科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，顛覆了重保薦輕承銷(xiāo)的業(yè)務(wù)生態(tài)，券商投行的承銷(xiāo)能力成為關(guān)鍵能力。隨著注冊(cè)制向創(chuàng)業(yè)板擴(kuò)圍，券商投行及綜合實(shí)力的提升將被看好。

自2019年7月22日開(kāi)市以來(lái)，科創(chuàng)板一路乘風(fēng)破浪，服務(wù)高科技企業(yè)能力不斷增長(zhǎng)，作為資本市場(chǎng)試驗(yàn)田亦初顯成效。板塊蓬勃發(fā)展，上市公司數(shù)量、募資金額雙雙高速增長(zhǎng)，作為重要中介機(jī)構(gòu)的券商也享受到科創(chuàng)板元年的深化改革紅利。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至7月17日，登陸科創(chuàng)板上市公司數(shù)量達(dá)到130家，共涉及41家券商作為保薦機(jī)構(gòu)，募集資金總額約2015億元;券商跟投金額合計(jì)約74億元，累計(jì)跟投浮盈逾139億元;首發(fā)承銷(xiāo)保薦費(fèi)用合計(jì)約95億元。

科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，券商投行業(yè)務(wù)面臨多方面變革，對(duì)券商專(zhuān)業(yè)化水平、綜合金融服務(wù)能力均提出了更高要求。迎來(lái)開(kāi)市一周年之際，科創(chuàng)板再次被予以重任，將繼續(xù)披荊斬棘。

跟投浮盈逾139億元

7月22日，科創(chuàng)板將迎來(lái)開(kāi)市一周年。截至7月17日，從華興源創(chuàng)到孚能科技，130家高科技企業(yè)通過(guò)層層問(wèn)詢(xún)式“選拔”，順利拿到科創(chuàng)板的上市號(hào)碼牌。

《國(guó)際金融報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，41家券商作為保薦機(jī)構(gòu)，為這130家公司“保駕護(hù)航”，累計(jì)募集資金總額達(dá)到2015億元，助推我國(guó)科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展換擋提速。

從券商保薦科創(chuàng)板上市公司數(shù)量來(lái)看，前五名依次是中金公司(17家)、中信建投(13家)、中信證券(10家)、華泰聯(lián)合證券(9家)、國(guó)信證券(7家)。這5家券商合計(jì)保薦科創(chuàng)板上市公司數(shù)量占比達(dá)43%。

從跟投方面來(lái)看，130只科創(chuàng)板股票，券商跟投金額合計(jì)74億元;按照7月17日的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，開(kāi)市近一年來(lái)，券商跟投科創(chuàng)板累計(jì)浮盈逾139億元。

其中，誰(shuí)是跟投最賺錢(qián)的券商?據(jù)粗略計(jì)算，截至7月17日，中金公司浮盈逾35億元，海通證券浮盈逾29億元，中信建投、國(guó)泰君安、中信證券浮盈近10億元，華泰聯(lián)合證券浮盈逾5億元。

個(gè)股層面，單家跟投浮盈最多的上市公司為中金公司、海通證券保薦的中芯國(guó)際，上市日期為今年7月16日，累計(jì)浮盈逾33億元;僅1家上市公司跟投出現(xiàn)賬面浮虧，即為招商證券保薦的久日新材，浮虧30萬(wàn)元。

此外，科創(chuàng)板企業(yè)首發(fā)承銷(xiāo)保薦費(fèi)用也是券商的重要業(yè)務(wù)收入之一。130家上市公司的累計(jì)首發(fā)承銷(xiāo)保薦費(fèi)用約95億元。其中，最“吸金”的為中金公司、海通證券保薦的中芯國(guó)際，保薦費(fèi)用高達(dá)6.9億元;保薦費(fèi)用在1億元以上的公司共有16家，還不到上市企業(yè)家數(shù)的零頭。

注冊(cè)制變革投行業(yè)務(wù)

科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，券商投行業(yè)務(wù)面臨多方面變革。東北證券副總裁董晨在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，首先，抵御風(fēng)險(xiǎn)的要求提高，券商應(yīng)及時(shí)進(jìn)行資本補(bǔ)充：

第一，懲處力度加強(qiáng)，倒逼中介機(jī)構(gòu)履行職責(zé)。第二，法律風(fēng)險(xiǎn)大幅提高，風(fēng)控機(jī)制亟待完善。注冊(cè)制以信息披露為核心，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門(mén)人”責(zé)任。風(fēng)控能力成為投行業(yè)務(wù)的驅(qū)動(dòng)力之一。第三，可能面臨的巨額罰金，加之跟投制度，對(duì)券商的資本實(shí)力提出較高要求，補(bǔ)充資本迫在眉睫。第四，注冊(cè)制下，我國(guó)需要培育實(shí)力更加強(qiáng)大的國(guó)際一流投行。通過(guò)市場(chǎng)化注資補(bǔ)充資本、進(jìn)行行業(yè)整合是大勢(shì)所趨。

