茅臺是你買任何股票的機(jī)會成本

為什么茅臺可以成為A股價值投資的大旗呢?因為90%的情況下，茅臺的業(yè)績都是確定性很強(qiáng)的——

經(jīng)濟(jì)好時，茅臺顯示出可選消費(fèi)的屬性，業(yè)績上升，股價漲;

經(jīng)濟(jì)不好時，國家放水，茅臺有金融屬性，估值上升，股價漲;

如果經(jīng)濟(jì)不好，央行又不放水(很少出現(xiàn))，還有經(jīng)銷商幫忙調(diào)節(jié)庫存，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)，股價漲;

除非是“限制三公消費(fèi)”這種超級利空才真正對茅臺不利。

所以從機(jī)會成本上說，A股確定性最強(qiáng)的茅臺是你買任何一支股票的“機(jī)會成本”——

在買入任何一支股票之前，都不妨問自己一個問題：這個股票的確定性跟茅臺的差距有多少?它的收益能彌補(bǔ)這個差異嗎?如果不能，我為什么不去買茅臺?

同樣，當(dāng)你想空倉一段時間，你也要想想：這段時間茅臺會漲嗎?如果會，我為什么持有現(xiàn)金而不是買茅臺呢?

上面這段話，我用的“機(jī)會成本”是經(jīng)濟(jì)學(xué)概念中一個非常重要的概念，經(jīng)濟(jì)學(xué)對“成本”的定義，跟我們?nèi)粘Ｉ钪蟹浅２煌虼四軒椭覀儚牧硪粋€角度審視投資習(xí)慣。

股票沒有成本，買賣才有成本

投資股票，一定會用到成本這個概念，你買了20萬的A股票，你一定認(rèn)為，這些股票的成本是20萬，但這只是“會計成本”，是為了財務(wù)分析方便。

經(jīng)濟(jì)學(xué)上，真正有意義的成本是“機(jī)會成本”，是指你這一筆錢“備選的買入標(biāo)的”中，收益最大的那一個。

比如說，你在A、B兩個股票中買了A，結(jié)果股票B漲了10萬，那么你的機(jī)會成本就是10萬，如果你的A股票上也賺了10萬，那么你真正的收益是0;如果B跌了5萬，那么你的機(jī)會成本就是-5萬，如果你在A股票上同樣賺了10萬，那么你的真正收益是15萬。

當(dāng)然，如果你買A公司時，沒有比較，直接就買了，那么你的成本就是持有現(xiàn)金的成本，即為0(不考慮通脹)，你賺10萬就是賺10萬，跟會計成本計算的結(jié)果一樣。

為什么經(jīng)濟(jì)學(xué)一定要把成本定義為“機(jī)會成本”呢?因為整個經(jīng)濟(jì)學(xué)有一個思考原點——資源是有限的，一筆錢，同一時間，你買了A公司，就不能買B公司，那么B公司未來的漲幅自然是你為自己的選擇付出的“成本”。

看上去，機(jī)會成本只是一個學(xué)術(shù)上的概念，這對于提高投資能力的意義到底何在呢?

這個問題，我在學(xué)習(xí)經(jīng)濟(jì)學(xué)時也沒有意識到，只到我看了保羅·海恩的《經(jīng)濟(jì)學(xué)的思維方式》中的一句話：“事物”根本沒有成本，只有行為才有成本。

這句話是什么意思呢?你以10元錢買入一筆股票后，你應(yīng)該立刻忘掉這個價格，因為股票是沒有成本的，只有“買與不買、賣與不賣”這兩對交易行為才有成本，這個成本就是你做過的選擇——你放棄的選項都沒有真正的放棄，而是變成了“機(jī)會成本”，影響你賬戶的長期收益。

我想從買和賣這兩個交易動作來闡述這個重要經(jīng)濟(jì)學(xué)思維方式。

買入的機(jī)會成本

我們平時買股票時，不一定是“二選一”，經(jīng)常是“買還是不買”，那么買入的機(jī)會成本就是“持有現(xiàn)金”的收益，即為0。

此時，用機(jī)會成本計算的收益跟會計成本計算的收益是相同的，所以我們平時很少計算機(jī)會成本。

但我在文章的開頭就說了，茅臺是每一個股民都公認(rèn)的，業(yè)績確定性又強(qiáng)，那么理論上說，你每買一個股票，都要拿它跟茅臺比，而不是跟持有現(xiàn)金比。

這么一比，機(jī)會成本就有意義了，你選擇的股票必須有比茅臺更高的預(yù)期收益率，才能彌補(bǔ)它跟茅臺的業(yè)績確定性之間的差距。

如果茅臺今后三年每年10~15%的業(yè)績增速的確定性很強(qiáng)，那么你選擇的公司只能有三種(不考慮估值的高低，因為你沒有任何證據(jù)說明茅臺被高估)：

