北交所開(kāi)市第二日，盤面有所調(diào)整。除3只停牌股外，其余78只股票中，7股收漲，71股下跌。

而開(kāi)市首日，10只新股全部漲超一倍，收盤價(jià)平均較發(fā)行價(jià)上漲199.80%。成交額方面，16日北交所股票總成交額達(dá)44.5億元，較上日下滑54%。

16日，首批8只北交所主題基金也正式發(fā)售，分析人士認(rèn)為這將給市場(chǎng)注入長(zhǎng)線資金。

不過(guò)，有業(yè)內(nèi)人士指出，北交所股票目前仍面臨估值過(guò)高且流動(dòng)性不足的問(wèn)題。

“北交所目前的價(jià)格體系明顯偏高。而且，對(duì)于基金公司而言，缺乏足夠的研究團(tuán)隊(duì)支持，很難遴選出優(yōu)質(zhì)股票。”上海小郁資產(chǎn)總經(jīng)理左劍明對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。

部分新股估值偏高

部分賣方研究機(jī)構(gòu)和買方機(jī)構(gòu)則認(rèn)為，“和科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板相比，北交所股票估值處于低位，增長(zhǎng)潛力大”。

一家賣方機(jī)構(gòu)稱：“從市值來(lái)看，截至11月12日，從新三板精選層平移至北交所的企業(yè)平均市值僅為40億元，低于科創(chuàng)板的156億元和創(chuàng)業(yè)板的130億元，凸顯中小企業(yè)定位；從估值來(lái)看，動(dòng)態(tài)市盈率平均為35倍，低于科創(chuàng)板71倍、創(chuàng)業(yè)板60倍市盈率。”

“這么比較是不公平的，因?yàn)楸苯凰蛣?chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板上市規(guī)則不同。事實(shí)上，如果單純以財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算的話，后兩者要比北交所高出4倍以上。”左劍明說(shuō)。

事實(shí)上，無(wú)論市值還是凈利潤(rùn)要求，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板對(duì)于申請(qǐng)上市的企業(yè)要求均高于北交所。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至15日收盤，在北交所10只新股中，有4只股票的動(dòng)態(tài)市盈率高于100倍。動(dòng)態(tài)市盈率最低的N廣道（839680.BJ），也達(dá)到36.05倍。

“所以買方機(jī)構(gòu)在遴選股票的過(guò)程當(dāng)中，更是要精挑細(xì)選標(biāo)的才行。”左劍明稱

研究團(tuán)隊(duì)配置不足

但據(jù)左劍明表示，由于研究人員配置不足，投資經(jīng)理拿不到專業(yè)報(bào)告，買方基金經(jīng)理“并不敢輕易下單”。

“研究覆蓋是北交所面臨的一大問(wèn)題。在北交所第一批81只標(biāo)的當(dāng)中，我們看到賣方研究機(jī)構(gòu)，無(wú)論是安信還是中信建投，包括申萬(wàn)，到目前為止研究團(tuán)隊(duì)還沒(méi)有配置齊全，更不要說(shuō)買方研究機(jī)構(gòu)的配置情況了，所以針對(duì)投資標(biāo)的的遴選研究工作，還屬于初級(jí)階段。”左劍明表示。

據(jù)他介紹，一般賣方研究機(jī)構(gòu)要組建一個(gè)成熟的研究團(tuán)隊(duì)，沒(méi)有半年以上是“不可想象的”。

“不可能剛剛拉起了一個(gè)班子，研究框架都沒(méi)有，就開(kāi)始寫(xiě)個(gè)股的研究報(bào)告。而且一般來(lái)說(shuō)，一家企業(yè)的研究報(bào)告，起碼需要有半個(gè)月到一個(gè)月的編寫(xiě)過(guò)程。此后還有內(nèi)部風(fēng)控和合規(guī)工作。”左劍明表示。

賣方尚且如此，遑論買方機(jī)構(gòu)。一般來(lái)說(shuō)，基金公司的研究員數(shù)量不會(huì)超過(guò)賣方研究機(jī)構(gòu)研究員的數(shù)量。“否則為何買方機(jī)構(gòu)還要購(gòu)買賣方券商的研究報(bào)告呢？”左劍明稱。

左劍明介紹，此前公募基金一般不會(huì)組建新三板研究團(tuán)隊(duì)。“只有少數(shù)公募基金，比如華夏基金、財(cái)通基金組建過(guò)新三板研究團(tuán)隊(duì)。”也因此此前在新三板市場(chǎng)中，資金只會(huì)扎堆在貝特瑞這樣的頭部股票中，而非覆蓋新三板所有股票。

“研究機(jī)構(gòu)配置不足，就沒(méi)辦法給基金經(jīng)理投資建議，投資經(jīng)理拿不到專業(yè)的報(bào)告，是不敢輕易下單的。因?yàn)闆](méi)有報(bào)告做支撐，沒(méi)有數(shù)據(jù)和邏輯做支撐。所以基金經(jīng)理下單必須得有專業(yè)的券商分析報(bào)告。”左劍明說(shuō)道。

針對(duì)研究團(tuán)隊(duì)配置問(wèn)題，多家基金公司也作出了自己的解釋。

華夏基金方面表示，華夏基金在研究北交所相關(guān)行業(yè)時(shí)，依托的是華夏基金大研究平臺(tái)，按照行業(yè)劃分給行業(yè)研究員進(jìn)行研究、覆蓋。

廣發(fā)基金成長(zhǎng)投資部基金經(jīng)理吳遠(yuǎn)怡表示，投資研究方面，公司配備了充足的、具有豐富的相關(guān)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的研究員，覆蓋現(xiàn)有的精選層標(biāo)的，相關(guān)研究員已經(jīng)開(kāi)始調(diào)研、研究；投資研究人員多次參與了北交所相關(guān)的主題培訓(xùn)，深入了解交易規(guī)則及相關(guān)法規(guī)政策；投研人員與相關(guān)證券分析師開(kāi)展過(guò)多次交流學(xué)習(xí)。

此外，流動(dòng)性不足也在困擾部分買方機(jī)構(gòu)。“因?yàn)閭鹘y(tǒng)的新三板交易市場(chǎng)中有很明顯的‘一九’分化現(xiàn)象，只有少數(shù)股票能獲得資金青睞。”另一位私募管理人表示。

北交所開(kāi)市首日表現(xiàn)也加深了他的疑慮。當(dāng)日收盤，大部分精選層平移而來(lái)的個(gè)股上演了“高開(kāi)低走”的行情，同時(shí)股價(jià)分化十分明顯。71只個(gè)股中，只有9只上漲，59只個(gè)股下跌。

“不過(guò)北交所第一批上市企業(yè)是81家，比創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板設(shè)立時(shí)都要少，市場(chǎng)可能把流動(dòng)性做了一個(gè)短暫的聚焦。”左劍明對(duì)此表示。

標(biāo)簽： 北交所 廣發(fā)基金 華夏基金 估值