2022年1-3月，我國(guó)動(dòng)力電池累計(jì)銷量達(dá)65.0GWh，同比累計(jì)增長(zhǎng)172.6%。其中三元電池累計(jì)銷售27.5GWh，占總銷量42.4%，同比累計(jì)增長(zhǎng)116.8%；磷酸鐵鋰電池累計(jì)銷售37.4GWh，占總銷量57.4%，同比累計(jì)增長(zhǎng)235.5%。

那么，鋰電上游的四大板塊的出貨量又是怎樣的呢？

眾所周知，鋰電池主要由正極、負(fù)極、電解液和隔膜這四大部分構(gòu)成，此四大板塊亦是鋰電四大細(xì)分賽道，然而因其成本占比、技術(shù)門檻、資源儲(chǔ)備等方面的不同導(dǎo)致其相關(guān)概念股在二級(jí)市場(chǎng)估值并不同。

先看正極，正極材料電池成本中所占比例可高達(dá)30%左右，目前主要包括磷酸鐵鋰、三元材料、錳酸鋰、鈷酸鋰。2021年的一大變化是磷酸鐵鋰的產(chǎn)銷量超過三元材料，重返巔峰。

再看負(fù)極，負(fù)極材料占鋰電池材料成本的15%左右，目前常見的負(fù)極材料有碳、錫基、含鋰過渡金屬氮化物、合金類和納米級(jí)負(fù)極材料。“石墨化自供率”與一體化布局是對(duì)負(fù)極概念股進(jìn)行估值時(shí)的關(guān)鍵因素。

然后看電解液：占鋰電池材料成本的15%左右，是電池中離子傳輸?shù)妮d體，一般由鋰鹽、有機(jī)溶劑和添加劑組成。電解液上游可以繼續(xù)分為六氟磷酸鋰、溶劑、添加劑等細(xì)分賽道。

第四板塊就是隔膜，隔膜占鋰電池材料成本的25%左右，主要作用是使電池的正、負(fù)極分隔開來，防止兩極接觸而短路，主要生產(chǎn)工藝有干法和濕法兩種。

01正極

2021年國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰正極材料出貨47萬噸，同比增長(zhǎng)277%。三元正極材料出貨量達(dá)到42.2萬噸，同比增長(zhǎng)79.6%。

2018年，磷酸鐵鋰被三元正極材料首次反超，如今2021年又扭轉(zhuǎn)局面，銷量數(shù)據(jù)如下所示：

打鐵還需自身硬，之所以能夠反超回來，磷酸鐵鋰得益于自身的性價(jià)比提升了一大截，受到車企與動(dòng)力電池廠商的青睞。

首先是，隨著動(dòng)力電池工藝技術(shù)進(jìn)步，磷酸鐵鋰電池包的結(jié)構(gòu)創(chuàng)新使搭載磷酸鐵鋰電池的車型續(xù)航里程普遍達(dá)到400-600公里，部分車型續(xù)航超650公里，可以在一定程度上與三元抗衡。

其次，磷酸鐵鋰電池的低溫性能持續(xù)改善，磷酸鐵鋰電池技術(shù)的進(jìn)步、熱管理系統(tǒng)的進(jìn)步以及熱泵空調(diào)的逐步普及，改善了搭載磷酸鐵鋰電池車型的低溫續(xù)航能力。

最后是在成本方面具有優(yōu)越性，上游原材料價(jià)格大幅度上漲，車企及動(dòng)力電池企業(yè)降本壓力增大，相比成本更高的三元鋰電池，成本更低的磷酸鐵鋰電池自然更受青睞。

GGII預(yù)計(jì)2022年全球磷酸鐵鋰正極材料出貨量有望接近100萬噸。

從企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局來看，正極材料行業(yè)格局相對(duì)分散，當(dāng)前CR3僅為20%-30%，CR5僅為30%-40%，在鋰電四大關(guān)鍵原材料環(huán)節(jié)中最為分散。

