為了拓寬海外融資渠道，越來越多A股上市公司選擇赴歐發(fā)行GDR上市，其中由于程序簡(jiǎn)單、效率高，瑞士成為第一熱門選擇。

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拓寬境外融資渠道，歐洲GDR受歡迎

今年以來，中國企業(yè)赴歐洲GDR上市熱情持續(xù)升溫。根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)與上市公司公告，截至3月22日，共有41家A股上市公司推進(jìn)赴歐洲GDR上市計(jì)劃。數(shù)據(jù)還顯示，上述41家公司中，27家為滬深主板上市公司(占比66%)，來自科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的分別為9家和5家，合計(jì)14家(占比34%)。

本周，隆基綠能3月23日在互動(dòng)平臺(tái)表示，公司與瑞銀沒有業(yè)務(wù)往來，目前GDR項(xiàng)目正在穩(wěn)步推進(jìn)中，具體進(jìn)度請(qǐng)?jiān)斠姽竟妗?月21日，東威科技、揚(yáng)杰科技發(fā)布公告稱，發(fā)行GDR并在瑞交所上市申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)批復(fù)，至此，兩家公司GDR申請(qǐng)已獲兩地監(jiān)管部門批準(zhǔn)，距離發(fā)行上市僅一步之遙。

GDR即全球存托憑證（Global Depositary Receipts），在該機(jī)制下，中國公司無需在境外直接發(fā)行股票，而是以其A股股票為基礎(chǔ)證券在境外發(fā)行存托憑證，境外投資者持有存托憑證即可享受分紅派息、資本收益、投票表決等“股東”權(quán)利及進(jìn)行投資。2022年2月11日，在滬倫通基礎(chǔ)上，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《境內(nèi)外證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定》，將滬倫通機(jī)制擴(kuò)容為“中歐通機(jī)制”，境內(nèi)方面GDR發(fā)行主體從上交所上市公司拓展至深交所上市公司，境外方面GDR上市地從英國市場(chǎng)拓展至瑞士、德國市場(chǎng)，并相應(yīng)調(diào)整了相關(guān)制度規(guī)則。

而去年，由于海外并購面臨行業(yè)監(jiān)管、反壟斷、地緣政治等多種不確定因素，海外并購的數(shù)量和規(guī)模都受到了較大影響。因此，一些處于擴(kuò)張期的中國企業(yè)為了及時(shí)抓住市場(chǎng)機(jī)遇，熱衷于發(fā)行全球存托憑證(GDR)，在海外二次上市，從而繼續(xù)融資和境外并購。年利達(dá)律師事務(wù)所合伙人徐宏稱，近一兩年很多中資企業(yè)在海外尋求二次上市融資，之后進(jìn)行并購，或者加快自身的產(chǎn)業(yè)延伸等，“這個(gè)趨勢(shì)非常明顯，尤其是在新能源領(lǐng)域”。上市公司在境外融資后很大一部分資金會(huì)去做跨境業(yè)務(wù)發(fā)展和并購，或者境外發(fā)展的長(zhǎng)線布局。

華鑫證券的報(bào)告提到，相比定增融資方式境外發(fā)行GDR融資，對(duì)公司來說有幾方面的改善，一是股權(quán)稀釋會(huì)減少，二是拓寬融資渠道，三是可以吸引海外的長(zhǎng)期投資者，改善公司的股東結(jié)構(gòu)。

A股企業(yè)赴歐上市熱情高漲，也與美國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)中國企業(yè)在美上市的監(jiān)管愈發(fā)嚴(yán)格有關(guān)。截至去年7月底，美國證監(jiān)會(huì)根據(jù)美國《外國公司問責(zé)法》將159家中概股列入“預(yù)摘牌”名單中。同時(shí)，一些中國大型企業(yè)也紛紛從美國發(fā)行的美國存托憑證（American Depository Receipts，ADR）退市。從去年下半年至今，中國人壽、中國石化、中國石油、中國鋁業(yè)、上海石油化工股份公司、東方航空、南方航空等均陸續(xù)發(fā)布公告稱，擬定將把在美國發(fā)行的ADR從紐約證券交易所退市。

瑞交所為GDR上市最熱門目選擇

而在歐洲GDR中，瑞士成為最熱門選擇。此前，2022年7月，中瑞證券市場(chǎng)互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)正式開通后，瑞士證券交易所成中企海外上市新選擇。

上述有發(fā)行歐洲GDR的41家公司中，38家將赴瑞交所（占比93%）上市，2家選定倫交所，1家選定德交所。據(jù)記者不完全梳理，僅本周，就有揚(yáng)杰科技、方大炭素、東威科技等宣布將前往瑞交所發(fā)行GDR。同時(shí)，從去年以來，中國鋰電企業(yè)掀起瑞士上市風(fēng)潮，天能動(dòng)力、杭可科技、天賜材料、盛新鋰能等紛紛宣布將發(fā)行GDR并在瑞交所上市。

根據(jù)海潤天睿律師事務(wù)所報(bào)告的數(shù)據(jù)，在瑞交所上市的公司中，外國公司占比達(dá)到25%，而這一比重高于除倫敦交易所之外（也占25%）的歐洲其他任何一個(gè)交易所。而中國企業(yè)在瑞士發(fā)行GDR的條件并不算難，具體包括：在上交所或深交所上市，且市值不低于人民幣200億元；持續(xù)經(jīng)營3年以上；同時(shí)，在首個(gè)交易日，GDR發(fā)行人的股本不低于2500萬瑞士法郎等。此外，整體來看，瑞士GDR的發(fā)行及審批流程較為簡(jiǎn)易便捷，在一定程度上減少了發(fā)行總成本。

今年稍早，瑞士駐華大使白瑞誼（Jürg Burri）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)透露，這種選擇往往基于瑞士是一個(gè)非?？尚刨嚨暮献骰锇橹?。在瑞士，事情是以一種非常有效的方式組織運(yùn)作的。“瑞士的程序十分簡(jiǎn)潔。在瑞交所上市獲得必要的授權(quán)是相對(duì)簡(jiǎn)單的。此外，蘇黎世和日內(nèi)瓦一直以來是強(qiáng)大的金融中心，能夠讓投資者進(jìn)入歐洲的資本市場(chǎng)。瑞士還有很多銀行，與私人和公共投資者都有很好的關(guān)系網(wǎng)?？傊?，瑞士是一個(gè)進(jìn)入這些資本市場(chǎng)的好地方、好平臺(tái)。”白瑞誼稱。

徐宏也表示，從融資速度來說，GDR優(yōu)勢(shì)明顯，而瑞士上市整體的審批時(shí)間基本上在2~4個(gè)月之間，整個(gè)上市流程最快3個(gè)月，慢的6個(gè)月。

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