美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)23日宣布“開(kāi)放式”的量化寬松政策，并出臺(tái)一系列新舉措支持對(duì)企業(yè)和家庭放貸以及支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)，政策托底和救市的意圖相當(dāng)明顯。

一方面，不斷蔓延的疫情令美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)大幅上升，美聯(lián)儲(chǔ)希望利用其寬松貨幣政策工具和“無(wú)限”的流動(dòng)性支持減緩疫情沖擊，穩(wěn)定市場(chǎng)信心;另一方面，目前美國(guó)國(guó)會(huì)民主、共和兩黨對(duì)于財(cái)政刺激計(jì)劃仍存在不少分歧，財(cái)政刺激計(jì)劃何時(shí)通過(guò)以及效果如何也存在不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)希望通過(guò)政策托底為財(cái)政刺激計(jì)劃最終落地爭(zhēng)取時(shí)間。

分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策工具已經(jīng)用到“極致”，能否有效應(yīng)對(duì)疫情和阻止美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑仍取決于白宮和國(guó)會(huì)能否出臺(tái)強(qiáng)有力、針對(duì)性的財(cái)政政策。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)迫近 “開(kāi)放式”量化寬松政策托底

美聯(lián)儲(chǔ)23日發(fā)表聲明說(shuō)，新冠肺炎疫情正在美國(guó)和世界造成巨大困難，盡管存在很大不確定性，顯然美國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨嚴(yán)重動(dòng)蕩。公共和私營(yíng)部門(mén)必須采取激進(jìn)措施限制就業(yè)和收入方面的損失，并在疫情得到控制后促進(jìn)經(jīng)濟(jì)迅速?gòu)?fù)蘇。

美聯(lián)儲(chǔ)承諾使用所有的政策工具為家庭、企業(yè)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)提供支持。為此，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將購(gòu)買(mǎi)“必要規(guī)模的”美國(guó)國(guó)債和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券，以支持市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行以及貨幣政策向更廣泛的金融狀況和經(jīng)濟(jì)的有效傳導(dǎo)，并將把機(jī)構(gòu)商業(yè)抵押貸款支持證券納入購(gòu)買(mǎi)范疇。美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天并未設(shè)定資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模上限，相當(dāng)于開(kāi)放式的量化寬松政策。

MUFG Union Bank首席金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家Chris Rupkey對(duì)此表示，“美聯(lián)儲(chǔ)的政策正轉(zhuǎn)向更高的檔位，試圖幫助支撐目前看似處于自由落體狀態(tài)的經(jīng)濟(jì)。”“央行正在轉(zhuǎn)變角色，不再是最后的貸款人，而是最后的買(mǎi)家。不要問(wèn)他們會(huì)買(mǎi)多少，這是真正的無(wú)限量化寬松。”

美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天還宣布一系列新措施，以支持信貸流動(dòng)，特別是資金流向家庭和企業(yè)。包括建立總額達(dá)3000億美元融資項(xiàng)目以加強(qiáng)雇主、消費(fèi)者和企業(yè)的信貸流動(dòng)，來(lái)自美國(guó)財(cái)政部的外匯穩(wěn)定基金將提供300億美元支持;設(shè)立兩項(xiàng)流動(dòng)性工具以支持向大型雇主(large employers)發(fā)放信貸;建立定期資產(chǎn)支持證券貸款工具(Term Asset-Backed Securities Loan Facility)，以支持資金向消費(fèi)者和企業(yè)流動(dòng)，該工具將允許發(fā)行學(xué)生貸款、汽車貸款、信用卡貸款、小企業(yè)管理局(SBA)擔(dān)保的貸款等。

過(guò)去兩周，美聯(lián)儲(chǔ)已出臺(tái)諸多寬松貨幣政策和流動(dòng)性支持工具，包括重啟2008年金融危機(jī)期間出臺(tái)的商業(yè)票據(jù)融資機(jī)制、貨幣市場(chǎng)共同基金流動(dòng)性工具、一級(jí)交易商信貸機(jī)制等，從側(cè)面印證疫情對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的沖擊不可小覷，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)陡然上升。

《華爾街日?qǐng)?bào)》21日公布的對(duì)對(duì)34位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查結(jié)果顯示，新冠肺炎疫情之下美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退幾乎確定無(wú)疑。在某些方面，疫情對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的沖擊可能超過(guò)2008年金融危機(jī)。

調(diào)查顯示，悲觀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)今年第二至第四季度，美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值將持續(xù)下滑，失業(yè)率將在年底攀升至約7.4%。相對(duì)樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家則認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在第二季度出現(xiàn)嚴(yán)重萎縮，但第三和第四季度有望恢復(fù)增長(zhǎng)，全年失業(yè)率有望控制在4.5%左右。

