做股票真的太難了，賺錢(qián)哪有什么躺賺。

昨天，兩市午后上演大逆轉(zhuǎn)，滬指收復(fù)3000點(diǎn)，深成指、創(chuàng)業(yè)板指強(qiáng)勢(shì)翻紅，創(chuàng)業(yè)板指走出了一個(gè)漂亮的深V，再創(chuàng)反彈新高。雪球上的評(píng)論一致向非價(jià)投倒。球友@Leave-Dead-Fish-說(shuō)：“中午收盤(pán)我還恭喜價(jià)投來(lái)著，下午收盤(pán)又只有安慰?jī)r(jià)投了，祝價(jià)投再接再厲，明天好運(yùn)。”

這幾天，價(jià)值投資大V快被創(chuàng)業(yè)板逼瘋了，開(kāi)始有人攻擊創(chuàng)業(yè)板，挖苦科技股的投資者。但無(wú)奈，在股市里，誰(shuí)賺錢(qián)誰(shuí)就是正義。

暗暗憋了一晚上后(Oh，是幾個(gè)晚上...)，今天價(jià)值投資者終于笑了!

截止今日收盤(pán)，創(chuàng)業(yè)板指則大幅跳水，盤(pán)中逾5%，半導(dǎo)體、芯片、5G等科技股全線(xiàn)殺跌。今日盤(pán)中，在雪球熱股榜，大白馬終于久違的一起出現(xiàn)了：萬(wàn)科、格力、平安、保利、中國(guó)建筑。

事實(shí)上，這就是市場(chǎng)的奇妙之處：它總是不斷地教育我們，之前是教育價(jià)值投資的，后面是教育投機(jī)的。我們能做到的大概只有守住能力圈，敬畏市場(chǎng)。分享兩篇來(lái)自雪球用戶(hù)@洛陽(yáng)小散戶(hù)和@北海茶客的文章。

賺錢(qián)沒(méi)有容易的

我從2007年入市，2008資金腰斬，長(zhǎng)達(dá)6年的摸索，2012年，開(kāi)始逐漸確定對(duì)股票的認(rèn)知，價(jià)值觀(guān)，2013年把當(dāng)時(shí)的所有存款投入了股市，十幾年里，我沒(méi)有任何一年收益翻倍。2019年年度收益超過(guò)50%，2020年元旦至今收益是負(fù)數(shù)。

這幾天價(jià)值投資大V快被創(chuàng)業(yè)板逼瘋了，開(kāi)始有人攻擊創(chuàng)業(yè)板，挖苦科技股的投資者，但無(wú)奈，在股市里，誰(shuí)賺錢(qián)誰(shuí)就是正義。不管你說(shuō)的再有道理，別人只需要風(fēng)輕云淡的回復(fù)一句，牛市里價(jià)投就會(huì)像祥林嫂一樣。或者回復(fù)一句，我2個(gè)月賺的比你5年還多。

我相信只要是還在發(fā)言的價(jià)投大v，沒(méi)有誰(shuí)能輕易消化這些嘲諷，完全不在意的，可能已經(jīng)不會(huì)每天發(fā)文章分析誰(shuí)有價(jià)值了，最起碼也不會(huì)在評(píng)論里據(jù)理力爭(zhēng)了。

曾有那么一刻，我也希望創(chuàng)業(yè)板大跌，甚至也面紅耳赤的盯著分時(shí)圖，可是創(chuàng)業(yè)板依然彈性十足，像打不死的小強(qiáng)。

我忘記了，我曾經(jīng)也是趨勢(shì)交易的信徒，我應(yīng)該知道一個(gè)趨勢(shì)一旦形成，不是那么容易改變的，政策的助力，基金發(fā)行的加速，基金審批的選擇性，新股民的加速進(jìn)場(chǎng)，這些都是創(chuàng)業(yè)板趨勢(shì)的燃料。

事實(shí)上，這就是市場(chǎng)的奇妙之處：它總是不斷地教育我們，之前是教育價(jià)值投資的，后面是教育投機(jī)的。我們能做到的大概只有守住能力圈，敬畏市場(chǎng)。分享兩篇來(lái)自雪球用戶(hù)@洛陽(yáng)小散戶(hù)和@北海茶客的文章。