具體來看，2021年磷酸鐵鋰正極材料CR5達(dá)到64%。三元正極材料的CR5市占率基本保持在45%-50%之間。

德方納米在磷酸鐵鋰正極方面一家獨(dú)大，其次是湖南裕能、國(guó)軒高科、貝特瑞、湖北萬潤(rùn)。

容百科技繼續(xù)保持三元正極材料出貨量第一的位置，當(dāng)升科技排名第二。

價(jià)格方面，隨著反超局面的形成，磷酸鐵鋰正極材料的價(jià)格抬頭動(dòng)作愈發(fā)明顯，如下所示：

02負(fù)極

2021年中國(guó)鋰電負(fù)極市場(chǎng)出貨量72萬噸，同比增長(zhǎng)97%，人造石墨占比進(jìn)一步上升。

我國(guó)主要鋰電池企業(yè)逐步轉(zhuǎn)向人造石墨，帶動(dòng)了人造石墨出貨量占比進(jìn)一步提升，另外受動(dòng)力及儲(chǔ)能市場(chǎng)需求帶動(dòng)，人造石墨對(duì)比天然石墨具有更好的一致性與循環(huán)性，帶動(dòng)人造石墨占比提升，市場(chǎng)份額上升至84%，同時(shí)天然石墨占比下降，市場(chǎng)份額下滑至14%。

從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局來看，行業(yè)CR3分別為：璞泰來、杉杉股份、貝特瑞。

2021年由于行業(yè)火爆的增長(zhǎng)勢(shì)頭，疊加國(guó)家出臺(tái)限電、雙減等政策，導(dǎo)致部分中小負(fù)極企業(yè)生產(chǎn)受到限制，這樣就引發(fā)CR3市場(chǎng)集中度由上年的53%下滑至50%，CR6市場(chǎng)集中度由上年的80%上升至83%。

造成這一現(xiàn)象的原因主要是二線企業(yè)新增產(chǎn)能超10萬噸/年，出貨量同比增速超160%，推動(dòng)CR6市場(chǎng)集中度不斷提升，而TOP3企業(yè)產(chǎn)能有限，已經(jīng)是滿產(chǎn)滿銷，加之三線及以下企業(yè)行業(yè)話語(yǔ)權(quán)弱，并未從中獲得較多的市場(chǎng)份額。

GGII預(yù)計(jì)，隔膜CR3企業(yè)集中度將在2022年有望超過54%。

產(chǎn)品方面，2021年，下游市場(chǎng)需求爆發(fā)，再加上限電、雙減等政策影響，負(fù)極供需矛盾凸顯，導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)上漲。2021年，人造石墨均價(jià)約為5萬元/噸，天然石墨則為3.5萬元/噸，較上年均出現(xiàn)上漲（如下圖所示）。隨著國(guó)內(nèi)針狀焦產(chǎn)能以及石墨化產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，負(fù)極材料價(jià)格有望在2022年下半年出現(xiàn)拐點(diǎn)。

03隔膜

2021年中國(guó)鋰電隔膜出貨量78億平米，同比增長(zhǎng)超100%。

動(dòng)力電池市場(chǎng)受全球新能源汽車終端需求提升帶動(dòng)，中國(guó)動(dòng)力電池市場(chǎng)出貨量達(dá)220GWh，同步增速超170%；

中國(guó)隔膜產(chǎn)品具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，受海外動(dòng)力電池出貨量大幅增長(zhǎng)帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)隔膜出口量快速增加；

儲(chǔ)能市場(chǎng)增速超100%，從而直接帶動(dòng)隔膜出貨量增長(zhǎng)。

從隔膜產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，2021年中國(guó)鋰電隔膜市場(chǎng)出貨以濕法隔膜為主，市場(chǎng)占比74%。

下游對(duì)性能要求逐步提升而，濕法隔膜厚度更薄，可提高鋰電池能量密度，引發(fā)濕法隔膜市場(chǎng)占比提升。

從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局來看，2021年中國(guó)鋰電隔膜TOP6企業(yè)市場(chǎng)占比為78%，TOP6占比上升而TOP3下降，主要原因有兩點(diǎn)：第一是，行業(yè)需求旺盛，頭部企業(yè)產(chǎn)能有限，滿產(chǎn)滿銷，二梯隊(duì)企業(yè)產(chǎn)能利用率提升，導(dǎo)致TOP3的行業(yè)集中度下滑；第二是，TOP6企業(yè)產(chǎn)能提升較大，帶動(dòng)TOP6企業(yè)占有率提升。

