深交所向部分機(jī)構(gòu)發(fā)文，于6月23日起進(jìn)行注冊(cè)制模擬發(fā)行，測(cè)試新的發(fā)行系統(tǒng)，測(cè)試截止日為7月3日。

此外，在本次模擬測(cè)試中，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股網(wǎng)下發(fā)行功能進(jìn)行了部分調(diào)整，新增搖號(hào)配售、搖號(hào)限售、申購(gòu)結(jié)果確認(rèn)等內(nèi)容。

這意味著，未來創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制后進(jìn)行網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)投資者，在部分項(xiàng)目上可能需要搖號(hào)入場(chǎng)。

深交所描述本次測(cè)試目的稱，為確保創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制推出后，網(wǎng)下發(fā)行業(yè)務(wù)的順利進(jìn)行，深交所將組織深圳市場(chǎng)網(wǎng)下發(fā)行全網(wǎng)測(cè)試。

主承銷商、網(wǎng)下投資者可通過網(wǎng)下發(fā)行電子平臺(tái)演練環(huán)境模擬初步詢價(jià)、網(wǎng)下申購(gòu)、搖號(hào)配售、搖號(hào)限售等業(yè)務(wù)。

本次針對(duì)創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股網(wǎng)下發(fā)行功能進(jìn)行了調(diào)整，主要包括以下內(nèi)容：

1) 發(fā)行申請(qǐng)新增配售方式、限售方式選項(xiàng)，支持通過搖號(hào)方式進(jìn)行配售和限售

2) T日申購(gòu)結(jié)束后，新增申購(gòu)結(jié)果確認(rèn)環(huán)節(jié)

3) 新增搖號(hào)配售、搖號(hào)限售功能

本次測(cè)試具體時(shí)間為2020年6月23日至7月3日，共計(jì)7個(gè)交易日。本次測(cè)試過程中，詢價(jià)起始日/截止日為2020年6月24日，申購(gòu)起始日/截止日為2020年6月30日。

機(jī)構(gòu)人士稱，“這次參與測(cè)試的單位包括深交所、中國(guó)結(jié)算深圳分公司、部分參與發(fā)行的主承銷商、部分網(wǎng)下投資作者。”

據(jù)了解，參與本次測(cè)試各券商主承銷商需模擬發(fā)行1只新股，并于6月23日10:00前提交發(fā)行申請(qǐng)。

網(wǎng)下?lián)u號(hào)配售時(shí)隔6年擬重啟?

本次測(cè)試過程中值得重點(diǎn)關(guān)注的是新增網(wǎng)下?lián)u號(hào)配售和搖號(hào)限售功能。

這兩項(xiàng)規(guī)則在深交所6月12日發(fā)布的《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》中就已提及。

《細(xì)則》第二十條稱，發(fā)行人和主承銷商可以對(duì)同類投資者采取比例配售或者搖號(hào)配售的方式。采取比例配售方式的，同類投資者配售比例應(yīng)當(dāng)相同。采取搖號(hào)配售方式的，同類投資者中簽率應(yīng)當(dāng)相同。

《細(xì)則》第二十二條稱，發(fā)行人和主承銷商可以采用搖號(hào)限售方式或比例限售方式，安排一定比例的網(wǎng)下發(fā)行證券設(shè)置不低于6個(gè)月的限售期。采用搖號(hào)限售方式的，搖號(hào)抽取網(wǎng)下配售對(duì)象中10%的賬戶，中簽賬戶的管理人應(yīng)當(dāng)承諾中簽賬戶獲配證券鎖定;采用比例限售方式的，網(wǎng)下投資者應(yīng)當(dāng)承諾其獲配證券數(shù)量的10%鎖定。

上述機(jī)構(gòu)人士稱，網(wǎng)下?lián)u號(hào)配售和搖號(hào)限售均是IPO發(fā)行的可選項(xiàng)，不是必選。但之前大家沒有特別關(guān)注，這次模擬測(cè)試功能，是監(jiān)管進(jìn)行的一個(gè)嘗試。

實(shí)際上，網(wǎng)下?lián)u號(hào)配售不是新鮮的事。自2009年創(chuàng)業(yè)板開市，就有IPO項(xiàng)目網(wǎng)下?lián)u號(hào)配售的先例，例如2011年銀信科技(300231.SZ)上市時(shí)就曾采用網(wǎng)下?lián)u號(hào)配售的方式。

但在之后2012年IPO暫停至2014年重啟后，網(wǎng)下?lián)u號(hào)配售這一選項(xiàng)就逐漸從各IPO項(xiàng)目中消失。這次深交所模擬發(fā)行新增網(wǎng)下?lián)u號(hào)配售，可以說是嘗試“重啟”這一制度。

2014年以后，IPO項(xiàng)目網(wǎng)下配售均采取等比例配售的規(guī)則。參與網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)，只要出價(jià)不低于發(fā)行價(jià)，大多就能入圍，剩下就是獲配率的問題。但不管怎么樣，所有參與配售的機(jī)構(gòu)都能拿到一定的股票，也基本能在股票成功上市后“躺賺”。

而搖號(hào)規(guī)則的“重啟”，意味著IPO項(xiàng)目能夠?qū)W(wǎng)下參與配售的機(jī)構(gòu)，像網(wǎng)上投資者一樣搖號(hào)，并發(fā)行股票。搖到了才有股票，搖不到就沒有，這跟此前但凡IPO，所有網(wǎng)下參與配售的機(jī)構(gòu)都能拿到股票相比發(fā)生了很大的變化。

“這對(duì)機(jī)構(gòu)的打新策略帶來影響。以前網(wǎng)下機(jī)構(gòu)幾乎都能拿到股票，但也拿不到多少，打新打到就是賺到，破發(fā)也不會(huì)損失多少。但現(xiàn)在機(jī)構(gòu)可能要考慮一下策略，因?yàn)橛行C(jī)構(gòu)拿不到股票，拿到的機(jī)構(gòu)量可能會(huì)很大，賺會(huì)賺很多，破發(fā)了虧也會(huì)虧損很多。所以機(jī)構(gòu)投資者可能需要多考慮一下自己的投資策略和投資標(biāo)的。”上述機(jī)構(gòu)人士稱。

此外，這個(gè)規(guī)則下，機(jī)構(gòu)不一定能拿到新股，這使得打新方相比以前，有了更大的不確定性和潛在損失的可能性。(王媛媛 )

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