近日，有著中國“破爛王”之稱的格林美接受了200余家機構(gòu)調(diào)研，其中不乏摩根士丹利、高盛、野村證券、陽關(guān)私募等知名機構(gòu)參與。

在格林美公布的機構(gòu)調(diào)研會議紀要顯示，公司就投資者重點關(guān)注的11個問題進行了回復，其中在問及2022年客戶訂單情況時，公司信心飽滿表示2022年訂單爆滿，計劃銷售三元前驅(qū)體超過20萬噸，未來三年長期預期訂單在100萬噸以上。

消息刺激下，3月21日，公司股價一度大漲7%，最終收漲5.56%至8.74元/股，總市值達418.1億元。

令人玩味的是，早在去年9月以來，公司股價委靡不振，歷經(jīng)長達大半年的下挫，區(qū)間最大跌幅達45%。如今在眾多機構(gòu)關(guān)注目光中，開啟反彈的格林美又能維持多久呢？

調(diào)研釋放了哪些信號？

據(jù)格林美介紹，公司三元前驅(qū)體主要客戶包括ECOPRO、邦普、廈鎢新能源、容百科技等國內(nèi)外知名客戶。

就容百科技而言，今年2月底，該公司才剛簽下一筆長期采購單，擬在2022年至2026年間向格林美采購前驅(qū)體不低于30萬噸?？梢?，無容置疑的是格林美拿單能力持續(xù)凸顯。

受益訂單爆滿，公司表示，2022年將實施產(chǎn)能有序爬坡，其中第一季度計劃產(chǎn)能為3萬噸，第二季度4.5萬噸，第三季度5.8萬噸，第四季度6.7萬噸，全年沖擊20萬噸交單，且在未來三年的長期預期訂單在100萬噸以上。

如此之高的預期，離不開公司產(chǎn)能的加速補給。

從產(chǎn)能釋放看，截至2020年12月31日，公司三元前驅(qū)體已經(jīng)建成的產(chǎn)能總量達到13萬噸/年。2021年，公司亦快速啟動了“荊門+泰興+福安”一主兩副的三元前驅(qū)體制造基地建設(shè)，截至年底便形成超過年產(chǎn)23萬噸三元前驅(qū)體總產(chǎn)能，保障公司三元前驅(qū)體市場增長的產(chǎn)能需要。

此外，不少投資者進一步拋出提問稱，公司三元前驅(qū)體產(chǎn)品的核心優(yōu)勢在哪？對此，公司表示，全面聚焦高鎳低鈷三元前驅(qū)體產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)，保障毛利率與核心市場地位。

據(jù)悉，三元前驅(qū)體占據(jù)正極材料成本超過60%，是鋰電池的“核中之核”。從制程上看，生產(chǎn)三元前驅(qū)體主要原料包含硫酸鎳、硫酸鈷、硫酸錳核氫氧化鈉，在電池高能力密度的需求下，高鎳化趨勢愈發(fā)明顯。

截至2021年上半年，公司三元前驅(qū)體全面由5系、6系產(chǎn)品向8系及8系以上高鎳產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級，8系及8系以上高鎳產(chǎn)品出貨量占比50%以上，9系超高鎳（Ni90及以上）產(chǎn)品銷售占比40%以上。2022年，公司8系及以上產(chǎn)品出貨量預計超65%，其中9系占比超80%；

針對大量鎳原料的需求，公司主要通過動力電池回收、自建印尼鎳資源工廠、與戰(zhàn)略礦業(yè)公司簽署長單等路徑來保障鎳資源供應(yīng)。公司預計鎳原料自給率在2022年達到40%以上，2025年達到70%以上，2027年實現(xiàn)100%完全自給。

總結(jié)而言，公司2022年將圍繞“產(chǎn)能大釋放、產(chǎn)品高端化、進入高增長主頻道”開展，三元前驅(qū)體業(yè)務(wù)仍是公司未來發(fā)展的一大看點。

