雖然國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，但是受制于美國(guó)貨幣寬松的預(yù)期以及穩(wěn)定人民幣匯率的需求，國(guó)內(nèi)后續(xù)資金面或偏寬松，可能對(duì)國(guó)債期貨價(jià)格形成支撐，國(guó)債價(jià)格有望止跌。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好

3月中旬以來(lái)，各地陸續(xù)放開(kāi)對(duì)疫情的管控，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐步恢復(fù)正常。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，8月國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI為51，連續(xù)6個(gè)月位于榮枯線上方;國(guó)內(nèi)服務(wù)業(yè)PMI為54.3，不僅連續(xù)6個(gè)月位于榮枯線上方，并且呈現(xiàn)持續(xù)上升的態(tài)勢(shì)。PMI數(shù)據(jù)的向好說(shuō)明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)逐步走出疫情的陰霾，呈現(xiàn)持續(xù)擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)。

分項(xiàng)數(shù)據(jù)方面，7月國(guó)內(nèi)工業(yè)增加值同比增速為4.8%，雖然已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月處于正增長(zhǎng)，但是相較疫情之前平均6%的水平仍然偏低。國(guó)內(nèi)消費(fèi)方面，7月社會(huì)消費(fèi)品零售總額為32202.5億元，同比下降1.1%，降幅持續(xù)縮窄，顯示消費(fèi)正在逐步向好。投資方面，7月國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資累計(jì)完成額為329214億元，較去年同期下降1.6%，降幅持續(xù)縮窄。不僅如此，由于固定資產(chǎn)投資是累計(jì)值，因此需要填補(bǔ)之前疫情期間造成的缺口，因此近期的固定資產(chǎn)投資事實(shí)上呈現(xiàn)持續(xù)上升的態(tài)勢(shì)。進(jìn)出口方面，7月國(guó)內(nèi)進(jìn)出口總額為4129.33億美元，同比上升3.4%，進(jìn)出口自6月以來(lái)呈現(xiàn)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。

目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)持續(xù)向好的態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)的信心逐步恢復(fù)，投資者對(duì)資金的需求上升，避險(xiǎn)需求相應(yīng)有所下降，這使得國(guó)債價(jià)格承壓。

短期資金面有所寬松

隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，市場(chǎng)信心得到修復(fù)，社會(huì)融資較疫情期間明顯恢復(fù)，加之近期國(guó)債發(fā)行較為密集，市場(chǎng)對(duì)貨幣的需求明顯上升。貨幣供應(yīng)方面，為了應(yīng)對(duì)疫情對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，央行在一季度通過(guò)降準(zhǔn)、加大公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作等一系列方式向市場(chǎng)提供充足的資金。但是，這些政策并不是常態(tài)化的政策，隨著疫情的影響逐步減弱，央行開(kāi)始逐步收緊流動(dòng)性，市場(chǎng)利率緩慢回升，這是國(guó)債期貨價(jià)格下挫的最重要的原因。但是，8月以來(lái)資金面又有“松綁”的跡象，央行時(shí)隔數(shù)月之后，首次超額續(xù)作中期借貸便利(MLF)，并且在8月7日開(kāi)始重啟逆回購(gòu)，力度較大。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)外匯占款余額呈現(xiàn)持續(xù)下降的態(tài)勢(shì)，這進(jìn)一步釋放了部分流動(dòng)性。國(guó)外方面，美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議將在中旬召開(kāi)，在8月底世界銀行年會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席宣布美國(guó)將執(zhí)行平均通脹目標(biāo)制，結(jié)合目前仍然脆弱的美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)，后續(xù)美國(guó)保通脹和穩(wěn)就業(yè)的壓力將不斷加大，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)可能進(jìn)一步執(zhí)行較為寬松的貨幣政策。6月以來(lái)，人民幣相對(duì)美元呈現(xiàn)持續(xù)升值的態(tài)勢(shì)，出于穩(wěn)定進(jìn)出口的考慮，在美國(guó)加大寬松力度的前提下，我國(guó)流動(dòng)性或趨于寬松，這有助于支撐國(guó)債期貨價(jià)格。(許瑞)

標(biāo)簽： 資金 期債