美國商務(wù)部日前公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2022年美國出口額增加4531億美元，進(jìn)口額增加5561億美元，兩者相比產(chǎn)生貿(mào)易逆差1030億美元，增幅達(dá)到12.2％。受到年度進(jìn)出口量提升的影響，至2022年美國出口總量疊加至3.01萬億美元,進(jìn)口總量疊加至3.96萬億美元，最終美國貿(mào)易逆差總量達(dá)到9481億美元，抵達(dá)歷史最高水位。

短期歸因與長期根由

(相關(guān)資料圖)

從年度逆差推升因素看，通貨膨脹尤其是原油價格盤踞高位對美國逆差的進(jìn)一步擴(kuò)大起到了直接發(fā)酵作用。數(shù)據(jù)顯示，2022年美國通脹升至40年的新高，其中國際市場原油價格雖出現(xiàn)小幅收跌，但依舊高居于80美元/桶左右，而當(dāng)年,美國原油（含燃料油）出口僅增加75億美元,原油及其他石油產(chǎn)品進(jìn)口卻增加了777億美元。值得關(guān)注的是，去年出口到歐盟市場的原油較2021年放大了70%，如果不是俄烏沖突導(dǎo)致歐盟市場進(jìn)口非俄石油的增加，美國的貿(mào)易逆差勢必更大。

另一方面，被新冠疫情、地緣政治所破壞的全球供應(yīng)鏈在2022年出現(xiàn)修復(fù)與重建趨勢，但發(fā)展預(yù)期仍不十分明朗，為防止供應(yīng)鏈斷裂的風(fēng)險再現(xiàn)，美國零售商抓緊補(bǔ)充庫存，尤其是在美國就業(yè)市場不斷好轉(zhuǎn)以及終端消費(fèi)市場日趨活躍的情勢牽引下，供應(yīng)商與零售商更是鉚足精神增加庫存，從而拉動了進(jìn)口。

此外，2022年美元升漲8.2%，展現(xiàn)出的購買力顯著增強(qiáng)，同時全球通脹提升了人們的未來消費(fèi)預(yù)期，美國國內(nèi)消費(fèi)者借美元升勢進(jìn)行擴(kuò)大消費(fèi)與提前購物的行為獲得刺激，而與此同時，美元上漲也提高了美國出口產(chǎn)品價格，其在國際市場的競爭力周期性走弱，進(jìn)口大于出口就成為必然。

只是值得思考的是，美國進(jìn)出口逆差絕對不是一個臨時性或者短期性的貿(mào)易生態(tài)，從首發(fā)至今已經(jīng)持續(xù)了51年之久，其間除了1973年和1975年兩年外，其余年份都出現(xiàn)了貿(mào)易赤字，且逆差規(guī)模逐漸擴(kuò)大，而唯一不同的是導(dǎo)致逆差的階段性原因千差萬別，且前一年度逆差的作用力到了下一年度可能蕩然無存，甚至反轉(zhuǎn)為美國貿(mào)易出口的推動力，因此，從年度時間窗口觀察美國貿(mào)易逆差的根由也只能得到不同的碎片化答案，試圖獲得更具實(shí)質(zhì)和更為完整的解答，恐怕必須深入到國際化分工背景、全球貨幣化場景以及特定的經(jīng)濟(jì)運(yùn)動情景中去仔細(xì)求證。

美國產(chǎn)業(yè)配置失衡

任何一國對外貿(mào)易都是在國際分工網(wǎng)絡(luò)中展開的，美國貿(mào)易逆差是其國內(nèi)產(chǎn)業(yè)在全球化配置中失衡的重要鏡像。自上世紀(jì)八十年代以來，由信息技術(shù)發(fā)展所引爆的國際分工不僅帶來了產(chǎn)業(yè)資源在空間地域上的位移，如大量制造業(yè)從最發(fā)達(dá)國家轉(zhuǎn)移到了新興發(fā)展中國家，而且引起了產(chǎn)品之間的深度裂變與重新嫁接，如諸多產(chǎn)品的生產(chǎn)鏈構(gòu)成了發(fā)達(dá)國家從事技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品設(shè)計，發(fā)展中國家則承擔(dān)生產(chǎn)制造，而在這種分工矩陣的重組中，作為當(dāng)時世界上最發(fā)達(dá)的國家，美國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)所接受到的洗禮最為深刻，其中不僅一些勞動密集型制造業(yè)如紡織業(yè)、服裝業(yè)、制鞋業(yè)等轉(zhuǎn)移到了其他國家,而且一些資本和技術(shù)密集型的制造業(yè)如鋼鐵業(yè)、汽車業(yè)以及電子產(chǎn)品等也逐步向國外轉(zhuǎn)移，由此帶來了美國制造業(yè)的萎縮與斷層，自我供給不可滿足自身需求的情形下，美國從此走上貨物進(jìn)口的依賴之路，貿(mào)易數(shù)值也朝著出口赤字日益放大的方向傾斜。

