“網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)第一股”、“元宇宙概念第一股”，天下秀在2020、2021年踩中了兩個(gè)話題度極高的概念，隨著2021年業(yè)績(jī)的公布，這家公司再次宣布了“大動(dòng)作”。

天下秀董事長(zhǎng)李檬4月20日在財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)溝通會(huì)上表示，公司旗下的“虹宇宙”產(chǎn)品將在2022年內(nèi)進(jìn)行全面開放。同時(shí)，公司未來將持續(xù)布局Web3.0。

根據(jù)2021年年報(bào)以及公司業(yè)績(jī)會(huì)上的介紹，天下秀的3D虛擬生活社區(qū)“虹宇宙”，自上線內(nèi)測(cè)以來累計(jì)預(yù)約用戶已超過40萬(wàn)，紅人IP魚太閑、天才小熊貓等入駐社區(qū)與粉絲互動(dòng)，并與拉菲集團(tuán)、龍湖集團(tuán)等著名品牌開展合作，探索數(shù)字化技術(shù)賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

根據(jù)公司簡(jiǎn)介，天下秀是一家基于大數(shù)據(jù)的技術(shù)驅(qū)動(dòng)型新媒體營(yíng)銷服務(wù)公司,致力于為廣告主提供智能化的新媒體營(yíng)銷解決方案,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品與消費(fèi)者的精準(zhǔn)匹配。申萬(wàn)（2021版）1級(jí)行業(yè)分類屬于傳媒，涉及的概念有元宇宙、NFT、網(wǎng)紅直播、網(wǎng)絡(luò)游戲等。

根據(jù)公告發(fā)布的4月20日會(huì)議紀(jì)要，天下秀的長(zhǎng)期戰(zhàn)略核心是以去中心化為基礎(chǔ)，以人工智能和大數(shù)據(jù)為核心來連接內(nèi)容和商家，核心目標(biāo)是：

1）為商家提供更多、更好的優(yōu)質(zhì)營(yíng)銷方式；

2）為內(nèi)容創(chuàng)作者提供更多內(nèi)容變現(xiàn)方式。

根據(jù)會(huì)議紀(jì)要的公司表述：Web3.0時(shí)代創(chuàng)作者的內(nèi)容變成資產(chǎn)，更加體現(xiàn)流量?jī)r(jià)值，主要應(yīng)用有兩種體現(xiàn)：

1）通過區(qū)塊鏈技術(shù)對(duì)創(chuàng)作者的內(nèi)容進(jìn)行認(rèn)證和版權(quán)保護(hù)。

2）結(jié)合場(chǎng)景、硬件和經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，為內(nèi)容創(chuàng)作者變現(xiàn)。公司成立了區(qū)塊鏈價(jià)值實(shí)驗(yàn)室，進(jìn)行前瞻性的投入和研究。首先在技術(shù)上進(jìn)行沉淀，然后基于技術(shù)把內(nèi)容創(chuàng)業(yè)者從Web2.0遷移到Web3.0，最后是我們自己的產(chǎn)品“虹宇宙”品牌沉淀。

Web3.0到底如何定義，目前其實(shí)并無(wú)明確概念。在最基本的層面上,Web3.0是指基于區(qū)塊鏈的去中心化在線生態(tài)系統(tǒng)。往大了說,Web3.0代表了互聯(lián)網(wǎng)的下一個(gè)階段,也許還能代表社會(huì)發(fā)展的下一個(gè)階段。

李檬認(rèn)為，Web3.0相當(dāng)于90年代中期的互聯(lián)網(wǎng)。“當(dāng)時(shí)搜狐、新浪出露頭角，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)真正實(shí)現(xiàn)盈利是在2005年左右，并且從少量盈利到實(shí)現(xiàn)規(guī)模盈利又經(jīng)歷了7、8年時(shí)間。因此，元宇宙現(xiàn)在仍處于早期階段。這一階段有不少標(biāo)志：缺乏硬件入口，缺乏清晰商業(yè)模式，還沒有一個(gè)玩家跑完一個(gè)閉環(huán)，所有平臺(tái)都處于試驗(yàn)?zāi)ズ想A段等等?！?/p>

根據(jù)《中國(guó)金融》2022年第6期《Web3.0：漸行漸近的新一代互聯(lián)網(wǎng)》描述：

經(jīng)過30年的發(fā)展，如今互聯(lián)網(wǎng)正處在Web2.0向Web3.0演進(jìn)的重要時(shí)點(diǎn)。在5G、云計(jì)算、區(qū)塊鏈、AI、VR等技術(shù)的驅(qū)動(dòng)下，Web3.0正在全世界的共同努力下開始基礎(chǔ)設(shè)施的搭建和完善，以用戶為中心，強(qiáng)調(diào)用戶擁有自主權(quán)，希望改進(jìn)現(xiàn)有的互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)，有效解決Web2.0時(shí)代存在的壟斷、隱私保護(hù)缺失、算法作惡等問題，使互聯(lián)網(wǎng)更加開放、普惠和安全，向更高階的可信互聯(lián)網(wǎng)、價(jià)值互聯(lián)網(wǎng)、智能互聯(lián)網(wǎng)、全息互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新發(fā)展。