佐治亞州立大學(xué)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)中心主任拉吉夫.達(dá)萬(wàn)認(rèn)為，與2008年不同，本次疫情對(duì)美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的影響將主要集中在餐飲業(yè)、酒店業(yè)、航空業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)。他預(yù)計(jì)，未來(lái)數(shù)月美國(guó)將失去600萬(wàn)個(gè)工作崗位，并到年底攀升至800萬(wàn)個(gè)。

應(yīng)對(duì)疫情沖擊仍需財(cái)政配合 不確定性猶存

經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，“開(kāi)放式”的量化寬松政策雖有助于降低融資成本、緩解企業(yè)還債壓力、降低市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，但單靠貨幣政策并不能抵御經(jīng)濟(jì)陷入衰退。特別是在新冠肺炎疫情之下，貨幣政策不能阻止疫情蔓延，也難以修復(fù)工廠關(guān)閉或延誤生產(chǎn)導(dǎo)致的供應(yīng)鏈中斷。同時(shí)，貨幣政策也無(wú)法扭轉(zhuǎn)因疫情導(dǎo)致的消費(fèi)支出和企業(yè)投資減少，對(duì)總需求和實(shí)體經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的刺激效果有限。

國(guó)際貨幣基金組織(IMF)亞太部助理主任、中國(guó)事務(wù)主管黑爾格.貝格爾(Helge Berger)告訴新華社記者，應(yīng)對(duì)疫情沖擊的宏觀經(jīng)濟(jì)政策關(guān)鍵是把財(cái)政支持與寬松的貨幣政策結(jié)合起來(lái)支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，特別是采取針對(duì)性的措施幫助受疫情影響最嚴(yán)重的脆弱家庭和小企業(yè)。中國(guó)截至目前的經(jīng)驗(yàn)表明，正確的政策能對(duì)抗擊疫情和減緩其影響發(fā)揮重要作用。

從美國(guó)目前的實(shí)際政策舉措來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策工具已經(jīng)用到“極致”，但財(cái)政支持政策尚未到位，美國(guó)國(guó)會(huì)兩黨仍在就財(cái)政刺激政策的細(xì)節(jié)討價(jià)還價(jià)，參議院22日未能通過(guò)一項(xiàng)規(guī)模達(dá)1.6萬(wàn)億美元的緊急援助方案的程序性投票。美國(guó)國(guó)會(huì)何時(shí)通過(guò)財(cái)政刺激政策以及刺激規(guī)模是否足以抵御經(jīng)濟(jì)衰退仍存在不確定性。

然而，日益嚴(yán)峻的美國(guó)疫情形勢(shì)不等人。美國(guó)約翰斯.霍普金斯大學(xué)的實(shí)時(shí)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至美國(guó)東部時(shí)間23日上午10時(shí)，美國(guó)新冠肺炎確診病例累計(jì)超過(guò)3.5萬(wàn)例，至少470人死亡。

萬(wàn)神殿宏觀經(jīng)濟(jì)(Pantheon Macroeconomics)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊恩•謝潑德森(Ian Shepherdson)表示，“獲得信貸和流動(dòng)資金、美國(guó)財(cái)政刺激方案通過(guò)以及疾病蔓延減緩是我們需要看到的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的三個(gè)方面”，美聯(lián)儲(chǔ)本次行動(dòng)只是其中之一。

雷蒙德詹姆斯公司( Raymond James)首席分析師斯科特.布朗(Scott Brown)表示，“這些努力本身并不能對(duì)病毒起到任何作用——這是一個(gè)大問(wèn)題。這(美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng))將有一定幫助，但我們?nèi)孕枰?cái)政刺激，而且我們需要大量財(cái)政刺激。我們需要面向那些將要真正受苦的人。”

三菱日聯(lián)金融集團(tuán)(MUFG Bank)外匯分析師李.哈德曼(Lee Hardman)表示，有跡象表明部分市場(chǎng)壓力可能正在緩解，但金融市場(chǎng)尚未迎來(lái)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，市場(chǎng)危機(jī)仍然存在。盡管美聯(lián)儲(chǔ)宣布“開(kāi)放式”量化寬松政策救市，紐約股市23日開(kāi)盤(pán)后仍下跌，截至記者發(fā)稿時(shí)道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)均下跌超過(guò)2%。

美國(guó)俄勒岡大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、美聯(lián)儲(chǔ)資深觀察家蒂姆.迪伊認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)需要財(cái)政政策的支持，但他擔(dān)心美國(guó)國(guó)會(huì)和特朗普政府尚未認(rèn)識(shí)到美國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨的損失數(shù)百萬(wàn)就業(yè)的嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)，目前參議院正在審議的財(cái)政刺激方案的規(guī)模太小，不足以應(yīng)對(duì)疫情沖擊，短期內(nèi)金融市場(chǎng)不大可能很快穩(wěn)定下來(lái)。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)23日宣布“開(kāi)放式”的量化寬松政策，并出臺(tái)一系列新舉措支持對(duì)企業(yè)和家庭放貸以及支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)，政策托底和救市的意圖相當(dāng)明顯。

