7月12日，比亞迪（01211.HK，002594.SZ）A、H股均遭重挫。由于巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋總計(jì)持有比亞迪H股2.25億股，市場(chǎng)紛紛猜測(cè)巴菲特減持比亞迪。

據(jù)港交所數(shù)據(jù)，截至7月11日，花旗銀行席位的比亞迪H股數(shù)量達(dá)到3.886億股，股份數(shù)量較此前增加約2.25億股。12日，比亞迪方面回應(yīng)第一財(cái)經(jīng)表示，公司尚未查到持股5%以上股東申報(bào)減持的信息。

作為新能源汽車(chē)龍頭，比亞迪在A股形成了自身產(chǎn)業(yè)鏈，公司不僅帶動(dòng)上下游企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，更抬升了產(chǎn)業(yè)鏈成員的估值。

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一直以來(lái)，巴菲特是比亞迪的忠實(shí)持有者，若其確實(shí)減持了比亞迪，意味著比亞迪A、H股估值面臨重估。而在5月以來(lái)，A股資金對(duì)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)達(dá)成高度一致，板塊累積較高盈利盤(pán)的情形下，天齊鋰業(yè)（002466.SZ）、比亞迪兩家龍頭紛紛放量下跌，是否也意味著板塊將進(jìn)入調(diào)整階段？

資金面臨落袋為安

12日盤(pán)中，比亞迪H股、A股分別一度跌超14%、7%，截至收盤(pán)，分別收跌11.93%、4.72%，報(bào)每股270.2港元和309元。其中，比亞迪A股總市值已跌破9000億元。

要看到的是，是比亞迪股價(jià)大跌在先，市場(chǎng)猜測(cè)巴菲特減持在后。因此，市場(chǎng)短期資金分歧導(dǎo)致的拋壓不容忽視。某私募人士在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，新能源支撐起了A股4月末以來(lái)的主升浪行情，隨著中報(bào)陸續(xù)落地，資金出現(xiàn)分歧，產(chǎn)生砸盤(pán)現(xiàn)象是比較正常的。

“要賣(mài)肯定先賣(mài)新能源。”上述私募人士對(duì)記者說(shuō)，“這輪市場(chǎng)行情演繹已至‘魚(yú)尾’階段，無(wú)論上漲空間還是時(shí)間都已相對(duì)有限。機(jī)構(gòu)資金已有明顯高低切換動(dòng)作，累積較高漲幅的新能源板塊估值已經(jīng)到需要調(diào)整的階段，板塊遭砸盤(pán)首當(dāng)其沖。”

Wind數(shù)據(jù)顯示，5月1日以來(lái)，新能源汽車(chē)板塊59只股累計(jì)漲幅平均值為36%，大幅跑贏主要股指。長(zhǎng)安汽車(chē)（000625.SZ）、江淮汽車(chē)（600418.SH）、小康股份（601127.SH）的漲幅位居前三，分別為107.7%、104.03%和92.18%。

自5月中旬起，比亞迪開(kāi)啟了一波主升浪。5月~6月，公司股價(jià)累計(jì)上漲34.4%，于6月13日創(chuàng)下歷史新高的358.86元，總市值突破萬(wàn)億元。股價(jià)大漲期間，比亞迪的動(dòng)態(tài)市盈率一度高達(dá)300倍。曾有多家券商于6月13日將比亞迪的折算率由60%調(diào)低為0，主要系根據(jù)《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》，需要將靜態(tài)市盈率在300倍以上或者為負(fù)數(shù)的股票折算率下調(diào)為0，意味著不再允許客戶融資買(mǎi)入比亞迪。

推動(dòng)比亞迪股價(jià)高漲的主要是公司新能源汽車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)。中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，比亞迪、上汽五菱、特斯拉中國(guó)這三家銷(xiāo)量位居新能源汽車(chē)前三名，其中，比亞迪銷(xiāo)量共計(jì)633777輛，相比上汽通用五菱的208043輛和特斯拉中國(guó)的197575輛，大幅領(lǐng)跑。