根據(jù)公司在2021年年報(bào)中對(duì)Web3.0的思考，公司表示：

在面臨即將到來的Web3.0時(shí)代，天下秀將致力于思考和解決過去創(chuàng)作者經(jīng)濟(jì)生態(tài)中所存在的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)和商業(yè)價(jià)值提升問題。通過加大對(duì)區(qū)塊鏈等相關(guān)前沿技術(shù)的投入，研究區(qū)塊鏈技術(shù)所具備分布式存儲(chǔ)、智能合約的特性如何為去中心化的創(chuàng)作者經(jīng)濟(jì)提供最底層技術(shù)支持，從而重新定義用戶的自主權(quán)及創(chuàng)作者的社交資產(chǎn)價(jià)值。天下秀將繼續(xù)完善以3D虛擬生活社區(qū)“虹宇宙”和自媒體數(shù)字藏品工具集“TopHolder頭號(hào)藏家”為代表的面向Web3.0時(shí)代的創(chuàng)新技術(shù)產(chǎn)品，探索以內(nèi)容創(chuàng)創(chuàng)業(yè)者為中心的、擁有自主權(quán)的、全新的創(chuàng)業(yè)者經(jīng)濟(jì)商業(yè)模式和產(chǎn)品應(yīng)用。

小科普：Web3.0和元宇宙又是什么關(guān)系呢？

根據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)1月14日文章《備受爭(zhēng)議的Web3.0：它是元宇宙的奠基石嗎？》：

Web3.0、AR/VR技術(shù)、AI人工智能、區(qū)塊鏈再加上5G、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、邊緣計(jì)算、分布式數(shù)據(jù)庫(kù)等構(gòu)成了新一代的信息技術(shù)，元宇宙是這些新技術(shù)應(yīng)用后的結(jié)果。

元宇宙自去年受市場(chǎng)關(guān)注以來，熱度很高，近期也有多家公司在元宇宙事項(xiàng)上宣布了重大項(xiàng)目。

例如三七互娛宣布與智度股份合作，打造全國(guó)領(lǐng)先的三七互娛元宇宙展館。筆者也及時(shí)做了相關(guān)報(bào)道，詳見《優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)？三七互娛攜手智度股份“共闖”元宇宙！》以及《成立元宇宙合資公司，智度股份有哪些看點(diǎn)？》。

此外，藍(lán)色光標(biāo)孵化的首個(gè)數(shù)字藏品發(fā)行平臺(tái)——“MEME魔因未來”在近期正式舉辦線上產(chǎn)品發(fā)布會(huì)，據(jù)發(fā)布會(huì)介紹，MEME致力于成為Web3.0時(shí)代品牌數(shù)字資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)平臺(tái)與互動(dòng)社區(qū)，將集“故事+技術(shù)+藝術(shù)”之力，搭建元宇宙的數(shù)字資產(chǎn)樞紐，連接品牌、內(nèi)容創(chuàng)作者和數(shù)字藝術(shù)家，為用戶提供前所未有的數(shù)字藏品交互體驗(yàn)。詳見筆者文章《NFT數(shù)字藏品平臺(tái)上線！藍(lán)色光標(biāo)“元宇宙”賽道初成》。

無(wú)論是三七互娛、藍(lán)色光標(biāo)還是天下秀，筆者發(fā)現(xiàn)，目前在元宇宙的實(shí)際應(yīng)用層面，從目前申萬(wàn)行業(yè)分類來看，游戲公司、傳媒公司在元宇宙的“進(jìn)度”比較快，已經(jīng)有一些實(shí)際的成果展示了出來。

我們?cè)倩氐教煜滦?，回到公司基本面本身，看下公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況。

根據(jù)2021年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.1億元，同比增長(zhǎng)47.4%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.5億元，同比增長(zhǎng)19.9%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為4.2億元，同比增長(zhǎng)12.7%。近五年（2017-2021年）營(yíng)業(yè)收入的CAGR（年復(fù)合增長(zhǎng)率）達(dá)到57.7%；扣非凈利潤(rùn)的CAGR達(dá)到43.2%。（見下圖）

值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)投入1.3億元，同比增長(zhǎng)73.3%，同時(shí)創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入2.2億元，同比增長(zhǎng)123.6%（見下圖）。創(chuàng)新業(yè)務(wù)成果的初步顯現(xiàn)，驗(yàn)證了公司對(duì)于行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的把握，堅(jiān)定了持續(xù)投入的信心。

為此，李檬表示：“天下秀在基于收入和利潤(rùn)完成增長(zhǎng)的情況下，會(huì)以固定比例的投資深入創(chuàng)新研發(fā)，且這些投入均體現(xiàn)在總回報(bào)中。去年我們的研發(fā)分為兩方面，一方面是對(duì)于既有業(yè)務(wù)web2.0的投入，比方平臺(tái)業(yè)務(wù)、訂單的吞吐量、訂單的效率等方面的研發(fā)。另一部分是在創(chuàng)新業(yè)務(wù)的投入，包括了web3.0、紅人教育、新消費(fèi)等等。”

在機(jī)構(gòu)動(dòng)向上，截至4月22日，根據(jù)公募基金已公布的2022年一季報(bào)，目前有4家基金持有天下秀。筆者注意到，其中有兩家FOF基金，都為中銀基金旗下產(chǎn)品。下表是根據(jù)Choice數(shù)據(jù)提取的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)情況。

評(píng)級(jí)方面，近期有頗多機(jī)構(gòu)關(guān)注天下秀。本周（4月18日-22日）就已經(jīng)有9家機(jī)構(gòu)進(jìn)行了評(píng)級(jí)：8家買入、1家增持（具體見下表“最新評(píng)級(jí)”一列）。

天下秀雖然受機(jī)構(gòu)關(guān)注，但在股價(jià)方面近日表現(xiàn)不佳，4月22日收跌3.95%，近三日（4月20日-22日）已連收三陰線，累計(jì)跌10.88%。

作者|許螣垚

編輯|lele

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