一方面，不斷蔓延的疫情令美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)大幅上升，美聯(lián)儲(chǔ)希望利用其寬松貨幣政策工具和“無(wú)限”的流動(dòng)性支持減緩疫情沖擊，穩(wěn)定市場(chǎng)信心;另一方面，目前美國(guó)國(guó)會(huì)民主、共和兩黨對(duì)于財(cái)政刺激計(jì)劃仍存在不少分歧，財(cái)政刺激計(jì)劃何時(shí)通過(guò)以及效果如何也存在不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)希望通過(guò)政策托底為財(cái)政刺激計(jì)劃最終落地爭(zhēng)取時(shí)間。

分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策工具已經(jīng)用到“極致”，能否有效應(yīng)對(duì)疫情和阻止美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑仍取決于白宮和國(guó)會(huì)能否出臺(tái)強(qiáng)有力、針對(duì)性的財(cái)政政策。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)迫近 “開(kāi)放式”量化寬松政策托底

美聯(lián)儲(chǔ)23日發(fā)表聲明說(shuō)，新冠肺炎疫情正在美國(guó)和世界造成巨大困難，盡管存在很大不確定性，顯然美國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨嚴(yán)重動(dòng)蕩。公共和私營(yíng)部門(mén)必須采取激進(jìn)措施限制就業(yè)和收入方面的損失，并在疫情得到控制后促進(jìn)經(jīng)濟(jì)迅速?gòu)?fù)蘇。

美聯(lián)儲(chǔ)承諾使用所有的政策工具為家庭、企業(yè)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)提供支持。為此，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將購(gòu)買(mǎi)“必要規(guī)模的”美國(guó)國(guó)債和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券，以支持市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行以及貨幣政策向更廣泛的金融狀況和經(jīng)濟(jì)的有效傳導(dǎo)，并將把機(jī)構(gòu)商業(yè)抵押貸款支持證券納入購(gòu)買(mǎi)范疇。美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天并未設(shè)定資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模上限，相當(dāng)于開(kāi)放式的量化寬松政策。

MUFG Union Bank首席金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家Chris Rupkey對(duì)此表示，“美聯(lián)儲(chǔ)的政策正轉(zhuǎn)向更高的檔位，試圖幫助支撐目前看似處于自由落體狀態(tài)的經(jīng)濟(jì)。”“央行正在轉(zhuǎn)變角色，不再是最后的貸款人，而是最后的買(mǎi)家。不要問(wèn)他們會(huì)買(mǎi)多少，這是真正的無(wú)限量化寬松。”

美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天還宣布一系列新措施，以支持信貸流動(dòng)，特別是資金流向家庭和企業(yè)。包括建立總額達(dá)3000億美元融資項(xiàng)目以加強(qiáng)雇主、消費(fèi)者和企業(yè)的信貸流動(dòng)，來(lái)自美國(guó)財(cái)政部的外匯穩(wěn)定基金將提供300億美元支持;設(shè)立兩項(xiàng)流動(dòng)性工具以支持向大型雇主(large employers)發(fā)放信貸;建立定期資產(chǎn)支持證券貸款工具(Term Asset-Backed Securities Loan Facility)，以支持資金向消費(fèi)者和企業(yè)流動(dòng)，該工具將允許發(fā)行學(xué)生貸款、汽車貸款、信用卡貸款、小企業(yè)管理局(SBA)擔(dān)保的貸款等。

過(guò)去兩周，美聯(lián)儲(chǔ)已出臺(tái)諸多寬松貨幣政策和流動(dòng)性支持工具，包括重啟2008年金融危機(jī)期間出臺(tái)的商業(yè)票據(jù)融資機(jī)制、貨幣市場(chǎng)共同基金流動(dòng)性工具、一級(jí)交易商信貸機(jī)制等，從側(cè)面印證疫情對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的沖擊不可小覷，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)陡然上升。

《華爾街日?qǐng)?bào)》21日公布的對(duì)對(duì)34位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查結(jié)果顯示，新冠肺炎疫情之下美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退幾乎確定無(wú)疑。在某些方面，疫情對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的沖擊可能超過(guò)2008年金融危機(jī)。

調(diào)查顯示，悲觀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)今年第二至第四季度，美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值將持續(xù)下滑，失業(yè)率將在年底攀升至約7.4%。相對(duì)樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家則認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在第二季度出現(xiàn)嚴(yán)重萎縮，但第三和第四季度有望恢復(fù)增長(zhǎng)，全年失業(yè)率有望控制在4.5%左右。

