相較于年初，近期新三板公司謀求轉(zhuǎn)板的節(jié)奏正在加快。統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來，總共有115家新三板公司意欲闖關(guān)IPO并明確公告了進(jìn)度，其中5月以來就有36家。更為引人關(guān)注的是，新三板公司投奔科創(chuàng)板的熱情不減，目前已有27家正在躍躍欲試備戰(zhàn)科創(chuàng)板。

證券時(shí)報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)專家表示，新三板公司的資本市場路徑隨著政策和監(jiān)管的方向不斷調(diào)整，當(dāng)前轉(zhuǎn)板所需的外部環(huán)境和時(shí)機(jī)已經(jīng)具備;而新三板制度改革仍有空間，可提供多層次制度紅利。

新三板公司

近期多家新三板公司風(fēng)風(fēng)火火奔赴A股IPO，紛紛公告闖關(guān)的最新進(jìn)展。

日前精英數(shù)智、活力天匯先后發(fā)布了關(guān)于上市輔導(dǎo)備案的提示性公告，精英數(shù)智于2015年10月30日掛牌新三板，公司主營業(yè)務(wù)包括提供建設(shè)綜合技術(shù)服務(wù)以及研發(fā)、生產(chǎn)、銷售新型建筑材料;活力天匯于2017年9月11日掛牌新三板，公司為移動互聯(lián)網(wǎng)零售企業(yè)。于2015年8月17日掛牌的森合高科也發(fā)布了關(guān)于輔導(dǎo)登記備案情況的公示，其為全國首家在新三板掛牌的“環(huán)保提金”概念上市公司。

從多個(gè)渠道傳出，主營大數(shù)據(jù)營銷的億瑪在線公告已簽署輔導(dǎo)協(xié)議;從事超細(xì)氫氧化鋁阻燃劑研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)中超新材宣布完成A股IPO輔導(dǎo)。

一些已從新三板退市的公司正在沖刺A股上市。例如，于2016年3月14日掛牌新三板，后于2017年2月23日終止上市的點(diǎn)眾科技已完成上市輔導(dǎo)，計(jì)劃在創(chuàng)業(yè)板上市。上海凱鑫、鑫聯(lián)環(huán)保、清睿教育、慧辰資訊、影譜控股等“前新三板公司”也正在有條不紊地推進(jìn)A股上市。

同花順的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來，總共有115家新三板公司公告了闖關(guān)A股的最新進(jìn)展。其中1月份有19家，2月份有9家，3月份有12家，4月份猛增至39家，而5月以來已有36家，可見近期新三板公司正在加快謀求“轉(zhuǎn)板”的步伐。對此，股轉(zhuǎn)公司新聞發(fā)言人曾表示，新三板掛牌公司選擇到包括科創(chuàng)板在內(nèi)的其他市場板塊上市，既是企業(yè)基于自身發(fā)展需求所做的正常選擇，也是多層次資本市場有機(jī)聯(lián)系的重要體現(xiàn)。

“當(dāng)前，轉(zhuǎn)板所需的外部環(huán)境和時(shí)機(jī)已經(jīng)具備，轉(zhuǎn)板IPO可能性大大提高。在此背景下，新三板公司轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股IPO盛宴已經(jīng)開啟。”清暉智庫首席分析師宋清輝說。

新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)

同花順統(tǒng)計(jì)同時(shí)顯示，今年以來已有11家新三板公司成功登陸A股市場，包括三角防務(wù)、帝爾激光、有友食品、亞世光電、永冠新材等。其中，三角防務(wù)、帝爾激光分別于5月21日、17日在創(chuàng)業(yè)板上市。

這些從新三板中培育而來的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，A股上市以后產(chǎn)能擴(kuò)張帶動業(yè)績高速增長，因此多數(shù)股價(jià)表現(xiàn)相當(dāng)不錯。安信證券的統(tǒng)計(jì)顯示，從2018年的數(shù)據(jù)來看，已上市的轉(zhuǎn)板公司平均市值漲幅達(dá)242%。由此看來，新三板正在發(fā)揮其培育新興行業(yè)公司的作用。不過，在監(jiān)管日益趨嚴(yán)背景下，此前新三板公司闖關(guān)A股的成功率并不高。據(jù)清暉智庫統(tǒng)計(jì)，總體過會率僅為40%左右。

