臨近年底，多地重大項(xiàng)目集中開(kāi)工，沖刺全年發(fā)展目標(biāo)。經(jīng)濟(jì)下行壓力之下，基建投資對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)的托底作用將進(jìn)一步加強(qiáng)。

前期蓄力的財(cái)政政策，在第四季度集中發(fā)力。地方專項(xiàng)債券發(fā)行加速，財(cái)政部要求2021年新增專項(xiàng)債券額度盡量在11月底前發(fā)行完畢。機(jī)構(gòu)測(cè)算，四季度基建投資資金預(yù)計(jì)有5000億以上的增量空間，可能會(huì)對(duì)應(yīng)10%左右的同比增速。

經(jīng)濟(jì)下行壓力加大

第一財(cái)經(jīng)研究院最新發(fā)布的11月“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”為48.93，為2020年5月以來(lái)的最低點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)11月我國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨較大壓力。

2021年第三季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速跌破5%，同比增長(zhǎng)4.9%。其中9月受限電限產(chǎn)和房地產(chǎn)加速下行的拖累，工業(yè)生產(chǎn)和投資增速也都低于市場(chǎng)預(yù)期。數(shù)據(jù)公布后，部分機(jī)構(gòu)下調(diào)了2021年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，但仍維持在7.5%以上。

從先行指標(biāo)來(lái)看，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局10月31日發(fā)布的制造業(yè)PMI為49.2%，較上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)7個(gè)月下降，且連續(xù)2個(gè)月運(yùn)行在50%的榮枯線以下，制造業(yè)增速放緩。

中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)特約分析師張立群分析，10月份PMI指數(shù)在榮枯線以下繼續(xù)回落，表明經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大。當(dāng)前內(nèi)需不足、能源、原材料供應(yīng)階段性緊張等問(wèn)題對(duì)企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的制約增強(qiáng)；應(yīng)盡快采取有效措施，提振內(nèi)需、暢通供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈，切實(shí)改善企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件，著力鞏固經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好的基礎(chǔ)。

企業(yè)對(duì)后市預(yù)期也有所波動(dòng)，10月生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為53.6%。反映原材料成本高的企業(yè)比重為70.5%，創(chuàng)歷史最高點(diǎn)。能源價(jià)格上漲還導(dǎo)致企業(yè)物流成本上升，反映物流成本高的企業(yè)比重為37.6%，創(chuàng)年內(nèi)高點(diǎn)。

國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部首席經(jīng)濟(jì)師祝寶良在參與第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)研時(shí)指出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，供給約束和需求不足同時(shí)出現(xiàn)，中小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)隱患有所暴露。預(yù)計(jì)2021年四季度，我國(guó)經(jīng)濟(jì)同比速度會(huì)回落到4%左右，2021年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)8.1%左右，2022年我國(guó)經(jīng)濟(jì)前低后平，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)在5.5%左右。

環(huán)亞數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李文龍也認(rèn)為，部分受到疫情影響、房地產(chǎn)調(diào)控與拉閘限電等因素的影響，四季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力有所增加。在政策整體方向保持不變的前提下，部分政策放松如定向降準(zhǔn)成為提高精準(zhǔn)調(diào)控的重點(diǎn)考慮；同時(shí)，為提高宏觀調(diào)控效果，不同產(chǎn)業(yè)與地區(qū)的政策協(xié)同與統(tǒng)籌需要進(jìn)一步改善，尤其體現(xiàn)在雙碳目標(biāo)的設(shè)計(jì)與實(shí)施方面。

財(cái)政政策集中發(fā)力

近來(lái)一大批重大項(xiàng)目集中開(kāi)工，穩(wěn)投資作為穩(wěn)增長(zhǎng)的重要抓手，正在加快步伐。11月3日，深圳市2021年第四季度新開(kāi)工項(xiàng)目集中啟動(dòng)活動(dòng)舉行，共新開(kāi)工項(xiàng)目224個(gè)，總投資約4455.3億元，年度計(jì)劃投資約223億元。11月5日，湖北省2021年四季度全省重大項(xiàng)目集中開(kāi)工活動(dòng)舉行，805個(gè)項(xiàng)目集中開(kāi)工，總投資4520余億元。

前期蓄力的財(cái)政政策，在第四季度集中發(fā)力。財(cái)政部稱，2021年新增專項(xiàng)債券額度盡量在11月底前發(fā)行完畢，持續(xù)發(fā)揮專項(xiàng)債券對(duì)地方經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的積極作用。

中信證券首席FICC分析師明明表示，今年底到明年初的基建投資存在多重利好因素，包括形成實(shí)物工作量的要求、穩(wěn)增長(zhǎng)和逆周期的邏輯、充足的資金來(lái)源、投資項(xiàng)目彈性較大等，在這些因素的支撐下，基建投資增速有望在年底開(kāi)啟反彈。

據(jù)明明測(cè)算，基建投資資金來(lái)源的主要變量是自籌資金和政府預(yù)算內(nèi)資金，預(yù)計(jì)四季度有5000億以上的增量空間，相較于去年四季度基建投資5萬(wàn)~6萬(wàn)億的規(guī)模，可能會(huì)對(duì)應(yīng)10%左右的同比增速空間。

中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家廖群對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，財(cái)政政策四季度有待繼續(xù)發(fā)力。各級(jí)財(cái)政部門統(tǒng)籌考慮防疫與基建需要，形成實(shí)物量或有時(shí)滯。新基建項(xiàng)目已經(jīng)排隊(duì)很長(zhǎng)，地方政府應(yīng)盡快落實(shí)項(xiàng)目。

減稅降費(fèi)紅利也在加快釋放。為減輕大宗商品價(jià)格高位運(yùn)行、生產(chǎn)成本大幅上升等對(duì)企業(yè)尤其是制造業(yè)企業(yè)帶來(lái)的影響，10月27日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定對(duì)四季度制造業(yè)中小微企業(yè)實(shí)現(xiàn)的企業(yè)所得稅和國(guó)內(nèi)增值稅、國(guó)內(nèi)消費(fèi)稅及隨其附征的城市建設(shè)維護(hù)稅，以及個(gè)體工商戶、個(gè)人獨(dú)資和合伙企業(yè)繳納的個(gè)人所得稅實(shí)行階段性稅收緩繳，預(yù)計(jì)可為制造業(yè)中小微企業(yè)緩稅2000億元左右。

根據(jù)國(guó)家稅務(wù)總局?jǐn)?shù)據(jù)，前三季度新增減稅降費(fèi)9101億元中，新增減稅7889億元，新增降費(fèi)1212億元。而新增減稅中，前三季度企業(yè)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策減稅高達(dá)3333億元，占了減稅總額的四成多。

今年減稅降費(fèi)政策的重頭戲之一就是企業(yè)可以提前享受前三季度研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策，而且對(duì)制造業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，其扣除比例由75%提高到100%。國(guó)家稅務(wù)總局副局長(zhǎng)王道樹(shù)11月5日在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上回答第一財(cái)經(jīng)記者提問(wèn)時(shí)表示，總的來(lái)看，政策效應(yīng)是超出預(yù)期的。全國(guó)各類企業(yè)提前享受加計(jì)扣除金額1.3萬(wàn)億元，減免稅額3333億元，享受加計(jì)扣除金額占去年全年匯算清繳的77.6%，企業(yè)享受政策紅利的時(shí)間更早、力度也更大。

標(biāo)簽： 專項(xiàng)債 基建投資 減稅降費(fèi) 四季度