首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家將對(duì)2021年度GDP增速的預(yù)期均值由上季度末的8.72%下調(diào)至8.15%，他們認(rèn)為目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)較上半年有所回調(diào)，第三季度GDP增速預(yù)測(cè)均值為5.35%，今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速整體將呈前高后低走勢(shì)。

本期，第一財(cái)經(jīng)研究院發(fā)布的“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”為49.17，自2020年5月以來(lái)首次低于50榮枯線，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，未來(lái)一個(gè)月我國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨較大壓力，房地產(chǎn)調(diào)控政策、拉閘限電等舉措均將對(duì)整體經(jīng)濟(jì)有所影響。

物價(jià)方面，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)9月CPI同比增速的預(yù)測(cè)均值為0.85%，PPI同比預(yù)測(cè)均值為10.16%。投資與消費(fèi)方面，9月固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速預(yù)測(cè)均值為7.85%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速預(yù)測(cè)均值為3.39%。貿(mào)易方面，進(jìn)出口同比數(shù)據(jù)及貿(mào)易順差預(yù)測(cè)均值均將低于上月。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)未來(lái)貨幣政策將維持穩(wěn)健。他們認(rèn)為，10月份我國(guó)存貸款基準(zhǔn)利率及大型金融機(jī)構(gòu)存準(zhǔn)水平變化的可能性較小。他們對(duì)9月新增貸款預(yù)測(cè)均值為18459.79億元，9月社融總量預(yù)測(cè)均值為3.26萬(wàn)億元，M2同比增速預(yù)測(cè)均值為8.09%。

2021年9月30日，人民幣對(duì)美元匯率為6.4854，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為月內(nèi)人民幣匯率將保持穩(wěn)定，月底人民幣對(duì)美元匯率的預(yù)測(cè)均值為6.49，同時(shí)，他們上調(diào)對(duì)年底人民幣對(duì)美元匯率預(yù)期均值至6.51。

一、信心指數(shù)：10月信心指數(shù)為49.17

“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”于2010年10月首次發(fā)布，距今已連續(xù)發(fā)布十一年。這一指數(shù)用于體現(xiàn)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)次月宏觀經(jīng)濟(jì)狀態(tài)的信心情況。本期，第一財(cái)經(jīng)研究院發(fā)布的該指數(shù)為49.17，自2020年5月以來(lái)首次低于50榮枯線。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)，未來(lái)一個(gè)月我國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨較大壓力。

如是金融研究院管清友表示，預(yù)計(jì)散發(fā)疫情很快會(huì)得到控制，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐步回到正軌，再加上國(guó)慶長(zhǎng)假的催化，消費(fèi)集中釋放，預(yù)計(jì)下月服務(wù)PMI還會(huì)繼續(xù)改善。比較麻煩的是制造業(yè)PMI，雖然有基建托底，但預(yù)計(jì)財(cái)政空間不會(huì)太大。央行雖然首提房地產(chǎn)“兩個(gè)維護(hù)”，但隨即明確“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段”，短期地產(chǎn)不會(huì)有轉(zhuǎn)向型放松；至于雙控雙限，原因確實(shí)很復(fù)雜，既有供需原因也有政策驅(qū)動(dòng)，供需缺口短期很難彌補(bǔ)，考慮到9~10月本就是生產(chǎn)旺季，能耗雙控、限電限產(chǎn)對(duì)工業(yè)生產(chǎn)的拖累不容小視。綜上所述，基建加碼很難彌補(bǔ)房地產(chǎn)投資下行和雙控雙限對(duì)制造業(yè)的沖擊，四季度經(jīng)濟(jì)下行壓力仍值得警惕。

德勤中國(guó)許思濤認(rèn)為，“房住不炒”可能會(huì)成為長(zhǎng)期目標(biāo)，但政策制定者在短期內(nèi)仍有調(diào)整三道紅線的空間，這將會(huì)是一個(gè)微妙平衡。在恒大風(fēng)波發(fā)生后，大城市的房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)降溫?？紤]到自2000年以來(lái)，大多數(shù)城市的房?jī)r(jià)都出現(xiàn)了快速上漲，因此房?jī)r(jià)溫和回落不太可能打擊消費(fèi)者信心。然而，在長(zhǎng)期的房地產(chǎn)繁榮之后，如何避免資產(chǎn)通縮對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深遠(yuǎn)影響是中長(zhǎng)期內(nèi)的重要問(wèn)題。9月29日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在增速仍有望維持在5%~6%的區(qū)間。這一表態(tài)不僅是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)判，更是體現(xiàn)出中國(guó)可以通過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐步消除房地產(chǎn)“泡沫”。

