新三板轉(zhuǎn)板制度終于出爐!證監(jiān)會(huì)剛剛發(fā)布《關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的指導(dǎo)意見(jiàn)》(下稱《轉(zhuǎn)板指導(dǎo)意見(jiàn)》)并向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

《轉(zhuǎn)板指導(dǎo)意見(jiàn)》包括基本原則、主要制度安排、監(jiān)管安排等三方面內(nèi)容，對(duì)轉(zhuǎn)入板塊范圍、轉(zhuǎn)板上市條件、轉(zhuǎn)板上市程序、保薦要求、股份限售等內(nèi)容作出了原則性規(guī)定。上交所、深交所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司、中國(guó)結(jié)算將依據(jù)《轉(zhuǎn)板指導(dǎo)意見(jiàn)》制定或修訂業(yè)務(wù)規(guī)則，進(jìn)一步明確細(xì)化各項(xiàng)具體制度安排。

先看要點(diǎn)：

轉(zhuǎn)板上市試點(diǎn)期間，符合條件的掛牌公司可申請(qǐng)轉(zhuǎn)板到科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板上市。

申請(qǐng)轉(zhuǎn)板上市的企業(yè)必須是新三板精選層掛牌公司，且在精選層連續(xù)掛牌一年以上;企業(yè)還應(yīng)符合轉(zhuǎn)入板塊的上市條件。

轉(zhuǎn)板上市條件應(yīng)當(dāng)與首次公開(kāi)發(fā)行并上市的條件保持基本一致，交易所可根據(jù)監(jiān)管需要提出差異化要求。

轉(zhuǎn)板上市屬于股票交易場(chǎng)所的變更，不涉及股票公開(kāi)發(fā)行，由上交所、深交所依據(jù)上市規(guī)則進(jìn)行審核并作出決定。

申請(qǐng)轉(zhuǎn)板上市的公司，應(yīng)按照交易所有關(guān)規(guī)定聘請(qǐng)證券公司擔(dān)任上市保薦人。

轉(zhuǎn)板上市的新三板公司股東在減持相關(guān)股份時(shí)，要遵守相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。計(jì)算掛牌公司轉(zhuǎn)板上市后的股份限售期時(shí)，原則上可以扣除在精選層已經(jīng)限售的時(shí)間。

精選層掛牌滿一年 符合上市條件即可申請(qǐng)轉(zhuǎn)入科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板

《轉(zhuǎn)板指導(dǎo)意見(jiàn)》明確了新三板轉(zhuǎn)板上市制度的五方面內(nèi)容，包括轉(zhuǎn)入板塊范圍、轉(zhuǎn)板上市條件、轉(zhuǎn)板上市程序、保薦人制度、股份限售等。具體而言：

轉(zhuǎn)入板塊范圍：試點(diǎn)期間，符合條件的掛牌公司可申請(qǐng)轉(zhuǎn)板到科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板上市。

轉(zhuǎn)板上市條件：申請(qǐng)轉(zhuǎn)板上市的企業(yè)必須是新三板精選層掛牌公司，且在精選層連續(xù)掛牌一年以上;企業(yè)還應(yīng)符合轉(zhuǎn)入板塊的上市條件。轉(zhuǎn)板上市條件應(yīng)當(dāng)與首次公開(kāi)發(fā)行并上市的條件保持基本一致，交易所可根據(jù)監(jiān)管需要提出差異化要求。

轉(zhuǎn)板上市程序：轉(zhuǎn)板上市屬于股票交易場(chǎng)所的變更，不涉及股票公開(kāi)發(fā)行，依法無(wú)需經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)或注冊(cè)，由上交所、深交所依據(jù)上市規(guī)則進(jìn)行審核并作出決定。企業(yè)履行內(nèi)部決策程序后可提出轉(zhuǎn)板上市申請(qǐng)，交易所審核并作出是否同意上市的決定，企業(yè)在新三板終止掛牌并在上交所或深交所上市交易。

轉(zhuǎn)板上市保薦：掛牌公司申請(qǐng)轉(zhuǎn)板上市，應(yīng)當(dāng)按照交易所有關(guān)規(guī)定聘請(qǐng)證券公司擔(dān)任上市保薦人。鑒于新三板精選層掛牌公司在公開(kāi)發(fā)行時(shí)已經(jīng)保薦機(jī)構(gòu)核查，并在進(jìn)入精選層后有持續(xù)督導(dǎo)，對(duì)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的保薦要求和程序可適當(dāng)調(diào)整完善。

股份限售安排：新三板掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的，股份限售應(yīng)當(dāng)遵守法律法規(guī)及交易所業(yè)務(wù)規(guī)則的規(guī)定。在計(jì)算掛牌公司轉(zhuǎn)板上市后的股份限售期時(shí)，原則上可以扣除在精選層已經(jīng)限售的時(shí)間。上交所、深交所對(duì)轉(zhuǎn)板上市公司的控股股東、實(shí)際控制人、董監(jiān)高等所持股份的限售期作出規(guī)定。

