3月14日，萬華化學(xué)（600309.SH）發(fā)布了2021年業(yè)績。數(shù)據(jù)顯示，該公司的營收和歸母凈利潤均同比大幅增長，雙雙創(chuàng)下歷史新高。

不過，這份歷史最強(qiáng)業(yè)績沒能換回股價的上漲。3月15日，該股直接低開0.92%，截至收盤，股價（前復(fù)權(quán)）最終下跌5.96%，報收75.55元/股。

值得注意的是，自2021年2月18日的高點(diǎn)148.88元/股算起至今，其實萬華化學(xué)已經(jīng)累跌了將近46%，且于近期出現(xiàn)了破位加速下跌的趨勢。

營收、凈利創(chuàng)新高，“化工茅”繼續(xù)分紅

萬華化學(xué)上市于2001年1月，是一家全球化運(yùn)營的化工新材料公司，一直有“化工茅”之稱，旗下的業(yè)務(wù)主要分為聚氨酯業(yè)務(wù)、石化業(yè)務(wù)、精細(xì)化學(xué)品及新材料業(yè)務(wù)三個板塊。

聚氨酯業(yè)務(wù)包括異氰酸酯和聚醚多元醇兩部分。大宗異氰酸酯分為MDI和TDI兩類。萬華化學(xué)是目前全球最大的MDI供應(yīng)商和全球第三大TDI供應(yīng)商。聚醚多元醇是聚氨酯產(chǎn)業(yè)另一關(guān)鍵原料，與異氰酸酯有極強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)。公司在聚醚業(yè)務(wù)領(lǐng)域已經(jīng)發(fā)展成為家電、家居、汽車、涂料等下游行業(yè)的核心供應(yīng)商。

石化業(yè)務(wù)目前主要發(fā)展C2、C3和C4烯烴衍生物。

精細(xì)化學(xué)品及新材料業(yè)務(wù)板塊包括功能化學(xué)品事業(yè)部、新材料事業(yè)部、新興技術(shù)事業(yè)部、高性能聚合物事業(yè)部及材料解決方案事業(yè)部。其中，功能化學(xué)品事業(yè)部擁有脂肪族異氰酸酯、特種胺、香料、特種化學(xué)品等多個產(chǎn)品系列；新材料事業(yè)部主要包括熱塑性聚氨酯彈性體（TPU）和聚甲基丙烯酸甲酯（PMMA）和膜材料；新興技術(shù)事業(yè)部致力于環(huán)保型表面材料及新能源材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)；高性能聚合物事業(yè)部主要從事PC研發(fā)、生產(chǎn)和銷售服務(wù)；材料解決方案事業(yè)部業(yè)務(wù)包括改性PP、改性PC、改性PMMA等材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)支持。

2021年的業(yè)績顯示，萬華化學(xué)在期內(nèi)實現(xiàn)營收1455.38億元，同比增長98.19%；實現(xiàn)歸母凈利潤246.49億元，同比增長145.47%；實現(xiàn)扣非凈利潤243.56億元，同比增長155.2%。這是該公司有史以來最好的業(yè)績。

分板塊來看，表現(xiàn)得最好的是石化業(yè)務(wù)。2021年，該項業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收614.09億元，同比增長132.46%，這也是石化業(yè)務(wù)的營收首次超越核心的聚氨酯業(yè)務(wù)；毛利率達(dá)17.09%，同比增長9.45個百分點(diǎn)；實現(xiàn)銷量1004萬噸。

據(jù)悉，萬華化學(xué)期內(nèi)石化系列產(chǎn)品收入、成本較上年增加，主要為百萬噸乙烯裝置投產(chǎn)，增大石化產(chǎn)品銷量，以及原油價格上漲疊加全球階段性供需失衡造成石化產(chǎn)品與LPG價格上升所致。

核心的聚氨酯業(yè)務(wù)全年實現(xiàn)營收604.92億元，同比增長72.75%；毛利率達(dá)35.07%，同比增長0.61個百分點(diǎn)；銷量達(dá)389萬噸。

精細(xì)化學(xué)品及新材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收154.64億元，同比增長94.18%；毛利率達(dá)21.25%，同比增長2.31個百分點(diǎn)；實現(xiàn)銷量76萬噸。

年報顯示，2021年，萬華化學(xué)的三大業(yè)務(wù)板塊均在期內(nèi)實現(xiàn)了量價齊升。

業(yè)績表現(xiàn)如此出色，該上市公司也于3月14日發(fā)布了2021年度的分紅方案，萬華化學(xué)擬向全體股東每10股派發(fā)25元現(xiàn)金紅利（含稅）。