不過，為了防止“制造業(yè)空洞化”所產(chǎn)生的國內(nèi)供求更嚴(yán)重的失衡，近年來美國政府加大了海外制造業(yè)向國內(nèi)重新聚集的政策導(dǎo)引力度，只是美國資本與技術(shù)稟賦優(yōu)勢可能對高端制造業(yè)的擴(kuò)大投資產(chǎn)生一定的吸引力，但其國內(nèi)較高的勞動力價格以及不菲的土地要素供給成本等卻構(gòu)成了中低端制造業(yè)回流難以繞開的門檻，由此抑制了美國制造業(yè)回歸的實(shí)際效果，市場總供給也沒有出現(xiàn)太大的變化；另一方面，作為產(chǎn)業(yè)國際性流動的一個重要方向，更多的企業(yè)不得已尋求在相對安全或者風(fēng)險較小的國家和地區(qū)進(jìn)行投資，并通過本土化、綠地投資等實(shí)現(xiàn)深度融合，以有效規(guī)避越來越嚴(yán)重的貿(mào)易保護(hù)主義沖擊，這樣，那些被美國限制或者阻擊的重點(diǎn)國家最終對美提供的出口其實(shí)并沒有受到影響。

以中國為例，去年對外非金融類直接投資增長7.2%，其中制造業(yè)領(lǐng)域投資增長22.4%，占比近兩成，這些看上去并非在中國本土的制造企業(yè)，其實(shí)所形成的出口增量也都會記于中國貿(mào)易賬下，中國作為美國最大貿(mào)易逆差的來源國多年沒有移動就是緣于這個道理。由此不難發(fā)現(xiàn)，美國貿(mào)易逆差的經(jīng)久難逆且日益放大，其實(shí)就是全球產(chǎn)業(yè)不斷進(jìn)行分工洗牌的直接結(jié)果。

美國儲蓄與消費(fèi)、投資的雙重失衡

任何一國的對外貿(mào)易都是在特定的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)模式中發(fā)生的，美國貿(mào)易逆差反射出了其國內(nèi)儲蓄與消費(fèi)、儲蓄與投資的雙重失衡真相。就美國而言，“高消費(fèi)低儲蓄”乃其典型的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特征，按照美國經(jīng)濟(jì)分析局的數(shù)據(jù)，自1965年達(dá)到24.9%的最高點(diǎn)后，美國儲蓄率在接下來的數(shù)十年內(nèi)就進(jìn)入不斷下降的通道，目前3.3%的儲蓄率在全球主要經(jīng)濟(jì)體中屬于最低；與此同時，美國人均高收入水平也沒有幾個國家可與其相提并論，美國政府也一直在鼓勵低儲蓄和借錢消費(fèi)，不僅抵押貸款利息可以用來抵扣應(yīng)稅收入，而且沒有任何增值稅或國家銷售稅，因此，超過80%并居主要西方國家之首的美國消費(fèi)率至今沒有任何改變。低儲蓄與高消費(fèi)的失衡需要依靠對外貿(mào)易來彌補(bǔ)，即只要消費(fèi)超過儲蓄的力量存在，在自身供給式微的情態(tài)下，就必然形成對進(jìn)口的持續(xù)強(qiáng)力拉動，由儲蓄赤字而產(chǎn)生的貿(mào)易赤字也得以顯化與固化。

從經(jīng)濟(jì)學(xué)上講，儲蓄可以轉(zhuǎn)化為消費(fèi)，也可轉(zhuǎn)化為投資，而且在儲蓄轉(zhuǎn)化結(jié)果上，消費(fèi)與投資存在著“擠出效應(yīng)”，即在消費(fèi)占有更多儲蓄資源的前提下，必然出現(xiàn)儲蓄-投資的失衡，于是，作為經(jīng)濟(jì)前行重要馬車的投資就嚴(yán)肅地擺在了美國政府面前，也由此衍生出了一個重要的邏輯話題——舉債融資，而在國內(nèi)借款所能滿足投資需求十分有限的情況下，美國政府便走上向海外國家籌款的不歸之路，財政赤字也如同雪球般越滾越大。如同儲蓄赤字催生了貿(mào)易赤字那樣，財政赤字也可為貿(mào)易赤字輸血供氧，儲蓄赤字與財政赤字聯(lián)袂組成了貿(mào)易赤字的左膀右臂。

美元與非美貨幣競爭地位的失衡

任何一國的對外貿(mào)易都是以貨幣交換為媒介的，美國貿(mào)易逆差折射出的是美元與非美貨幣之間絕對失衡的具象。掃描全球，美元不僅是國際貿(mào)易結(jié)算與匯率交易的最主要工具，也是全球投資與融資的最核心貨幣，同時還是各國重要的儲備性資產(chǎn)，并且美元能夠全球自由流動，比較而言，任何一只非美貨幣無論是普及認(rèn)可程度，還是作為媒介的交易支付可及性以及作為儲備資產(chǎn)的公信力，都要遜色很多，并且不少還需要美元進(jìn)行背書。