佐治亞州立大學(xué)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)中心主任拉吉夫.達(dá)萬(wàn)認(rèn)為，與2008年不同，本次疫情對(duì)美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的影響將主要集中在餐飲業(yè)、酒店業(yè)、航空業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)。他預(yù)計(jì)，未來(lái)數(shù)月美國(guó)將失去600萬(wàn)個(gè)工作崗位，并到年底攀升至800萬(wàn)個(gè)。

應(yīng)對(duì)疫情沖擊仍需財(cái)政配合 不確定性猶存

經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，“開(kāi)放式”的量化寬松政策雖有助于降低融資成本、緩解企業(yè)還債壓力、降低市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，但單靠貨幣政策并不能抵御經(jīng)濟(jì)陷入衰退。特別是在新冠肺炎疫情之下，貨幣政策不能阻止疫情蔓延，也難以修復(fù)工廠關(guān)閉或延誤生產(chǎn)導(dǎo)致的供應(yīng)鏈中斷。同時(shí)，貨幣政策也無(wú)法扭轉(zhuǎn)因疫情導(dǎo)致的消費(fèi)支出和企業(yè)投資減少，對(duì)總需求和實(shí)體經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的刺激效果有限。

國(guó)際貨幣基金組織(IMF)亞太部助理主任、中國(guó)事務(wù)主管黑爾格.貝格爾(Helge Berger)告訴新華社記者，應(yīng)對(duì)疫情沖擊的宏觀經(jīng)濟(jì)政策關(guān)鍵是把財(cái)政支持與寬松的貨幣政策結(jié)合起來(lái)支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，特別是采取針對(duì)性的措施幫助受疫情影響最嚴(yán)重的脆弱家庭和小企業(yè)。中國(guó)截至目前的經(jīng)驗(yàn)表明，正確的政策能對(duì)抗擊疫情和減緩其影響發(fā)揮重要作用。

從美國(guó)目前的實(shí)際政策舉措來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策工具已經(jīng)用到“極致”，但財(cái)政支持政策尚未到位，美國(guó)國(guó)會(huì)兩黨仍在就財(cái)政刺激政策的細(xì)節(jié)討價(jià)還價(jià)，參議院22日未能通過(guò)一項(xiàng)規(guī)模達(dá)1.6萬(wàn)億美元的緊急援助方案的程序性投票。美國(guó)國(guó)會(huì)何時(shí)通過(guò)財(cái)政刺激政策以及刺激規(guī)模是否足以抵御經(jīng)濟(jì)衰退仍存在不確定性。

然而，日益嚴(yán)峻的美國(guó)疫情形勢(shì)不等人。美國(guó)約翰斯.霍普金斯大學(xué)的實(shí)時(shí)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至美國(guó)東部時(shí)間23日上午10時(shí)，美國(guó)新冠肺炎確診病例累計(jì)超過(guò)3.5萬(wàn)例，至少470人死亡。

萬(wàn)神殿宏觀經(jīng)濟(jì)(Pantheon Macroeconomics)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊恩•謝潑德森(Ian Shepherdson)表示，“獲得信貸和流動(dòng)資金、美國(guó)財(cái)政刺激方案通過(guò)以及疾病蔓延減緩是我們需要看到的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的三個(gè)方面”，美聯(lián)儲(chǔ)本次行動(dòng)只是其中之一。

雷蒙德詹姆斯公司( Raymond James)首席分析師斯科特.布朗(Scott Brown)表示，“這些努力本身并不能對(duì)病毒起到任何作用——這是一個(gè)大問(wèn)題。這(美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng))將有一定幫助，但我們?nèi)孕枰?cái)政刺激，而且我們需要大量財(cái)政刺激。我們需要面向那些將要真正受苦的人。”

三菱日聯(lián)金融集團(tuán)(MUFG Bank)外匯分析師李.哈德曼(Lee Hardman)表示，有跡象表明部分市場(chǎng)壓力可能正在緩解，但金融市場(chǎng)尚未迎來(lái)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，市場(chǎng)危機(jī)仍然存在。盡管美聯(lián)儲(chǔ)宣布“開(kāi)放式”量化寬松政策救市，紐約股市23日開(kāi)盤(pán)后仍下跌，截至記者發(fā)稿時(shí)道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)均下跌超過(guò)2%。

美國(guó)俄勒岡大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、美聯(lián)儲(chǔ)資深觀察家蒂姆.迪伊認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)需要財(cái)政政策的支持，但他擔(dān)心美國(guó)國(guó)會(huì)和特朗普政府尚未認(rèn)識(shí)到美國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨的損失數(shù)百萬(wàn)就業(yè)的嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)，目前參議院正在審議的財(cái)政刺激方案的規(guī)模太小，不足以應(yīng)對(duì)疫情沖擊，短期內(nèi)金融市場(chǎng)不大可能很快穩(wěn)定下來(lái)。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)23日宣布“開(kāi)放式”的量化寬松政策，并出臺(tái)一系列新舉措支持對(duì)企業(yè)和家庭放貸以及支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)，政策托底和救市的意圖相當(dāng)明顯。