賺錢(qián)沒(méi)有容易的

我從2007年入市，2008資金腰斬，長(zhǎng)達(dá)6年的摸索，2012年，開(kāi)始逐漸確定對(duì)股票的認(rèn)知，價(jià)值觀(guān)，2013年把當(dāng)時(shí)的所有存款投入了股市，十幾年里，我沒(méi)有任何一年收益翻倍。2019年年度收益超過(guò)50%，2020年元旦至今收益是負(fù)數(shù)。

這幾天價(jià)值投資大V快被創(chuàng)業(yè)板逼瘋了，開(kāi)始有人攻擊創(chuàng)業(yè)板，挖苦科技股的投資者，但無(wú)奈，在股市里，誰(shuí)賺錢(qián)誰(shuí)就是正義。不管你說(shuō)的再有道理，別人只需要風(fēng)輕云淡的回復(fù)一句，牛市里價(jià)投就會(huì)像祥林嫂一樣?；蛘呋貜?fù)一句，我2個(gè)月賺的比你5年還多。

我相信只要是還在發(fā)言的價(jià)投大v，沒(méi)有誰(shuí)能輕易消化這些嘲諷，完全不在意的，可能已經(jīng)不會(huì)每天發(fā)文章分析誰(shuí)有價(jià)值了，最起碼也不會(huì)在評(píng)論里據(jù)理力爭(zhēng)了。

曾有那么一刻，我也希望創(chuàng)業(yè)板大跌，甚至也面紅耳赤的盯著分時(shí)圖，可是創(chuàng)業(yè)板依然彈性十足，像打不死的小強(qiáng)。

我忘記了，我曾經(jīng)也是趨勢(shì)交易的信徒，我應(yīng)該知道一個(gè)趨勢(shì)一旦形成，不是那么容易改變的，政策的助力，基金發(fā)行的加速，基金審批的選擇性，新股民的加速進(jìn)場(chǎng)，這些都是創(chuàng)業(yè)板趨勢(shì)的燃料。

哪怕拋開(kāi)趨勢(shì)，就價(jià)值投資來(lái)說(shuō)，未必只有藍(lán)籌叫價(jià)值投資，以同花順來(lái)說(shuō)，2015年創(chuàng)業(yè)板龍頭之一，當(dāng)時(shí)一輪上漲達(dá)到20倍，雖然熊市里跌幅不小，但這次又創(chuàng)歷史新高，從底部算起，漲幅也超3倍了。而同花順的市盈率高達(dá)100倍以上，且從未低估過(guò)，至少也有40，50倍，它的上漲很大程度上也是利潤(rùn)增長(zhǎng)推動(dòng)的，雖然估值高，但我認(rèn)為這也是價(jià)值投資的范疇。

不得不承認(rèn)，我的境界，并沒(méi)有高到完全可以忽視市場(chǎng)，雖然我持股有足夠的耐心，但我并沒(méi)有像巴菲特一樣，可以跳著踢踏舞去上班。

我對(duì)未來(lái)充滿(mǎn)著悲觀(guān)，年前我一度發(fā)了幾篇牛市來(lái)了的文章，可是面對(duì)未知的病毒，我還是退縮了。很多網(wǎng)上的朋友問(wèn)我，對(duì)后市的看法，也有問(wèn)，把某某股換成某某股是不是合適。

面對(duì)這些問(wèn)題，我內(nèi)心其實(shí)是虛的，這些問(wèn)題對(duì)我來(lái)說(shuō)有2個(gè)無(wú)法逾越的坎。

第一，凡是問(wèn)這些問(wèn)題的，幾乎可以肯定，目的是問(wèn)未來(lái)幾天或者幾周，它的走勢(shì)會(huì)怎樣，漲還是跌，隱藏在價(jià)值分析的框架下，其實(shí)最終都是以漲跌來(lái)評(píng)判對(duì)錯(cuò)。

第二，就算不是以短期漲跌來(lái)評(píng)判結(jié)果，我真的可以做出什么有價(jià)值的分析嗎。

我37歲，從我出生，就從未經(jīng)歷過(guò)社會(huì)的動(dòng)蕩。就在這個(gè)新年的年前，我還勸我父母，少屯點(diǎn)年貨，變質(zhì)了也吃不完，不如隨時(shí)去買(mǎi)新鮮的。我的觀(guān)點(diǎn)難道不正確嗎?我想在年前，沒(méi)人敢批判我的觀(guān)點(diǎn)吧。可是世界就這么殘酷，無(wú)論你怎么分析，無(wú)論你的觀(guān)點(diǎn)看起來(lái)多么正確，現(xiàn)實(shí)都有辦法讓你屈服。

