近日，泓基集團(tuán)（控股）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“泓基集團(tuán)”）向港交所遞交申請(qǐng)，擬在主板上市，均富融資為獨(dú)家保薦人。

招股書(shū)顯示，該公司成立于1999年，自此以分包商身份承接鋼結(jié)構(gòu)工程，專注于為香港建造項(xiàng)目供應(yīng)、制造及安裝結(jié)構(gòu)鋼。

(資料圖片僅供參考)

這家香港鋼結(jié)構(gòu)工程承造商成色如何？

主打結(jié)構(gòu)鋼分包業(yè)務(wù)，業(yè)績(jī)高度依賴最大客戶

根據(jù)招股書(shū)，泓基集團(tuán)近年來(lái)主要在香港從事公營(yíng)界別項(xiàng)目，主要涉及基建、公共設(shè)施以及公共住宅發(fā)展項(xiàng)目。公營(yíng)界別項(xiàng)目的客戶一般為不同香港政府部門(mén)、機(jī)構(gòu)及法定機(jī)構(gòu)所委聘的總承造商。

泓基集團(tuán)亦有參與少量香港私營(yíng)界別項(xiàng)目，主要涉及私人商業(yè)、住宅及工業(yè)發(fā)展項(xiàng)目。私營(yíng)界別項(xiàng)目的項(xiàng)目擁有人一般為物業(yè)發(fā)展商，而公司的客戶為該等項(xiàng)目的總承造商。

另外，泓基集團(tuán)的營(yíng)運(yùn)附屬公司永基東莞在中國(guó)東莞經(jīng)營(yíng)兩項(xiàng)生產(chǎn)設(shè)施，該等生產(chǎn)設(shè)施加工及制造鋼結(jié)構(gòu)工程項(xiàng)目所需的結(jié)構(gòu)鋼。其中，大片美生產(chǎn)設(shè)施在2020財(cái)年、2021財(cái)年及2022財(cái)年的使用率分別約為96.8%、80.1%及85.8%；同期內(nèi)，鑫隆生產(chǎn)設(shè)施的使用率分別約為85.3%、76.2%及77.6%。

不難發(fā)現(xiàn)，該公司身上并沒(méi)有什么熱門(mén)概念。另外，泓基集團(tuán)只是分包商，在產(chǎn)業(yè)鏈上的話語(yǔ)權(quán)或許不會(huì)特比高。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，于2020財(cái)年、2021財(cái)年、2022財(cái)年、2023年前4個(gè)月，該公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.24億港元、2.29億港元、3.36億港元、7369.3萬(wàn)港元；實(shí)現(xiàn)毛利5503.8萬(wàn)港元、3541.7萬(wàn)港元、6693.9萬(wàn)港元、1468.1萬(wàn)港元；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3670.6萬(wàn)港元、1733.6萬(wàn)港元、3926.5萬(wàn)港元、749.3萬(wàn)港元。

據(jù)了解，上述各期內(nèi)，泓基集團(tuán)的客戶數(shù)目分別為17名、17名、17名及7名。而各期內(nèi)，最大客戶貢獻(xiàn)的收入占營(yíng)收的比例分別為39%、66.3%、70.7%及51.1%，前五大客戶貢獻(xiàn)的收入占營(yíng)收的比重分別為91.5%、94.6%、93.8%及96.7%。

由此可見(jiàn)，該公司的業(yè)績(jī)對(duì)排名靠前的幾大客戶具有較強(qiáng)的依賴性。

泓基集團(tuán)也在招股書(shū)中稱，如果公司的主要客戶授予的項(xiàng)目數(shù)量大幅減少，且公司未能自其他客戶獲授合適項(xiàng)目取而代之，則其財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將受到重大不利影響。

市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)緩慢，泓基集團(tuán)排名較高

展望未來(lái)，泓基集團(tuán)所處行業(yè)的前景如何？

據(jù)悉，鋼結(jié)構(gòu)工程是建筑行業(yè)的一個(gè)組成部分，由于材料的堅(jiān)固性、抗震力及適應(yīng)性，鋼結(jié)構(gòu)工程被整合至建筑項(xiàng)目中。2020年至2021年香港鋼結(jié)構(gòu)工程市場(chǎng)規(guī)模減縮主要?dú)w因于新冠疫情的爆發(fā)，導(dǎo)致香港當(dāng)時(shí)正在進(jìn)行的建筑項(xiàng)目進(jìn)度延遲及新建筑項(xiàng)目延期動(dòng)工。