同時(shí)，在董晨看來(lái)，注冊(cè)制對(duì)券商專(zhuān)業(yè)化水平、綜合金融服務(wù)能力提出了更高要求：

一是機(jī)構(gòu)客戶(hù)、高凈值客戶(hù)資源的爭(zhēng)奪將更加激烈。戰(zhàn)略配售機(jī)制對(duì)券商的機(jī)構(gòu)客戶(hù)資源要求較高，投資者門(mén)檻要求將加劇對(duì)中高凈值客戶(hù)的爭(zhēng)奪。上交所數(shù)據(jù)顯示，2018年10萬(wàn)、50萬(wàn)以上客戶(hù)數(shù)量占比分別41.66%、12.89%。投資門(mén)檻的設(shè)置利好中高凈值客戶(hù)資源豐富的券商。

二是提供全生命周期服務(wù)，須制定有效的業(yè)務(wù)協(xié)同機(jī)制?？苿?chuàng)板覆蓋風(fēng)險(xiǎn)投資、改制輔導(dǎo)、上市前融資、IPO、再融資、并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)、股份托管、戰(zhàn)略投資等各個(gè)發(fā)展階段的服務(wù)需求，業(yè)務(wù)需求涉及券商投行、經(jīng)紀(jì)、研究、自營(yíng)、資管、另類(lèi)、私募基金子公司等多個(gè)部門(mén)，要補(bǔ)齊業(yè)務(wù)短板，并制定有效的業(yè)務(wù)合作機(jī)制和利益分配機(jī)制。

三是注冊(cè)制對(duì)投行的專(zhuān)業(yè)化要求提高，承銷(xiāo)費(fèi)率、分潤(rùn)模式都將變化。注冊(cè)制監(jiān)管制度、業(yè)務(wù)模式的變化，要求不僅在投資業(yè)務(wù)需要買(mǎi)方思維，投行業(yè)務(wù)也需要買(mǎi)方思維。

“一方面，投行需要協(xié)調(diào)各方利益;另一方面，券商對(duì)項(xiàng)目盈利能力的判斷需要進(jìn)行綜合考量，包括投資收益和綜合收入。投行業(yè)務(wù)需要從項(xiàng)目發(fā)現(xiàn)階段挖掘有價(jià)值和成長(zhǎng)前景的企業(yè)，以實(shí)現(xiàn)客戶(hù)、投資者和自身的多方共贏。”董晨進(jìn)一步補(bǔ)充道。

董晨強(qiáng)調(diào)，投行從硬性指標(biāo)審核轉(zhuǎn)向?qū)ζ髽I(yè)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)和價(jià)值判斷，行業(yè)理解、證券定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)控制等高層次能力均對(duì)項(xiàng)目成敗至關(guān)重要。研究、風(fēng)控等后盾支持將形成投行最核心的競(jìng)爭(zhēng)力之一，會(huì)倒逼投行改革薪酬體系，前中后臺(tái)的利潤(rùn)分配將更趨于平衡。

新的起點(diǎn)繼續(xù)出發(fā)

“注冊(cè)制下，投行對(duì)企業(yè)估值和市場(chǎng)定價(jià)的合理性將直接影響投行的市場(chǎng)聲譽(yù)和行業(yè)地位，定價(jià)能力將成為投行的核心競(jìng)爭(zhēng)力。”某中型券商投行保薦代表人對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示。

作為資本市場(chǎng)的“看門(mén)人”，投行身兼多職，既是上市公司質(zhì)量的第一層保證，也是信息披露的背書(shū)人，更是持續(xù)督導(dǎo)的責(zé)任人。上述保代進(jìn)一步指出，券商應(yīng)履行好科創(chuàng)板信息披露“把關(guān)人”的職責(zé)，重視風(fēng)險(xiǎn)揭示的信息披露，主動(dòng)披露有一定把握的預(yù)測(cè)性信息，披露內(nèi)容確保邏輯清晰。

此外，科創(chuàng)板在一周歲之際，面臨新的起點(diǎn)，并再次被予以重任。

證監(jiān)會(huì)辦公廳副主任李鋼表示：“一年來(lái)，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制開(kāi)局良好，推進(jìn)比較順利，主要的制度安排經(jīng)受住了市場(chǎng)的檢驗(yàn)，總體符合預(yù)期，各方反應(yīng)積極。下一步，證監(jiān)會(huì)將按照錯(cuò)位發(fā)展、適度競(jìng)爭(zhēng)的原則，統(tǒng)籌科創(chuàng)板發(fā)展與資本市場(chǎng)其他板塊改革的關(guān)系，支持科創(chuàng)板盡快形成一定規(guī)模，樹(shù)立良好品牌和示范效應(yīng);支持科創(chuàng)板在基礎(chǔ)制度改革方面先行先試，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)試驗(yàn)田的作用。”

“科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，有助于提高直接融資比重，契合新經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要;降低企業(yè)融資門(mén)檻，助力企業(yè)健康快速成長(zhǎng);有利于國(guó)內(nèi)投資者分享科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展紅利;同時(shí)，將顛覆重保薦輕承銷(xiāo)的業(yè)務(wù)生態(tài)，券商投行的承銷(xiāo)能力將成為關(guān)鍵能力。”華東某上市券商投行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，看好未來(lái)科創(chuàng)板及注冊(cè)制的前景，以及科技創(chuàng)新浪潮機(jī)遇之下，券商整體轉(zhuǎn)型向好及綜合實(shí)力的提高。

標(biāo)簽： 科創(chuàng)板開(kāi)市 科創(chuàng)板 券商