截至8月10日，中國(guó)移動(dòng)（600941.SH）、中國(guó)聯(lián)通（600050.SH）和中國(guó)電信（601728.SH）三大運(yùn)營(yíng)商2023第二季度財(cái)報(bào)全部出爐。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，云網(wǎng)算力與產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的投資數(shù)據(jù)成為三大運(yùn)營(yíng)商財(cái)報(bào)中的又一看點(diǎn)。

基本營(yíng)業(yè)數(shù)據(jù)方面，2023年上半年，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信以及中國(guó)聯(lián)通營(yíng)收總額分別為5307億元、2587億元以及1918億元。其中營(yíng)收增速方面，中國(guó)聯(lián)通上半年同比增速跑贏一季度冠軍中國(guó)移動(dòng)，以8.8%登上榜首。排名第二的是中國(guó)電信7.7%，中國(guó)移動(dòng)以營(yíng)收6.8%的增速位列第三。

(資料圖)

在歸屬上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)方面，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通上半年的凈利潤(rùn)分別為698億元、204億元和49億元，但中國(guó)電信上半年扣非凈利潤(rùn)的同比增速為11.3%，高于中國(guó)移動(dòng)的4.8%和中國(guó)聯(lián)通的3.2%。

5G資本開(kāi)支高峰已過(guò)

作為三大運(yùn)營(yíng)商業(yè)績(jī)的“基本盤(pán)”，5G業(yè)務(wù)近年來(lái)受到運(yùn)營(yíng)商越來(lái)越高的重視，其作為經(jīng)營(yíng)“壓艙石”的價(jià)值也日漸凸顯。

不過(guò)記者關(guān)注到，一改往年慣例，除了中國(guó)移動(dòng)在半年報(bào)中披露了截至上半年末的公司5G套餐用戶之外，其余兩家運(yùn)營(yíng)商均沒(méi)有在半年報(bào)中提及5G套餐用戶數(shù)量。截至上半年末，中國(guó)移動(dòng)5G套餐用戶數(shù)量為7.22億戶，凈增1.08億戶。

“在5G基礎(chǔ)設(shè)施部署方面，中國(guó)目前處于領(lǐng)先地位，盡管現(xiàn)在還在進(jìn)一步擴(kuò)大覆蓋，但是中國(guó)5G的部署已經(jīng)非常的成熟和完善，中國(guó)5G基礎(chǔ)設(shè)施部署的總體趨勢(shì)也在放緩。” AMD AECG有線與無(wú)線事業(yè)部高級(jí)總監(jiān)Gilles Garcia此前在接受采訪時(shí)對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者說(shuō)。

三大運(yùn)營(yíng)商2023年資本開(kāi)支結(jié)構(gòu)足以反映走勢(shì)。公開(kāi)信息顯示，中國(guó)移動(dòng)2023年在5G網(wǎng)絡(luò)方面的計(jì)劃投資額為830億元，同比減少了130億元。中國(guó)電信2023年寬帶網(wǎng)投資同比下降16%至155億元，較2022年降低4.4個(gè)百分點(diǎn)；其運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)和基礎(chǔ)設(shè)施投資同比下滑6%至140億元，同比下降1.9個(gè)百分點(diǎn)。

中國(guó)聯(lián)通此前也曾公開(kāi)表示，5G的資本開(kāi)支高峰主要集中在2020-2022年，在此期間，中國(guó)聯(lián)通每年5G網(wǎng)絡(luò)的開(kāi)支計(jì)劃都在350億左右，3年后，5G的投資就將開(kāi)始進(jìn)入下降階段。

記者從多方了解到，目前資本對(duì)于5G的熱情程度已經(jīng)相對(duì)降溫。一家券商的分析人士告訴記者，目前資本和不少企業(yè)的關(guān)注點(diǎn)在6G。

不過(guò)，亞信科技CTO歐陽(yáng)曄告訴記者，“硬件建好了以后，你要部署軟件，軟件的基礎(chǔ)設(shè)施是疊加在硬件之上的。當(dāng)新的業(yè)務(wù)催生出來(lái)的時(shí)候，比如有一種新視頻或者5G新消息，通信軟件的業(yè)務(wù)支撐系統(tǒng)也要隨之進(jìn)行新的擴(kuò)張。”

