日前，國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)C919相繼完成從上海到北京、上海到成都的商業(yè)飛行，作為我國(guó)首個(gè)自主研制、具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的大型噴氣式民用飛機(jī)，C919從研發(fā)、制造，到開啟市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)始終備受關(guān)注，其產(chǎn)業(yè)化發(fā)展對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈提振具有極大作用。

國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)首航，潛在銷售訂單或高達(dá)6000億

(相關(guān)資料圖)

國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)成功完成商業(yè)首飛，創(chuàng)造了我國(guó)民航業(yè)和航空工業(yè)發(fā)展的一個(gè)重大里程碑。

5月28日，由C919大型客機(jī)執(zhí)飛的東方航空MU9191航班順利完成近兩個(gè)小時(shí)的飛行旅程，從上海虹橋平穩(wěn)飛往北京首都機(jī)場(chǎng)，并在北京首都國(guó)際機(jī)場(chǎng)安全著陸，完成商業(yè)領(lǐng)域首次飛行任務(wù)。

C919飛機(jī)是我國(guó)自主研制、具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的大型噴氣式民用飛機(jī)，于2007年立項(xiàng)，首架原型機(jī)在2015年底完成總裝下線，2017年首飛，2022年9月完成全部適航審定工作后獲中國(guó)民用航空局頒發(fā)的型號(hào)合格證。

2022年12月9日，首架國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)C919交付東航，并成功于2023年5月完成首次商業(yè)飛行。

東北證券認(rèn)為，國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)C919正式開始載客運(yùn)營(yíng)意味著我國(guó)民航運(yùn)輸市場(chǎng)首次擁有了中國(guó)自主研發(fā)的噴氣式干線飛機(jī)，是我國(guó)民用飛機(jī)制造業(yè)又一個(gè)重要的里程碑事件，未來C919將會(huì)以更大的規(guī)模更高的頻次更廣的航線范圍投入運(yùn)行。

在商業(yè)首飛利好之后，5月29日，C919還搭載135名旅客從上海虹橋成功抵達(dá)成都天府國(guó)際機(jī)場(chǎng)，開始實(shí)施常態(tài)化商業(yè)運(yùn)行后的首個(gè)航班任務(wù)。

中國(guó)商飛新機(jī)遇

中國(guó)商飛于2008年5月11日成立，總部設(shè)在上海，主要從事民用飛機(jī)及相關(guān)產(chǎn)品的科研、生產(chǎn)、試驗(yàn)試飛，從事民用飛機(jī)銷售及服務(wù)、租賃和運(yùn)營(yíng)等相關(guān)業(yè)務(wù)。

日前首次完成商業(yè)飛行的C919大型客機(jī)座級(jí)158-192座，航程4075-5555公里。據(jù)德邦證券研報(bào)數(shù)據(jù)，C919目錄單價(jià)為6.53億元。

目前，東航與商飛已經(jīng)簽署5架客機(jī)采購(gòu)協(xié)議，除2022年底交付的首架C919外，2023年還將完成另外4架C919引進(jìn)。

據(jù)上海市科委發(fā)布的《2022上海科技進(jìn)步報(bào)告》披露，截至2022年底，C919已經(jīng)獲得32家客戶的1035架訂單。如果按6.53億元的目錄單價(jià)，這批上千架的訂單潛在銷售額高達(dá)6000多億元，未來商業(yè)化前景廣闊。

今年C919商業(yè)訂單還在持續(xù)。

2023年4月，商飛還與海航航空集團(tuán)簽署百架飛機(jī)采購(gòu)協(xié)議，其中包括60架C919飛機(jī)確認(rèn)訂單和40架ARJ21飛機(jī)意向訂單，再次向外界傳遞出C919巨大的商業(yè)價(jià)值。

除C919外，其研制的ARJ21新支線飛機(jī)是我國(guó)首次按照國(guó)際民航規(guī)章自行研制、具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的中短程新型渦扇支線客機(jī)，座級(jí)78-97座，航程2225-3700公里。

目前，ARJ21新支線飛機(jī)已正式投入航線運(yùn)營(yíng)，截至2023年3月18日，ARJ21飛機(jī)安全運(yùn)行突破20萬小時(shí)。據(jù)商飛官網(wǎng)介紹，這是繼2021年運(yùn)行突破10萬小時(shí)、2022年載客突破500萬人次后，ARJ21飛機(jī)達(dá)成的又一重要里程碑，標(biāo)志著ARJ21飛機(jī)開始從安全順暢運(yùn)營(yíng)全面邁向規(guī)模經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)。

德邦證券認(rèn)為，民航客機(jī)空間廣闊，中國(guó)商飛全面發(fā)力有望分享萬億藍(lán)海市場(chǎng)。

首先，中國(guó)商飛產(chǎn)品譜系較全。支線飛機(jī)產(chǎn)品ARJ21量產(chǎn)多年，已經(jīng)形成規(guī)?；\(yùn)營(yíng)，干線窄體客機(jī)C919已完成首架商業(yè)交付和商業(yè)首次飛行，意向訂單高達(dá)上千架；干線寬體客機(jī)C929正在研制，中國(guó)商業(yè)有望躋身世界一流梯隊(duì)。

其次，商飛產(chǎn)能逐漸爬坡。西南證券認(rèn)為，商飛起步階段年產(chǎn)能夠達(dá)到50架左右，未來達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)在150架左右，未來產(chǎn)能繼續(xù)爬坡后能達(dá)到200架左右，年收入規(guī)?；蜻_(dá)千億。