二、GDP：下調(diào)全年增速均值至8.15%

本次調(diào)研中，有16位首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)2021年度GDP增速進(jìn)行了預(yù)測(cè)，他們將預(yù)期均值由上季度末的8.72%下調(diào)至8.15%，中位數(shù)為8.2%。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將有所減緩，整體呈前高后低走勢(shì)。

同時(shí)，有21位經(jīng)濟(jì)學(xué)家給出了2021年第三季度GDP增速的預(yù)測(cè)，他們認(rèn)為目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)較上半年有所回調(diào)，第三季度GDP增速預(yù)測(cè)均值為5.35%。

國(guó)家信息中心祝寶良認(rèn)為，受疫情、房地產(chǎn)調(diào)控政策、拉閘限電、防止資本無(wú)序擴(kuò)張等，以及基數(shù)影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在三季度回落的基礎(chǔ)上，四季度會(huì)繼續(xù)減緩，而受到能源短缺和輸入性價(jià)格上漲影響，上游工業(yè)品價(jià)格會(huì)繼續(xù)攀升。

招商銀行丁安華表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)供需兩端繼續(xù)回落，疫情擾動(dòng)持續(xù)，內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力不足，僅靠外需無(wú)法支撐持續(xù)高速增長(zhǎng)。需求方面，海外疫情再度蔓延對(duì)我國(guó)出口形成了提振，房地產(chǎn)投資仍是穩(wěn)定內(nèi)需的基石，基建投資有望在年內(nèi)好轉(zhuǎn)，制造業(yè)呈現(xiàn)短暫韌性，但或不可持續(xù)，消費(fèi)受疫情拖累屢超預(yù)期，暫無(wú)拐點(diǎn)可言?？偣┙o方面，工業(yè)生產(chǎn)大概率將繼續(xù)回落，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)受疫情反復(fù)的影響，未來(lái)修復(fù)斜率仍受壓制。前瞻地看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的結(jié)構(gòu)性矛盾短期內(nèi)調(diào)整難度較大，同時(shí)疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊可能成為一種常態(tài)。他分別下調(diào)三、四季度GDP增速預(yù)測(cè)0.8、0.4個(gè)百分點(diǎn)至5.1%、4.6%，全年GDP增速預(yù)測(cè)下調(diào)0.3個(gè)百分點(diǎn)至8.3%。

三、物價(jià)：9月CPI同比預(yù)測(cè)均值為0.85%，PPI同比預(yù)測(cè)均值為10.16%

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)9月全國(guó)CPI同比數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)均值為0.85%，略高于上月的公布值（0.8%），最大預(yù)測(cè)值1.2%來(lái)自海通證券梁中華，而最小值0.4%來(lái)自工銀國(guó)際程實(shí)和招商證券謝亞軒。PPI同比預(yù)測(cè)均值為10.16%，高于上月公布數(shù)據(jù)（9.5%），最高預(yù)測(cè)值10.7%來(lái)自渣打銀行丁爽和野村國(guó)際陸挺，最低值9.2%來(lái)自招商銀行丁安華。

英大證券鄭后成認(rèn)為，9月生豬產(chǎn)能依舊處于高位，對(duì)豬肉平均批發(fā)價(jià)繼續(xù)形成壓力，預(yù)計(jì)9月豬肉CPI當(dāng)月同比還將繼續(xù)下行。雖然主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI較前值下行，但是8月美國(guó)ISM制造業(yè)PMI止跌回升，我國(guó)出口增速大幅超預(yù)期，國(guó)家發(fā)改委9月兩次上調(diào)國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格，疊加2020年同期基數(shù)小幅下行，預(yù)計(jì)9月交通工具用燃料CPI當(dāng)月同比大概率較前值上行。核心CPI當(dāng)月同比方面，在疫情高峰以及汛期沖擊已過(guò)的背景下，疊加中秋節(jié)與國(guó)慶節(jié)即將來(lái)臨，9月核心CPI當(dāng)月同比大概率較8月上行。技術(shù)層面，基數(shù)下行利多9月CPI當(dāng)月同比，但是從翹尾因素角度看，9月CPI翹尾因素當(dāng)月同比較8月下行0.2個(gè)百分點(diǎn)，利空9月CPI當(dāng)月同比。綜合以上四個(gè)方面，預(yù)計(jì)9月CPI當(dāng)月同比大幅下行概率較低，大概率較8月的基礎(chǔ)上小幅上行。

