9月26日，A股市場的多只電源設(shè)備概念股迎來大漲，其中科華數(shù)據(jù)（002335.SZ）、科士達（002518.SZ）、麥格米特（002851.SZ）的漲幅接近6%，盛弘股份（300693.SZ）則上漲近7%，而板塊內(nèi)表現(xiàn)最強的當屬英杰電氣（300820.SZ）。

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截至收盤，英杰電氣股價（以下指前復(fù)權(quán)）飆漲12.67%，來到了118.31元/股，再創(chuàng)上市以來的新高，近期整體走勢明顯強于大盤。另外，英杰電氣上市以來的累計漲幅也就此達到了近591%。

英杰電氣有何來頭？為什么股價能逆大盤走勢狂飆？

產(chǎn)品應(yīng)用廣泛，光伏行業(yè)是核心

英杰電氣于2020年2月登陸A股市場，公司從事以功率控制電源、特種電源為代表的工業(yè)電源設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品包括系列功率控制器、功率控制系統(tǒng)（還原爐電源、單晶爐電源、藍寶石爐電源、碳化硅爐電源等）、特種電源（直流編程電源、加速器電源、中高頻感應(yīng)電源、高壓電源、微波電源、射頻電源、固態(tài)調(diào)制器系統(tǒng)等）。

下游應(yīng)用端則包括以光伏（多晶硅、單晶硅、電池組件）、新能源汽車充電樁、制氫、核電為代表的新能源領(lǐng)域；以電子級多晶硅、半導(dǎo)體用單晶硅、碳化硅晶體、LED用藍寶石、LED外延片為代表的半導(dǎo)體等材料領(lǐng)域等。

從2022年上半年的業(yè)績結(jié)構(gòu)來看，光伏行業(yè)貢獻了43.12%的營收、35.66%的利潤，是英杰電氣最重要的應(yīng)用領(lǐng)域；冶金玻纖及其他行業(yè)合計貢獻了36.42%的收入、39.05%的利潤；半導(dǎo)體等電子材料、科研院所、其他業(yè)務(wù)等貢獻的收入和利潤占比較低。

這里重點看一下該公司產(chǎn)品在光伏領(lǐng)域的情況。據(jù)了解，英杰電氣產(chǎn)品應(yīng)用于光伏行業(yè)上游的光伏材料生產(chǎn)設(shè)備的電源控制上，在還原提純環(huán)節(jié)和晶體生長環(huán)節(jié)均有應(yīng)用，且行業(yè)地位較高，在我國多晶硅、單晶硅生產(chǎn)設(shè)備配套電源市場市占率保持在70%以上，是硅料電源龍頭。

此外，近年來，該公司還也涉足了晶硅電池片生產(chǎn)設(shè)備電源應(yīng)用領(lǐng)域，目前產(chǎn)品處于樣機客戶試用階段。

2021年以來業(yè)績迎快速增長，獲多家機構(gòu)調(diào)研

值得一提的是，近兩年來光伏景氣度持續(xù)走高，行業(yè)快速發(fā)展也在很大程度上也帶動了英杰電氣業(yè)績轉(zhuǎn)好。

數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年期間，英杰電氣的歸母凈利潤在小幅下滑，而在2021年，其歸母凈利潤同比增長50.6%至1.57億元，恢復(fù)了前幾年的增勢。

該公司稱，2021年業(yè)績恢復(fù)增勢除了光伏領(lǐng)域的訂單大幅度增長外，半導(dǎo)體等電子材料、冶金、玻璃玻纖等行業(yè)的訂單也呈現(xiàn)出了良好增勢。

而在最近的2022年上半年，英杰電氣實現(xiàn)營收4.52億元，同增67.87%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.22億元，同增68.18%。

其中，第二季度，實現(xiàn)營收2.5億元，同增60.34%，環(huán)比增長23.76%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.68億元，同比增長53.88%，環(huán)比增長25.93%。

分行業(yè)來看，來自于光伏行業(yè)的收入為1.95億元，同比增長22.06%；來自于半導(dǎo)體等電子材料行業(yè)的收入為5753.78萬元，同比增長187.05%；來自于充電樁行業(yè)的收入為4107.38萬元，同比增長365.56%。

