A股存量資金的博弈到了什么程度？答案是：機(jī)構(gòu)預(yù)判了你預(yù)判的預(yù)判——這句話不僅適用于“困境反轉(zhuǎn)”的房地產(chǎn)股，也同樣適用于增速難續(xù)神話的賽道股。

“按照3月份的滲透率來(lái)說(shuō)已經(jīng)快30%了，這是一個(gè)比較高的位置，電動(dòng)化走到中后段，這是一個(gè)大概率的事情。所以，我們對(duì)電動(dòng)化的配置相應(yīng)降低了很多?！苯眨本┮患野賰|私募老總透露稱。

為此，他們不得不做出了兩個(gè)艱難的“改變”——一是將整個(gè)組合的確定性提高上去，比如賽道股，如果確定性不高的話，會(huì)做一些調(diào)整。二是降低組合的估值，配置一些估值偏低的，甚至一些資源股。

從矢志不渝的新能源車“多頭”，到痛下決心降低配置的“空頭”，再到棄暗投明重新審視并擁抱“低估值”，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資人而言，這是一個(gè)艱難的“轉(zhuǎn)身”，也需要一種“放下執(zhí)念”的勇氣。

一家百億私募的“艱難轉(zhuǎn)身”

在此前接受財(cái)聯(lián)社記者專訪時(shí)，這位早年“公奔私”的百億私募老總提到2022年看好的方向時(shí)，曾直言不諱地稱看好以新能源車為代表的賽道股，而“滲透率”則是他反復(fù)提到的一個(gè)詞。

在這位百億私募老總看來(lái)，對(duì)于成長(zhǎng)性行業(yè)來(lái)說(shuō)，滲透率10%—40%的階段是一個(gè)高速成長(zhǎng)階段。過(guò)了40%之后，它的增速會(huì)放緩，估值會(huì)回到一個(gè)普通股票的估值里。

半年多前，滲透率還在百分之十幾，到了今年3月份一下子就快30%了——這已經(jīng)是一個(gè)“比較高”的位置了，電動(dòng)化走到“中后段”，他判斷這是一個(gè)大概率的事情，并將電動(dòng)化的配置相應(yīng)降低了很多。

他還透露，今年1月份，他們迅速開(kāi)了內(nèi)部會(huì)議，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期剛開(kāi)始的話，就不能忽視它未來(lái)加息次數(shù)超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，因此將投資組合將標(biāo)的估值往下調(diào)，因?yàn)榉帜付说膲毫χ饕獕汗乐怠?/p>

為此，這家百億私募對(duì)組合進(jìn)行了相應(yīng)的調(diào)整——組合還是保持中高倉(cāng)位，因?yàn)樵谑袌?chǎng)處于偏底部的位置，把倉(cāng)位減了很低是不對(duì)的。當(dāng)然，他們會(huì)在結(jié)構(gòu)上進(jìn)行微調(diào)，或者進(jìn)行調(diào)整。

在組合的配置上，同時(shí)做了“相對(duì)均衡”。他們過(guò)去的投資組合是“偏成長(zhǎng)”，在今年這種市場(chǎng)環(huán)境下，如果成長(zhǎng)股占大部分倉(cāng)位的話，可能會(huì)波動(dòng)更大。

“所以在1月份的時(shí)候?qū)M合進(jìn)行了相應(yīng)的均衡，包括穩(wěn)增長(zhǎng)標(biāo)的、困境反轉(zhuǎn)標(biāo)的、低估值資產(chǎn)，以及上游資源股，也都做了一些配置主要是為了應(yīng)對(duì)這種不可預(yù)知的變量的挑戰(zhàn)?！鄙鲜霭賰|私募老總稱。

承受左側(cè)煎熬，還是“放下執(zhí)念”？

欲戴其冠，必承其重。在上一輪轟轟烈烈的新能源賽道行情中，對(duì)其投資充滿執(zhí)念的并不止上述百億私募老總，也包括很多公募基金里許多耳熟能詳?shù)拿餍腔鸾?jīng)理。

“看到市場(chǎng)行情波動(dòng)較大，總的趨勢(shì)是在震蕩走低，產(chǎn)品回撤也較多，給投資者帶來(lái)的心理壓力也較大，對(duì)此也感同身受……”4月13日盤后，一家銀行系基金的投資總監(jiān)在某股票社區(qū)發(fā)文稱。

過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間，這位投資總監(jiān)一直被視為“新能源賽道”的最佳代言人，在為數(shù)不多的采訪中，他曾透露自己的座駕是一輛國(guó)產(chǎn)的新能源汽車，無(wú)論開(kāi)車上班，還是近郊出行都“體驗(yàn)良好”。