招商證券謝亞軒預(yù)計(jì)9月PPI環(huán)比在0.8%左右，同比破10%，或可達(dá)到10.3%。他表示，布倫特原油9月均價(jià)在73.94美元/桶，較8月上漲3美元左右；9月螺紋鋼市場(chǎng)價(jià)月均環(huán)比上行3.25%；有色金屬方面，8月發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于完善電解鋁行業(yè)階梯電價(jià)政策的通知》之后，電解鋁行業(yè)電價(jià)成本增加，鋁價(jià)持續(xù)上行，月均價(jià)環(huán)比升10.3%。目前市場(chǎng)普遍預(yù)期歐洲天然氣危機(jī)將對(duì)四季度的布油價(jià)格起到抬升作用，年底國(guó)內(nèi)限產(chǎn)落地節(jié)奏進(jìn)一步推進(jìn)，預(yù)計(jì)近月PPI仍在高位區(qū)間運(yùn)行。

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2021年8月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家9月預(yù)測(cè)（CPI）：

程實(shí)：0.4%

祝寶良：0.9%

鄭后成：0.9%

2021年8月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家9月預(yù)測(cè)（PPI）：

謝亞軒：10.3%

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四、社會(huì)消費(fèi)品零售總額：9月增速預(yù)測(cè)均值為3.39%

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)9月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速的預(yù)測(cè)均值為3.39%，高于上月2.5%的公布值。其中，5.5%的最大值來(lái)自環(huán)亞數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院李文龍，交通銀行唐建偉、民生銀行黃劍輝和國(guó)家信息中心祝寶良給出了最小值2%。

唐建偉認(rèn)為，消費(fèi)增速難以恢復(fù)到疫情之前的水平。消費(fèi)復(fù)蘇一直偏弱，兩年平均的消費(fèi)增速一直沒(méi)有恢復(fù)到疫情前的水平。8月份當(dāng)月消費(fèi)同比增長(zhǎng)2.5%，兩年平均增速只有1.5%。預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間消費(fèi)難有明顯改觀，原因如下：第一，受益于疫情的消費(fèi)領(lǐng)域增速將逐漸放緩。第二，受疫情影響的消費(fèi)領(lǐng)域難以恢復(fù)到疫情前的水平。第三，汽車(chē)類消費(fèi)增速持續(xù)放緩。第四，居民部門(mén)杠桿及人均可支配收入制約消費(fèi)支出。最后，教育培訓(xùn)、游戲娛樂(lè)、互聯(lián)網(wǎng)反壟斷等行業(yè)規(guī)范發(fā)展政策也將給消費(fèi)和服務(wù)業(yè)帶來(lái)一些沖擊和影響。

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2021年8月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家9月預(yù)測(cè)（社會(huì)消費(fèi)品零售總額）：

陸挺：2.7%

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五、工業(yè)增加值：9月增速預(yù)測(cè)均值為4.01%

調(diào)研結(jié)果顯示，9月工業(yè)增加值同比增速預(yù)測(cè)均值為4.01%，低于上月5.3%的公布值，其中，如是金融研究院管清友和瑞銀集團(tuán)汪濤給出了最小值2.5%，摩根大通朱海斌給出了最大值5.3%。

興業(yè)證券王涵認(rèn)為，工業(yè)增速或受能耗雙控影響。能耗雙控壓力下，多地有限產(chǎn)限電措施，同時(shí)9月制造業(yè)PMI走弱，指向9月工業(yè)增速或偏弱。固定資產(chǎn)投資方面，前期地產(chǎn)政策、近期信用風(fēng)險(xiǎn)或更明顯影響地產(chǎn)投資。

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2021年8月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家9月預(yù)測(cè)（工業(yè)增加值）：

祝寶良：4%

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六、固定資產(chǎn)投資增速：9月預(yù)測(cè)均值為7.85%

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)，9月固定資產(chǎn)投資增速均值為7.85%，低于統(tǒng)計(jì)局公布的上月值（8.9%）。其中，德商銀行周浩給出了最高值8.7%，長(zhǎng)江證券伍戈給出了最低值7.3%。