隨著新冠疫情逐漸得到控制，鋼結(jié)構(gòu)工程的市場(chǎng)規(guī)模于2022年復(fù)蘇。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，整體而言，鋼結(jié)構(gòu)工程市場(chǎng)規(guī)模由2018年的94.11億港元增至2022年的99.14億港元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為1.3%。

而隨著東涌新市鎮(zhèn)擴(kuò)展、中環(huán)海濱活動(dòng)空間發(fā)展、銅鑼灣加路連山道商業(yè)計(jì)劃、古洞北新發(fā)展區(qū)及元朗南新發(fā)展區(qū)等項(xiàng)目在未來(lái)數(shù)年陸續(xù)開(kāi)展及啟動(dòng)，將會(huì)產(chǎn)生興建橋梁、體育場(chǎng)館、商業(yè)樓宇、其他社會(huì)康體設(shè)施及住宅樓宇的需求，從而推動(dòng)香港鋼結(jié)構(gòu)工程的需求。

弗若斯特沙利文的資料披露，于2023年至2027年，預(yù)計(jì)香港鋼結(jié)構(gòu)工程市場(chǎng)規(guī)模將以4.8%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。

總的來(lái)看，泓基集團(tuán)所處行業(yè)有望繼續(xù)增長(zhǎng)，且復(fù)合增速預(yù)計(jì)較過(guò)往幾年將升高不少。不過(guò)，香港鋼結(jié)構(gòu)工程市場(chǎng)規(guī)模并不算太大，增速其實(shí)也算不上特別出色。

另外，香港鋼結(jié)構(gòu)工程市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，根據(jù)發(fā)展局的資料，截至2023年7月，發(fā)展局存置的認(rèn)可公共工程專門(mén)承造商名冊(cè)中，鋼結(jié)構(gòu)工程類別下的注冊(cè)承造商共有47家。據(jù)估計(jì)，香港鋼結(jié)構(gòu)工程行業(yè)的市場(chǎng)參與者超過(guò)500家。

雖然按2022年的營(yíng)收計(jì)算，泓基集團(tuán)在香港鋼結(jié)構(gòu)工程行業(yè)排名第三，但是2022年的市場(chǎng)占有率也僅在3.4%左右。

結(jié)語(yǔ)

招股書(shū)顯示，截至2023年6月30日，泓基集團(tuán)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物（即公司即時(shí)可用的營(yíng)運(yùn)資金）約為2110萬(wàn)港元。

泓基集團(tuán)在招股書(shū)中稱，公司現(xiàn)有可用營(yíng)運(yùn)資金不會(huì)有余裕用于進(jìn)一步業(yè)務(wù)擴(kuò)展，如擴(kuò)大產(chǎn)能、擴(kuò)充人力及/或承接額外及/或大規(guī)模項(xiàng)目，因?yàn)榇祟惢顒?dòng)不可避免地需要較多可用現(xiàn)金作為前期成本及一般營(yíng)運(yùn)資金。因此，董事認(rèn)為，公司需要籌集額外資金，以便實(shí)施未來(lái)計(jì)劃，同時(shí)保留現(xiàn)有可用營(yíng)運(yùn)資金用于現(xiàn)有業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)。

一方面說(shuō)自己需要額外的資金用于擴(kuò)展業(yè)務(wù)，然而招股書(shū)又披露，于2020財(cái)年、2021財(cái)年、2022財(cái)年及2023年前4個(gè)月，現(xiàn)時(shí)組成泓基集團(tuán)的公司分別向其當(dāng)時(shí)的股東宣派及結(jié)付股息820萬(wàn)港元、零、800萬(wàn)港元及2000萬(wàn)港元。

這怎么看都有點(diǎn)上市前夕趕緊“突擊分紅”一波的意思，顯得過(guò)于“雞賊”。

綜合而言，泓基集團(tuán)在持續(xù)盈利，這一點(diǎn)比較“加分”，但該公司所處行業(yè)的想象空間并不算大，增速也只算一般，公司還存在高度依賴某一些客戶、疑似“突擊分紅”等情況，這些點(diǎn)也值得投資者關(guān)注。

作者|燕十四

編輯|Effie

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