安信證券的統(tǒng)計(jì)顯示，2018年“大發(fā)審委”共審核185家首發(fā)公司，111家公司通過審核，通過率約為60%。在這185家上會公司中，共有44家來自新三板，占比23.78%;上會的新三板企業(yè)中，共有24家新三板公司IPO通過，三板公司整體通過率為54.55%。而2019年以來過會率持續(xù)攀升：在38家上會企業(yè)中，共有9家來自新三板，占比23.68%;上會的9家新三板企業(yè)中，共8家過會，三板公司整體通過率為88.89%。

從新三板轉(zhuǎn)板到A股的所耗時(shí)間也不短。據(jù)清暉智庫統(tǒng)計(jì)，從申報(bào)到上會，轉(zhuǎn)板A股的公司平均排隊(duì)時(shí)間約為450天，個(gè)別公司耗時(shí)達(dá)兩年多之久。從目前已過會的新化股份和朗進(jìn)科技來看，前者2017年12月19日申報(bào)IPO，排隊(duì)506天，后者2017年11月23日申報(bào)IPO，排隊(duì)532天。

對此，安信證券認(rèn)為，新三板企業(yè)的資本市場路徑是隨著政策和監(jiān)管的方向不斷調(diào)整，優(yōu)秀公司需要自我規(guī)劃最適合自身的道路。2017年A股IPO審核速度加快，新三板企業(yè)紛紛申報(bào)上市輔導(dǎo)和轉(zhuǎn)板;新三板+H制度在2018年4月落地，多家新三板企業(yè)紛紛發(fā)布了擬在港交所上市的公告;2018年11月隨著科創(chuàng)板拉開資本市場改革的帷幕，目前有20多家公司表達(dá)了科創(chuàng)板上市意向。歷史總在重演，政策風(fēng)潮影響企業(yè)選擇，建議優(yōu)秀的企業(yè)在新三板市場成長起來，避免盲目跟風(fēng)，提前規(guī)劃自身資本道路。

新三板何去何從

“新三板積極轉(zhuǎn)板A股，對A股而言，無疑將成為市場的最大贏家，有利于市場的進(jìn)一步壯大和活躍。”宋清輝說。

雖然這對新三板有較大的負(fù)面影響，但未必是壞事。宋清輝表示，運(yùn)行多年的新三板，由于分層制度尚不完善，融資功能發(fā)揮不足，市場活力嚴(yán)重不足。“此舉對新三板而言，有助于倒逼相關(guān)的新三板紅利政策出臺。否則新三板流動性將會持續(xù)萎縮，新三板市場的融資功能勢必會受到影響。”

值得關(guān)注的是，新三板公司轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板的意愿更為強(qiáng)勁，自3月以來掀起了沖鋒科創(chuàng)板的小高潮。其中，部分公司擁有“轉(zhuǎn)戰(zhàn)”的經(jīng)歷，即申請主板、創(chuàng)業(yè)板或是H股上市之后又放棄，改道科創(chuàng)板。統(tǒng)計(jì)顯示，目前已有26家新三板公司正在備戰(zhàn)科創(chuàng)板，主要集中在軟件開發(fā)及服務(wù)、醫(yī)藥生物、新材料、環(huán)保等行業(yè)，不乏外界認(rèn)可的科技創(chuàng)新型公司。其中，山大地緯、君實(shí)生物已獲董事會通過，京源環(huán)保、西部超導(dǎo)、聯(lián)贏激光等10多家獲得股東大會通過，先臨三維已獲證監(jiān)會受理，澤生科技正在接受輔導(dǎo)，邁得醫(yī)療、八億時(shí)空等已暫停報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓。

對此，國信證券證券分析師張子恒的看法較為樂觀。其認(rèn)為新三板改革存空間，可與科創(chuàng)板差異化發(fā)展，提供多層次制度紅利。首先，科創(chuàng)板并不支持金融、地產(chǎn)、消費(fèi)、文娛類企業(yè)上市，但是傳統(tǒng)行業(yè)尤其是消費(fèi)行業(yè)，仍有大量優(yōu)秀的創(chuàng)新企業(yè)，新三板或可提供差異化制度紅利，參考美國三板五級分層，專門為該類企業(yè)提供分層服務(wù)。其次，新三板可提高頭部企業(yè)掛牌門檻，降低頭部企業(yè)投資門檻，盡快推出精選層，避免全盤陷入粉單市場的狀態(tài)。

張子恒認(rèn)為，新三板仍可憑借改革獲取活力，提供多層次、差異化制度紅利，重點(diǎn)服務(wù)金融、消費(fèi)創(chuàng)新企業(yè)，以及存量頭部企業(yè)。(鐘恬)

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