植信投資研究院連平表示，1~8月，固定資產(chǎn)投資總體表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)。其中受制于債券發(fā)行和項(xiàng)目推進(jìn)的速度，基建投資維持疲軟狀態(tài)；在“三道紅線”和“集中度管理”之下，房地產(chǎn)投資增速放緩；低基數(shù)、外需旺盛和企業(yè)利潤(rùn)改善推動(dòng)制造業(yè)投資保持較快恢復(fù)步伐。反映固定資產(chǎn)投資的高頻數(shù)據(jù)顯示，9月以來(lái)，水泥價(jià)格指數(shù)和鋼材價(jià)格指數(shù)的平均水平較8月出現(xiàn)回升。8月固定資產(chǎn)投資繼續(xù)保持溫和增長(zhǎng)。

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2021年8月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家9月預(yù)測(cè)（固定資產(chǎn)投資增速）：

許思濤：7.9%

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七、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資：9月增速預(yù)測(cè)均值為9.16%

調(diào)研結(jié)果顯示，9月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)增速的預(yù)測(cè)均值為9.16%。參與調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，德商銀行周浩給出了最高值10.7%，如是金融研究院管清友給出了最低值7.8%。

交通銀行唐建偉表示，去年以來(lái)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資是固定資產(chǎn)投資中表現(xiàn)最強(qiáng)的。按兩年平均增速看，截至今年8月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的兩年平均增速達(dá)7.7%，而整體固定資產(chǎn)投資的兩年平均增速為4%，制造業(yè)和基建投資的兩年平均增速分別只有3.3%和0.9%。支撐房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的主要是前兩年地產(chǎn)銷(xiāo)售及開(kāi)發(fā)商積極拿地。但隨著近期樓市調(diào)控政策的持續(xù)加碼，地產(chǎn)銷(xiāo)售及開(kāi)發(fā)商拿地的信心都在快速回落。

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2021年8月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家9月預(yù)測(cè)（房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資）：

李文龍：8.1%

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八、外貿(mào)：9月貿(mào)易順差預(yù)測(cè)均值為491.68億美元

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)，9月貿(mào)易順差將由8月公布值583.3億美元下降至491.68億美元，出口同比增速預(yù)測(cè)均值為21.45%，進(jìn)口同比預(yù)測(cè)均值為18.47%，均低于上月公布值。

海通證券梁中華認(rèn)為，進(jìn)出口金額有兩部分構(gòu)成，一個(gè)是進(jìn)出口的數(shù)量，另一個(gè)是進(jìn)出口的價(jià)格。去年以來(lái)，以大宗商品為代表的全球漲價(jià)尤其明顯，所以需要剔除價(jià)格變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口金額的影響，并且對(duì)數(shù)量數(shù)據(jù)做季節(jié)性調(diào)整。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，我國(guó)出口數(shù)量在今年3月份達(dá)到最高點(diǎn)后就開(kāi)始回落，只不過(guò)回落的速度較慢；進(jìn)口數(shù)量在4月份達(dá)到高點(diǎn)后，也大幅回落，這也反映了內(nèi)需的拖累作用。

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2021年8月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家9月預(yù)測(cè)（出口）：

周浩：25%

2021年8月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家9月預(yù)測(cè)（進(jìn)口）：

梁中華：17.5%

2021年8月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家9月預(yù)測(cè)（貿(mào)易順差）：

魯政委：363.1億美元

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九、新增貸款：9月新增貸款預(yù)測(cè)均值為18459.79億元

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)，今年9月新增貸款將由上月公布值（12200億元）升至18459.79億元，調(diào)研中，最小值11500億元來(lái)自如是金融研究院管清友，最大值22000億元來(lái)自國(guó)家信息中心祝寶良。

民生銀行黃劍輝表示，企業(yè)貸款方面，9月1日國(guó)常會(huì)新增3000億元支小再貸款額度，支持地方法人銀行向小微企業(yè)和個(gè)體工商戶發(fā)放貸款，結(jié)構(gòu)性寬信用加速推進(jìn)，同時(shí)9月以來(lái)票據(jù)貼現(xiàn)利率整體高于8月，顯示商業(yè)銀行的票據(jù)貼現(xiàn)沖量行為有所放緩，信貸投放力度可能有所增強(qiáng)。居民貸款方面，商品房銷(xiāo)售增速持續(xù)回落，居民中長(zhǎng)期貸款繼續(xù)少增；各地緊抓“金九銀十”旺季促消費(fèi)，居民短貸維持良好增長(zhǎng)勢(shì)頭。預(yù)計(jì)9月新增人民幣貸款1.8萬(wàn)億元。