一方面，不斷蔓延的疫情令美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)大幅上升，美聯(lián)儲(chǔ)希望利用其寬松貨幣政策工具和“無(wú)限”的流動(dòng)性支持減緩疫情沖擊，穩(wěn)定市場(chǎng)信心;另一方面，目前美國(guó)國(guó)會(huì)民主、共和兩黨對(duì)于財(cái)政刺激計(jì)劃仍存在不少分歧，財(cái)政刺激計(jì)劃何時(shí)通過(guò)以及效果如何也存在不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)希望通過(guò)政策托底為財(cái)政刺激計(jì)劃最終落地爭(zhēng)取時(shí)間。

分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策工具已經(jīng)用到“極致”，能否有效應(yīng)對(duì)疫情和阻止美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑仍取決于白宮和國(guó)會(huì)能否出臺(tái)強(qiáng)有力、針對(duì)性的財(cái)政政策。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)迫近 “開(kāi)放式”量化寬松政策托底

美聯(lián)儲(chǔ)23日發(fā)表聲明說(shuō)，新冠肺炎疫情正在美國(guó)和世界造成巨大困難，盡管存在很大不確定性，顯然美國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨嚴(yán)重動(dòng)蕩。公共和私營(yíng)部門(mén)必須采取激進(jìn)措施限制就業(yè)和收入方面的損失，并在疫情得到控制后促進(jìn)經(jīng)濟(jì)迅速?gòu)?fù)蘇。

美聯(lián)儲(chǔ)承諾使用所有的政策工具為家庭、企業(yè)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)提供支持。為此，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將購(gòu)買(mǎi)“必要規(guī)模的”美國(guó)國(guó)債和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券，以支持市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行以及貨幣政策向更廣泛的金融狀況和經(jīng)濟(jì)的有效傳導(dǎo)，并將把機(jī)構(gòu)商業(yè)抵押貸款支持證券納入購(gòu)買(mǎi)范疇。美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天并未設(shè)定資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模上限，相當(dāng)于開(kāi)放式的量化寬松政策。

MUFG Union Bank首席金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家Chris Rupkey對(duì)此表示，“美聯(lián)儲(chǔ)的政策正轉(zhuǎn)向更高的檔位，試圖幫助支撐目前看似處于自由落體狀態(tài)的經(jīng)濟(jì)。”“央行正在轉(zhuǎn)變角色，不再是最后的貸款人，而是最后的買(mǎi)家。不要問(wèn)他們會(huì)買(mǎi)多少，這是真正的無(wú)限量化寬松。”

美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天還宣布一系列新措施，以支持信貸流動(dòng)，特別是資金流向家庭和企業(yè)。包括建立總額達(dá)3000億美元融資項(xiàng)目以加強(qiáng)雇主、消費(fèi)者和企業(yè)的信貸流動(dòng)，來(lái)自美國(guó)財(cái)政部的外匯穩(wěn)定基金將提供300億美元支持;設(shè)立兩項(xiàng)流動(dòng)性工具以支持向大型雇主(large employers)發(fā)放信貸;建立定期資產(chǎn)支持證券貸款工具(Term Asset-Backed Securities Loan Facility)，以支持資金向消費(fèi)者和企業(yè)流動(dòng)，該工具將允許發(fā)行學(xué)生貸款、汽車貸款、信用卡貸款、小企業(yè)管理局(SBA)擔(dān)保的貸款等。

過(guò)去兩周，美聯(lián)儲(chǔ)已出臺(tái)諸多寬松貨幣政策和流動(dòng)性支持工具，包括重啟2008年金融危機(jī)期間出臺(tái)的商業(yè)票據(jù)融資機(jī)制、貨幣市場(chǎng)共同基金流動(dòng)性工具、一級(jí)交易商信貸機(jī)制等，從側(cè)面印證疫情對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的沖擊不可小覷，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)陡然上升。

《華爾街日?qǐng)?bào)》21日公布的對(duì)對(duì)34位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查結(jié)果顯示，新冠肺炎疫情之下美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退幾乎確定無(wú)疑。在某些方面，疫情對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的沖擊可能超過(guò)2008年金融危機(jī)。

調(diào)查顯示，悲觀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)今年第二至第四季度，美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值將持續(xù)下滑，失業(yè)率將在年底攀升至約7.4%。相對(duì)樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家則認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在第二季度出現(xiàn)嚴(yán)重萎縮，但第三和第四季度有望恢復(fù)增長(zhǎng)，全年失業(yè)率有望控制在4.5%左右。