新萬億藍(lán)海崛起

由C919國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)帶來的商業(yè)機(jī)遇不止于中國(guó)商飛，其還強(qiáng)力推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈共同發(fā)展，撬動(dòng)一個(gè)全新的萬億藍(lán)海。

根據(jù)航空工業(yè)發(fā)展中心發(fā)布的《民用飛機(jī)中國(guó)市場(chǎng)預(yù)測(cè)年報(bào)（2021-2040）》預(yù)測(cè)，2021年-2040年，為滿足運(yùn)量增長(zhǎng)和替換退役飛機(jī)需求，中國(guó)需要補(bǔ)充7646架民航飛機(jī)，其中，寬體客機(jī)、窄體客機(jī)、支線客機(jī)新增需求量分別為1561架、5276架、809架。

按各類客機(jī)中的代表型號(hào)計(jì)算，中國(guó)2021-2040年民航客機(jī)市場(chǎng)空間可達(dá)6.75萬億元。

在這萬億新藍(lán)海里，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，自主可控，國(guó)產(chǎn)化替代是未來產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的主旋律。

從浙商證券研報(bào)給出的數(shù)據(jù)顯示，大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈主要由機(jī)體制造、動(dòng)力裝置、機(jī)載系統(tǒng)、零部件、原材料五部分組成。

其中，機(jī)體制造價(jià)值占比36%，主要由航空工業(yè)旗下主機(jī)廠承擔(dān)。當(dāng)前國(guó)產(chǎn)化程度最高，增長(zhǎng)確定性強(qiáng)。國(guó)產(chǎn)客機(jī)訂單機(jī)體制造環(huán)節(jié)價(jià)值約3,600億元。

動(dòng)力裝置價(jià)值占比約22%，當(dāng)前由CFM國(guó)際公司配套，國(guó)產(chǎn)商用航空發(fā)動(dòng)機(jī)預(yù)計(jì)2030年內(nèi)開啟放量。國(guó)產(chǎn)客機(jī)訂單動(dòng)力裝置環(huán)節(jié)價(jià)值約2,200億元。

機(jī)載系統(tǒng)價(jià)值占比約30%。國(guó)產(chǎn)化率較低，產(chǎn)品利潤(rùn)率高，國(guó)產(chǎn)化過程中增長(zhǎng)空間大。國(guó)產(chǎn)客機(jī)訂單機(jī)載系統(tǒng)環(huán)節(jié)價(jià)值約3,000億元。

零部件部分則包括鍛鑄件、機(jī)加件、標(biāo)準(zhǔn)件、電子元器件等，產(chǎn)品附加值高?？春弥泻街貦C(jī)(600765.SH)等細(xì)分領(lǐng)域龍頭，享受國(guó)產(chǎn)客機(jī)放量拉動(dòng)效果更為顯著。

原材料部分，C919機(jī)體結(jié)構(gòu)中鋁合金占比65%、復(fù)合材料12%、鈦合金9%、高強(qiáng)度鋼7%。CR929復(fù)材占比提升至50%以上。關(guān)注原材料國(guó)產(chǎn)化、復(fù)合材料投資機(jī)會(huì)。

現(xiàn)階段德邦證券建議重點(diǎn)關(guān)注機(jī)身機(jī)構(gòu)件與裝配領(lǐng)域，如中航西飛（000768.SZ）、中航沈飛（600760.SH）、洪都航空(600316.SH)；零部件與設(shè)備領(lǐng)域重點(diǎn)關(guān)注博云新材(002297.SZ)、北摩高科(002985.SZ)、安達(dá)維爾(300719.SZ)等。后續(xù)建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)化率提升領(lǐng)域，航空發(fā)動(dòng)機(jī)：航發(fā)動(dòng)力（600893.SH）、航發(fā)控制(000738.SZ)、航發(fā)科技(600391.SH)；機(jī)載系統(tǒng)企業(yè)則有中航電子(600372.SH)；先進(jìn)材料領(lǐng)域企業(yè)有西部超導(dǎo)(688122.SH)、中航高科(600862.SH) 等。

西南證券研報(bào)認(rèn)為，C919全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)口替代進(jìn)程，為航空產(chǎn)業(yè)鏈帶來長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力。我國(guó)C919發(fā)動(dòng)機(jī)目前仍采用進(jìn)口機(jī)型，根據(jù)《中國(guó)制造2025重點(diǎn)領(lǐng)域技術(shù)路線圖》，預(yù)計(jì)2025年CJ-1000A將實(shí)現(xiàn)商業(yè)服役。未來C919產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)口替代，為航空產(chǎn)業(yè)鏈帶來新的增長(zhǎng)動(dòng)力。

航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域上下游企業(yè)分布較多，西南證券看好主機(jī)廠和上游原材料投資機(jī)會(huì)。主機(jī)廠方面，航發(fā)動(dòng)力或?qū)⑹芤嬗诎l(fā)動(dòng)機(jī)型號(hào)十四五期間大量批產(chǎn)交付。

小結(jié)

綜合而言，國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)的商業(yè)飛行，極大凸顯了中國(guó)在國(guó)際上的聲譽(yù)和地位，與此同時(shí)，大型民用飛機(jī)制造需要大量的航空材料、零部件、設(shè)備等配套產(chǎn)品，極大提升了大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和投資機(jī)遇。

作者|李瑩

編輯|Effie

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