4月14日，燕京啤酒（000729.SZ）大幅高開(kāi)約5.5%，一度創(chuàng)下歷史新高，不過(guò)隨后卻高開(kāi)低走，收盤(pán)下跌0.22%，報(bào)收于13.63元/股，市值384.2億元。

燕京啤酒今日的高開(kāi)和一季度數(shù)據(jù)的超預(yù)期有關(guān)。公司昨晚發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)一季度歸母凈利6200萬(wàn)元至6600萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約70倍至75倍之多，成績(jī)單可謂亮瞎眼。

(相關(guān)資料圖)

此前有券商研報(bào)認(rèn)為，2022年一季度啤酒行業(yè)產(chǎn)量基數(shù)較低，鋁罐成本較高，2023年伴隨著大宗商品價(jià)格的調(diào)整，包括易拉罐、瓦楞紙等包材市場(chǎng)價(jià)格同比出現(xiàn)回落，成本端的壓力下行，導(dǎo)致頭部啤酒企業(yè)有望表現(xiàn)出較大的利潤(rùn)彈性。從燕京啤酒“開(kāi)門(mén)紅”的表現(xiàn)來(lái)看，結(jié)論正逐步應(yīng)驗(yàn)。

從需求端來(lái)看，去年年末開(kāi)始，國(guó)內(nèi)防疫政策大幅度優(yōu)化，核酸檢測(cè)成為歷史，跨區(qū)人口流動(dòng)的限制完全被取消，消費(fèi)行業(yè)就像一根被壓抑很久的彈簧，明顯直接受益于后疫情時(shí)代的正式到來(lái)，各類場(chǎng)所開(kāi)始人頭攢動(dòng)，這其中，隨著餐飲、夜場(chǎng)等渠道的恢復(fù)，啤酒自然也直接受益于本輪消費(fèi)復(fù)蘇行情。

此外，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)還與公司的自我革新有關(guān)。2022年借力冬奧，公司陸續(xù)推出了燕京鮮啤2022、燕京U8plus、燕京S12皮爾森、燕京獅王精釀系列，產(chǎn)品線整體升級(jí)，中高端產(chǎn)品矩陣更加豐富，尤其是燕京U8銷(xiāo)量繼續(xù)大幅攀升，以近40萬(wàn)噸、超8億瓶的年銷(xiāo)量成為業(yè)內(nèi)近三年成長(zhǎng)速度最快的大單品之一，為公司利潤(rùn)抬升提供了支撐，同時(shí)也重塑了品牌的價(jià)值。據(jù)悉，今年“五一”假期公司將攜手草莓音樂(lè)節(jié)舉辦燕京啤酒文化節(jié)，進(jìn)一步提升品牌勢(shì)能。

不過(guò)燕京啤酒的股價(jià)高開(kāi)低走，市場(chǎng)似乎并不買(mǎi)賬，這或許是因?yàn)樽邉?shì)已經(jīng)提前反映了基本面的相關(guān)預(yù)期。自去年5月份開(kāi)始，公司股價(jià)便步入上行趨勢(shì)，股價(jià)節(jié)節(jié)攀升，截至目前已悄然翻倍。公司2022年前三季度資料顯示，在燕京啤酒前十大股東列表中，不少機(jī)構(gòu)赫然在列，包括南方基金、大成基金等。

此前，燕京啤酒公布2022年業(yè)績(jī)快報(bào)，公司去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收132.02億元，同比增加10.38%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.52億元，同比增加54.51%。事實(shí)上，整個(gè)啤酒業(yè)頭部公司業(yè)績(jī)都表現(xiàn)不錯(cuò)，包括青島啤酒（600600.SH）、華潤(rùn)啤酒（00291.HK）、重慶啤酒（600132.SH）等公司都已相繼披露2022年業(yè)績(jī)。

其中，青島啤酒去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收321.72億元，同比增長(zhǎng)6.65%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)人民幣37.11億元，同比增長(zhǎng)17.59%。華潤(rùn)啤酒去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收352.63億元，同比增長(zhǎng)5.6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)人民幣43.44億元，同比小幅下降5.3%。重慶啤酒去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收140.39億元，同比增長(zhǎng)7.01%，歸母凈利潤(rùn)為12.64億元，同比增長(zhǎng)8.35%。

近年來(lái)啤酒行業(yè)步入存量階段，伴隨著消費(fèi)升級(jí)的大趨勢(shì)，很多人對(duì)啤酒消費(fèi)觀念轉(zhuǎn)以“喝少些、喝好些”為主，啤酒行業(yè)整體也在加速轉(zhuǎn)型，頭部企業(yè)爭(zhēng)相競(jìng)爭(zhēng)中高端啤酒市場(chǎng)。2022年，市場(chǎng)竟然出現(xiàn)千元價(jià)格帶的啤酒，改變?nèi)藗儗?duì)于啤酒廉價(jià)的印象，一眾啤酒巨頭鏖戰(zhàn)高端化，這也導(dǎo)致行業(yè)集中度進(jìn)一步攀升，呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局，不少邊緣啤酒企業(yè)生存頗為艱難。

政策方面，根據(jù)中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《中國(guó)酒業(yè)“十四五”發(fā)展指導(dǎo)意見(jiàn)》的規(guī)劃，預(yù)計(jì)到2025年，我國(guó)規(guī)模以上啤酒企業(yè)總產(chǎn)量將達(dá)到3800萬(wàn)千升，較“十三五”末上升約11.4%，年均增長(zhǎng)2.3%。同時(shí)，總收入和總利潤(rùn)將分別較“十三五”末上升約63.4%和124%，年均增長(zhǎng)約達(dá)12.7%和24.8%；利潤(rùn)率也將較“十三五”末約9.1%進(jìn)一步改善3.4個(gè)百分點(diǎn)至12.5%。預(yù)期啤酒行業(yè)在“十四五”期間高端化趨勢(shì)或?qū)⒊掷m(xù)，頭部酒企盈利能力有望繼續(xù)提升。

在此背景下，燕京啤酒努力打造內(nèi)功，發(fā)力中高端市場(chǎng)，其業(yè)績(jī)也不負(fù)眾望，呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。有券商研報(bào)表示，2023年，現(xiàn)飲消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇消費(fèi)升級(jí)繼續(xù)疊加原材料成本改善，啤酒行業(yè)有望繼續(xù)呈現(xiàn)較好業(yè)績(jī)彈性。燕京啤酒作為其中的優(yōu)等生，值得高看一線。不過(guò)公司股價(jià)高開(kāi)低走，短期恐怕以震蕩為主，選擇做時(shí)間的朋友，恐怕更適合這類公司。

作者|飛魚(yú)

編輯|Terry

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