近期公布的美國(guó)及歐盟國(guó)家疫情數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)單日新增明顯下降，而歐洲不降反增，法國(guó)、德國(guó)等政府正考慮延長(zhǎng)就業(yè)保障計(jì)劃。歐美8月CPI明顯分化，美國(guó)CPI環(huán)比達(dá)0.4%，而歐元區(qū)為-0.4%，造成美國(guó)通脹預(yù)期明顯抬升，歐元區(qū)則下滑。相較于美國(guó)，歐洲經(jīng)濟(jì)疲軟，造成美元指數(shù)反彈，短期對(duì)貴金屬價(jià)格施壓。不過，通脹預(yù)期攀升疊加流動(dòng)性持續(xù)寬松，致使美國(guó)實(shí)際利率長(zhǎng)期處于負(fù)值，一定程度上提振貴金屬價(jià)格。

貨幣政策方面，上周，美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)債進(jìn)程明顯放緩?？傎Y產(chǎn)環(huán)比下降63.34億美元，至7.06萬億美元。結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，中長(zhǎng)期國(guó)債持有量增長(zhǎng)53.33億美元，低于8月以來的周均購(gòu)債規(guī)模。各類緊急貸款工具中，主街貸款計(jì)劃使用規(guī)模持續(xù)提升，再度增加2.12億美元，截至9月10日，使用規(guī)模已達(dá)388.99億美元。美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)債進(jìn)程的放緩導(dǎo)致美債收益率下行空間有限，不利于貴金屬價(jià)格上漲。

財(cái)政政策方面，7月中旬開始洽談的財(cái)政刺激法案懸而未決，共和黨提出的縮減版援助法案上周也被否。另外，特朗普在8月初授權(quán)的每周補(bǔ)充失業(yè)金正在枯竭。補(bǔ)充失業(yè)金的結(jié)束將使數(shù)以百萬計(jì)依靠失業(yè)金的美國(guó)人生活更加艱難。同時(shí)，可能削弱整個(gè)經(jīng)濟(jì)體中消費(fèi)者的消費(fèi)能力，進(jìn)而削弱企業(yè)的收入。紓困方案難以落地，對(duì)美國(guó)通脹預(yù)期推動(dòng)有限，貴金屬價(jià)格難以上漲。

從投資需求看，全球最大的黃金ETF持倉(cāng)量近期逐漸減少。8月，全球最大的黃金ETF持倉(cāng)量下降30噸，創(chuàng)年初以來的最高降幅。投資者對(duì)金市持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，造成近期價(jià)格振幅不斷收窄。

本周四美聯(lián)儲(chǔ)將公布利率決議、政策聲明以及經(jīng)濟(jì)預(yù)期。目前市場(chǎng)對(duì)于利率決議的看法一致，預(yù)計(jì)至2023年，美聯(lián)儲(chǔ)仍將基準(zhǔn)利率維持在近零水平。一般而言，美聯(lián)儲(chǔ)要等到市場(chǎng)定價(jià)開始體現(xiàn)出加息預(yù)期后，才會(huì)開啟加息進(jìn)程。但針對(duì)前瞻性指引以及經(jīng)濟(jì)預(yù)期，市場(chǎng)分歧較大。部分人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)有可能采取新的前瞻性指引，在未來一段時(shí)間，通脹目標(biāo)在1.5%—2.5%，則認(rèn)為通脹良好，美聯(lián)儲(chǔ)才考慮開啟加息進(jìn)程。若正式推出平均通脹工具，則金價(jià)有望攀升。針對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期，部分人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)或上調(diào)2020年GDP增長(zhǎng)預(yù)期、下調(diào)失業(yè)率預(yù)期。從目前公布的數(shù)據(jù)看，這不無可能。若美聯(lián)儲(chǔ)提高2020年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，則將提振美元、打壓金價(jià)。本周四的貴金屬價(jià)格料劇烈波動(dòng)，而最終方向要視美聯(lián)儲(chǔ)的鴿派程度。

對(duì)于中長(zhǎng)期行情，金價(jià)依然有上漲空間。目前，全球央行放水規(guī)模在30%—40%，美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)表規(guī)模更是接近翻倍，而金價(jià)僅上漲15%。2020財(cái)年前11個(gè)月，美國(guó)聯(lián)邦政府財(cái)政赤字高達(dá)3萬億美元，遠(yuǎn)超金融危機(jī)陰影下2009財(cái)年的同期水平。相較于貨幣超發(fā)量，金價(jià)仍具備大幅的上漲空間。下一輪的上漲需要等待新的財(cái)政刺激法案通過以及更高的通脹預(yù)期出現(xiàn)。

標(biāo)簽： 美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)債 美債收益率