“買(mǎi)基金不如買(mǎi)包。”一位90后投資者王曉對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者發(fā)出這樣的感慨。她表示，自己在2020年左右“追星”買(mǎi)入了一些明星基金產(chǎn)品，如今仍虧損20%~30%，但同期購(gòu)入的一款奢侈品包包價(jià)格目前已經(jīng)上漲45%左右。

據(jù)記者了解，近年來(lái)，公募基金市場(chǎng)快速擴(kuò)張，同時(shí)誕生了一大批“男神”“女神”式的明星基金經(jīng)理，不少年輕投資者跟風(fēng)涌入。然而在隨后的股市震蕩下，多數(shù)主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金產(chǎn)品凈值出現(xiàn)下滑。而業(yè)績(jī)下挫讓“追星潮”退熱后，這批在高位沖進(jìn)市場(chǎng)的投資者們?nèi)栽诘却乇镜穆飞稀?/p>

【資料圖】

“追星”沖進(jìn)市場(chǎng)

2020年前后，隨著資本市場(chǎng)的爆發(fā)，公募基金迎來(lái)了黃金時(shí)代。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，公募基金的資產(chǎn)凈值為20.25萬(wàn)億元，較上年底增加5.42萬(wàn)億元。在這一年，公募基金市場(chǎng)獲得了30%以上的年增長(zhǎng)率。

作為基金業(yè)個(gè)人投資者中的一員，王曉也是在這個(gè)階段成為一名“小白型”基民。她對(duì)記者表示，自己就是2020年左右沖進(jìn)基金市場(chǎng)的那一批“90后”，目前仍在等待回本中。“那時(shí)候熱搜經(jīng)常出現(xiàn)基金，所以就跟風(fēng)買(mǎi)入了。”她稱(chēng)。

“像我們這種對(duì)投資市場(chǎng)不太懂的人，基本沒(méi)買(mǎi)過(guò)股票，也不知道怎么去理財(cái)，但是那時(shí)候感覺(jué)身邊幾乎所有人都在買(mǎi)基金、討論基金，就覺(jué)得應(yīng)該是很靠譜，而且那段時(shí)間（基金）業(yè)績(jī)確實(shí)還可以。”王曉回憶道。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，在已有數(shù)據(jù)的主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金產(chǎn)品中（包括普通股票型、偏股混合型、靈活配置型、平衡混合型基金，不同份額分開(kāi)計(jì)算，下同），2020年全市場(chǎng)共有112只基金產(chǎn)品年內(nèi)回報(bào)實(shí)現(xiàn)翻倍，其中有99.58%的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，近一半的主動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的年度收益率超過(guò)50%。

換言之，2020年對(duì)于像王曉一樣“小白型”基民而言，買(mǎi)基金做投資就像掌握了“財(cái)富密碼”，“很簡(jiǎn)單，只是賺多賺少的問(wèn)題”。據(jù)記者觀察，他們投資基金也頗具特征：膽子大、愛(ài)追熱點(diǎn)、跟風(fēng)買(mǎi)入、熱衷權(quán)益類(lèi)高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品等。

與此同時(shí)，在規(guī)模擴(kuò)張的誘惑下，部分在行情中展現(xiàn)了賺錢(qián)能力的基金公司，也選擇以“造星”的方式營(yíng)銷(xiāo)基金，例如花“大價(jià)錢(qián)”宣傳和打造塑造了一批明星基金經(jīng)理。“因?yàn)槊餍腔鸾?jīng)理具有一定的知名度，所以可以很好地推廣出去，渠道也喜歡這種方式，這樣效果比較好。”一位基金渠道人士對(duì)記者表示。

就在這番火熱的行情下，“坤坤”“春春”“蘭蘭”“菘菘”“蔡總”“科技四大渣男”“一哥”“一姐”等多個(gè)“飯圈式”口號(hào)騰空出世，部分基金經(jīng)理有了“明星般待遇”的微博超話(huà)、應(yīng)援口號(hào)，甚至有明星基金經(jīng)理被傳要去參與錄制綜藝的消息。