具體到上市公司，目前隔膜領(lǐng)域依然是恩捷股份一家獨(dú)大，其次是星源材質(zhì)，第三是中材科技。

價(jià)格方面，2021年干法、濕法隔膜價(jià)格均上升，干法隔膜上升幅度5~10%，濕法隔膜上升幅度10~15%，主要原因?yàn)闈穹ǜ裟て髽I(yè)規(guī)模大，行業(yè)話語(yǔ)權(quán)強(qiáng)，議價(jià)能力較強(qiáng)，隔膜企業(yè)對(duì)中小電池企業(yè)、細(xì)分產(chǎn)品領(lǐng)域如（16μ濕法、20μ、25μ干法）漲價(jià)幅度大于頭部電池企業(yè)和主流產(chǎn)品。

04 電解液

2021年中國(guó)電解液出貨50萬噸，同比增長(zhǎng)100%。

從市場(chǎng)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力來看，2021年電解液的出貨量的增長(zhǎng)主要受動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池、電動(dòng)工具等消費(fèi)型電池等帶動(dòng)。

其一，動(dòng)力電池領(lǐng)域，2021年全球新能源汽車銷量超600萬輛，同比增長(zhǎng)超過80%；中國(guó)新能源汽車銷量近350萬輛，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池出貨量同比增速超170%，從而帶動(dòng)電解液的銷量，從而帶動(dòng)電解液的出貨量；

其二， 儲(chǔ)能電池方面，儲(chǔ)能鋰電池市場(chǎng)受國(guó)內(nèi)環(huán)保和雙控等政策推動(dòng)，出貨量增長(zhǎng)超110%，從而帶動(dòng)電解液的產(chǎn)銷量；

其三，電動(dòng)工具等數(shù)碼領(lǐng)域，電動(dòng)工具市場(chǎng)受海外鋰電池企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，我國(guó)電動(dòng)工具鋰電池國(guó)產(chǎn)替代率上升，帶動(dòng)出貨量同比增速超50%，從而帶動(dòng)電解液的出貨量；

在電解液下游市場(chǎng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)占比方面，每年都在悄然發(fā)生著變化。

2021年電解液在動(dòng)力電池領(lǐng)域的占比為62%，比2020年提高了10個(gè)百分點(diǎn)，有提高的，自然就出現(xiàn)占比下滑的，比如電解液在數(shù)碼領(lǐng)域的占比為27%，比2020年降低了5個(gè)百分點(diǎn)；電解液在儲(chǔ)能領(lǐng)域的占比則由2020年的15%，下降到2021年的11%。

從電解液年度價(jià)格走勢(shì)來看（如下所示），整體價(jià)格呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，原因是上游原材料六氟磷酸鋰、VC等原材料價(jià)格暴漲推動(dòng)電解液成本大幅上升。

電解液的核心原材料六氟磷酸鋰價(jià)格從2020Q4的10.6萬元/的噸上升至2021Q4的52萬元/噸。價(jià)格上漲原因一方面是下游鋰電池同比增速超150%，對(duì)六氟磷酸鋰需求帶動(dòng)明顯；另一方面供給不足，六氟磷酸鋰產(chǎn)能不足，擴(kuò)產(chǎn)時(shí)間超12個(gè)月，短期內(nèi)產(chǎn)能供不應(yīng)求，另外受國(guó)內(nèi)雙控政策影響，導(dǎo)致產(chǎn)能利用率降低，進(jìn)一步加劇供不應(yīng)求局面。

從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局來看，電解液是鋰電材料板塊當(dāng)中TOP3市占比最高的，2021年中國(guó)電解液TOP3市占率高達(dá)62%，TOP6市占率為75%。

造成這一結(jié)果的原因在于，一方面是電解液頭部企業(yè)與下游的頭部電池企業(yè)合作緊密，易帶動(dòng)頭部電解液企業(yè)出貨量；另一方面，具備一定的原材料話語(yǔ)權(quán)，較二線及以下企業(yè)更容易獲得上游原材料，產(chǎn)能利用率高。

一個(gè)細(xì)微的變化是，2021年度的電解液TOP6集中度有所下滑，由上個(gè)年度的77%回落到75%。

作者 慧澤李

作者|慧澤李

編輯|Sukie

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