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2021年8月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家9月預(yù)測(cè)（新增人民幣貸款）：

黃劍輝：18000億元

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十、社會(huì)融資總量：9月預(yù)測(cè)均值為3.26萬(wàn)億元

調(diào)研結(jié)果顯示，9月社會(huì)融資總量預(yù)測(cè)均值為3.26萬(wàn)億元，高于央行公布的8月數(shù)據(jù)（2.96萬(wàn)億元）。其中，國(guó)家信息中心祝寶良給出了最大值4萬(wàn)億元，交通銀行唐建偉給出最小值2.85萬(wàn)億元。

興業(yè)銀行魯政委表示，從社融來(lái)看，9月地方債發(fā)行維持在較高水平，但企業(yè)債券凈融資不及8月。因此，9月社融同比或繼續(xù)回落至10.1%，較上月低0.2個(gè)百分點(diǎn)。

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2021年8月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家9月預(yù)測(cè)（社會(huì)融資總量）：

黃劍輝：3.2萬(wàn)億元

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十一、M2：9月增速預(yù)測(cè)均值為8.09%

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)，9月M2同比增速?gòu)难胄泄嫉?月水平（8.2%）降至8.09%。其中，渣打銀行丁爽給出了最大值8.4%，海通證券梁中華給出了最小值7.6%。

民生銀行黃劍輝認(rèn)為，為對(duì)沖跨季、跨節(jié)壓力，9月央行加大基礎(chǔ)貨幣投放力度，公開(kāi)市場(chǎng)三個(gè)月以來(lái)首次足量續(xù)做MLF（中期借貸便利），并重啟14天逆回購(gòu)，流動(dòng)性整體平穩(wěn)。不過(guò)，由于去年同期M2基數(shù)較高，預(yù)計(jì)同比增速將持平于上月的8.2%。

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2021年8月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家9月預(yù)測(cè)（M2）：

丁爽：8.4%

陸挺：8.2%

李文龍：8.2%

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十二、利率&存款準(zhǔn)備金率：月內(nèi)調(diào)整的可能性較小

本期調(diào)研中，有18位經(jīng)濟(jì)學(xué)家給出了未來(lái)一個(gè)月我國(guó)存貸款基準(zhǔn)利率及大型金融機(jī)構(gòu)存準(zhǔn)水平的預(yù)測(cè)，他們均認(rèn)為10月份這三個(gè)指標(biāo)變化的可能性較小。

十三、匯率：2021年底人民幣匯率預(yù)期均值為6.51

2021年9月30日，人民幣對(duì)美元匯率為6.4854，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)10月底人民幣對(duì)美元匯率的預(yù)測(cè)均值為6.49，同時(shí)，他們上調(diào)對(duì)年底人民幣對(duì)美元匯率預(yù)期均值至6.51。

工銀國(guó)際程實(shí)表示，從外匯市場(chǎng)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)Taper（縮減購(gòu)債）短期將利好美元。在利率平價(jià)影響下，更多的資本將回流美國(guó)市場(chǎng)，美元需求提高將有利于推動(dòng)美元上漲。但中長(zhǎng)期來(lái)看，美元上漲的動(dòng)力依舊需要考慮經(jīng)濟(jì)增速，通脹預(yù)期影響以及歐元后期的表現(xiàn)。

十四、官方外匯儲(chǔ)備：9月底公布值為32006.3億美元

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)我國(guó)2021年9月末外匯儲(chǔ)備規(guī)模的預(yù)測(cè)均值為32006.3億美元，低于8月末公布值（32321億美元）。

十五、政策

環(huán)亞數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院李文龍表示，預(yù)計(jì)第四季度宏觀政策的寬松性有所增加，政策的穩(wěn)定與協(xié)同性將會(huì)擺在更突出的位置。在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與下行風(fēng)險(xiǎn)增加情況下，中小企業(yè)面臨的壓力進(jìn)一步增加，應(yīng)著重加大對(duì)中小企業(yè)的支持力度，維護(hù)生產(chǎn)資料價(jià)格的相對(duì)穩(wěn)定。