明確五方面監(jiān)管安排

《轉(zhuǎn)板指導(dǎo)意見(jiàn)》確定了市場(chǎng)導(dǎo)向、統(tǒng)籌兼顧、試點(diǎn)先行、風(fēng)控風(fēng)險(xiǎn)等四個(gè)基本原則。根據(jù)《轉(zhuǎn)板指導(dǎo)意見(jiàn)》，符合條件的掛牌公司可以自主作出轉(zhuǎn)板決定，自主選擇轉(zhuǎn)入的交易所及板塊。審核過(guò)程、標(biāo)準(zhǔn)將全部公開(kāi)。

轉(zhuǎn)板制度建立初期，將采取試點(diǎn)先行、平穩(wěn)起步的方式。試點(diǎn)一段時(shí)間后，對(duì)轉(zhuǎn)板上市機(jī)制進(jìn)行評(píng)估完善。

在轉(zhuǎn)板上市的監(jiān)管安排方面，《轉(zhuǎn)板指導(dǎo)意見(jiàn)》明確了五方面內(nèi)容：

一是嚴(yán)格轉(zhuǎn)板上市審核。上交所、深交所將建立高效透明的轉(zhuǎn)板上市審核機(jī)制，依法依規(guī)開(kāi)展審核。轉(zhuǎn)板上市的審核程序、申報(bào) 受理情況、問(wèn)詢過(guò)程及審核結(jié)果及時(shí)向社會(huì)公開(kāi)。

二是明確轉(zhuǎn)板上市銜接。要求全國(guó)股轉(zhuǎn)公司強(qiáng)化精選層掛牌公司的日常監(jiān)管，督促申請(qǐng)轉(zhuǎn)板上市的掛牌公司做好信息披露，加強(qiáng)異常交易監(jiān)管，防范內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為。上交所、深交所建立轉(zhuǎn)板上市審核溝通機(jī)制，確保審核尺度基本一致。

三是壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任。保薦機(jī)構(gòu)及會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等證券服務(wù)機(jī)構(gòu)須誠(chéng)實(shí)守信，勤勉盡責(zé)，對(duì)申請(qǐng)文件和信息披露資料進(jìn)行充分核查驗(yàn)證并發(fā)表明確意見(jiàn)。交易所在轉(zhuǎn)板上市審核中，發(fā)現(xiàn)保薦機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)等未按照規(guī)定履職盡責(zé)的，可以依據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)則對(duì)保薦機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)等采取現(xiàn)場(chǎng)檢查等自律管理措施。

四是加強(qiáng)交易所審核工作監(jiān)督。證監(jiān)會(huì)將對(duì)上交所、深交所審核工作進(jìn)行監(jiān)督，定期或不定期對(duì)交易所審核工作進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查或非現(xiàn)場(chǎng)檢查。

五是強(qiáng)化責(zé)任追究。對(duì)于轉(zhuǎn)板上市中的違法違規(guī)行為，證監(jiān)會(huì)將依法依規(guī)嚴(yán)肅查處，上交所、深交所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司等應(yīng)當(dāng)及時(shí)采取相應(yīng)的自律管理措施。

轉(zhuǎn)板與IPO之間不存在制度套利空間

新三板轉(zhuǎn)板制度建立后，轉(zhuǎn)板上市與IPO上市之間的關(guān)系如何?

權(quán)威人士分析表示，轉(zhuǎn)板上市與IPO上市在發(fā)行上市條件、制度規(guī)則、監(jiān)管安排等方面，都不存在套利空間，

該人士分析稱，從發(fā)行上市條件來(lái)看，無(wú)論轉(zhuǎn)板上市還是IPO上市，都必須滿足證券法規(guī)定的公開(kāi)發(fā)行條件、滿足交易所規(guī)定的相關(guān)板塊的上市條件，經(jīng)過(guò)交易所審查、證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)或注冊(cè)。兩者的主要區(qū)別，僅僅在于公開(kāi)發(fā)行股票的時(shí)點(diǎn)不同，轉(zhuǎn)板上市的公司，在進(jìn)入精選層時(shí)就須公開(kāi)發(fā)行股票，IPO上市則是在上市時(shí)公開(kāi)發(fā)行股票。

從制度規(guī)則方面看，轉(zhuǎn)板上市的目標(biāo)群體，是通過(guò)新三板培育而逐漸成長(zhǎng)壯大的精選層掛牌公司。按照現(xiàn)行制度安排，精選層在交易規(guī)則、流動(dòng)性水平、公司監(jiān)管等方面已與交易所市場(chǎng)趨同，新三板精選層與交易所市場(chǎng)具備相似的市場(chǎng)有效性，防止了跨市場(chǎng)制度套利，因此轉(zhuǎn)板公司在上市前后不存在制度套利空間。

