被視為全球經(jīng)濟(jì)晴雨表的銅價(jià)正在大幅調(diào)整，LME銅期貨在本周跌破8000美元/噸的關(guān)鍵價(jià)位后，一度下探至7867美元，刷新去年11月以來(lái)最低水平。

從4月初至今，LME銅期貨已累計(jì)下跌約10%。 廣州金控期貨研究所副總經(jīng)理程小勇對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析稱，美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題、海外市場(chǎng)波動(dòng)加劇疊加美國(guó)通脹超預(yù)期回升，令全球工業(yè)品需求急降。

安泰科分析，全球經(jīng)濟(jì)遭遇高通脹、地緣沖突等多重挑戰(zhàn)，當(dāng)前除了新能源領(lǐng)域保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域?qū)I(yè)金屬的需求增長(zhǎng)乏力。對(duì)銅市場(chǎng)而言，美元的高利率對(duì)持有期銅頭寸或庫(kù)存的投資者來(lái)說(shuō)，沉淀的資金成本大幅提高，同時(shí)也對(duì)以美元計(jì)價(jià)的銅價(jià)造成較大壓力。且5月為季節(jié)性淡季，中期來(lái)看銅價(jià)仍面臨繼續(xù)回落的風(fēng)險(xiǎn)，7000美元或?qū)⑹窍乱粋€(gè)重要目標(biāo)位。

【資料圖】

宏觀層面，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策面臨更加復(fù)雜的宏觀環(huán)境。美國(guó)商務(wù)部5月26日公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份剔除食物和能源后的核心PCE物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)4.7%，超出預(yù)期的4.6%，前值為4.6%；環(huán)比上漲0.4%，同樣高出前值和預(yù)期值0.3%，增速創(chuàng)2023年1月以來(lái)新高。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面，美國(guó)耐用品訂單好于預(yù)期，4月耐用品訂單量意外上升，環(huán)比增長(zhǎng)1.1%，預(yù)期下降1%。

程小勇預(yù)計(jì)，在美國(guó)GDP增速終值好于預(yù)期，核心PCE物價(jià)指數(shù)同比和環(huán)比增速加快，以及耐用品訂單環(huán)比增速好于預(yù)期的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)6月再次加息的可能性上升。

倫銅庫(kù)存方面，據(jù)邁科期貨研究報(bào)告分析，本周LME銅庫(kù)存繼續(xù)快速增加達(dá)9.6萬(wàn)噸，較4月中旬的最低值增加了4.5萬(wàn)噸。LME銅庫(kù)存續(xù)漲利空銅價(jià)，倫銅現(xiàn)貨貼水達(dá)到每噸70美元，創(chuàng)下近30多年來(lái)的最高貼水。同時(shí)注銷倉(cāng)單僅300噸，說(shuō)明現(xiàn)貨需求極弱。

從銅期權(quán)交易數(shù)據(jù)來(lái)看，投資者情緒整體相對(duì)偏空。芝商所（CME Group）數(shù)據(jù)顯示，截至2023年5月23日，COMEX銅期權(quán)5月總成交量67339張，環(huán)比增加468張；COMEX銅期權(quán)總持倉(cāng)量125395張，環(huán)比增加26760張，增幅27.10%。總體來(lái)看，持倉(cāng)量看跌看漲比例（PCR）最新值為0.64，環(huán)比增加0.06，仍處于相對(duì)低位，而成交量PCR當(dāng)前值1.72，較前期增加明顯且處于高位，表明空頭主導(dǎo)市場(chǎng)。

國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)上，銅價(jià)下跌刺激下游訂單釋放，下游采購(gòu)有明顯增加。據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，1~4月份國(guó)內(nèi)冶煉廠開(kāi)工情況高于預(yù)期，國(guó)內(nèi)精銅產(chǎn)量呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。前4個(gè)月精銅產(chǎn)量368萬(wàn)噸，同比增加35萬(wàn)噸，增幅10.6%，其中3月精銅產(chǎn)量達(dá)95.14萬(wàn)噸，4月精銅產(chǎn)量97萬(wàn)噸，產(chǎn)量同比增幅持續(xù)擴(kuò)大。SMM預(yù)期，5、6月份精銅產(chǎn)量可能保持95萬(wàn)噸左右水平。

“由于美元支撐作用失效以及內(nèi)外需求放緩，銅價(jià)出現(xiàn)持續(xù)下滑走勢(shì)。”中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)銅業(yè)分會(huì)副秘書長(zhǎng)賈葉林近日在鷹潭（貴溪）第一屆銅產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展論壇上表示，當(dāng)前銅價(jià)走勢(shì)逐漸側(cè)重基本面，重點(diǎn)是消費(fèi)端，而今年外部環(huán)境日趨復(fù)雜，面臨著地緣沖突、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等方面的影響，使銅消費(fèi)有所放緩。另外，國(guó)內(nèi)一季度銅消費(fèi)市場(chǎng)處于“強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)”的情況，多方面原因造成銅價(jià)走弱。

終端消費(fèi)方面，國(guó)泰君安期貨認(rèn)為國(guó)內(nèi)消費(fèi)有增長(zhǎng)點(diǎn)。其中風(fēng)電、儲(chǔ)能以及新能源汽車電纜訂單增量明顯，線纜企業(yè)排產(chǎn)積極。同時(shí)，近期銅價(jià)回落，線纜企業(yè)原料點(diǎn)價(jià)增加，銅桿企業(yè)周度開(kāi)工率上升，且逢低增加原料庫(kù)存。不過(guò)，地產(chǎn)和民用工程電纜訂單釋放有限。

上海鋼聯(lián)銅事業(yè)部分析師肖傳康分析稱，今年來(lái)新能源板塊需求相對(duì)較好，但行業(yè)用銅量的基數(shù)并不高，從而對(duì)銅消費(fèi)拉動(dòng)作用有限。需求較低迷的房地產(chǎn)、線纜行業(yè)等訂單量持續(xù)下滑，尤其是漆包線行業(yè)，訂單較年初下滑了三到四成。

肖傳康預(yù)計(jì)，目前下游需求表現(xiàn)有減弱的趨勢(shì)，而國(guó)內(nèi)外庫(kù)存近期一直處于較低的水平，預(yù)計(jì)二季度銅價(jià)或?qū)⒗^續(xù)下跌，不過(guò)深跌的可能性比較低，主要是二季度國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)檢修多，進(jìn)口銅量減少且市場(chǎng)庫(kù)存低，對(duì)價(jià)格有一定的支撐。

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