債務(wù)規(guī)模

截至2022年，江蘇省發(fā)債城投的有息債務(wù)余額超過(guò)十萬(wàn)億，為106812億元，位列全國(guó)第一。從相對(duì)規(guī)模來(lái)看，江蘇省發(fā)債城投的有息債務(wù)余額與地區(qū)GDP之比約為86.93%，低于浙江省而高于其他周邊省份。

(相關(guān)資料圖)

債務(wù)構(gòu)成

從有息債務(wù)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)來(lái)看，2022年江蘇省發(fā)債城投的銀行貸款占有息債務(wù)的比重約為50.51%，應(yīng)付債券占有息債務(wù)的比重約為25.61%。

一般而言，債券融資占比越高，說(shuō)明公開(kāi)市場(chǎng)較為認(rèn)可當(dāng)?shù)氐膬攤芰?，但與此同時(shí)，也會(huì)提高當(dāng)?shù)爻峭兜膬斶€壓力。

2019年到2022年，江蘇省債券融資占比從24.46%上升至25.61%，同期全國(guó)城投公司的債券融資占比從21.71%上升至23.23%。

債務(wù)投向

新發(fā)行的城投債券有三個(gè)主要的募集資金用途，包括：新增投資、借新還舊與補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

2019年到2022年，江蘇省新發(fā)行的城投債券中，用于借新還舊的比例從64.70%上升至88.74%。全國(guó)同期城投債券用于借新還舊的比例從55.51%上升至77.83%。江蘇省新發(fā)行城投中用于借新還舊的比例較高。

與地方政府關(guān)聯(lián)

城投平臺(tái)獲得的政府補(bǔ)助收入占利潤(rùn)總額的比重越高，表明城投公司與地方政府的關(guān)系越緊密，同時(shí)也暗示著其主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力較弱。

2019年到2022年，江蘇省城投公司政府補(bǔ)助收入占利潤(rùn)總額的比重從54.80%上升至56.96%，全國(guó)同期這一指標(biāo)從47.73%上升至63.07%。

風(fēng)險(xiǎn)判斷

城投債券二級(jí)市場(chǎng)上的信用利差反映了市場(chǎng)投資者對(duì)于該省城投債風(fēng)險(xiǎn)的判斷。與相鄰省份相比，今年以來(lái)江蘇省城投債利差總體處于中游水平，近期有所下降。

同濟(jì)大學(xué)鐘寧樺教授團(tuán)隊(duì)承擔(dān)國(guó)家社科基金重大項(xiàng)目“新形勢(shì)下地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控的目標(biāo)、難點(diǎn)與實(shí)現(xiàn)路徑研究”，陸續(xù)推出系列地方債解讀分析。第一財(cái)經(jīng)獲授權(quán)轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)“寧樺解債”。

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