這一情況也引起了監(jiān)管部門(mén)的警惕。2021年3月，中基協(xié)發(fā)布《關(guān)于公募基金行業(yè)投教宣傳工作的倡議》，明確指出公募基金管理人開(kāi)展投教宣傳活動(dòng)時(shí)，嚴(yán)禁娛樂(lè)化，不得與國(guó)家相關(guān)精神、社會(huì)公序良俗相違背，各機(jī)構(gòu)不得開(kāi)展、參與娛樂(lè)性質(zhì)的相關(guān)活動(dòng)。

不過(guò)，基金公司、明星基金經(jīng)理的頻繁“出圈”，也讓“你最近買(mǎi)什么基金了？”“加倉(cāng)還是減倉(cāng)”成為了普通人茶余飯后的話(huà)題之一。對(duì)于當(dāng)下的年輕人來(lái)說(shuō)，基金不僅是理財(cái)產(chǎn)品，更成為了一種社交工具。

需要注意的是，在基金公司或渠道的推廣中，對(duì)基金經(jīng)理或基金產(chǎn)品往往只選取業(yè)績(jī)靚麗的時(shí)間點(diǎn)，呈現(xiàn)出光鮮亮麗的一面，投資者并不能看清全貌。“投資者關(guān)注的就是業(yè)績(jī)表現(xiàn)，如果賽道正熱門(mén)的話(huà)，超高的收益率會(huì)很吸引眼球。但這時(shí)候很可能已經(jīng)處于行情的階段性高位了。”一位不愿具名的投資人士對(duì)記者說(shuō)。

業(yè)績(jī)變臉尚未回本

好景不長(zhǎng)的是，隨后兩年多時(shí)間，資本市場(chǎng)遭遇震蕩調(diào)整，2021年基金行業(yè)呈現(xiàn)風(fēng)格切換的分化行情，讓一向以重倉(cāng)大盤(pán)價(jià)值股為主的明星基金經(jīng)理們接連出現(xiàn)“翻車(chē)”。而2022年伊始，各主要指數(shù)全軍覆沒(méi)，一路下挫，絕大多數(shù)權(quán)益類(lèi)基金“跌跌不休”。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，在2021年，年內(nèi)回報(bào)實(shí)現(xiàn)翻倍的主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金只有3只，而年度回報(bào)超過(guò)50%的基金產(chǎn)品不足百只；2022年這一情況更加“慘烈”，表現(xiàn)最好的主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金產(chǎn)品僅獲得48.55%的年度回報(bào)。

這也意味著，虧錢(qián)成為常態(tài)，賺錢(qián)反倒成了特例，基金產(chǎn)品也多次跌上“熱搜”。面對(duì)與2020年全然不同的局面，基民們才發(fā)現(xiàn)自己迎來(lái)“困難”模式，開(kāi)始了漫漫“回本”路。王曉向記者展示了她在2020年前后買(mǎi)入的部分基金產(chǎn)品，大多是張坤、葛蘭、蔡嵩松等知名基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品，目前持有收益率在-40%至-25%之間。

“在懂了一點(diǎn)財(cái)經(jīng)知識(shí)以后，我才知道自己買(mǎi)在了高位，但已經(jīng)為時(shí)已晚。”王曉稱(chēng)，市場(chǎng)的驟然轉(zhuǎn)冷和基金的持續(xù)下挫讓她們猝不及防，不知道應(yīng)該如何操作，只能看著產(chǎn)品越虧越多。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年3月27日，在已有數(shù)據(jù)的主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金中，有2762只產(chǎn)品自2021年以來(lái)的區(qū)間凈值回報(bào)仍為負(fù)，占比近7成。其中，有1200只產(chǎn)品的區(qū)間虧損幅度超過(guò)20%。

從新發(fā)的“爆款”角度而言，記者基于Wind數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，從2020年至2021年間成立、且成立規(guī)模超過(guò)30億元的主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金共有293只（不同份額合并計(jì)算），其中只有55只產(chǎn)品成立至今收取得正收益，更有超過(guò)152只基金成立以來(lái)虧損20%以上。