1、確定性一般(比如大部分科技龍頭股)，未來三年業(yè)績增長25~30%以上，即需要給你15%的風(fēng)險溢價的股票;

2、確定性比較強(qiáng)(龍頭股)，業(yè)績增速20~25%以上，即需要給你10%的風(fēng)險溢價的股票;

3、確定性很強(qiáng)(龍頭消費(fèi)股)，業(yè)績增速15~20%，即只需要給你5%的風(fēng)險溢價的股票;

事實上，能達(dá)到上述要求的公司少之又少，可能性只有兩個：

1、通過深度價值挖掘，持續(xù)跟蹤，找到超預(yù)期增長的個股

2、抓住板塊整體利空下跌的機(jī)會，在低估時買入

如果找不到這樣的機(jī)會，還不如持有茅臺，如果你覺得茅臺會跌，那就應(yīng)該空倉。

不過，機(jī)會成本的另一個特點是“因人而異”，不同能力的人做同樣一件事的機(jī)會成本不同。比如說，沒有工作的人擺地攤，機(jī)會成本是0，高薪白領(lǐng)辭職去擺地攤，機(jī)會成本就等于他的高薪。

所以，把茅臺作為機(jī)會成本，僅限于普通水平的股民，如果你連續(xù)多年年化收益超過15%，那么你的“機(jī)會成本”就不是茅臺，而是你的平均收益率。

如果你的平均收益率為18%，等于你每次買入，都要求以相當(dāng)于茅臺的確定性，獲利18%的收益，因為很少有標(biāo)的能達(dá)到茅臺的確定性，所以就要把收益率要求上調(diào)5~15%，作為風(fēng)險溢價。

正是因為機(jī)會成本的制約，很多投資高手的水平在進(jìn)步到“多年年化收益穩(wěn)定在15%”以上后，再進(jìn)步就很慢了。

如果說，買入時，大部分渾渾噩噩的散戶都沒有意識到自己高昴的機(jī)會成本的話，那么，賣出時，大部分散戶的錯誤就是算錯了機(jī)會成本。

賣出的機(jī)會成本

很多人都有一個習(xí)慣，賣出股票后如果想再買回來，一定要等跌破賣出價才肯出手，這是什么心理呢?

每一次賣出，都有一個隱含選項是“繼續(xù)持股”，所以賣出的機(jī)會成本是 “從賣出到現(xiàn)在的漲跌幅”，漲了10萬，你這筆賣出的機(jī)會成本就是10萬;跌了5萬，機(jī)會成本就是-5萬。

“等跌破賣出價”的心理，就是想讓上一次賣出的機(jī)會成本為負(fù)，心理感受很好。

但問題是，這么做只會改變上一次賣出的機(jī)會成本，并不影響你這次買入后的利潤，很多人就為了死等這段差價，最后放跑了大牛股。

事實上，你賣出的機(jī)會成本并不只是“繼續(xù)持股”，還包括“賣了之后又買其他股票”。假設(shè)你賣了A公司之后，立即全額買入B公司，那么你的“機(jī)會成本”就變成了B公司的漲跌幅，此時的“機(jī)會成本”變成了你的真實利潤。

一般人賣掉從底部漲上來的A股票后，總是希望“復(fù)制”自己的成功，再找一個底部的B公司。但一輪上漲行情中，率先啟動的公司，往往屬于邏輯最順暢的板塊中，各路資金一致性預(yù)期最強(qiáng)的公司。而出于比價效應(yīng)的補(bǔ)漲股，往往都有一些硬傷。如果還處于上漲的早期，這種換股失敗的概率更高一些。

所以我一直建議大家不要過早賣掉率先上漲的強(qiáng)勢股，這些股票看上去漲了很多，但往往是基本面發(fā)生較大的反轉(zhuǎn)，估值反而越漲越低，越漲越安全。

更糟糕的是，很多人雖然看好手中股票，但覺得漲得太猛了，打算先賣出，等下跌后再買入，結(jié)果，買出后，等來等去，反而越漲越高，最后忍不住沖進(jìn)去，接了最后一棒。

這可就是“機(jī)會成本誤終生”了。

當(dāng)然，我并不是勸大家不要賣漲得好的股票，而是希望大家意識到，人性是有弱點的，在上漲中空倉的壓力，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于下跌中的套牢，賣賺錢的股票一時爽，可付出的機(jī)會成本遠(yuǎn)比你想得多。

不要迷失在具體的交易中

分析完了投資中的這兩個機(jī)會成本，請大家再回到開頭的那句話，體會一下：

“事物”根本沒有成本，只有行為才有成本。

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