本世紀(jì)初興起的朝陽行業(yè)，實現(xiàn)對生命系統(tǒng)的改造乃至創(chuàng)造，一級市場融資火熱。合成生物學(xué)（Synthetic Biology）是指采用工程化設(shè)計理念，按照一定的規(guī)律和已有的知識設(shè)計和建造新的生物元件、裝置和系統(tǒng)，以及重新設(shè)計已有的天然生物系統(tǒng)來實現(xiàn)特定的功能。

在目前階段，其落地的主要場景是改造微生物來生產(chǎn)具有高附加值、通過傳統(tǒng)方法化學(xué)生產(chǎn)成本較高、碳排放較大或難以大量獲得的產(chǎn)品。自本世紀(jì)初興起以來，合成生物學(xué)行業(yè)經(jīng)歷了快速發(fā)展，根據(jù)CB Insights資料，2019年全球合成生物學(xué)市場規(guī)模為53億美元。預(yù)計到2024年將達到189億美元，複合增長率（CAGR）為28.8%。

一級市場融資同樣火熱，根據(jù)Synbiobeta資料，2021年合成生物學(xué)領(lǐng)域獲得融資總和約180億美元，資本和市場的目光正在向合成生物學(xué)領(lǐng)域聚集。

應(yīng)用場景豐富、碳中和背景下潛力巨大，基礎(chǔ)研究、技術(shù)進步及政策支持助推行業(yè)快速發(fā)展。總結(jié)近年來合成生物學(xué)行業(yè)快速發(fā)展的原因，我們認(rèn)為主要有以下幾個方面：

1）合成生物學(xué)應(yīng)用場景豐富，包括醫(yī)藥、化工、消費、農(nóng)業(yè)及能源等，麥肯錫公司預(yù)計未來全球物質(zhì)投入中的60%和全球疾病總負(fù)擔(dān)的45%最終可能通過合成生物學(xué)方式解決，在碳中和的背景下、基于合成生物學(xué)的生物製造具有巨大發(fā)展?jié)摿Γ?/p>

2）合成生物學(xué)近年來基礎(chǔ)研究不斷發(fā)展突破，帶動行業(yè)加速發(fā)展；

3）DNA合成、組裝及基因編輯技術(shù)進步帶來通量和成本大幅改善；

4）“設(shè)計—構(gòu)建—測試—學(xué)習(xí)”迴圈的提出與工程化平臺的涌現(xiàn)壓縮了設(shè)計及改造生物的週期及成本；

5）世界各國不斷加大投入和政策支援，使得合成生物學(xué)產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展。

如何破題行業(yè)兩大痛點：選品與規(guī)模化生產(chǎn)。利用合成生物學(xué)生產(chǎn)產(chǎn)品主要包括選品、微生物構(gòu)建和量產(chǎn)三個環(huán)節(jié)，各環(huán)節(jié)均存在相應(yīng)需要關(guān)注的問題及壁壘，其中微生物構(gòu)建環(huán)節(jié)通?？捎筛咝Ｍ瓿苫蜻M行合作，部分企業(yè)搭建的工程化平臺也降低了菌株構(gòu)建及篩選的難度，而選品和規(guī)模化生產(chǎn)環(huán)節(jié)的壁壘更加值得關(guān)注。但目前行業(yè)也已出現(xiàn)一些積極的應(yīng)對策略來解決或緩解上述難點，我們認(rèn)為技術(shù)突破往往呈螺旋式上升，對行業(yè)未來發(fā)展應(yīng)保持樂觀。

他山之石：國外合成生物學(xué)產(chǎn)業(yè)起步較早，目前在各個環(huán)節(jié)均有對應(yīng)上市公司。從海外公司發(fā)展經(jīng)驗來看，選品及規(guī)?；a(chǎn)對以產(chǎn)品為核心的企業(yè)發(fā)展至關(guān)重要。上游DNA合成公司及中游平臺型公司商業(yè)模式與產(chǎn)品型公司有所不同，未來也將持續(xù)受益于行業(yè)發(fā)展，代表性公司包括Amyris、 Ginkgo及Twist Bioscience等。?

投資建議：關(guān)注選品合理、具有規(guī)模生產(chǎn)能力的產(chǎn)品型公司及行業(yè)中上游。在合成生物學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈中，上游主要為提供DNA合成、基因編輯等底層技術(shù)的公司；中游是以菌株改造及自動化平臺為核心的平臺型公司，通過整合相應(yīng)技術(shù)提供高效且可複用的技術(shù)平臺；下游為利用合成生物學(xué)技術(shù)生產(chǎn)各領(lǐng)域所需產(chǎn)品的產(chǎn)品型公司。

風(fēng)險提示：合成生物學(xué)行業(yè)競爭加?。坏讓蛹夹g(shù)發(fā)展速度不及預(yù)期；合成生物學(xué)藥物臨床進度不及預(yù)期；生物製造產(chǎn)品市場表現(xiàn)不及預(yù)期；原料成本上升風(fēng)險；企業(yè)業(yè)績不及預(yù)期；政策風(fēng)險。

標(biāo)簽： 上市公司 中信建投