7月1日，新三板精選層兩只新股艾融軟件、穎泰生物開始申購(gòu)，也成為首批進(jìn)行申購(gòu)的新三板精選層股票。這也意味著，新三板精選層打新已經(jīng)拉開帷幕，無(wú)論是對(duì)于新三板，還是對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)而言，背后的意義都是不言而喻的。

新三板市場(chǎng)的發(fā)展，曾經(jīng)也有過(guò)高光時(shí)刻。在新三板運(yùn)營(yíng)的最初幾年，掛牌公司數(shù)量曾出現(xiàn)爆炸式的增長(zhǎng)，并很快突破萬(wàn)家大關(guān)。但是，由于新三板制度建設(shè)、市場(chǎng)監(jiān)管存在短板等原因，近幾年來(lái)，新三板出現(xiàn)了諸如融資額下滑、交易不活躍、申請(qǐng)掛牌公司減少、主動(dòng)摘牌公司增加等多方面的問題。在導(dǎo)致新三板存在被邊緣化風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也倒逼新三板必須進(jìn)行改革。

新三板最具標(biāo)志性的改革措施不是實(shí)行分層監(jiān)管，而是轉(zhuǎn)板制度的正式落地。新三板分為基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層、精選層，根據(jù)規(guī)定，在新三板精選層連續(xù)掛牌一年以上，且符合轉(zhuǎn)入板塊上市條件的公司才可轉(zhuǎn)板至科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板上市。轉(zhuǎn)板制度的落地，無(wú)形中大大提升了新三板對(duì)于企業(yè)的吸引力。而且，到精選層掛牌的企業(yè)，還可以發(fā)行股票，此舉不僅大大激活了新三板的融資功能，而且也有利于助力精選層掛牌公司的發(fā)展。

此次新三板精選層兩只新股艾融軟件屬于軟件開發(fā)行業(yè)，穎泰生物則屬于化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)，其發(fā)行市盈率分別為49.31倍、24.77倍，發(fā)行價(jià)格相對(duì)于前市價(jià)均有折扣。兩只新股發(fā)行市盈率相差較大，也凸顯出新三板精選層股票市場(chǎng)化發(fā)行的一面。

新三板精選層打新，與滬深A(yù)股的打新又完全不一樣。目前滬深股市新股申購(gòu)，主要采取市值配售的方式。像滬市每萬(wàn)元市值，就可配一個(gè)號(hào)。申購(gòu)新股時(shí)不需要繳納資金，中簽后才繳款。如果長(zhǎng)期不持有股票，是沒有資格參與新股申購(gòu)的。

新三板精選層新股申購(gòu)則無(wú)須市值，但申購(gòu)多少新股，需要全額繳款，與A股打新?lián)u號(hào)抽簽不同，當(dāng)申購(gòu)總量大于發(fā)行數(shù)量時(shí)，新三板精選層打新采取“比例配售”的方式。申購(gòu)新股的數(shù)量越多，比例配售中簽的新股就越多。因此從理論上講，新三板精選層新股發(fā)行有望實(shí)現(xiàn)100%中簽，這也與A股新股發(fā)行時(shí)“中簽如中彩”形成鮮明的對(duì)比。

目前A股新股中簽后基本沒有什么風(fēng)險(xiǎn)，且往往獲利不菲。新三板精選層打新雖然有望實(shí)現(xiàn)100%中簽，但毫無(wú)疑問，個(gè)中隱藏著的風(fēng)險(xiǎn)同樣需要引起足夠的重視。

倒逼新三板改革的一個(gè)主要因素即是交投不活躍。許多在新三板掛牌的公司，其股票常常無(wú)人問津，或者股價(jià)出現(xiàn)“心電圖”走勢(shì)。交投不活躍，其吸引力無(wú)疑會(huì)下降，也會(huì)打擊企業(yè)掛牌的積極性。雖然新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層與精選層中，精選層的門檻是最低的，但由于適格投資者只有125萬(wàn)，數(shù)量本身有限，出于對(duì)新三板公司的認(rèn)知，精選層公司出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是存在的。

而且，掛牌公司從創(chuàng)新層到精選層，其往往會(huì)遭到炒作，股價(jià)存在泡沫是完全有可能的。雖然首批兩只新股都采取了折價(jià)發(fā)行，但這是市場(chǎng)選擇的結(jié)果。而且，對(duì)于新三板公司而言，像艾融軟件以近50倍的市盈率發(fā)行新股，本身屬于高價(jià)發(fā)行?；谛氯迨袌?chǎng)的特性，新股出現(xiàn)破發(fā)并非沒有可能的。如此，新三板精選層打新或出現(xiàn)虧損的可能。

此外，新三板轉(zhuǎn)板制度雖然落地，但精選層公司能否轉(zhuǎn)板成功，其實(shí)也充滿了太多的不確定性，在精選層掛牌與成功轉(zhuǎn)板并不能劃等號(hào)。一方面轉(zhuǎn)板企業(yè)需要滿足科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板的上市條件，另一方面，一旦精選層公司基本面出現(xiàn)重大變化，或者出現(xiàn)重大突發(fā)事件，那么轉(zhuǎn)板或只是一句空話，這同樣是其中需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)因素。

標(biāo)簽： 新三板新股7月底申購(gòu)改革