在市場(chǎng)的震蕩調(diào)整中，明星基金經(jīng)理的光環(huán)也逐漸褪色。“我現(xiàn)在就時(shí)刻關(guān)注他們（管理的產(chǎn)品）什么時(shí)候回本。”一位持有明星基金產(chǎn)品仍虧損超過(guò)30%的基民如是說(shuō)。

記者也隨機(jī)與十位在不同城市、不同工作的“90”后進(jìn)行交流后發(fā)現(xiàn)，像王曉這樣的“90”后并不少。在他們看來(lái)，買(mǎi)基金是那時(shí)候最“流行”的理財(cái)方式，但如今大多都是虧損狀態(tài)。那么，他們會(huì)選擇贖回嗎？

“不贖回，我已經(jīng)躺平了。”王曉坦言，一方面，自己已經(jīng)虧了很多，不舍得“割肉”贖回；另一方面，作為普通人，就算贖回了也沒(méi)有好的投資方向。“我現(xiàn)在只等回本就贖回，賺錢(qián)什么的就不強(qiáng)求了。”她說(shuō)。

一位在三線(xiàn)城市的白領(lǐng)員工胡偉也對(duì)記者表示，“我完全不懂啊，就是跟風(fēng)買(mǎi)或者看首頁(yè)推薦，平時(shí)也不看。不過(guò)偶爾看一下，總能收獲新的沮喪”。同時(shí)他也表示自己不會(huì)在基金虧損的時(shí)候贖回。

另一位個(gè)人投資者李斯則因此引發(fā)了對(duì)財(cái)經(jīng)領(lǐng)域的興趣。他告訴記者，自己在基金下跌時(shí)會(huì)直接搜索“基金下跌怎么辦”，后來(lái)才開(kāi)始學(xué)習(xí)財(cái)經(jīng)知識(shí)、閱讀基金經(jīng)理的定期報(bào)告、看路演、在各大基金討論區(qū)和別的基民討論等。

“年輕投資者的理財(cái)是很容易受到熱門(mén)榜單或具有專(zhuān)業(yè)頭銜的人士的觀點(diǎn)影響。”一位基金業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，很多投資者可能缺乏基礎(chǔ)的基金知識(shí)，對(duì)基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征與自己的匹配度一無(wú)所知，這樣的投資者被套住了，往往不想“割肉”贖回，持有感也會(huì)更差。

近年來(lái)，各行各業(yè)跨圈合作層出不窮，脫口秀甚至短視頻平臺(tái)等等也并不少見(jiàn)。那么，金融行業(yè)“娛樂(lè)化”有什么風(fēng)險(xiǎn)？

“如果過(guò)度娛樂(lè)化，投資者可能會(huì)忽視了其中的風(fēng)險(xiǎn)因素，一時(shí)沖動(dòng)就做出某些投資決策，這不僅傷害投資者的利益，長(zhǎng)此以往也會(huì)損害行業(yè)的形象。”上述人士進(jìn)一步表示，基金公司應(yīng)守住底線(xiàn)，做好投資者陪伴，以嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膽B(tài)度幫助投資者提升對(duì)基金投資的認(rèn)知。

公募“去明星化”已成共識(shí)

事實(shí)上，受到“流量式投資”反噬的不只是個(gè)人投資者，還有不少基金公司。一方面，隨著業(yè)績(jī)的變臉，明星基金經(jīng)理隨即跌落神壇，個(gè)人或基金公司受到投資者的“口誅筆伐”，被“罵上熱搜”；另一方面，有些明星基金經(jīng)理一戰(zhàn)成名之后，迅速轉(zhuǎn)身“奔私”，或主動(dòng)或被挖去更大或更心儀的平臺(tái)。

