10月22日，中自科技（ 688737.SH）正式登陸科創(chuàng)板，但上市首日便遭遇破發(fā)。

中自科技股票22日開盤即破發(fā)，此后快速下探至58.88元/股，之后又震蕩上行，盤中最高沖至70.50元/股，但較發(fā)行價(jià)格（70.90元/股）仍有一定的距離，此后又震蕩回落，截至早盤收市報(bào)66.58元/股，較發(fā)行價(jià)下跌6.09%。

“挺好的事。不要覺得打新就是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的彩票，也是有風(fēng)險(xiǎn)的，看好了再買。”前資深券商保薦代表人王驥躍稱，之前打新一直賺錢，市場(chǎng)報(bào)價(jià)就比較樂觀，但破發(fā)出現(xiàn)了，報(bào)價(jià)就會(huì)謹(jǐn)慎，新的IPO公司也會(huì)壓一下發(fā)行價(jià)。不太可能持續(xù)破發(fā)，也不會(huì)一直高收益，市場(chǎng)自身會(huì)進(jìn)行調(diào)節(jié)。

中自科技是按照科創(chuàng)板詢價(jià)新規(guī)完成詢價(jià)定價(jià)的。在王驥躍看來，詢價(jià)規(guī)則修改，所針對(duì)的并不是低價(jià)發(fā)行，而是報(bào)團(tuán)行為。報(bào)團(tuán)扭曲了市場(chǎng)，并不能真實(shí)反映詢價(jià)機(jī)構(gòu)對(duì)新股的看法。定價(jià)機(jī)制上發(fā)行價(jià)還是以詢價(jià)機(jī)構(gòu)主導(dǎo)，詢價(jià)機(jī)構(gòu)的出價(jià)基本決定了最終發(fā)行價(jià)。新股出現(xiàn)破發(fā)很正常，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)打新才是不正常的。

中自科技此次“登科”募集資金15.25億元，用于新型催化劑智能制造園區(qū)、汽車后處理裝置智能制造產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目、 國(guó)六b及以上排放標(biāo)準(zhǔn)催化劑研發(fā)能力建設(shè)項(xiàng)目、氫能源燃料電池關(guān)鍵材料研發(fā)能力建設(shè)項(xiàng)目、 補(bǔ)充流動(dòng)資金。

根據(jù)招股說明書，中自科技是一家專注于環(huán)保催化劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，是我國(guó)移動(dòng)污染源（機(jī)動(dòng)車、非道路機(jī)械、船舶等）尾氣處理催化劑領(lǐng)域的少數(shù)主要國(guó)產(chǎn)廠商之一，并探索其技術(shù)在氫燃料電池電催化劑等新能源領(lǐng)域的應(yīng)用。

中自科技2018年度~2020年度的歸母凈利潤(rùn)分別為-5930.97萬(wàn)元、8655.37萬(wàn)元、2.18億元，呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但是其2021年迄今業(yè)績(jī)卻呈下滑狀態(tài)。

2021年1~6月，該公司營(yíng)業(yè)收入為6.25億元（經(jīng)審閱），較上年同期下滑54.61%；歸母凈利潤(rùn)為2871.30萬(wàn)元（經(jīng)審閱），較上年同期下滑81.76%；扣非后歸母凈利潤(rùn)2325.78萬(wàn)元（經(jīng)審閱），較上年同期下滑86.31%。

中自科技解釋稱，業(yè)績(jī)下滑主要系下游天然氣重卡終端銷量受年初油氣價(jià)差縮減、上半年國(guó)五柴油重卡沖量銷售等短期不利因素影響所致。截至本上市公告書簽署日，公司天然氣車催化劑的銷售情況仍未見明顯改善。

該公司預(yù)計(jì)，2021年1~9月營(yíng)業(yè)收入為8.6億元~9.5億元，同比下滑57.48%至53.03%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為4500萬(wàn)元~5400萬(wàn)元，同比下滑75.33%至70.40%；預(yù)計(jì)扣非后歸母凈利潤(rùn)為3000萬(wàn)元~3900萬(wàn)元，同比下滑84.63%至80.02%。2021年度該公司面臨經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，中自科技面臨經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)低于凈利潤(rùn)的風(fēng)險(xiǎn)。2018年度~2020年度，該公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-5853.74萬(wàn)元、1040.96萬(wàn)元和-3.06億元，均低于凈利潤(rùn)。

“公司產(chǎn)品銷售以賒銷為主，而貴金屬的采購(gòu)則以現(xiàn)款為主，公司面臨較大的經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)壓力，應(yīng)收賬款和存貨亦大幅增長(zhǎng)，是導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)低于凈利潤(rùn)的主要原因。如果主要客戶發(fā)生回款風(fēng)險(xiǎn)，或存貨發(fā)生滯銷、減值風(fēng)險(xiǎn)，公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量情況無(wú)法得到改善，將對(duì)公司造成不利影響。”中自科技稱。

中自科技還存在單一客戶重大依賴的風(fēng)險(xiǎn)。2019年度、2020年度中自科技對(duì)重汽的銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為48.20%、57.15%，存在對(duì)單一客戶的重大依賴。2021年4月起，重汽新增威孚環(huán)保作為其天然氣發(fā)動(dòng)機(jī)的催化劑供應(yīng)商，若中自科技不能開發(fā)出更具競(jìng)爭(zhēng)力和性價(jià)比優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品，將可能對(duì)中自科技造成不利影響。

此外，2018年度~2020年度，中自科技對(duì)前五名客戶的銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為67.00%、82.42%和90.04%，客戶集中度較高。“若公司未來不能持續(xù)實(shí)現(xiàn)對(duì)主要客戶的銷售并拓展新客戶，或主要客戶的經(jīng)營(yíng)策略調(diào)整、經(jīng)營(yíng)情況及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況發(fā)生不利變化，將可能對(duì)公司造成不利影響。”中自科技稱。

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