位于家電產(chǎn)業(yè)鏈中游的零部件加工企業(yè)，上游受制于原材料價格上漲，下游對家電巨頭議價能力有限，總是處在夾縫中生存。

計劃沖刺創(chuàng)業(yè)板上市的威海市泓淋電力技術(shù)股份有限公司（下稱“泓淋電力”），11月8日以合共近600頁的篇幅，披露了對深交所的審核問詢函進行了回復(fù)。泓淋電力保薦人為中信證券，公司從事電源線組件和特種線纜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品單價五、六元左右。

更重要的是，在問詢回復(fù)中，泓淋電力披露了跟小米集團-W（01810.HK）、海爾集團、沃爾瑪?shù)榷鄠€大客戶的業(yè)務(wù)合作細節(jié)。其中對小米集團相關(guān)產(chǎn)品的議價能力有限，漲價漲幅很小，而整體銷售毛利率因為銅價上漲等原因而連年下滑；而泰國工廠投產(chǎn)后，疫情在東南亞繼續(xù)蔓延，也影響到生產(chǎn)人員流動。

對小米集團銷售產(chǎn)品難提價？

泓淋電力在《審核問詢函回復(fù)報告》（下稱“《回復(fù)》”）中稱，小家電電源線組件產(chǎn)品主要應(yīng)用于小型家用電器產(chǎn)品，主要客戶包括小米、富士康等，該類產(chǎn)品占營業(yè)收入的4.54%。報告期內(nèi)，公司與小米等客戶合作逐步加深，并根據(jù)客戶需求提供了多樣化的小家電電源線組件產(chǎn)品。泓淋電力于2016年與小米開始合作。

2021年1-6月，泓淋電力產(chǎn)品小家電電源線組件產(chǎn)品單價由4.80元/條提升至4.86元/條。泓淋電力解釋：產(chǎn)品單價增幅低于同期銅價增幅的主要原因為：該類產(chǎn)品主要客戶為小米，而小米集團的銅價聯(lián)動方式自2020年末由“月度調(diào)價”修改為“季度調(diào)價”，即產(chǎn)品價格由按照上月銅均價進行調(diào)整變?yōu)榘凑丈霞揪鶅r進行調(diào)整，故銅價變動對產(chǎn)品單價影響存在滯后性，故2021年1-6月泓淋電力向小米銷售的電源線組件產(chǎn)品單價未顯著提升。

相比小米來說，海爾要對泓淋電力“慷慨”一些。

2021年1-6月，泓淋電力白色家電電源線組件的產(chǎn)品單價主要與銅價變動保持一致，由5.47元/條提升至6.54元/條，主要客戶為海爾集團，泓淋電力與海爾集團約定了月度偏離調(diào)價的聯(lián)動模式，即上月基準(zhǔn)銅價均價偏離超過1000元/噸時調(diào)整單價，2021年1-6月公司向其銷售的白色家電電源線組件價格調(diào)整較為及時，故銷售產(chǎn)品單價與銅價變動匹配性較高。

海爾集團貢獻了泓淋電力11.17%的營業(yè)收入，占到海爾自身電源線組件產(chǎn)品采購量的27%。招股書稱，根據(jù)海爾智家（600690.SH）年報數(shù)據(jù)，2020年，海爾家用電器生產(chǎn)量為8579萬臺，按一臺家用電器配一條電源線組件的行業(yè)慣例測算，泓淋電力電源線組件產(chǎn)品的出貨量占比約27%，為海爾核心電源線組件供應(yīng)商。

從泓淋電力客戶自身的情況來看，海爾的毛利率比小米同類業(yè)務(wù)的確更高一些。2021年1-6月，海爾智家（600690.SH）白色家電產(chǎn)品電冰箱、洗衣機、空調(diào)的毛利率分別為30.43%、32.28%、28.00%；海信家電（000921.SZ）白色家電產(chǎn)品空調(diào)、冰洗的毛利率分別為26.44%、19.00%；小米集團-W的loT與生活消費產(chǎn)品的毛利率為13.84%。

華南某知名家電企業(yè)高管向第一財經(jīng)記者表示，作為家電巨頭供應(yīng)商的零部件企業(yè)，泓淋電力處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，產(chǎn)品的議價能力跟收款賬期來看，對下游品牌巨頭的博弈并沒有什么優(yōu)勢可言，也要承受上游原材料漲價壓力。