從近兩年的情況來(lái)看，確有不少公募基金業(yè)知名基金經(jīng)理離任。數(shù)據(jù)顯示，2021年和2022年分別有超過(guò)300位基金經(jīng)理離任，例如獲得基民廣泛關(guān)注的董承非、周應(yīng)波、趙詣等明星基金經(jīng)理。而在上述業(yè)績(jī)并未回正的主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金產(chǎn)品中，也有不少已經(jīng)更換或增聘了基金經(jīng)理。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，基金經(jīng)理增聘、卸任除了是為離職做準(zhǔn)備以外，一方面，“以舊帶新”培養(yǎng)新生力量，讓新人能夠逐漸過(guò)渡到獨(dú)立管理基金；另一方面，為一些規(guī)模較大的基金經(jīng)理增聘搭檔，可以在一定程度上減輕現(xiàn)任的壓力。

但對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，這又意味著什么？王曉受訪表示，“我感覺(jué)是基金經(jīng)理‘跑路’了，因?yàn)槲覜_著這個(gè)明星基金經(jīng)理買(mǎi)的產(chǎn)品，現(xiàn)在產(chǎn)品還沒(méi)回本，它就換人了，我的持有體驗(yàn)更差了”。

華南某公募內(nèi)部人士告訴記者，明星基金經(jīng)理出走的故事，在公募基金行業(yè)上演過(guò)太多次。無(wú)論是基金公司還是基民，都不會(huì)愿意有這種情況出現(xiàn)。因此，為了減少失去明星基金經(jīng)理的影響，如今業(yè)內(nèi)大多已經(jīng)弱化“明星”個(gè)人這一概念，而是更重視投研團(tuán)隊(duì)整體實(shí)力的培養(yǎng)，更愿意構(gòu)建團(tuán)隊(duì)化、平臺(tái)化的模式。

與此同時(shí)，監(jiān)管也有類(lèi)似文件發(fā)布。例如，證監(jiān)會(huì)在2022年發(fā)布的《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》也提出，引導(dǎo)基金管理人構(gòu)建團(tuán)隊(duì)化、平臺(tái)化、一體化的投研體系，提高投研人員占比，完善投研人員梯隊(duì)培養(yǎng)計(jì)劃，做好投研能力的積累與傳承，扭轉(zhuǎn)過(guò)度依賴(lài)“明星基金經(jīng)理”的發(fā)展模式。

同時(shí)，該意見(jiàn)也再次強(qiáng)調(diào)：“堅(jiān)決糾正基金經(jīng)理明星化、產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)娛樂(lè)化、基民投資粉絲化等不良風(fēng)氣”。“現(xiàn)在不僅監(jiān)管有要求，行情變化太快，這個(gè)賽道說(shuō)不定過(guò)段時(shí)間就不行了。所以單獨(dú)宣傳某位基金經(jīng)理的現(xiàn)象比較少。”某頭部基金公司人士說(shuō)。

記者注意到，目前業(yè)內(nèi)大多選擇形成三五位基金經(jīng)理的小組式宣傳。不過(guò)，也有基金業(yè)內(nèi)人士坦言團(tuán)隊(duì)式的宣傳效果并不佳：“相較于把同樣的錢(qián)投進(jìn)幾個(gè)人，那一個(gè)人肯定比較好宣傳，效果也更好。但是這也沒(méi)辦法。”

某大型基金公司人士表示，各家基金公司都在探索合適自身特色和文化的人才激勵(lì)機(jī)制。怎么吸引、培養(yǎng)、留住優(yōu)秀的人才，是基金公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展重要課題。但聚散離合終有時(shí)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈下，人才有一定的流動(dòng)是正?，F(xiàn)象。

同時(shí)，上述人士也指出，一直以來(lái)，如何在做大規(guī)模與保護(hù)基民利益之間尋求平衡是公募基金的難題，除了增強(qiáng)實(shí)力獲得更好的超額收益不辜負(fù)投資者信任外，也需要避免片面業(yè)績(jī)的炒作與投資收益預(yù)期的理性降溫，讓投資者獲得更好的持有人體驗(yàn)。

（以上王曉、胡偉、李斯等均為化名。）

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