從監(jiān)管安排來(lái)看，按照《轉(zhuǎn)板指導(dǎo)意見(jiàn)》的要求，交易所將建立嚴(yán)格的轉(zhuǎn)板上市審核機(jī)制，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司也將比照上市公司要求強(qiáng)化精選層公司的監(jiān)管。在此基礎(chǔ)上，交易所及全國(guó)股轉(zhuǎn)公司還將加強(qiáng)溝通銜接，證監(jiān)會(huì)則將加強(qiáng)對(duì)交易所審核工作的監(jiān)督。因此轉(zhuǎn)板上市與IPO上市之間，也不存在監(jiān)管套利空間。

不會(huì)出現(xiàn)優(yōu)質(zhì)公司集中、快速轉(zhuǎn)板上市的情形

轉(zhuǎn)板上市實(shí)施后，是否會(huì)出現(xiàn)優(yōu)質(zhì)公司快速轉(zhuǎn)出的情形，影響新三板市場(chǎng)生態(tài)?

就此，權(quán)威人士分析表示，轉(zhuǎn)板上市服務(wù)對(duì)象主要是經(jīng)過(guò)新三板培育已成長(zhǎng)壯大的公司，其轉(zhuǎn)板上市需經(jīng)過(guò)公開(kāi)發(fā)行、在精選層連續(xù)掛牌滿一年、符合交易所上市條件等多道門檻的檢驗(yàn)，不會(huì)出現(xiàn)優(yōu)質(zhì)公司集中、快速轉(zhuǎn)板上市的情形。

該人士表示，實(shí)施轉(zhuǎn)板上市制度，將拓寬資本進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的渠道，形成多層次資本市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展的合力，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，不僅不會(huì)影響新三板市場(chǎng)生態(tài)，反而會(huì)促進(jìn)新三板市場(chǎng)功能發(fā)揮。

具體而言，一是能夠打通民營(yíng)、中小企業(yè)成長(zhǎng)壯大的上升通道，發(fā)揮龍頭企業(yè)示范效應(yīng)，進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)活力，更好地服務(wù)中小企業(yè)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)壯大。

二是促進(jìn)更好發(fā)揮新三板在交易所和區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)之間承上啟下的作用，為形成上下貫通的多層次資本市場(chǎng)體系創(chuàng)造良好基礎(chǔ)。

三是有利于暢通投資機(jī)構(gòu)退出渠道，形成符合投融資雙方需求的良好市場(chǎng)生態(tài)，激發(fā)整個(gè)多層次資本市場(chǎng)服務(wù)創(chuàng)新的活力。

轉(zhuǎn)板上市“市場(chǎng)有基礎(chǔ) 企業(yè)有需求”

建立新三板掛牌公司向滬深交易所直接轉(zhuǎn)板上市機(jī)制，是新三板綜合改革的核心措施之一。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，建立轉(zhuǎn)板機(jī)制有助于打通中小企業(yè)成長(zhǎng)壯大的市場(chǎng)通道，充分發(fā)揮新三板市場(chǎng)承上啟下的作用，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)互聯(lián)互通、錯(cuò)位發(fā)展。新三板建立轉(zhuǎn)板上市制度是“市場(chǎng)有基礎(chǔ)，企業(yè)有需求”。

權(quán)威統(tǒng)計(jì)顯示，2013年以來(lái)，共有97家新三板掛牌公司(含曾經(jīng)掛牌，下同)的公司實(shí)現(xiàn)IPO上市。截至目前，已在科創(chuàng)板上市的新三板掛牌公司共有19家，占科創(chuàng)板上市公司總量的20.88%;科創(chuàng)板在審企業(yè)中，新三板掛牌公司共有31家，占科創(chuàng)板在審企業(yè)總數(shù)的35.23%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新三板在流動(dòng)性、估值水平、融資規(guī)模、股東退出便利性等方面，與交易所市場(chǎng)板塊之間存在一定差距，部分掛牌公司經(jīng)過(guò)新三板培育，會(huì)產(chǎn)生轉(zhuǎn)板上市、獲取交易所市場(chǎng)服務(wù)的需求。轉(zhuǎn)板上市制度建立后，有轉(zhuǎn)板需求的新三板掛牌公司不需摘牌再上市，企業(yè)獲取資本市場(chǎng)服務(wù)的成本相應(yīng)降低。

與此同時(shí)，本輪改革中新三板推出精選層，定位于服務(wù)財(cái)務(wù)狀況良好或創(chuàng)新能力較強(qiáng)、市場(chǎng)認(rèn)可度較高、完成公開(kāi)發(fā)行，具有較高公眾化水平的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，在制度供給上，匹配了與這類企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)相適應(yīng)的交易規(guī)則、投資者適當(dāng)性規(guī)則，以及監(jiān)管要求。精選層在制度設(shè)計(jì)上實(shí)現(xiàn)與交易所市場(chǎng)對(duì)接，也為落實(shí)轉(zhuǎn)板上市提供了基礎(chǔ)和保障。

標(biāo)簽： 精選層股票上市時(shí)間