佐治亞州立大學(xué)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)中心主任拉吉夫.達(dá)萬(wàn)認(rèn)為，與2008年不同，本次疫情對(duì)美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的影響將主要集中在餐飲業(yè)、酒店業(yè)、航空業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)。他預(yù)計(jì)，未來(lái)數(shù)月美國(guó)將失去600萬(wàn)個(gè)工作崗位，并到年底攀升至800萬(wàn)個(gè)。

應(yīng)對(duì)疫情沖擊仍需財(cái)政配合 不確定性猶存

經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，“開(kāi)放式”的量化寬松政策雖有助于降低融資成本、緩解企業(yè)還債壓力、降低市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，但單靠貨幣政策并不能抵御經(jīng)濟(jì)陷入衰退。特別是在新冠肺炎疫情之下，貨幣政策不能阻止疫情蔓延，也難以修復(fù)工廠關(guān)閉或延誤生產(chǎn)導(dǎo)致的供應(yīng)鏈中斷。同時(shí)，貨幣政策也無(wú)法扭轉(zhuǎn)因疫情導(dǎo)致的消費(fèi)支出和企業(yè)投資減少，對(duì)總需求和實(shí)體經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的刺激效果有限。

國(guó)際貨幣基金組織(IMF)亞太部助理主任、中國(guó)事務(wù)主管黑爾格.貝格爾(Helge Berger)告訴新華社記者，應(yīng)對(duì)疫情沖擊的宏觀經(jīng)濟(jì)政策關(guān)鍵是把財(cái)政支持與寬松的貨幣政策結(jié)合起來(lái)支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，特別是采取針對(duì)性的措施幫助受疫情影響最嚴(yán)重的脆弱家庭和小企業(yè)。中國(guó)截至目前的經(jīng)驗(yàn)表明，正確的政策能對(duì)抗擊疫情和減緩其影響發(fā)揮重要作用。

從美國(guó)目前的實(shí)際政策舉措來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策工具已經(jīng)用到“極致”，但財(cái)政支持政策尚未到位，美國(guó)國(guó)會(huì)兩黨仍在就財(cái)政刺激政策的細(xì)節(jié)討價(jià)還價(jià)，參議院22日未能通過(guò)一項(xiàng)規(guī)模達(dá)1.6萬(wàn)億美元的緊急援助方案的程序性投票。美國(guó)國(guó)會(huì)何時(shí)通過(guò)財(cái)政刺激政策以及刺激規(guī)模是否足以抵御經(jīng)濟(jì)衰退仍存在不確定性。

然而，日益嚴(yán)峻的美國(guó)疫情形勢(shì)不等人。美國(guó)約翰斯.霍普金斯大學(xué)的實(shí)時(shí)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至美國(guó)東部時(shí)間23日上午10時(shí)，美國(guó)新冠肺炎確診病例累計(jì)超過(guò)3.5萬(wàn)例，至少470人死亡。

萬(wàn)神殿宏觀經(jīng)濟(jì)(Pantheon Macroeconomics)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊恩•謝潑德森(Ian Shepherdson)表示，“獲得信貸和流動(dòng)資金、美國(guó)財(cái)政刺激方案通過(guò)以及疾病蔓延減緩是我們需要看到的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的三個(gè)方面”，美聯(lián)儲(chǔ)本次行動(dòng)只是其中之一。

雷蒙德詹姆斯公司( Raymond James)首席分析師斯科特.布朗(Scott Brown)表示，“這些努力本身并不能對(duì)病毒起到任何作用——這是一個(gè)大問(wèn)題。這(美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng))將有一定幫助，但我們?nèi)孕枰?cái)政刺激，而且我們需要大量財(cái)政刺激。我們需要面向那些將要真正受苦的人。”

三菱日聯(lián)金融集團(tuán)(MUFG Bank)外匯分析師李.哈德曼(Lee Hardman)表示，有跡象表明部分市場(chǎng)壓力可能正在緩解，但金融市場(chǎng)尚未迎來(lái)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，市場(chǎng)危機(jī)仍然存在。盡管美聯(lián)儲(chǔ)宣布“開(kāi)放式”量化寬松政策救市，紐約股市23日開(kāi)盤(pán)后仍下跌，截至記者發(fā)稿時(shí)道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)均下跌超過(guò)2%。

美國(guó)俄勒岡大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、美聯(lián)儲(chǔ)資深觀察家蒂姆.迪伊認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)需要財(cái)政政策的支持，但他擔(dān)心美國(guó)國(guó)會(huì)和特朗普政府尚未認(rèn)識(shí)到美國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨的損失數(shù)百萬(wàn)就業(yè)的嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)，目前參議院正在審議的財(cái)政刺激方案的規(guī)模太小，不足以應(yīng)對(duì)疫情沖擊，短期內(nèi)金融市場(chǎng)不大可能很快穩(wěn)定下來(lái)。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)23日宣布“開(kāi)放式”的量化寬松政策，并出臺(tái)一系列新舉措支持對(duì)企業(yè)和家庭放貸以及支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)，政策托底和救市的意圖相當(dāng)明顯。