也正是仰仗著本幣的不可一世，美國才可以對外任性發(fā)債；雖然貿(mào)易赤字讓美元流出了不少，形式上代表著美國財富面值的損失，但同時讓產(chǎn)品出口國持有更多美元等于就是增大其采購美債的能力，進(jìn)而支持美國順暢發(fā)行國債并令美元回流至國內(nèi)，其間美國付出的只有微不足道的美元印刷費(fèi)，而收獲到了更多的出口國廉價的商品，同時美元回流也讓美國貿(mào)易逆差具有可持續(xù)性與非風(fēng)險性，更使美國貿(mào)易逆差獲得了系統(tǒng)增長的傾向。

基本貿(mào)易項(xiàng)目的微妙失衡

任何一國對外貿(mào)易都是經(jīng)常賬戶貿(mào)易與資本賬戶貿(mào)易的組合，美國貿(mào)易逆差反映出了貨物貿(mào)易與服務(wù)貿(mào)易、經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目易非均衡搭配的客觀事實(shí)。按照國際貿(mào)易理論，資本項(xiàng)目之外的經(jīng)常項(xiàng)目由貨物貿(mào)易與服務(wù)貿(mào)易共同構(gòu)成，對于任何一個國家來說，國際貿(mào)易目標(biāo)并不是要謀求所有項(xiàng)目的順差，而是追求貿(mào)易收支的平衡，其中經(jīng)常項(xiàng)目順差的同時資本項(xiàng)目逆差，或者貨物貿(mào)易逆差的同時服務(wù)貿(mào)易順差均可視為常態(tài)，反之亦然。而且目前來看，全球還沒有一個國家能夠?qū)崿F(xiàn)經(jīng)常賬戶項(xiàng)目與資本賬戶項(xiàng)目的雙順差，甚至貨物貿(mào)易項(xiàng)目與服務(wù)貿(mào)易項(xiàng)目同時為順差的經(jīng)濟(jì)體也不多見。就美國而言，人們常說的貿(mào)易逆差指的是其經(jīng)常項(xiàng)目下的貨物貿(mào)易逆差，而同為經(jīng)常項(xiàng)目下的服務(wù)貿(mào)易以及資本項(xiàng)目貿(mào)易賬戶，美國則長期保持著順差優(yōu)勢。

服務(wù)貿(mào)易與資本項(xiàng)目的順差壓縮了美國對外貿(mào)易的逆差幅度，也同時反映出美國國際收支保持著總體平衡的格局，更充分體現(xiàn)美國強(qiáng)大的資本輸出能力以及站在全球產(chǎn)業(yè)鏈高端的充分競爭力，因此，即便是貿(mào)易逆差還會繼續(xù)放大，只要站穩(wěn)了資本項(xiàng)目與服務(wù)貿(mào)易的優(yōu)勢位置，美國在全球貿(mào)易中的贏家角色就不會改寫與反轉(zhuǎn)。

還需明確的是，雖然如許多國家一樣，美國不可能實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目的“雙順差”格局，但由此造成的國際收支失衡壓力對于美國來說要小得多，這是因?yàn)椋Y本項(xiàng)目保持順差在直觀上表現(xiàn)為美元的回流，而其實(shí)質(zhì)是構(gòu)成了對美元價值的強(qiáng)勢支撐，較為淺顯的邏輯道理是，存量美元回流對美聯(lián)儲創(chuàng)造增量信用形成了有效的功能替代，進(jìn)而也稀釋了美元貶值的風(fēng)險。

按照“不可能三角”理論，一個國家不可能同時實(shí)現(xiàn)資本流動的自由、貨幣政策的獨(dú)立性和匯率的穩(wěn)定性，也就是說一個國家只能擁有其中兩項(xiàng)，而不能同時擁有三項(xiàng)。資本自由流動與貨幣政策流動性對于美國來說已不成問題，但要在全球范圍內(nèi)維持美元價值的穩(wěn)定卻非常微妙，為此美國政府必須將資本項(xiàng)目的順差作為托舉美元的重要力量之一來強(qiáng)化，反過來說，只要美元的價值還在，美國的資本項(xiàng)目順差就會長久延續(xù)，即便同時產(chǎn)生貨物貿(mào)易逆差，也不會令美國國際收支平衡出現(xiàn)太大的失準(zhǔn)。

（作者系中國市場學(xué)會理事、經(jīng)濟(jì)學(xué)教授）

標(biāo)簽： 美國貿(mào)易逆差 服務(wù)貿(mào)易 美元霸權(quán) 資本項(xiàng)目順差 國際收支