20年后，我兒子可能會(huì)看著抽屜里厚厚的口罩，對(duì)我說(shuō)，你們屯這么多口罩有什么用，都過(guò)期了還不扔。

世事輪回，作為一個(gè)生命短暫的小人物，我們的記憶太有限了，我們的經(jīng)歷太局限了，就像三體里那個(gè)農(nóng)場(chǎng)的寓言一樣，我們也只是宇宙農(nóng)場(chǎng)里的火雞而已。我實(shí)在不敢說(shuō)，我代表價(jià)值投資，我代表正義，也不敢說(shuō)我今后還能賺，更不敢大言不慚的預(yù)測(cè)后市。

接下來(lái)，我繼續(xù)拿著跌跌不休的金融地產(chǎn)消費(fèi)。感受著命運(yùn)的不可預(yù)知。

什么是真正的價(jià)值投資?

在一個(gè)極端市場(chǎng)環(huán)境下，買(mǎi)入一個(gè)看起來(lái)低估的股票，大多會(huì)陷入以下情況:第一種，競(jìng)爭(zhēng)中的loser嗎，等待他們的就是被淘汰的命運(yùn)，比如春蘭空調(diào)，長(zhǎng)虹集團(tuán);

第二種，治理結(jié)構(gòu)有問(wèn)題的公司，看起來(lái)特別便宜，然而公司賺的錢(qián)其實(shí)跟小股東沒(méi)有半毛線(xiàn)關(guān)系，比如港股的很多長(zhǎng)期破凈的公司;

第三種，行業(yè)下行深不見(jiàn)底，也不不知道什么時(shí)候會(huì)反轉(zhuǎn)，比如航運(yùn)股，石油股。

價(jià)值投資就是買(mǎi)壟斷嗎?美國(guó)股神和中國(guó)股神都喜歡買(mǎi)壟斷。根據(jù)我們?cè)谑袌?chǎng)上交過(guò)的慘痛學(xué)費(fèi)，需要注意以下兩點(diǎn)：

第一種，價(jià)值投資者都特別注重股東價(jià)值，這點(diǎn)是沒(méi)錯(cuò)的，但是如果股東價(jià)值長(zhǎng)期不能與社會(huì)價(jià)值取得一致，這種股東價(jià)值估計(jì)也是很難長(zhǎng)期維持的。比如某些靠行政壟斷取得的壟斷利潤(rùn)，再比如某些靠收智商稅取得的超額利潤(rùn)。

第二種，有一些壟斷看起來(lái)是天生的，看起來(lái)是吃老本，但是老本其實(shí)也是很容易吃光的，因?yàn)槲覀兦逦赜浀梦寮Z液才是當(dāng)年的白酒老大，東阿阿膠也曾被認(rèn)為是閉著眼睛就能經(jīng)營(yíng)好的百年老店。品牌也是經(jīng)營(yíng)能力的一種體現(xiàn)。

還有一個(gè)比較典型的企業(yè)是云南白藥，曾經(jīng)也被認(rèn)為是品牌壟斷，但回過(guò)頭來(lái)看，這企業(yè)其實(shí)是靠創(chuàng)新推動(dòng)發(fā)展的，先有白藥噴霧劑，后有白藥創(chuàng)可貼，最后有白藥牙膏。這兩年這公司沒(méi)有創(chuàng)新了，好像也比較難。傻子能經(jīng)營(yíng)好的企業(yè)多嗎?茅臺(tái)要不是季老積累下的底蘊(yùn)，是否有今天的輝煌?

價(jià)值投資就是買(mǎi)龍頭嗎?雪球上有一個(gè)熱門(mén)關(guān)鍵詞：“核心資產(chǎn)”，即行業(yè)里面那幾個(gè)龍頭。A股市場(chǎng)就是這么奇幻，在中國(guó)做價(jià)值投資，每隔3-5年就有失業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。17-19年的行情讓我們覺(jué)得，A股將從此進(jìn)入價(jià)值投資時(shí)代，周?chē)絹?lái)越多的人把價(jià)值投資簡(jiǎn)單的理解為，買(mǎi)龍頭，買(mǎi)白馬，平安格力茅臺(tái)伊利打天下。19年我聽(tīng)過(guò)的最多的話(huà)就是，白酒是世界上最好的行業(yè)，盡管這句話(huà)我在很多年前就聽(tīng)過(guò)。這是不是太簡(jiǎn)單了?

