經(jīng)歷了疫情后，經(jīng)濟(jì)下行，而中國(guó)因?yàn)橐咔榭刂魄闆r較好，同時(shí)在流動(dòng)性充裕的支撐下，A股迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)反彈，資金也出現(xiàn)了明顯的抱團(tuán)現(xiàn)象，醫(yī)藥、部分消費(fèi)以及科技等核心資產(chǎn)不斷創(chuàng)新高，面對(duì)普遍出現(xiàn)估值溢價(jià)的“高光”公司，應(yīng)該如何操作?未來(lái)該布局價(jià)值還是成長(zhǎng)?

奶酪基金的基金經(jīng)理莊宏?yáng)|認(rèn)為，疫情對(duì)市場(chǎng)的影響雖然已經(jīng)不像上半年那么悲觀，但仍是一個(gè)非常主要的因素，因?yàn)槿蚋腥拘鹿诘娜藬?shù)仍在攀升，需要密切關(guān)注疫情的控制情況和疫苗的進(jìn)展。另一方面，下半年，外部的不確定因素將成為投資需要重點(diǎn)考慮的問題。包括美國(guó)企業(yè)債高企，美股在流動(dòng)性支撐下泡沫化、中美博弈將在長(zhǎng)期內(nèi)成為市場(chǎng)的擾動(dòng)因素。

在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的環(huán)境下，資金更加追求確定性機(jī)會(huì)，導(dǎo)致一些核心資產(chǎn)出現(xiàn)估值溢價(jià)。以高端白酒為例，莊宏?yáng)|表示，目前部分白酒企業(yè)估值處于合理偏高水平，處于尚可容忍的區(qū)間，需要一定時(shí)間消化估值。長(zhǎng)期來(lái)看，在“少喝酒喝好酒”的趨勢(shì)下，高端白酒仍是不錯(cuò)的投資品種。

莊宏?yáng)|指出，我們對(duì)下半年的行情秉持“且行且珍惜”的態(tài)度，堅(jiān)持價(jià)值投資和安全邊際，在容忍一些“高光”企業(yè)擁有估值溢價(jià)的同時(shí)，也應(yīng)積極尋找低估的投資機(jī)會(huì)，回避題材炒作。下半年我們重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)方面的機(jī)會(huì)：一、需求反彈的家電行業(yè)，不管是內(nèi)銷數(shù)據(jù)還是外銷數(shù)據(jù)都有顯著的改善;二、估值處于歷史低位的銀行、保險(xiǎn)板塊，向上的概率要高于向下概率;三、具備良好賽道的醫(yī)藥行業(yè)，看好創(chuàng)新藥、生物疫苗。

“下半年，家電需求反彈的確定性是比較強(qiáng)”，莊宏?yáng)|認(rèn)為，我們從數(shù)據(jù)看，不管是內(nèi)銷還是外銷，都有顯著的改善，之前因?yàn)橐咔槭艿揭种频南M(fèi)在逐步釋放。另外，家電作為地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈后端的配套需求，下半年竣工數(shù)據(jù)會(huì)好于上半年，因?yàn)橐咔檠舆t交付的商品房，也會(huì)在下半年集中交付，這也將帶動(dòng)一波家電的需求增長(zhǎng)。另外，莊宏?yáng)|也表示看好銀行的配置價(jià)值，他說(shuō)，市場(chǎng)過度悲觀地反映了銀行的不良率和未來(lái)的盈利能力，向下空間不大，作為經(jīng)濟(jì)后周期的行業(yè)，隨著經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，銀行或?qū)⒂瓉?lái)估值修復(fù)的機(jī)會(huì)，當(dāng)前具有進(jìn)可攻退可守的配置價(jià)值。而對(duì)于估值處于高位的醫(yī)藥，則需要自下而上，從具體公司的層面篩選投資標(biāo)的，在各細(xì)分行業(yè)中更看好創(chuàng)新藥和生物醫(yī)藥領(lǐng)域。

標(biāo)簽： A股 資金