風口財經(jīng)記者 吳思

4月14日，恒進感應科技(十堰)股份有限公司（簡稱“恒進感應”）成功過會，這是北交所4月以來過會的第5家。目前北交所共有90家上市公司。

恒進感應深耕熱處理行業(yè)，是感應熱處理設備供應商，2021年12月，公司榮獲湖北省專精特新“小巨人”企業(yè)稱號。財報顯示，2021年公司營收凈利雙增長，其中實現(xiàn)凈利潤5434萬元，同比增長49.8%。公司擬公開發(fā)行募資3.3億元，用于感應熱處理設備制造項目（一期）等。

風口財經(jīng)注意到，這家擬上市的“小巨人”依賴前五大客戶，且存在業(yè)績波動的風險。

營收同比增超4成

依賴前五大客戶

恒進感應成立于2002年，2016年8月9日掛牌新三板，深耕熱處理行業(yè)，從事中高檔數(shù)控感應熱處理成套設備及其關(guān)鍵功能部件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務，公司的感應熱處理淬火機床產(chǎn)品主要應用于風電裝備（軸承）、工程機械、汽車制造等領(lǐng)域。

業(yè)績方面，，恒進感應表現(xiàn)不俗。2021年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.41億元，同比增長43.24%，凈利潤為5434萬元，同比增長49.8%，扣非后利潤為5314萬元，同比增長55.56%。營收凈利潤雙增長。

其招股書顯示，截至2021年12月31日，公司擁有已授權(quán)的專利104項，其中發(fā)明專利9項、實用新型專利75項、外觀專利20項，軟件著作權(quán)5項。此外，恒進感應是“湖北省專精特新小巨人企業(yè)”、湖北省支柱產(chǎn)業(yè)細分領(lǐng)域隱形冠軍示范企業(yè)，擁有“湖北省企業(yè)技術(shù)中心”、“湖北省工業(yè)設計中心”、“湖北省智能感應熱處理設備研發(fā)企校聯(lián)合創(chuàng)新中心”多個身份。公司參與制定1項行業(yè)標準、承擔過2項湖北省科技廳重大研發(fā)項目。

據(jù)了解，公司已經(jīng)成為羅特艾德、新強聯(lián)、洛軸集團、天馬集團、三一集團、徐工集團、濟寧松岳、萬向集團、江淮汽車、東風汽車、經(jīng)緯紡織等一批國內(nèi)知名大型企業(yè)的感應熱處理設備供應商。

風口財經(jīng)注意到，公司的主要客戶大多為國內(nèi)生產(chǎn)風電軸承、工程機械、汽車制造的龍頭企業(yè)。2019年、2020年及2021年，公司對前五名客戶的銷售收入占公司營業(yè)收入總額的比例分別為66.44%、80.20%和74.03%，客戶集中度相對較高。

公司表示，客戶集中度較高的原因主要為定制化商業(yè)模式導致客戶黏性較高，下游應用領(lǐng)域行業(yè)集中度較高；同時，公司目前規(guī)模較小，生產(chǎn)能力有限，集中力量服務于老客戶。雖然目前發(fā)行人在手訂單充裕，老客戶復購率較高，但是若下游行業(yè)受國家宏觀調(diào)控政策等因素影響發(fā)生重大變化、下游行業(yè)發(fā)展放緩，導致下游客戶的產(chǎn)品需求或主要采購政策發(fā)生重大變化，進而影響主要客戶銷售的持續(xù)性，可能造成公司業(yè)績下滑的風險。

業(yè)績波動較大 

或受風電政策影響

風口財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，2016年至2019年，恒進感應的營收保持在4000萬元～5000萬元，而在2020年，恒進感應營收同比增加94.20%至近1億元，凈利潤同比增加130.84%。在2021年，營收和凈利潤有所上升，但增幅縮小。由此可見，恒進感應存在明顯業(yè)績波動。

公司表示，目前經(jīng)營規(guī)模較小、資本金實力較弱，且宏觀經(jīng)濟、下游需求、行業(yè)競爭格局、下游客戶驗收條件等外部因素，以及研發(fā)周期、研發(fā)強度、管理水平等內(nèi)部因素都可能影響公司當期業(yè)績，若未來上述因素發(fā)生重大不利變化，將導致公司未來經(jīng)營業(yè)績存在較大波動風險。