這些在核心資產(chǎn)漲了很久的人還在持續(xù)買(mǎi)入，高位買(mǎi)入的投資者，有多少是真正的可以知行合一的投資者?價(jià)值投資是一種看起來(lái)很簡(jiǎn)單的投資策略，然而如果沒(méi)有看過(guò)很多行業(yè)和公司，很多商業(yè)模式，經(jīng)歷過(guò)幾輪牛熊以及其中的風(fēng)格極致演繹，其實(shí)是很難做到價(jià)值投資的。一句話(huà)，沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)復(fù)雜，其實(shí)是做不到簡(jiǎn)單的;沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)復(fù)雜，根本守不住簡(jiǎn)單。

哪怕拋開(kāi)趨勢(shì)，就價(jià)值投資來(lái)說(shuō)，未必只有藍(lán)籌叫價(jià)值投資，以同花順來(lái)說(shuō)，2015年創(chuàng)業(yè)板龍頭之一，當(dāng)時(shí)一輪上漲達(dá)到20倍，雖然熊市里跌幅不小，但這次又創(chuàng)歷史新高，從底部算起，漲幅也超3倍了。而同花順的市盈率高達(dá)100倍以上，且從未低估過(guò)，至少也有40，50倍，它的上漲很大程度上也是利潤(rùn)增長(zhǎng)推動(dòng)的，雖然估值高，但我認(rèn)為這也是價(jià)值投資的范疇。

不得不承認(rèn)，我的境界，并沒(méi)有高到完全可以忽視市場(chǎng)，雖然我持股有足夠的耐心，但我并沒(méi)有像巴菲特一樣，可以跳著踢踏舞去上班。

我對(duì)未來(lái)充滿(mǎn)著悲觀(guān)，年前我一度發(fā)了幾篇牛市來(lái)了的文章，可是面對(duì)未知的病毒，我還是退縮了。很多網(wǎng)上的朋友問(wèn)我，對(duì)后市的看法，也有問(wèn)，把某某股換成某某股是不是合適。

面對(duì)這些問(wèn)題，我內(nèi)心其實(shí)是虛的，這些問(wèn)題對(duì)我來(lái)說(shuō)有2個(gè)無(wú)法逾越的坎。

第一，凡是問(wèn)這些問(wèn)題的，幾乎可以肯定，目的是問(wèn)未來(lái)幾天或者幾周，它的走勢(shì)會(huì)怎樣，漲還是跌，隱藏在價(jià)值分析的框架下，其實(shí)最終都是以漲跌來(lái)評(píng)判對(duì)錯(cuò)。

第二，就算不是以短期漲跌來(lái)評(píng)判結(jié)果，我真的可以做出什么有價(jià)值的分析嗎。

我37歲，從我出生，就從未經(jīng)歷過(guò)社會(huì)的動(dòng)蕩。就在這個(gè)新年的年前，我還勸我父母，少屯點(diǎn)年貨，變質(zhì)了也吃不完，不如隨時(shí)去買(mǎi)新鮮的。我的觀(guān)點(diǎn)難道不正確嗎?我想在年前，沒(méi)人敢批判我的觀(guān)點(diǎn)吧?？墒鞘澜缇瓦@么殘酷，無(wú)論你怎么分析，無(wú)論你的觀(guān)點(diǎn)看起來(lái)多么正確，現(xiàn)實(shí)都有辦法讓你屈服。

20年后，我兒子可能會(huì)看著抽屜里厚厚的口罩，對(duì)我說(shuō)，你們屯這么多口罩有什么用，都過(guò)期了還不扔。

世事輪回，作為一個(gè)生命短暫的小人物，我們的記憶太有限了，我們的經(jīng)歷太局限了，就像三體里那個(gè)農(nóng)場(chǎng)的寓言一樣，我們也只是宇宙農(nóng)場(chǎng)里的火雞而已。我實(shí)在不敢說(shuō)，我代表價(jià)值投資，我代表正義，也不敢說(shuō)我今后還能賺，更不敢大言不慚的預(yù)測(cè)后市。

