因運價接連殺跌，現(xiàn)貨運價與長期長協(xié)價格出現(xiàn)嚴(yán)重倒掛，部分集運客戶已經(jīng)以此為由，要求與航運公司重新擬定此前簽訂的長期協(xié)議。

船司周期之短，從天堂到凡間，只耗一年光景。

(相關(guān)資料圖)

截至9月26日收盤，中遠海控（601919.SH）跌5.93%至11.26元/股；今年9月，中遠?？乩塾嫷_20%；另距去年7月高點，公司股價已然出現(xiàn)腰斬。

船司市值劇振之際，國際航運運價前景和船司長協(xié)履約情況，紛紛成為投資者關(guān)注的焦點，包括中遠?？亍⒅羞h海能多家中遠海運旗下船司近期也獲得大量市場調(diào)研。

運價不給力

9月23日，波羅的海貨柜運價指數(shù)（FBX）錄得4091點，距年內(nèi)高點跌64%，創(chuàng)2021年6月以來新低；其中亞洲至美西、美東航線價格分別跌至每四十英尺箱3024美元及6946美元，較去年9月13日高點20586美元和22172.87美元分別下跌85%和66%。

對于航運價格，特別是亞洲至美西航線價格的暴跌，一位買方交運行業(yè)研究人士向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者解釋稱，美西價格因此前港口擁堵導(dǎo)致美西船只積壓，集運供給抬升，加上通脹壓力導(dǎo)致需求不振，美西供需平衡劇烈扭轉(zhuǎn)，并帶動其他航線運價下挫。

船司市值劇振之際，國際航運運價前景和船司長協(xié)履約情況，紛紛成為投資者關(guān)注的焦點。新華社

國內(nèi)數(shù)據(jù)方面，航交所數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)出口集裝箱運價指數(shù)（CCFI）和上海出口集裝箱運價指數(shù)（SCFI），于9月23日分別錄得2475.97和2072.04，其較今年1月高位分別下跌28%和59%左右。

事實上，自2020年年中開始飆漲的集運價格，至今年2月達到峰值，隨著供需結(jié)構(gòu)扭轉(zhuǎn)極速殺跌，截至目前尚無明顯止跌勢頭。

作為海運龍頭，中遠海控的境遇也隨著運價浮沉。

十年不開張，開張吃十年。作為“虧損王”中遠?？卦?016年年報錄得賬面未分配利潤-192.53億元；而截至今年半年報，公司賬面未分配利潤已經(jīng)激增至1360億元——該盈利水平甚至比中遠?？禺?dāng)前港股估值還高。

不過，隨著運價巔峰已過，中遠?？氐摹昂萌兆印笨峙乱嬌暇涮枴?/p>

長協(xié)履約承壓

據(jù)行業(yè)人士指出，因運價接連殺跌，現(xiàn)貨運價與長期長協(xié)價格出現(xiàn)嚴(yán)重倒掛，部分集運客戶已經(jīng)以此為由，要求與航運公司重新擬定此前簽訂的長期協(xié)議。

該情況也得到了部分船司的證實，萬海航運總經(jīng)理謝福隆近日在線上會議上指出，美國線有長約客戶要求重新協(xié)商運價，萬海航運將審慎評估市場給予部分短期調(diào)整空間，但目前來看仍是區(qū)段調(diào)整，不會是長時間修正。

謝福隆還表示，航線合約都是雙方評估長期合作，除非有很大的歧見，否則不會提出賠償機制。

無獨有偶，由于中遠海控今年上半年簽訂大量高價長約，部分券商看好中遠?？亟鼉赡陿I(yè)績表現(xiàn)，并普遍給出2022年1100億以上利潤預(yù)估。但隨著業(yè)內(nèi)長協(xié)毀約案例增多，雖公司方面并未明確傳出客戶“砍價”的信息，但在近期的投資者交流會上，公司也間接回答了市場關(guān)注的長協(xié)狀態(tài)。

9月20日，在中遠海控投資者交流活動中，有投資者希望了解近期集運價格下跌的原因與展望，其中公司主干航線長協(xié)履約率情況成為一項關(guān)注重點。

對此，中遠海控董秘肖俊光表示：“公司對核心合約客戶的履約能力有信心，雙方已建立了長期的合作關(guān)系，盡管目前市場貨量由于高庫存等因素而有所起伏，但截至目前大部分客戶依然秉持著遵守合約的態(tài)度。”

肖俊光還表示：“如果后續(xù)市場發(fā)生新的變化，公司會在綜合評估客戶既往的履約情況等因素之后，對雙方的合約予以妥善的處理，但相信不會出現(xiàn)毀約的情況，整體影響有限。因此，合約貨依然會成為公司在不確定環(huán)境中為客戶提供穩(wěn)定可靠服務(wù)、提升自身經(jīng)營抗風(fēng)險能力的重要保障。”

中金公司9月初發(fā)布研報，稱因即期運價出現(xiàn)大幅殺跌，將公司2022年全年利潤和2023年利潤預(yù)期分別下調(diào)14%及21%，至1011億元和540億元。

但該券商還是指出，雖然即期運價下行，2022年盈利確定性仍高，考慮到今年簽訂合同價上漲、占比提升，由此帶來增量利潤和2022年盈利的確定性。

分紅潛力爭議

雖然運價早在今年6月開始急挫，但在投資者分紅方面，中遠海控仍然較為慷慨。

2021年年報，中遠?？貙崿F(xiàn)歸屬股東凈利892.9億元，同比增加793.7億元。而鑒于國有資本收益上繳和填充累計虧損，該公司宣布2021年年度分紅139億元，其占可供分配利潤比例的一半。

進一步，為促進股東回報，中遠?？赜?022年半年報后重新修訂了分紅標(biāo)準(zhǔn)，提出三年股東回報計劃，其中現(xiàn)金紅利總額比例應(yīng)在歸屬股東凈利的30%~50%以上；同時現(xiàn)金方式派發(fā)股利比例以當(dāng)期資本支出之多寡視情況，要求其分別不低于總分紅金額的20%、40%和80%。

今年上半年，中遠?？貙崿F(xiàn)歸屬股東凈利647.22億元，公司也順勢祭出每股派2.01元，合計派發(fā)323.4億元的豪爽分紅方案，其恰好達到現(xiàn)金分紅比例的50%上限。

不過，值得注意的是，近期有部分中遠海控投資者在社交平臺上指出，公司今年5月協(xié)議受讓中遠海運集團旗下財務(wù)公司中遠海運集團財務(wù)有限責(zé)任公司22.96%股權(quán)，并將中遠?？嘏c財務(wù)公司關(guān)聯(lián)交易金額上限由750億提升至1500億元，其可能會影響公司的利潤存放安全與分紅潛力。

對此，肖俊光則在互動平臺上指出：“一直以來，我們都從財務(wù)公司獲得了優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)，有效保障公司資金安全性和流動性，同等條件下公司可以獲得更優(yōu)惠的存貸款利率，公司資金結(jié)算更加高效及時。”

此外，肖俊光還表示，公司在開展存款業(yè)務(wù)時，按市場化原則同時向商業(yè)銀行和財務(wù)公司詢價，并按利率孰優(yōu)原則選定存款金融機構(gòu)，同時按照公司資金使用計劃，統(tǒng)籌做好資金安排，提升資金收益。

（本文觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎?。?/p>

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