云服務(wù)、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化成兩大投資重點(diǎn)

5G業(yè)務(wù)之外，三大運(yùn)營(yíng)商在政企和云網(wǎng)融合領(lǐng)域的增速較快。

上半年，中國(guó)移動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型收入對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增量貢獻(xiàn)達(dá)到84.1%，DICT收入同比增長(zhǎng)24.9%，達(dá)到人民幣602億元。中國(guó)聯(lián)通的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司上半年產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)收入達(dá)到人民幣430億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比首次超過(guò)25%，成為推動(dòng)公司收入增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要引擎。

此外，中國(guó)電信公司產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)也保持快速發(fā)展趨勢(shì)，收入達(dá)到人民幣688億元，同比增長(zhǎng)16.7%。

同時(shí)，云服務(wù)與產(chǎn)業(yè)數(shù)字化已經(jīng)成為最大的投資方向。目前數(shù)字化轉(zhuǎn)型和政企端的持續(xù)加是三大運(yùn)營(yíng)商估值向上的重要助推力。

2023年上半年，天翼云收入為459億元，同比增長(zhǎng)63.4%。聯(lián)通云實(shí)現(xiàn)收入255億元，同比提升36%。移動(dòng)云收入達(dá)到人民幣422億元，同比增長(zhǎng)80.5%。而根據(jù)2022年年報(bào)，三大運(yùn)營(yíng)商去年全年云收入共計(jì)1443億元，這意味著今年僅用半年時(shí)間，運(yùn)營(yíng)商的這項(xiàng)收入就達(dá)到了去年的八成。

此前，中國(guó)電信內(nèi)部人士告訴記者，公司的數(shù)字化業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)向好是支撐公司估值回升的關(guān)鍵因素。中國(guó)聯(lián)通的證券部人士在評(píng)價(jià)運(yùn)營(yíng)商股價(jià)上漲時(shí)也對(duì)記者也做出了類(lèi)似的表示。

中國(guó)聯(lián)通則表示，圍繞云計(jì)算、AI、安全、量子、平臺(tái)和網(wǎng)絡(luò)等重點(diǎn)領(lǐng)域，公司將加大科技創(chuàng)新研發(fā)投入，不斷壯大研發(fā)人才隊(duì)伍，加強(qiáng)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，加速創(chuàng)新成果規(guī)模轉(zhuǎn)化。

國(guó)泰君安此前發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，數(shù)據(jù)要素在數(shù)字中國(guó)建設(shè)中擁有極為重要的位置，而運(yùn)營(yíng)商擁有大量數(shù)據(jù)資產(chǎn)。該行認(rèn)為，未來(lái)運(yùn)營(yíng)商會(huì)在戰(zhàn)略層面上推動(dòng)數(shù)據(jù)要素相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展，其發(fā)展進(jìn)度可能會(huì)超市場(chǎng)預(yù)期。

不過(guò)，持續(xù)的數(shù)字化布局也直接造成運(yùn)營(yíng)商成本的上升，2023年上半年，中國(guó)移動(dòng)研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)21.6%；中國(guó)聯(lián)通研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)11.3%；中國(guó)電信研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)幅度系三家運(yùn)營(yíng)商中最大，達(dá)到27.2%。

中國(guó)信息通信研究院在《電信業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展白皮書(shū)（2022年）》中曾指出，目前三大運(yùn)營(yíng)商在新業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力的穩(wěn)定性、可持續(xù)性尚存風(fēng)險(xiǎn)。

具體而言，風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：電信運(yùn)營(yíng)商的金融科技、數(shù)字內(nèi)容、智慧家庭、5G 專(zhuān)網(wǎng)、云計(jì)算、系統(tǒng)集成、大數(shù)據(jù)，以及資源價(jià)值升級(jí)類(lèi)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較小，投入較大，且存在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域產(chǎn)品不精、不強(qiáng)等突出問(wèn)題；產(chǎn)業(yè)數(shù)字化市場(chǎng)仍處于培育期，而且產(chǎn)業(yè)數(shù)字化市場(chǎng)需求是碎片化、多樣化、專(zhuān)業(yè)化的，電信運(yùn)營(yíng)商還需要投入大量的成本和時(shí)間探索高效益的規(guī)?；l(fā)展路徑。

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