隨著國慶假期后A股交易量萎縮，近期量化基金業(yè)績的波動下滑，以及私募機構鳴石投資事件的持續(xù)發(fā)酵，量化交易再次被推上風口浪尖。近期關于量化機構即將被監(jiān)管的一則傳聞，也開始在投資圈里傳播。

“此前量化交易一直沒有一個明確的監(jiān)管條例，聽圈內(nèi)人討論，此次監(jiān)管好像要針對量化交易制定具體規(guī)則，至于規(guī)則怎么定，目前還未可知。”一名賣方分析師盧姍（化名）告訴第一財經(jīng)。據(jù)他個人猜測，有可能針對量化交易層面做出相應約束。

不過，記者詢問包括鳴石投資、靈均投資、九坤投資、穩(wěn)博投資在內(nèi)的幾家頭部量化機構，多家機構均表示，“從未聽說過量化機構即將被監(jiān)管”。

“最近謠言比較多，恐怕又是謠傳吧。”其中一家量化機構負責人對記者表示。另外一家頭部量化機構負責人李梓敬（化名）對第一財經(jīng)表示，“沒聽過上述傳聞，但監(jiān)管最近確實有針對量化機構做一些調(diào)查。不過也只是做一些實地調(diào)查，外加了解量化交易數(shù)據(jù)。”

都是量化惹的禍？

3月份以前，市場彼時的炒作主題是被稱為YYDS（永遠的神）的消費和醫(yī)藥板塊。“這兩個板塊公募基金會關注得比較多，或者說配置得比較多。”盧姍說道。

而一季度過后，市場熱點轉(zhuǎn)換至周期板塊和光伏板塊。“這些板塊，其實一向都不是公募基金的‘心頭好’。包括周期板塊這種類型的票，其實更適合私募基金和量化對沖基金，它們可能更喜歡這樣的板塊。”盧姍表示。

不過，國慶長假后，A股市場成交量急速下滑。在一些從業(yè)者眼里，正是因為量化交易的“順勢交易”，才導致市場成交量縮減。

“近期，之前非常熱門的周期和光伏板塊都有回調(diào)，大家都在猜測，是不是量化資金在其中做了一些趨勢的追蹤、或者做一些量價因子，所以才形成當前的局面。”某買方分析師周珊（化名）表示。

具體邏輯是，量化機構執(zhí)行順勢交易，即市場下跌時，量化交易順著下跌賣出或者做空；如果持有板塊上漲的話，量化機構就會不斷去追漲。

“它們跟著市場趨勢走，然后放大這個趨勢。此次或許因持有板塊下跌而順勢賣出，導致市場成交萎靡。圈子內(nèi)都在討論，監(jiān)管可能因為這種事，對量化機構出臺具體措施。”周珊說道。

一位私募大V表示，在某些極端情況下，風控不嚴、一味盲從模型的量化投資行為可能導致一系列連鎖反應，加劇市場波動、放大風險。

而近一個月以來，量化基金業(yè)績也確實有所下滑。朝陽永續(xù)的一份國內(nèi)量化私募統(tǒng)計監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，從9月13日至10月13日，有業(yè)績公布的量化私募產(chǎn)品在此期間平均虧損4.89%。

9月6日，證監(jiān)會主席易會滿在第60屆世界交易所聯(lián)合會（WFE）上致辭時，對當前發(fā)展較快的量化交易表示了關注，并提示交易所注意新型交易方式的監(jiān)管問題。

他表示，在成熟市場，量化交易、高頻交易比較普遍，在增強市場流動性、提升定價效率的同時，也容易引發(fā)交易趨同、波動加劇、有違市場公平等問題。

“最近幾年，中國市場的量化交易發(fā)展較快。交易所對入市資金結構和新型交易工具怎么看？希望大家做些思考。”易會滿稱。

量化從業(yè)者：監(jiān)管只是了解情況

但量化交易真的能大幅影響A股成交量？也有不少從業(yè)者表示了質(zhì)疑。

“前段時間傳得特別離譜，量化交易量占到整個市場交易量的六成甚至以上，但實際上我覺得量化交易量在整個市場的交易占比，也就是20%左右，不足以對A股市場整體成交形成影響。”李梓敬說道。

據(jù)一位私募機構管理人對第一財經(jīng)分析，目前所有私募量化機構，日換手率大約在25%上下浮動。由此計算，目前私募量化市場整體交易額大約在2750億元左右。

李梓敬表示，自己雖然從來沒有聽到監(jiān)管要針對于量化交易出臺具體整改措施，但的確在開展相應調(diào)查工作。

“監(jiān)管最近通過實地走訪、當面了解以及發(fā)放調(diào)查問卷的形式，調(diào)查了一些大型私募機構。主要因為現(xiàn)在沒有程序化交易的報備，交易所其實也不知道究竟具體哪一個賬戶是做程序化交易的，所以監(jiān)管想了解目前市場中量化交易占比究竟有多少，交易特征如何等問題。”李梓敬稱。

值得關注的是，處于風口浪尖的量化機構日前選擇集體發(fā)聲。10月15日，在“量化私募基金管理人合規(guī)發(fā)展”座談會上，北京基金小鎮(zhèn)投資者教育基地聯(lián)合11家量化私募基金機構共同發(fā)布《量化私募基金管理人投資者保護倡議書》。

這11家量化私募包括靈均、九坤投資、因諾、卓識、天算量化、時代復興、涵德投資、信弘天禾、聚寬投資、璽悅資產(chǎn)、豐潤恒道等。記者注意到，在這份對投資者和監(jiān)管表達決心的倡議書中，量化機構們將“合格”放在行業(yè)文化首位。

標簽： 量化 監(jiān)管 交易 措施