綜合來看，雖然規(guī)模仍然很小，但英杰電氣2022年上半年的業(yè)績延續(xù)了2021年的增勢。另外，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流也在持續(xù)改善，2022上半年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額實現(xiàn)凈流入8001萬元。這些或許也是該公司股價大漲的底氣所在。

值得注意的是，高景氣度的下游應(yīng)用端、快速增長的業(yè)績也讓英杰電氣贏得了眾多機構(gòu)的關(guān)注。

據(jù)悉，9月以來，炬光科技（688167.SH）、怡合達（301029.SZ）、英杰電氣等上市公司被多家機構(gòu)調(diào)研，其中調(diào)研英杰電氣的機構(gòu)就有高瓴資本、貝萊德基金、華夏基金、浙商證券、中歐基金等。

從調(diào)研相關(guān)資料來看，這些機構(gòu)對于英杰電氣的各項布局、發(fā)展前景頗為關(guān)心。

布局多個景氣賽道，英杰電氣前景可期？

眾所周知，光伏、風電為代表的清潔能源這些年已經(jīng)成為潮流，市場空間增長得很快，且長期前景被廣泛看好。

正如上述所述，目前英杰電氣業(yè)務(wù)有關(guān)的是前端的硅料、硅片（拉棒）以及后端電池片環(huán)節(jié)，其中前兩塊業(yè)務(wù)該公司涉入較深，業(yè)內(nèi)占比較高。

浙商證券研究人員預(yù)計，2022-2023年，硅料電源市場空間分別達9.8億元、14億元，合計市場需求達23.8億元；硅片電源市場空間分別達5.9億元、5.6億元，合計市場需求達11.5億元。

而到2025年，電池（TOPCon+HJT）電源市場空間將達10.3億元。不過，這個市場主要以美、德企業(yè)供應(yīng)為主，存在國產(chǎn)替代空間。

同光伏領(lǐng)域一樣，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)近些年也備受重視，發(fā)展也非常迅速，也帶來了許多國產(chǎn)電源需求。

據(jù)浙商證券測算，2021-2025年，預(yù)計國產(chǎn)電源在半導(dǎo)體刻蝕機+MOCVD設(shè)備市場空間由0.7億元提升至14億元，年復(fù)合增長率達112%，該領(lǐng)域同樣存在著國產(chǎn)替代需求，英杰電氣已成為中微半導(dǎo)體MOCVD 設(shè)備電源穩(wěn)定供應(yīng)商。

除了光伏和半導(dǎo)體，該公司還在大力拓展新能源充電樁和儲能領(lǐng)域。

在9月16日的調(diào)研中，英杰電氣表示，以前公司主要做細分行業(yè)，希望成為細分行業(yè)的領(lǐng)跑者，多年來確實也取得了一些成績，但是細分行業(yè)市場空間有限。現(xiàn)階段進入的充電樁、儲能等行業(yè)市場需求大，整個賽道比較寬，同時公司也有相關(guān)的技術(shù)儲備。

因此，這兩個領(lǐng)域的拓展情況也值得關(guān)注。

結(jié)語

總的來說，英杰電氣所專注的只是電源這一個很細小的環(huán)節(jié)，單個應(yīng)用端的市場空間并不算太大，不過這樣或許有利于避免出現(xiàn)激烈的競爭。另外，該公司涉足廣泛，且布局的多是高景氣賽道，各個領(lǐng)域合起來的市場空間還是可以期待一番。

不過，短期來看，該公司有一點需要注意，近期A股市場表現(xiàn)疲軟，成交量也比較低迷，愛美客（300896.SZ）、CXO概念股、斯達半導(dǎo)（603290.SH）等高估值的個股頻頻遭遇大幅下殺，而英杰電氣的滾動市盈率近期增長了不少，目前處于較高位置。

據(jù)東財行情顯示，英杰電氣市盈率（TTM）為82.16倍，分別高于電源設(shè)備板塊市盈率（TTM）的33倍及太陽能板塊市盈率（TTM）的22.7倍。

作者|云知風起

編輯|May

標簽： 電源設(shè)備