其實，上市以來，萬華化學(xué)這個“化工茅”每年都有分紅，這一點(diǎn)比大部分A股公司要強(qiáng)。而往年現(xiàn)金分紅最高的也不過是每10股派發(fā)20元。因此，與往年相比，2021年度的分紅分紅方案顯得尤為大方。

萬華化學(xué)后續(xù)前景如何？？

業(yè)績創(chuàng)新高，股價不漲反跌讓不少投資者對萬華化學(xué)的未來前景存在疑慮。

實際上，股價反映的是預(yù)期。而在萬華化學(xué)股價大跌之前的幾年間，該股曾長期瘋漲。因此2021年業(yè)績大增也可視作是預(yù)期兌現(xiàn)。

另外，最近一段時間A股市場的行情比較糟糕，此前在高位長時間橫盤的萬華化學(xué)出現(xiàn)破位下跌其實也不足為奇。

展望未來，萬華化學(xué)能否延續(xù)高增長？這是決定其股價何時能止跌回暖的關(guān)鍵所在。

從該公司最核心的產(chǎn)品MDI的長期前景來看，在需求端，MDI憑借優(yōu)異性能，在膠合板等市場應(yīng)用不斷推廣，由于新建筑和翻新工程中對高性能保溫隔熱材料的需求不斷增加，科思創(chuàng)（和萬華化學(xué)一樣是全球MDI的主要生產(chǎn)商之一，其余還有巴斯夫、亨斯曼、陶氏）預(yù)測未來全球MDI每年需求增長率在6%以上。

目前，萬華化學(xué)的MDI產(chǎn)能達(dá)265萬噸，2023年寧波基地和福建基地一期將分別投產(chǎn)88萬噸和40萬噸新產(chǎn)能，福建基地二期已經(jīng)規(guī)劃120萬噸新產(chǎn)能，未來總產(chǎn)能將達(dá)到513萬噸，規(guī)模優(yōu)勢在不斷擴(kuò)大。

而在MDI之外，萬華化學(xué)最重要的看點(diǎn)或許要算旗下的精細(xì)化學(xué)品及新材料板塊。

據(jù)不完全統(tǒng)計，公司當(dāng)前所布局的新材料應(yīng)用下游包括有新能源鋰電池、風(fēng)電、半導(dǎo)體等多個熱門領(lǐng)域。

例如，在鋰電方面，萬華化學(xué)布局有“年產(chǎn)5萬噸磷酸鐵鋰鋰電正極材料一體化項目”（5萬噸/年磷酸鐵、5萬噸/年磷酸鐵鋰）和三元鋰電正極材料生產(chǎn)項目，此外公司還布局有8萬噸/年NMP產(chǎn)能項目。

眾所周知，近幾年新能源汽車發(fā)展非常迅速，如今因為國際事件的發(fā)生石油價格飛漲，再加上環(huán)境保護(hù)方面的要求，后續(xù)全球新能源汽車的發(fā)展很有可能還會加速。

這些都將導(dǎo)致鋰電材料需求高漲。而從2021年A股市場鋰電公司的業(yè)績和股價來看，基本都是業(yè)績大增的同時股價也是一度狂飆。

未來，鋰電業(yè)務(wù)有望成為萬華化學(xué)業(yè)績增長的主要推動力之一，也有望助推公司股價走強(qiáng)。

此外，在風(fēng)電領(lǐng)域，該公司布局有4萬噸/年聚醚胺產(chǎn)能，同時近期還通過合資的方式進(jìn)軍了PAN基碳纖維市場。

在半導(dǎo)體材料方面，萬華化學(xué)在煙臺基地布局有1.5-2萬噸/年CMP拋光液和60萬片/年CMP拋光墊產(chǎn)能。

結(jié)語

總的來看，雖然近期的股價表現(xiàn)不好，且有可能繼續(xù)下跌，但萬華化學(xué)2021年的業(yè)績還是非常出彩的，在該公司發(fā)布業(yè)績報告后，目前已經(jīng)有多家券商機(jī)構(gòu)表達(dá)了看好之意。

而從長期發(fā)展來看，萬華化學(xué)作為全球化工巨頭，其實力無疑是非常強(qiáng)大的，積極拓展的新業(yè)務(wù)也都集中于高景氣度的熱門領(lǐng)域，前景不錯。

作者：明羲

作者|明羲

編輯|Sukie

標(biāo)簽： 繼續(xù)下跌