不過(guò)，2022年初新能源賽道的這波“殺估值”，也讓這位投資總監(jiān)的基金凈值回撤較多?！靶履茉窜嚢鍓K回調(diào)后對(duì)應(yīng) PE 2022年30倍左右、2023 年20倍出頭已有較強(qiáng)的安全邊際和上行空間?！彼Q。

從基本面上看，新能源車板塊已經(jīng)企穩(wěn)，1月國(guó)內(nèi)重點(diǎn)新造車、自主品牌均取得銷量開(kāi)門紅，再超預(yù)期；美國(guó)同樣延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，奠定2022年繼續(xù)高增長(zhǎng)的勢(shì)頭；歐洲同比也實(shí)現(xiàn)30%的增長(zhǎng)。

在他看來(lái)，2022年新能源車需求的焦點(diǎn)是產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)后，需求是否受到影響，3-4 月的銷量及訂單是目前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。因此，他對(duì)今年新能源車的銷量延續(xù)強(qiáng)勢(shì)抱有信心。

對(duì)于在場(chǎng)內(nèi)的投資者，這位投資總監(jiān)稱“不必過(guò)于焦慮”，而場(chǎng)外的投資者可把握階段行情的機(jī)會(huì)，具體波動(dòng)性較大的基金產(chǎn)品，建議采取定投的策略，“抓大放小”賺取趨勢(shì)的錢。

比如，新能源板塊最近回調(diào)較大，但在碳中和背景下，風(fēng)光電能的搭建依舊處于景氣階段，電動(dòng)車從補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)，都是可關(guān)注的領(lǐng)域?！拔覀兗茸鰰r(shí)間的朋友，也做時(shí)代的朋友?！彼Q。

基民質(zhì)問(wèn)：別人先跑你為何不能？

昔日有多火爆，眼下就有多慘烈。

曾讓投資人視為信仰、并帶來(lái)“交易擁擠”的新能源、光伏、鋰電等賽道股，盡管行業(yè)的未來(lái)依如星辰大海，預(yù)披露利潤(rùn)增速依舊亮眼，但這些都無(wú)法改變其股價(jià)一路向下的頹勢(shì)。

即便得“降準(zhǔn)”利好的信心提振，仍無(wú)法挽救新能源車“總龍頭”、創(chuàng)業(yè)板最大權(quán)重——寧德時(shí)代跌跌不休的態(tài)勢(shì)。截止4月15日，寧德時(shí)代年內(nèi)跌幅已超過(guò)26%，也將創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成功拖下了水。

2021年年報(bào)的數(shù)據(jù)顯示，寧德時(shí)代仍被2470家機(jī)構(gòu)持有，這一數(shù)字也超過(guò)了2021年中報(bào)、2020年年報(bào)和2019年報(bào)的數(shù)字，后者分別是2014家、1562家和816家。

以創(chuàng)業(yè)板50ETF為例，寧德時(shí)代首次納入其重倉(cāng)股是在2018年三季度，持股323.06萬(wàn)股，持倉(cāng)占比僅為3.13%，到了2021年四季度，持股331.1萬(wàn)股，幾乎與三年前持平，最新的持倉(cāng)占比已達(dá)23.82%。

不止是被動(dòng)跟蹤指數(shù)的基金經(jīng)理，即便是主動(dòng)配置的基金經(jīng)理，如果想在競(jìng)爭(zhēng)激烈的排名戰(zhàn)和規(guī)模戰(zhàn)中，跟上節(jié)拍不掉隊(duì)，誰(shuí)都不能漠視這只上市不到四年股價(jià)一度漲超27倍的“超級(jí)大牛股”。

不過(guò)，在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期、俄烏局勢(shì)沖突、國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)等不確定下的2022年，市場(chǎng)的審美傾向也開(kāi)始從過(guò)去的成長(zhǎng)賽道股，轉(zhuǎn)向受益于“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策的低估值藍(lán)籌股。

一邊是以煤炭、房地產(chǎn)等為代表的低估值的持續(xù)高漲，一邊是以新能源車、光伏等為代表的持續(xù)殺跌，面對(duì)基金凈值的持續(xù)下跌，即便基金經(jīng)理仍能做到“心有篤定”，但基金民卻早已不再淡定了。

“清盤算了吧！”、“今天為啥還負(fù)”、“在換倉(cāng)嗎？大盤漲這么多，咋還跌？”4月14日晚上，在某只重倉(cāng)新能源車的基金吧里，很快就被這些基民的留言淹沒(méi)了。

甚至有位投資人，還質(zhì)問(wèn)基金經(jīng)理為何不減倉(cāng)？——“難道你就不能隨波逐流早盤減點(diǎn)倉(cāng)？難道你就愿意做持有鋰電基金的最庸者？前天晚上就有利空新能源的消息出現(xiàn)，他們都能先跑你為何不能？”

（本文觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎?。?/p>

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