一方面，不斷蔓延的疫情令美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)大幅上升，美聯(lián)儲(chǔ)希望利用其寬松貨幣政策工具和“無(wú)限”的流動(dòng)性支持減緩疫情沖擊，穩(wěn)定市場(chǎng)信心;另一方面，目前美國(guó)國(guó)會(huì)民主、共和兩黨對(duì)于財(cái)政刺激計(jì)劃仍存在不少分歧，財(cái)政刺激計(jì)劃何時(shí)通過(guò)以及效果如何也存在不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)希望通過(guò)政策托底為財(cái)政刺激計(jì)劃最終落地爭(zhēng)取時(shí)間。

分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策工具已經(jīng)用到“極致”，能否有效應(yīng)對(duì)疫情和阻止美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑仍取決于白宮和國(guó)會(huì)能否出臺(tái)強(qiáng)有力、針對(duì)性的財(cái)政政策。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)迫近 “開(kāi)放式”量化寬松政策托底

美聯(lián)儲(chǔ)23日發(fā)表聲明說(shuō)，新冠肺炎疫情正在美國(guó)和世界造成巨大困難，盡管存在很大不確定性，顯然美國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨嚴(yán)重動(dòng)蕩。公共和私營(yíng)部門(mén)必須采取激進(jìn)措施限制就業(yè)和收入方面的損失，并在疫情得到控制后促進(jìn)經(jīng)濟(jì)迅速?gòu)?fù)蘇。

美聯(lián)儲(chǔ)承諾使用所有的政策工具為家庭、企業(yè)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)提供支持。為此，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將購(gòu)買(mǎi)“必要規(guī)模的”美國(guó)國(guó)債和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券，以支持市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行以及貨幣政策向更廣泛的金融狀況和經(jīng)濟(jì)的有效傳導(dǎo)，并將把機(jī)構(gòu)商業(yè)抵押貸款支持證券納入購(gòu)買(mǎi)范疇。美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天并未設(shè)定資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模上限，相當(dāng)于開(kāi)放式的量化寬松政策。

MUFG Union Bank首席金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家Chris Rupkey對(duì)此表示，“美聯(lián)儲(chǔ)的政策正轉(zhuǎn)向更高的檔位，試圖幫助支撐目前看似處于自由落體狀態(tài)的經(jīng)濟(jì)。”“央行正在轉(zhuǎn)變角色，不再是最后的貸款人，而是最后的買(mǎi)家。不要問(wèn)他們會(huì)買(mǎi)多少，這是真正的無(wú)限量化寬松。”

美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天還宣布一系列新措施，以支持信貸流動(dòng)，特別是資金流向家庭和企業(yè)。包括建立總額達(dá)3000億美元融資項(xiàng)目以加強(qiáng)雇主、消費(fèi)者和企業(yè)的信貸流動(dòng)，來(lái)自美國(guó)財(cái)政部的外匯穩(wěn)定基金將提供300億美元支持;設(shè)立兩項(xiàng)流動(dòng)性工具以支持向大型雇主(large employers)發(fā)放信貸;建立定期資產(chǎn)支持證券貸款工具(Term Asset-Backed Securities Loan Facility)，以支持資金向消費(fèi)者和企業(yè)流動(dòng)，該工具將允許發(fā)行學(xué)生貸款、汽車貸款、信用卡貸款、小企業(yè)管理局(SBA)擔(dān)保的貸款等。

過(guò)去兩周，美聯(lián)儲(chǔ)已出臺(tái)諸多寬松貨幣政策和流動(dòng)性支持工具，包括重啟2008年金融危機(jī)期間出臺(tái)的商業(yè)票據(jù)融資機(jī)制、貨幣市場(chǎng)共同基金流動(dòng)性工具、一級(jí)交易商信貸機(jī)制等，從側(cè)面印證疫情對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的沖擊不可小覷，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)陡然上升。

《華爾街日?qǐng)?bào)》21日公布的對(duì)對(duì)34位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查結(jié)果顯示，新冠肺炎疫情之下美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退幾乎確定無(wú)疑。在某些方面，疫情對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的沖擊可能超過(guò)2008年金融危機(jī)。

調(diào)查顯示，悲觀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)今年第二至第四季度，美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值將持續(xù)下滑，失業(yè)率將在年底攀升至約7.4%。相對(duì)樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家則認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在第二季度出現(xiàn)嚴(yán)重萎縮，但第三和第四季度有望恢復(fù)增長(zhǎng)，全年失業(yè)率有望控制在4.5%左右。