毛利率變化來看，泓淋電力的確不太好過，這也是深交所問詢當(dāng)中關(guān)注的重點。

毛利率連年下滑

2021年上半年銅的平均市價已經(jīng)達到6.68萬元/噸，較上年同期市場均價上漲49.20%。

深交所對泓淋電力提出了這樣的問詢：“區(qū)分各產(chǎn)品類別，結(jié)合報告期各期市場競爭情況、產(chǎn)品訂單執(zhí)行情況、生產(chǎn)組織情況等，補充披露毛利率波動的原因及合理性。”

2018年到2021年上半年，泓淋電力電源線組件毛利率分別為23.39%、26.09%、23.39%以及18.60%。

對此泓淋電力解釋：2021年上半年，盡管銅價總體處于上升趨勢，各類電源線組件主要客戶由于其銅價聯(lián)動機制大多以月度或季度進行調(diào)價，在銅價總體處于上升趨勢的情況下，調(diào)價執(zhí)行效果的滯后性更為明顯，導(dǎo)致其毛利率水平均有所下降。

其中，2021年1-6月，剔除運費及出口費用影響后，其小家電電源線組件毛利率由28.94%下降至24.30%，主要系2021年上半年銅價總體處于上漲趨勢，導(dǎo)致直接材料成本上漲。但自2020年末，公司與主要客戶小米的銅價聯(lián)動機制，由按照月度銅價調(diào)整產(chǎn)品單價，變?yōu)榘凑占径茹~價調(diào)整產(chǎn)品單價，故而小家電電源線組件產(chǎn)品調(diào)價存在一定滯后性，降低了小家電電源線組件的整體毛利率。

另外，2021年1-6月，發(fā)行人主營業(yè)務(wù)成本同比上升幅度，高于主營業(yè)務(wù)收入同比上升幅度，主要原因如下：通路式電源線組件主要客戶為沃爾瑪、勞氏等海外知名客戶，該類產(chǎn)品相比于公司原有電源線組件產(chǎn)品，尚未完全體現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，并處于進一步提升生產(chǎn)工藝熟練度和成本管控階段，故而其毛利水平相對較低；2021年1-6月，銅價同比上漲幅度較大，公司與客戶約定了銅價聯(lián)動機制，但產(chǎn)品銷售價格的調(diào)整整體存在一定滯后性；外銷產(chǎn)品銷售價格受美元兌人民幣匯率下行影響而有所下降，從而拉低了主營業(yè)務(wù)收入的增幅。

泰國工廠受疫情影響

2020年就開始投產(chǎn)的泰國工廠，因為疫情在2021年上半年處于擴散趨勢，導(dǎo)致人員流動及招工存在一定困難。

另外，2021年1-6月，泓淋電力主營業(yè)務(wù)收入為10.32億元，同比增長96.22%，主要原因系：隨著泰國工廠產(chǎn)能提升，向沃爾瑪?shù)瓤蛻舻匿N售規(guī)模進一步大幅增長，電源線組件業(yè)務(wù)收入同比增長97.64%；隨著合作的深入，幸星、樺晟電子、SL電子等客戶增加采購，特種線纜業(yè)務(wù)收入同比增長92.16%。

2020年及2021年1-6月，泓淋電力直接人工成本和生產(chǎn)人員平均數(shù)量，同比均有較大幅度上漲，主要原因一方面系泰國工廠建成投產(chǎn)，泰國工廠主要采用全工序自主生產(chǎn)的方式，新增泰國生產(chǎn)人員數(shù)量較多。

然而泓淋電力在《回復(fù)》當(dāng)中承認，隨著泰國工廠的持續(xù)投產(chǎn)起量，發(fā)行人境外子公司泰國泓淋生產(chǎn)規(guī)模大幅增長，同時泰國疫情上半年處于擴散趨勢導(dǎo)致人員流動及招工存在一定困難，故而公司通過人力資源服務(wù)公司對人員進行補充，從事生產(chǎn)過程中的基礎(chǔ)性工作以及倉儲、搬運等工作，工作要求相對較低。

風(fēng)險因素提示中，泓淋電力表示，“公司在泰國建設(shè)的工廠已于2020年6月投產(chǎn)，而泰國疫情于2021年上半年出現(xiàn)爆發(fā)趨勢，由于境外新冠肺炎疫情形勢存在不確定性，如未來疫情影響持續(xù)或進一步惡化，公司泰國工廠正常生產(chǎn)經(jīng)營可能受到不利影響。”

標(biāo)簽： 泓淋電力 電源線 小米集團 海爾智家 沃爾瑪