興業(yè)證券王涵認(rèn)為，政策應(yīng)偏重中長(zhǎng)期問(wèn)題，一方面，高債務(wù)環(huán)境下，中長(zhǎng)期貨幣政策或繼續(xù)維持寬松；另一方面，政策主線或?yàn)?ldquo;扭住供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的牛鼻子”，以“經(jīng)濟(jì)利益”為主線轉(zhuǎn)向“以人為本”這一主線，或帶來(lái)上下游之間、下游內(nèi)部行業(yè)利潤(rùn)的重新分配。

長(zhǎng)江證券伍戈認(rèn)為，政策方面，財(cái)政支出增速開(kāi)始超過(guò)收入，投向基建的比例連續(xù)四個(gè)月上升，專項(xiàng)債發(fā)行和項(xiàng)目?jī)?chǔ)備加快。不過(guò)受制于政府隱性債務(wù)和土地出讓收入，年內(nèi)財(cái)政及基建發(fā)力幅度有限。貨幣方面，為配合政府債發(fā)行，公開(kāi)市場(chǎng)投放由前期等額到期續(xù)作轉(zhuǎn)為大額凈投放，穩(wěn)增長(zhǎng)在貨幣政策操作中將有更多體現(xiàn)。面臨經(jīng)濟(jì)下行壓力，供需雙邊的政策調(diào)整值得期待，尤其重要的是供給端政策糾偏。

十六、宏觀經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問(wèn)題預(yù)測(cè)與判斷

在本次調(diào)研中，有8位首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)近期各地“拉閘限電”的現(xiàn)象發(fā)表了看法，有4位經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為該現(xiàn)象背后最主要的原因是部分地區(qū)面臨能耗雙控的壓力；有2位經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為本次限電限產(chǎn)的根本原因是供需失衡導(dǎo)致的能源短缺；其他2位經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為以上兩大原因均存在。他們均表示，這將在短期內(nèi)給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)下行壓力，但中長(zhǎng)期來(lái)看，有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，未來(lái)我國(guó)能源結(jié)構(gòu)將持續(xù)向綠色低碳方向發(fā)展。

招商銀行丁安華表示，本次限電限產(chǎn)的原因包括兩個(gè)方面，一是為完成能耗雙控任務(wù)而主動(dòng)拉閘限產(chǎn)，二是因電力供不應(yīng)求導(dǎo)致的被動(dòng)停電停工。帶來(lái)的影響主要有三個(gè)方面：一是限電限產(chǎn)主要影響的是供給端，工業(yè)以及租賃和商務(wù)服務(wù)等部分服務(wù)業(yè)生產(chǎn)受到?jīng)_擊，將拖累GDP增速；二是雙控限產(chǎn)導(dǎo)致鋼鐵等原材料產(chǎn)量下降，工業(yè)品尤其是生產(chǎn)資料的價(jià)格將繼續(xù)保持高位，甚至進(jìn)一步上升；三是限電限產(chǎn)導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受到干擾，利潤(rùn)將有所下滑，同時(shí)因限產(chǎn)導(dǎo)致PPI高企，中下游企業(yè)利潤(rùn)將繼續(xù)承壓。未來(lái)我國(guó)將繼續(xù)推進(jìn)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，增加新能源、清潔能源在能源消費(fèi)中的比例。

（作者系第一財(cái)經(jīng)研究院研究員）

本期“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家月度調(diào)研”23位經(jīng)濟(jì)學(xué)家名單（按拼音順序排列）：

程實(shí)：工銀國(guó)際研究部主管、董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

丁安華：招商銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

丁爽：渣打銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

管清友：如是金融研究院院長(zhǎng)

黃劍輝：中國(guó)民生銀行研究院院長(zhǎng)

康勇：畢馬威中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

李文龍：環(huán)亞數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

連平：植信金融研究院院長(zhǎng)

梁中華：海通證券首席宏觀分析師

魯政委：興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

陸挺：野村國(guó)際中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

唐建偉：交通銀行首席研究員

汪濤：瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管、首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家

王涵：興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

溫彬：民生銀行首席研究員

伍戈：長(zhǎng)江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

許思濤：德勤中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

謝亞軒：招商證券首席宏觀分析師

鄭后成：英大證券研究所所長(zhǎng)

朱海斌：摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

周浩：德國(guó)商業(yè)銀行中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)師

周雪：瑞穗證券中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家

祝寶良：國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部首席經(jīng)濟(jì)師

標(biāo)簽： 一財(cái) 首席 調(diào)研 年度