佐治亞州立大學(xué)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)中心主任拉吉夫.達(dá)萬(wàn)認(rèn)為，與2008年不同，本次疫情對(duì)美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的影響將主要集中在餐飲業(yè)、酒店業(yè)、航空業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)。他預(yù)計(jì)，未來(lái)數(shù)月美國(guó)將失去600萬(wàn)個(gè)工作崗位，并到年底攀升至800萬(wàn)個(gè)。

應(yīng)對(duì)疫情沖擊仍需財(cái)政配合 不確定性猶存

經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，“開(kāi)放式”的量化寬松政策雖有助于降低融資成本、緩解企業(yè)還債壓力、降低市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，但單靠貨幣政策并不能抵御經(jīng)濟(jì)陷入衰退。特別是在新冠肺炎疫情之下，貨幣政策不能阻止疫情蔓延，也難以修復(fù)工廠關(guān)閉或延誤生產(chǎn)導(dǎo)致的供應(yīng)鏈中斷。同時(shí)，貨幣政策也無(wú)法扭轉(zhuǎn)因疫情導(dǎo)致的消費(fèi)支出和企業(yè)投資減少，對(duì)總需求和實(shí)體經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的刺激效果有限。

國(guó)際貨幣基金組織(IMF)亞太部助理主任、中國(guó)事務(wù)主管黑爾格.貝格爾(Helge Berger)告訴新華社記者，應(yīng)對(duì)疫情沖擊的宏觀經(jīng)濟(jì)政策關(guān)鍵是把財(cái)政支持與寬松的貨幣政策結(jié)合起來(lái)支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，特別是采取針對(duì)性的措施幫助受疫情影響最嚴(yán)重的脆弱家庭和小企業(yè)。中國(guó)截至目前的經(jīng)驗(yàn)表明，正確的政策能對(duì)抗擊疫情和減緩其影響發(fā)揮重要作用。

從美國(guó)目前的實(shí)際政策舉措來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策工具已經(jīng)用到“極致”，但財(cái)政支持政策尚未到位，美國(guó)國(guó)會(huì)兩黨仍在就財(cái)政刺激政策的細(xì)節(jié)討價(jià)還價(jià)，參議院22日未能通過(guò)一項(xiàng)規(guī)模達(dá)1.6萬(wàn)億美元的緊急援助方案的程序性投票。美國(guó)國(guó)會(huì)何時(shí)通過(guò)財(cái)政刺激政策以及刺激規(guī)模是否足以抵御經(jīng)濟(jì)衰退仍存在不確定性。

然而，日益嚴(yán)峻的美國(guó)疫情形勢(shì)不等人。美國(guó)約翰斯.霍普金斯大學(xué)的實(shí)時(shí)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至美國(guó)東部時(shí)間23日上午10時(shí)，美國(guó)新冠肺炎確診病例累計(jì)超過(guò)3.5萬(wàn)例，至少470人死亡。

萬(wàn)神殿宏觀經(jīng)濟(jì)(Pantheon Macroeconomics)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊恩•謝潑德森(Ian Shepherdson)表示，“獲得信貸和流動(dòng)資金、美國(guó)財(cái)政刺激方案通過(guò)以及疾病蔓延減緩是我們需要看到的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的三個(gè)方面”，美聯(lián)儲(chǔ)本次行動(dòng)只是其中之一。

雷蒙德詹姆斯公司( Raymond James)首席分析師斯科特.布朗(Scott Brown)表示，“這些努力本身并不能對(duì)病毒起到任何作用——這是一個(gè)大問(wèn)題。這(美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng))將有一定幫助，但我們?nèi)孕枰?cái)政刺激，而且我們需要大量財(cái)政刺激。我們需要面向那些將要真正受苦的人。”

三菱日聯(lián)金融集團(tuán)(MUFG Bank)外匯分析師李.哈德曼(Lee Hardman)表示，有跡象表明部分市場(chǎng)壓力可能正在緩解，但金融市場(chǎng)尚未迎來(lái)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，市場(chǎng)危機(jī)仍然存在。盡管美聯(lián)儲(chǔ)宣布“開(kāi)放式”量化寬松政策救市，紐約股市23日開(kāi)盤(pán)后仍下跌，截至記者發(fā)稿時(shí)道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)均下跌超過(guò)2%。

美國(guó)俄勒岡大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、美聯(lián)儲(chǔ)資深觀察家蒂姆.迪伊認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)需要財(cái)政政策的支持，但他擔(dān)心美國(guó)國(guó)會(huì)和特朗普政府尚未認(rèn)識(shí)到美國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨的損失數(shù)百萬(wàn)就業(yè)的嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)，目前參議院正在審議的財(cái)政刺激方案的規(guī)模太小，不足以應(yīng)對(duì)疫情沖擊，短期內(nèi)金融市場(chǎng)不大可能很快穩(wěn)定下來(lái)。(記者高攀 許緣 熊茂伶)

標(biāo)簽： 美聯(lián)儲(chǔ) 經(jīng)濟(jì)