規(guī)模

【資料圖】

截至2022年底，四川省地方政府債務(wù)余額17705億元，位列全國(guó)第五。其中，一般債務(wù)余額7177億元，位列全國(guó)第六；專項(xiàng)債務(wù)余額10528億元，位列全國(guó)第五。

從相對(duì)規(guī)模來看，四川省地方政府債務(wù)總余額與地區(qū)GDP之比約為31%，專項(xiàng)債務(wù)余額與地區(qū)GDP之比約為19%，兩者均高于西藏而低于其他周邊省份。

投向

新發(fā)行專項(xiàng)債包括兩個(gè)部分，一部分是新增專項(xiàng)債，另一部分用于償還到期的專項(xiàng)債券本金，即再融資專項(xiàng)債。

2019年到2022年，四川省再融資專項(xiàng)債券的發(fā)行規(guī)模占所有專項(xiàng)債券的比重從21%下降至16%。全國(guó)同期再融資專項(xiàng)債券的占比從13%上升至21%。

2022年，四川省新增專項(xiàng)債券中，投向社會(huì)事業(yè)（40%）的占比最高，之后是市政與產(chǎn)業(yè)園（26%）和交通基礎(chǔ)設(shè)施（8%）。

與全國(guó)整體情況相比，2022年四川省再融資專項(xiàng)債券的占比較低，且自2019年以來該比例的降幅較大。在新增專項(xiàng)債中，用于社會(huì)事業(yè)和市政與產(chǎn)業(yè)園領(lǐng)域的占比較高，用于保障性安居工程、國(guó)家重大戰(zhàn)略、農(nóng)林水利和交通基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的占比較低。

收益

以交通基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域?yàn)槔?，四川省收費(fèi)公路的通行費(fèi)收入逐年上升（剔除2020年疫情的影響），顯示其償還該領(lǐng)域債務(wù)的能力在提高。

另外，本團(tuán)隊(duì)計(jì)算了四川省每公里收費(fèi)公路所對(duì)應(yīng)的債務(wù)余額，2021年為4768萬元，略高于全國(guó)平均水平4221萬元。

與此同時(shí)，四川省收費(fèi)公路債務(wù)余額與通行費(fèi)收入的比值近年來波動(dòng)較大（剔除疫情影響）。2021年該比值為12，意味著四川省收費(fèi)公路上每1億元通行費(fèi)對(duì)應(yīng)著12億元的債務(wù)余額（見圖4）。

風(fēng)險(xiǎn)

債券二級(jí)市場(chǎng)上的信用利差反映了市場(chǎng)投資者對(duì)于該專項(xiàng)債風(fēng)險(xiǎn)的判斷。在本公眾號(hào)已經(jīng)發(fā)布簡(jiǎn)報(bào)的省份中，今年以來，四川省專項(xiàng)債利差總體處于較低水平，但有小幅波動(dòng)。

同濟(jì)大學(xué)鐘寧樺教授團(tuán)隊(duì)承擔(dān)國(guó)家社科基金重大項(xiàng)目“新形勢(shì)下地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控的目標(biāo)、難點(diǎn)與實(shí)現(xiàn)路徑研究”，陸續(xù)推出系列地方債解讀分析。第一財(cái)經(jīng)獲授權(quán)轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)“寧樺解債”。

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