值得一提的是，雖2019年至2021年公司業(yè)績持續(xù)增長，但恒進感應的下游行業(yè)增速放緩，也可能導致業(yè)績波動。

據(jù)了解，恒進感應下游客戶主要集中在風電裝備、工程機械、汽車制造等多個先進制造領(lǐng)域。目前上述領(lǐng)域發(fā)展勢頭良好，但下游客戶所在行業(yè)的發(fā)展大多與宏觀經(jīng)濟周期相關(guān)度較高，宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)整及其周期性波動會對下游產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)升級，以及終端客戶的經(jīng)營情況、資金周轉(zhuǎn)速度及固定資產(chǎn)投資決策產(chǎn)生較大影響，進而影響對高檔熱處理機床的需求。

如果未來風電裝備、工程機械和汽車制造等下游行業(yè)不景氣、增速放緩或下滑、固定資產(chǎn)投資規(guī)模下降，將會減少對發(fā)行人感應熱處理設備的采購，則可能會對公司的經(jīng)營情況產(chǎn)生較大不利影響。

2019年國家出臺電價下調(diào)、補貼退出等風電行業(yè)相關(guān)政策，風電行業(yè)經(jīng)歷了“搶裝潮”，2021年新核準的陸上風電項目全面實現(xiàn)平價上網(wǎng)，國家不再補貼。風電行業(yè)“搶裝潮”結(jié)束之后，如果風電行業(yè)投資不能保持持續(xù)增長，公司下游風電軸承生產(chǎn)企業(yè)進口替代進程放緩，將減少風電領(lǐng)域數(shù)控感應淬火機床的需求，進而影響恒進感應的業(yè)績增長，公司可能存在業(yè)績大幅下滑的風險。

僅經(jīng)三個月過會 

北交所提速也提“質(zhì)”

風口財經(jīng)注意到，恒進感應上會速度很快。從申報于2021年12月24日獲受理至今，僅3個多月，期間公司僅經(jīng)歷了一輪問詢。

2021年8月，恒進感應進入輔導期，12月10日，公司通過北交所上市輔導驗收。之后公司于12月21日向北交所報送了申報材料，于12月24日獲受理。2022年1月24日，公司收到審核問詢函，3月28日完成回復。

3月中旬以來，北交所打破了此前“一周一審”的頻率，改為了“一周兩審”，加快了新股上會審核的步伐。截至4月14日，北交所2022年共上會18家，過會企業(yè)數(shù)量為16家。

銀泰證券股轉(zhuǎn)業(yè)務部總經(jīng)理張可亮表示，1、2月份北交所上市委審核公開發(fā)行企業(yè)數(shù)量較少，一方面是因為春節(jié)假期的原因；另一方面是一些企業(yè)的報告到期，需要補充披露最新的年報數(shù)據(jù)。3月份以來審核加速主要是因為待審企業(yè)補充完年報，預計未來三個月北交所新股審核將進入高峰期。

“拓展市場規(guī)?！笔?022年北交所的主要任務，風口財經(jīng)了解到，為了提高審核效率，北交所做好審核與注冊分工銜接，保持常態(tài)化發(fā)行上市，細化審核關(guān)注要點，精煉招股書信息披露要求，增強行業(yè)包容性，擴大市場對創(chuàng)新型中小企業(yè)覆蓋面。

此外，全國股轉(zhuǎn)公司、北交所近期組織召開證券公司推薦保薦業(yè)務發(fā)展座談會，會議指出，證券公司要加大市場開發(fā)力度，擴大北交所上市、新三板掛牌項目申報和儲備規(guī)模。同時強調(diào)，要加快推薦、保薦申報和儲備項目的推進速度；嚴把質(zhì)量關(guān)，切實提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量；積極參與特色中介建設，從中小企業(yè)發(fā)展特性出發(fā)，逐步建立起全鏈條、長周期的服務模式，加大對中小企業(yè)融資服務的支持力度。

今年以來，北交所還對多家券商采取了自律監(jiān)管措施，涉及申萬宏源、開源證券、東吳證券等，多因信息披露違規(guī)。北交所相關(guān)人士強調(diào)，上市委堅持以信息披露為核心，堅守財務真實性底線，聚焦審核重大性和針對性，通過審議和問詢，督促中介機構(gòu)切實履行盡職調(diào)查職責，壓實中介機構(gòu)責任，防止“帶病闖關(guān)”。市場參與各方需助力形成創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)熱情高漲、合格投資者踴躍參與、中介機構(gòu)歸位盡責的良性市場生態(tài)。

（本文觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風險，入市需謹慎?。?/p>

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