業(yè)績高增長，“破爛王”騰飛在即？

公開資料顯示，格林美誕生于2002年，是做垃圾回收起家的，經(jīng)過十幾年的技術(shù)積累，公司逐步突破了基于廢舊電池、電子廢物、報廢汽車等污染資源的循環(huán)利用關(guān)鍵技術(shù)，實現(xiàn)循環(huán)再造鎳、鈷、銅、鎢等稀有金屬資源循環(huán)再生價值鏈、廢塑料循環(huán)再生價值鏈和新能源全生命周期價值鏈，成為世界領(lǐng)先的廢物循環(huán)企業(yè)，搖身一變“收破爛”大王。

作為一家獨大的破爛大王，格林美慢慢積累起客戶群，擁有SAMSUNGSDI、ECOPRO、CATL、LGC、ATL、Umicore、Sandvik、Kennametal、BYD、中國五礦、容百科技、廈門鎢業(yè)等全球知名客戶群體和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)客戶。

業(yè)務(wù)發(fā)展上，自2015年就盯上了新能源汽車環(huán)節(jié)，除動力電池回收外，還步入三元電池前驅(qū)體領(lǐng)域，自此后一發(fā)不可收拾。

憑借著對鈷鎳元素的深度理解，格林美迅速成長為行業(yè)巨頭，2017年至今始終蟬聯(lián)電池正極前驅(qū)體出貨量全球第三。同時，三元前驅(qū)體業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司的第一大主營業(yè)務(wù)。

截至2021年上半年， 公司三元前驅(qū)體產(chǎn)品實現(xiàn)營收30.33億元，占比總營收的37.92%，貢獻毛利率高達25.63%，位居行業(yè)前茅。

與此同時，公司動力電池回收與前驅(qū)體主業(yè)形成協(xié)同效益，受益不少。2020年動力電池回收量較2019年翻倍增長，實現(xiàn)了盈利。

當前，動力電池回收市場占有率穩(wěn)步提高，公司有3家子公司位于國家電池回收建議白清單內(nèi)，已與340家整車廠和電池廠簽訂合作協(xié)議，并不斷擴大合作方。

回顧上市以來的經(jīng)營表現(xiàn)，公司成績斐然。除2020年受疫情影響，業(yè)績下滑外，其余年份均保持穩(wěn)步增長態(tài)勢，尤其是營收規(guī)模在2010年至2019年10年間飆增了7.5倍。

2021年度，公司核心業(yè)務(wù)產(chǎn)能全面釋放，銷量大幅增長，推動公司銷售與業(yè)績大幅增長。報告期內(nèi)，公司預計實現(xiàn)歸屬凈利潤約為8.66億元至9.9億元，同比增長110%至140%。

排除2020年基數(shù)較低影響外，公司2021年度盈利中位值9.28億元，亦較2019年7.35億元有所增長。

不過，縱覽公司整體產(chǎn)品毛利率水平，前期下滑趨勢明顯，近年來較為穩(wěn)定。具體而言，上市之初公司銷售毛利率達35.65%，2013年開始出現(xiàn)大幅下滑，自此后毛利率水平保持在18%左右。

對此，公司公然表示，公司各項業(yè)務(wù)的平均毛利率為20.42%，其中，三元前驅(qū)體業(yè)務(wù)的毛利率達到了25.63%。

因此，可以判斷，要實現(xiàn)公司毛利率水平的進一步提升，還需格林美在動力電池等多個領(lǐng)域加把勁。公司稱，將通過不斷提高自動化生產(chǎn)水平、產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新、打通資源通道、綁定全球優(yōu)質(zhì)客戶、擴大在高端市場的占比等來降低產(chǎn)品成本，提升毛利率。

文：虹小豆

作者|虹小豆

編輯|Sukie

標簽： 多家機構(gòu) 長期預期