接下來(lái)，我繼續(xù)拿著跌跌不休的金融地產(chǎn)消費(fèi)。感受著命運(yùn)的不可預(yù)知。

什么是真正的價(jià)值投資？

在一個(gè)極端市場(chǎng)環(huán)境下，買(mǎi)入一個(gè)看起來(lái)低估的股票，大多會(huì)陷入以下情況:第一種，競(jìng)爭(zhēng)中的loser嗎，等待他們的就是被淘汰的命運(yùn)，比如春蘭空調(diào)，長(zhǎng)虹集團(tuán); 第二種，治理結(jié)構(gòu)有問(wèn)題的公司，看起來(lái)特別便宜，然而公司賺的錢(qián)其實(shí)跟小股東沒(méi)有半毛線(xiàn)關(guān)系，比如港股的很多長(zhǎng)期破凈的公司; 第三種，行業(yè)下行深不見(jiàn)底，也不不知道什么時(shí)候會(huì)反轉(zhuǎn)，比如航運(yùn)股，石油股。 美國(guó)股神和中國(guó)股神都喜歡買(mǎi)壟斷。根據(jù)我們?cè)谑袌?chǎng)上交過(guò)的慘痛學(xué)費(fèi)，需要注意以下兩點(diǎn)： 第一種，價(jià)值投資者都特別注重股東價(jià)值，這點(diǎn)是沒(méi)錯(cuò)的，但是如果股東價(jià)值長(zhǎng)期不能與社會(huì)價(jià)值取得一致，這種股東價(jià)值估計(jì)也是很難長(zhǎng)期維持的。比如某些靠行政壟斷取得的壟斷利潤(rùn)，再比如某些靠收智商稅取得的超額利潤(rùn)。 第二種，有一些壟斷看起來(lái)是天生的，看起來(lái)是吃老本，但是老本其實(shí)也是很容易吃光的，因?yàn)槲覀兦逦赜浀梦寮Z液才是當(dāng)年的白酒老大，東阿阿膠也曾被認(rèn)為是閉著眼睛就能經(jīng)營(yíng)好的百年老店。品牌也是經(jīng)營(yíng)能力的一種體現(xiàn)。 還有一個(gè)比較典型的企業(yè)是云南白藥，曾經(jīng)也被認(rèn)為是品牌壟斷，但回過(guò)頭來(lái)看，這企業(yè)其實(shí)是靠創(chuàng)新推動(dòng)發(fā)展的，先有白藥噴霧劑，后有白藥創(chuàng)可貼，最后有白藥牙膏。這兩年這公司沒(méi)有創(chuàng)新了，好像也比較難。傻子能經(jīng)營(yíng)好的企業(yè)多嗎?茅臺(tái)要不是季老積累下的底蘊(yùn)，是否有今天的輝煌? 雪球上有一個(gè)熱門(mén)關(guān)鍵詞：“核心資產(chǎn)”，即行業(yè)里面那幾個(gè)龍頭。A股市場(chǎng)就是這么奇幻，在中國(guó)做價(jià)值投資，每隔3-5年就有失業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。17-19年的行情讓我們覺(jué)得，A股將從此進(jìn)入價(jià)值投資時(shí)代，周?chē)絹?lái)越多的人把價(jià)值投資簡(jiǎn)單的理解為，買(mǎi)龍頭，買(mǎi)白馬，平安格力茅臺(tái)伊利打天下。19年我聽(tīng)過(guò)的最多的話(huà)就是，白酒是世界上最好的行業(yè)，盡管這句話(huà)我在很多年前就聽(tīng)過(guò)。這是不是太簡(jiǎn)單了? 這些在核心資產(chǎn)漲了很久的人還在持續(xù)買(mǎi)入，高位買(mǎi)入的投資者，有多少是真正的可以知行合一的投資者?價(jià)值投資是一種看起來(lái)很簡(jiǎn)單的投資策略，然而如果沒(méi)有看過(guò)很多行業(yè)和公司，很多商業(yè)模式，經(jīng)歷過(guò)幾輪牛熊以及其中的風(fēng)格極致演繹，其實(shí)是很難做到價(jià)值投資的。一句話(huà)，沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)復(fù)雜，其實(shí)是做不到簡(jiǎn)單的;沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)復(fù)雜，根本守不住簡(jiǎn)單。

標(biāo)簽： 科技股