2月16日，藥店板塊集體大漲，其中，藥易購(gòu)（300937.SZ）大漲10.43%，英特集團(tuán)（000411.SZ）漲9.99%，第一醫(yī)藥（600833.SH）漲5.05%，健之佳（605266.SH）漲3.64%，一心堂（002727.SZ）漲3.22%，益豐藥房（603939.SH）漲3.15%，老百姓（603883.SH）漲2.89%，大參林（603233.SH）漲1.77%。

消息面，2月15日，國(guó)家醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好定點(diǎn)零售藥店納入門(mén)診統(tǒng)籌管理的通知》，此舉被認(rèn)為加速處方藥外流，帶動(dòng)藥品銷(xiāo)售與客流向院外市場(chǎng)流轉(zhuǎn)，藥店的重要性進(jìn)一步提高，其估值水平也水漲船高。

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近些年，“帶量采購(gòu)”、“雙通道”“DRG支付改革”等政策紅利相繼出臺(tái)，藥品零售行業(yè)規(guī)模一直維持震蕩上升趨勢(shì)，景氣度可觀。有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2022年全年，全國(guó)零售藥店市場(chǎng)銷(xiāo)售額將達(dá)到5,421億元，同比增長(zhǎng)10.2%，是近五年來(lái)的最高漲幅。

與此同時(shí)，伴隨著我國(guó)醫(yī)藥改革政策趨嚴(yán)，對(duì)藥店執(zhí)業(yè)藥師、等級(jí)等方面提出更高要求，提高了藥店經(jīng)營(yíng)門(mén)檻和議價(jià)能力，小型藥店逐漸被淘汰出市場(chǎng)，在各種政策標(biāo)準(zhǔn)之下，頭部企業(yè)自2021年起陸續(xù)完成醫(yī)保系統(tǒng)切換，很自然分享到更多的“流量”。這使得頭部藥房競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)者恒強(qiáng)，藥店零售業(yè)的集中度不斷抬升。

數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)近年來(lái)藥店連鎖率持續(xù)增長(zhǎng)。從2006年38%的連鎖率增長(zhǎng)至2021年的57.2%，一路“狂飆”，如老百姓、益豐等連鎖藥店現(xiàn)已突破萬(wàn)家門(mén)店，而小型連鎖藥店門(mén)店數(shù)一般僅有區(qū)區(qū)幾十家，兩極分化相當(dāng)明顯。

根據(jù)國(guó)家商務(wù)部文件要求，到2025年，培育5-10家超500億元的專(zhuān)業(yè)化、多元化藥品零售連鎖企業(yè)，藥品零售百?gòu)?qiáng)企業(yè)年銷(xiāo)售額占藥品零售市場(chǎng)總額65%以上，藥品零售連鎖率接近70%。而益豐藥房等國(guó)內(nèi)龍頭公司2021年總營(yíng)收不到200億元，距離上述目標(biāo)有不小差距，這也體現(xiàn)出行業(yè)增長(zhǎng)的潛力所在。

業(yè)績(jī)方面，連鎖藥店板塊也算是悶聲發(fā)大財(cái)。財(cái)報(bào)顯示，5家公司前三季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收586.76億元，歸母凈利潤(rùn)超32億元，今年上半年國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)，防控加碼超預(yù)期，對(duì)零售藥店造成直接沖擊，部門(mén)門(mén)店甚至關(guān)閉，有些門(mén)店能開(kāi)但人員流動(dòng)受限，促銷(xiāo)活動(dòng)頗為受限。在此背景下，板塊業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍可圈可點(diǎn)。

2022年前三季度益豐藥房、老百姓、大參林、一心堂、健之佳五大上市藥房歸母凈利潤(rùn)分別同比+18.34%、+14.46%、+12.82%、-11.33%、-1.8%。其中，一心堂前三季度業(yè)績(jī)下降一方面是由于疫情，另一方面公司近年來(lái)持續(xù)擴(kuò)張也是導(dǎo)致其業(yè)績(jī)下降的因素之一。

目前幾家公司暫未公布2022年年報(bào)預(yù)告，但從宏觀看，防疫政策優(yōu)化之后，自我診療需求及前期負(fù)面因素的弱化，或推動(dòng)連鎖藥店業(yè)績(jī)繼續(xù)向好。同時(shí)，由于2022年上半年低基數(shù)效應(yīng)，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)2023年一季度會(huì)是連鎖藥店的業(yè)績(jī)放量期，整個(gè)上半年業(yè)績(jī)或?qū)⒊袌?chǎng)預(yù)期。

長(zhǎng)期來(lái)看，相較于美日等國(guó)，我國(guó)藥店行業(yè)尚處于快速成長(zhǎng)期，還遠(yuǎn)未到天花板，全國(guó)空白市場(chǎng)仍較大，由于年輕人在大城市聚集，三線以下城市老齡化速度很快，連鎖藥店們的擴(kuò)張和市場(chǎng)下沉正在進(jìn)行，幾大巨頭能否依靠資本和品牌加速跑馬圈地，在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，我們且拭目以待。

作者|飛魚(yú)

編輯|Terry

標(biāo)簽： 定點(diǎn)零售