碳化硅行業(yè)：碳中和趨勢的主要受益者，5年市場規(guī)模有望翻5倍

碳化硅（SiC）作為第三代化合物半導體材料，具備禁帶寬度大、熱導率高、臨界擊穿場強高等特點，SiC器件較傳統(tǒng)硅基器件可具備耐高壓、低損耗和高頻三大優(yōu)勢，廣泛應用于新能源車、光伏/風電、工控、射頻等領域。由于技術(shù)遷移成本高、價格高企、產(chǎn)能緊張等因素，華泰證券認為碳化硅仍處于滲透早期，當前主要應用于中高端新能源車、充電樁及基站射頻等領域，我們預計全球SiC器件市場規(guī)模2025年將達59.79億美元，較2020年翻5倍。

碳化硅器件：成本下滑帶動滲透率迅速提升，800V架構(gòu)成為重要催化劑

我們預測2025年全球新能源車SiC功率器件市場規(guī)模將達30.05億美元，目前主要應用于新能源汽車中高端車型，主要場景為主逆變器/OBC，我們預計至2025年SiC滲透率有望達38/43%，我們認為其主要驅(qū)動力為1）頭部新能源車廠的“示范效應”；2）碳化硅器件價格下降后帶來系統(tǒng)經(jīng)濟效益；3）800V架構(gòu)有望成為重要催化劑，1200V SiC在高壓下較IGBT性能優(yōu)勢更為明顯。我們測算2025年全球新能源車消耗SiC襯底數(shù)量將達199.6萬片/年，考慮到當前有效導電型襯底產(chǎn)能仍然稀缺，我們預計SiC功率器件供需偏緊格局將保持相當長時間。

碳化硅材料：全球加速擴產(chǎn)“跑馬圈地”，關(guān)注稀缺的有效產(chǎn)能

SiC襯底和外延技術(shù)壁壘較高，存在長晶速度慢、擴徑難度高、雜質(zhì)控制難度高等難點。目前行業(yè)處于寡頭壟斷局面，行業(yè)龍頭占據(jù)全球SiC材料超過60%市場份額（根據(jù)Yole）。我們測算2020年SiC材料市場規(guī)模5.92億美元，2025年將達29.90億美元，CAGR為38.2%。我們認為1）目前全球SiC材料處于跑馬圈地階段，海內(nèi)外加速擴產(chǎn)，國內(nèi)遠期規(guī)劃年產(chǎn)能超400萬片/年，建議關(guān)注重複建設問題；2）雖然國內(nèi)產(chǎn)能規(guī)劃量很大，但是由于良率及襯底品質(zhì)原因，國內(nèi)有效產(chǎn)能仍然稀缺，尤其是導電型襯底，我們認為中長期行業(yè)能達到45%-50%毛利率，建議關(guān)注具備優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的龍頭。

關(guān)注國內(nèi)碳化硅器件及產(chǎn)業(yè)鏈廠商的投資機會

根據(jù)我們測算，在碳中和大趨勢的推動下，全球碳化硅器件/材料市場規(guī)模到2025年分別有望達到59.79/29.90億美元，2021-2025年CAGR為38.2/38.2%，呈現(xiàn)高速發(fā)展態(tài)勢。我們建議投資人關(guān)注：1）具備較強產(chǎn)業(yè)鏈及客戶基礎的SiC功率器件廠商；2）“跑馬圈地”模式下具備稀缺有效產(chǎn)能的材料公司；3）相關(guān)設備公司。

標簽： 華泰證券