中報(bào)業(yè)績(jī)分化加劇

在本周前兩個(gè)交易日，天齊鋰業(yè)與比亞迪股價(jià)均遭重挫，并帶跌整個(gè)新能源汽車(chē)板塊。龍頭股拋壓驟增，是否預(yù)示著新能源汽車(chē)進(jìn)入估值調(diào)整階段？公募抱團(tuán)買(mǎi)入可能引發(fā)的“踩踏式”出貨是否需要提防？

在前述賣(mài)方人士看來(lái)，新能源板塊幾乎肯定會(huì)在近期迎來(lái)調(diào)整，但調(diào)整初期的下跌速度不會(huì)太快。“中報(bào)逐步落地，市場(chǎng)行情進(jìn)入關(guān)鍵期，盤(pán)面波動(dòng)加劇令投資者進(jìn)入焦慮期，操作上容易舉棋不定。目前來(lái)看，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的存量贖回有所增加，會(huì)令后入場(chǎng)資金產(chǎn)生動(dòng)搖?？紤]到部分資金兌現(xiàn)盈利盤(pán)的需求，疊加踏空資金布局消費(fèi)、地產(chǎn)等相對(duì)低估值板塊，市場(chǎng)波動(dòng)或會(huì)逐步加劇。”上述私募人士說(shuō)，“若龍頭業(yè)績(jī)不及預(yù)期導(dǎo)致預(yù)期崩壞、博弈加劇，不排除新能源板塊偶爾出現(xiàn)‘踩踏出貨’，投資者應(yīng)做好心理準(zhǔn)備。”

盈利端來(lái)看，從已披露的中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，業(yè)績(jī)分化巨大。具體到新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈，上半年，盈利確定性最高的是原材料環(huán)節(jié)，產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升帶動(dòng)業(yè)績(jī)同比、環(huán)比均呈現(xiàn)較高增速。“只要下游需求持續(xù)增長(zhǎng)，整車(chē)廠是具備傳導(dǎo)成本壓力條件的，比較難受的是電池廠商。”某賣(mài)方分析師對(duì)記者說(shuō)，“上游資源品或?qū)⒊蔀橹袌?bào)季主要的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，業(yè)績(jī)分化加劇也容易誘發(fā)板塊和行業(yè)間迅速調(diào)倉(cāng)。”

需要指出的是，一旦比亞迪估值進(jìn)入調(diào)整，其產(chǎn)業(yè)鏈成員將不可避免同步調(diào)整。在比亞迪市值達(dá)到萬(wàn)億時(shí)，有不少投資者在互動(dòng)易平臺(tái)提問(wèn)上市公司是否與比亞迪存在合作，看重的是“比王”抬升產(chǎn)業(yè)鏈上下游廠商估值的效應(yīng)。

彼時(shí)，今飛凱達(dá)（002863.SZ）、松芝股份（002454.SZ）、高瀾股份（300499.SZ）、超達(dá)裝備（301186.SZ）、云海金屬（002182.SZ）、中航光電（002179.SZ）、橫店?yáng)|磁（002056.SZ）等公司均回復(fù)稱(chēng)，公司是比亞迪的供應(yīng)商。

“比王”登頂，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈成員估值帶動(dòng)效應(yīng)明顯。數(shù)據(jù)顯示，5月1日~7月12日，上述7家比亞迪產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股的累計(jì)漲幅平均值為35%。松芝股份漲幅最高，達(dá)68.04%；橫店?yáng)|磁位居第二，漲幅為51%。

值得一提的是，中信證券6月13日發(fā)布評(píng)級(jí)報(bào)告稱(chēng)，維持比亞迪“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，最高目標(biāo)價(jià)為481.1元/股，這意味著比亞迪仍有35%左右的上漲空間。中信證券預(yù)計(jì)，比亞迪2023年汽車(chē)的銷(xiāo)量約250萬(wàn)輛，其中30萬(wàn)以上騰勢(shì)+高端品牌銷(xiāo)量有望達(dá)20萬(wàn)輛，預(yù)計(jì)2023年公司汽車(chē)業(yè)務(wù)收入約3800億元，2021年比亞迪的營(yíng)業(yè)總收入為2161億元。

標(biāo)簽： 新能源汽車(chē)