7月22日，是科創(chuàng)板開(kāi)市滿一周年的日子。一年來(lái)，在科創(chuàng)板掛牌的企業(yè)已達(dá)到132家，累計(jì)融資超過(guò)2000億元。僅從掛牌公司數(shù)量與融資額上看，科創(chuàng)板取得了不俗的成績(jī)。更重要的是，科創(chuàng)板對(duì)于資本市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生了非常積極的影響。

科創(chuàng)板是中國(guó)資本市場(chǎng)改革的“試驗(yàn)田”。從高層提出設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，到科創(chuàng)板于去年7月22日開(kāi)市，期間只經(jīng)歷了8個(gè)多月的時(shí)間，也讓市場(chǎng)見(jiàn)證了什么是“科創(chuàng)板速度”。事實(shí)上，“科創(chuàng)板速度”只是科創(chuàng)板發(fā)展過(guò)程中一種表象而已，科創(chuàng)板在制度上的不斷變革，才是資本市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。

總體而言，科創(chuàng)板在三個(gè)方面的改革最受矚目。一是新股發(fā)行試點(diǎn)注冊(cè)制。A股市場(chǎng)的新股發(fā)行制度改革，歷經(jīng)了額度制、審批制、核準(zhǔn)制階段后，才步入注冊(cè)制試點(diǎn)。在審批制、核準(zhǔn)制時(shí)期，由于發(fā)行人能否上市由證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門(mén)把關(guān)，導(dǎo)致證監(jiān)會(huì)需要對(duì)發(fā)行人的質(zhì)地、信息披露等多方面進(jìn)行“背書(shū)”，這讓證監(jiān)會(huì)在當(dāng)裁判員的同時(shí)，也需要扮演好運(yùn)動(dòng)員的角色。而作為監(jiān)管部門(mén)，角色的錯(cuò)位，并不利于其履行監(jiān)管的職責(zé)。

二是更加包容的上市制度。科創(chuàng)板推出了五套上市標(biāo)準(zhǔn)，涉及預(yù)估市值、凈利潤(rùn)、營(yíng)收、研發(fā)投入、現(xiàn)金流、科研成果等，是否盈利不再成為唯一的財(cái)務(wù)衡量指標(biāo)。而且，像虧損企業(yè)、同股不同權(quán)企業(yè)、紅籌企業(yè)等在科創(chuàng)板上市不再有制度上的障礙。更加包容的上市條件，實(shí)際上增強(qiáng)了資本市場(chǎng)的包容性，無(wú)形中也進(jìn)一步提升了資本市場(chǎng)的吸引力，對(duì)于今后迎接像阿里巴巴等類(lèi)似企業(yè)的回歸具有非常重要的意義。

此外，科創(chuàng)板實(shí)行差異化的交易制度，具有一定的前瞻性。新股上市前五個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，自第六個(gè)交易日開(kāi)始個(gè)股漲跌幅限制在20%。相對(duì)于科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)展所存在的不確定性，再加上差異化的交易制度，這也意味著科創(chuàng)板的投資風(fēng)險(xiǎn)增加了，對(duì)于投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力等都提出了更高的要求。

科創(chuàng)板不斷深化制度改革，以及一年來(lái)的平穩(wěn)運(yùn)行，客觀上在資本市場(chǎng)產(chǎn)生了一系列且積極的連鎖反應(yīng)。創(chuàng)業(yè)板改革的啟動(dòng)就是科創(chuàng)板改革的成果之一。創(chuàng)業(yè)板推出10年來(lái)，隨著市場(chǎng)的發(fā)展，也產(chǎn)生了許多問(wèn)題，比如上市條件較為苛刻，市場(chǎng)包容性不足，創(chuàng)業(yè)板發(fā)展不適應(yīng)外部市場(chǎng)、環(huán)境的變化，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供支持受到限制等。

科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制的穩(wěn)起步，客觀上為創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制積累了經(jīng)驗(yàn)，也創(chuàng)造了條件。對(duì)于注冊(cè)制，此前市場(chǎng)是存在一定誤解的。由于注冊(cè)制以發(fā)行人的信息披露為核心，上市門(mén)檻將降低，市場(chǎng)誤以為注冊(cè)制實(shí)行后，將會(huì)有大量的企業(yè)涌入市場(chǎng)，進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)不堪承受。而科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制則表明，新股發(fā)行注冊(cè)制改革并非洪水猛獸。可以說(shuō)，沒(méi)有科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，就不可能有創(chuàng)業(yè)板開(kāi)啟注冊(cè)制試點(diǎn)工作。

如果注冊(cè)制在創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)成功，那么在整個(gè)A股市場(chǎng)全面鋪開(kāi)將指日可待。如此，A股市場(chǎng)將真正迎來(lái)新股發(fā)行注冊(cè)制時(shí)代，背后的意義不言而喻。

個(gè)人以為，隨著科創(chuàng)板各項(xiàng)改革措施的不斷推進(jìn)，以及在市場(chǎng)上產(chǎn)生的成果越來(lái)越多，科創(chuàng)板的改革紅利也將逐步釋放，對(duì)于推動(dòng)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展與長(zhǎng)治久安，將產(chǎn)生非常積極的影響。

標(biāo)簽： 科創(chuàng)板 改革紅利