8月27日，證監(jiān)會出臺了一攬子活躍資本市場舉措，其中之一即為“根據(jù)近期市場情況，階段性收緊IPO節(jié)奏，促進投融資兩端的動態(tài)平衡”。

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事實上，在今年7月底，市場就已出現(xiàn)關(guān)于收緊IPO傳言，近兩個月的收緊的動作尤其明顯，第一財經(jīng)統(tǒng)計顯示：自7月份開始，滬深交易所就再未受理過新申報企業(yè)，在審環(huán)節(jié)也有所放緩，上會數(shù)量明顯回落。

回顧歷史，為提振股市，2016年之前A股曾9度暫停IPO，盡管在重啟后收獲一波上漲，但整體上并不能改變市場原來的大趨勢。

近年來，隨著資本市場的發(fā)展與體系的完善，暫停IPO“救市”的政策逐漸落下帷幕，尤其是注冊制實施后，IPO步入常態(tài)化，但節(jié)奏有松有緊。專家認(rèn)為，此次階段性收緊IPO將減少新股供給，回應(yīng)目前市場的呼聲，并帶來二級市場氣氛的提振。

連續(xù)2個月零受理

在過去幾年，中國的IPO市場一直保持著高溫狀態(tài)，但從今年開始，出現(xiàn)了明顯的降溫趨勢。

第一財經(jīng)根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示：年內(nèi)，滬深交易所合計188家企業(yè)首發(fā)上市，同比下滑14.55%；其中，主板上市企業(yè)41家，同比下滑8.89%；創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)89家，同比下滑6.32%；科創(chuàng)板上市企業(yè)58家，同比下滑27.50%。188家企業(yè)首發(fā)募集資金2930.15億元，與去年同期的4101.41億元相比，大幅下滑了29%。

今年7月份，在監(jiān)管部門召集部分券商商討如何提振投資者信心之后，市場就已出現(xiàn)關(guān)于收緊IPO傳言。

深圳大象投資顧問有限公司首席咨詢專家譚格非對第一財經(jīng)分析，事實上，就目前在審的情況來看，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板在5月底、6月初就已經(jīng)出現(xiàn)了收緊的趨勢，節(jié)奏已有所放緩。

比如，在受理環(huán)節(jié)，第一財經(jīng)根據(jù)滬深交易所網(wǎng)站統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年6月份，按慣例是一年中受理量最高的月份，但在當(dāng)月，創(chuàng)業(yè)板受理擬IPO企業(yè)僅83家，同比大幅下降42%，科創(chuàng)板受理擬IPO企業(yè)43家，同比下滑超51%。

而7月份到目前為止已接近2個月的時間，滬深交易所依舊處于零受理狀態(tài)，僅北交所受理了3家企業(yè)。盡管7月、8月一直是交易所的受理淡季，但在往年也至少有一兩家企業(yè)獲得受理，零受理的情況極為罕見。

另外，在審環(huán)節(jié)中，上會的節(jié)奏也有所放緩。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，7月份滬深交易所合計21家企業(yè)上會，8月份合計22家企業(yè)上會，而2022年同期，這個數(shù)據(jù)分別為45家、48家，上會數(shù)量同比腰斬。與此同時，7、8月的平均上會數(shù)量也明顯低于今年上半年月均28家的水平。

新股稀缺是否會推高定價？

回顧歷史，為了提振股市，資本市場曾9度暫停IPO，期間上證指數(shù)多有正收益。

比如，首次暫停IPO出現(xiàn)在1994年7月30日，當(dāng)時的背景是股市持續(xù)低迷一年半之久并再次暴跌，投資者的市場信心受到嚴(yán)重打擊，因此暫停IPO以達到“救市”的作用。

首次IPO暫停約5個月，“起初這項政策確實對股市行情有所利好，上證指數(shù)歷經(jīng)短短33個交易日漲幅就達到204.13%，但事實上并沒有改變市場原有的大趨勢，1994年12月，指數(shù)重回650點附近，股市走勢逐漸趨穩(wěn)。”招商基金研究部首席經(jīng)濟學(xué)家李湛對第一財經(jīng)表示。

而最后一次IPO暫停是2015年7月4日，對于上證指數(shù)的下跌形勢起到了緩解的作用。

李湛說，梳理每次IPO暫停的時間和背景可以發(fā)現(xiàn)，雖然監(jiān)管部門出于保護交易者的目的暫緩IPO，等待市場探底后再重啟IPO，這種處理規(guī)避了波動帶來的風(fēng)險，因為新發(fā)行股票會占用股票市場場內(nèi)資金，如果沒有新資金的注入就可能會引發(fā)股市的下跌，而暫停IPO可以減少占用股市現(xiàn)有資金。但值得注意的是，暫停IPO事實上并不能改變市場原來的大趨勢。

2016年之后，隨著資本市場的發(fā)展與體系的完善，公眾及監(jiān)管層對于股票市場的認(rèn)識更為深刻，暫停IPO“救市”的政策逐漸落下帷幕，尤其是注冊制進入中國資本市場之后，IPO日趨常態(tài)化，但節(jié)奏則有松有緊。

廣西大學(xué)副校長、南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝接受第一財經(jīng)采訪時強調(diào)，階段性收緊IPO并非暫停IPO，而是對于IPO的數(shù)量予以控制，這在一定程度上回應(yīng)了市場的呼聲，減少融資量的同時，并沒有暫停融資，而是會推動一級市場繼續(xù)提供企業(yè)融資和服務(wù)實體經(jīng)濟。“但是對IPO節(jié)奏的把控中，更為需要法治化和市場化理念的堅持。”他說。

而階段性收緊IPO必然導(dǎo)致新股供給的減少，田利輝同時表示，監(jiān)管部門應(yīng)該在階段性收緊IPO的同時，優(yōu)化IPO市場的定價機制，避免因為稀缺而導(dǎo)致的新股定價過高，新股炒作一日游的行情出現(xiàn)，同時，新上市公司需要通過合理定價，獲得市場的長期認(rèn)同。

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