2022年開年以來，A股走出震蕩下行趨勢，主流指數(shù)悉數(shù)告負(fù)，主動權(quán)益類基金也出現(xiàn)虧損。然而，在股市的下跌中，仍有部分主動權(quán)益類基金逆市斬獲正收益，呈現(xiàn)出抗跌屬性，有些今年以來收益仍超19%。

多位抗跌基金經(jīng)理接受記者采訪時表示，在震蕩市中，降低倉位是最為重要的策略，其次在結(jié)構(gòu)上，選擇防御板塊也很重要。在當(dāng)前市場中，低估值的價值策略比較適合。

抗跌基金逆勢翻紅

震蕩市中傾向降低倉位、優(yōu)選防御性板塊

截至3月11日，滬指報收3309.75點(diǎn)，2022年以來跌幅9.07%；同期滬深300、中證500指數(shù)跌幅分別為12.83%、12.03%，創(chuàng)業(yè)板指大跌19.78%，在主流指數(shù)中跌幅居前。

A股市場的下跌，也讓權(quán)益類基金開年業(yè)績告負(fù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月11日，股票型基金、混合型基金今年以來跌幅分別為12.60%、10.23%，兩大類產(chǎn)品悉數(shù)錄得負(fù)收益。然而，在股市的下跌中，仍有部分主動權(quán)益類基金逆市斬獲正收益，呈現(xiàn)出抗跌屬性。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月11日凈值更新，由黃海管理的萬家宏觀擇時多策略、萬家新利、萬家精選在內(nèi)的三只基金今年以來收益率在15%-20%之間，暫居主動權(quán)益類基金前列；章恒管理的萬家頤和、吳國清管理的前海開源滬港深核心資源A、前海開源金銀珠寶A、周海棟管理的華商新趨勢優(yōu)選等多只產(chǎn)品同期業(yè)績也超過8%，在震蕩市中展現(xiàn)抗跌屬性，獲取不錯的超額回報。

談及在股市巨震中的抗跌策略，前海開源基金執(zhí)行投資總監(jiān)、基金經(jīng)理吳國清表示，今年以來，自己管理的基金當(dāng)中主要是配置于黃金和稀土的基金比較抗跌，這主要是由于黃金價格和稀土價格上漲帶來相關(guān)股票的上漲所致。因此，這些基金的抗跌與其投資的標(biāo)的有關(guān)。其次，也有這些基金去年的表現(xiàn)相對一般有關(guān)，因此，在市場回調(diào)中，跌幅相對較小。

吳國清認(rèn)為，在震蕩市中，降低倉位是最為重要的策略，其次在結(jié)構(gòu)上，選擇防御板塊也很重要。在當(dāng)前市場中，我們認(rèn)為低估值的價值策略比較適合，如果相關(guān)行業(yè)還能有景氣提升的，也是具有相對投資價值的。

興全商業(yè)模式基金、興全新視野基金基金經(jīng)理喬遷表示，自己會通過兩方面來應(yīng)對市場波動，第一方面，在自下而上選股時，先考慮目前市場波動對于長周期的公司基本面影響是階段性的，還是會改變其長期發(fā)展方向。如果是偏階段性短期事件，不太會影響自己自下而上選股品種本身。第二方面，會思考階段性的市場風(fēng)格怎么更好契合，或者說力爭讓整個組合的波動率有更好更舒適的體驗(yàn)。我們會有一部分中長期持股的偏底倉長久期的品種，預(yù)期它在短期里可能不一定特別有爆發(fā)力，但是長期可能能夠獲取到收益，這個絕對收益的確定性相對較高，這部分稱它為一個組合中的中長期品種，它一定是整個組合的壓艙石。此外，階段性自己也會參與一些中短期的品種。

“同時在行業(yè)配置層面，因?yàn)閷?shí)際上經(jīng)濟(jì)的增長中有些行業(yè)好的時候勢必有些行業(yè)會差，自己通過行業(yè)配置的適度對沖，力爭讓整個組合的平衡度維持在一個相對更加好的狀態(tài)，而不是向某一個方向過度的暴露。”喬遷提到。

華夏優(yōu)勢增長混合基金經(jīng)理鄭曉輝表示，從去年12月份以來自己開始布局金融地產(chǎn)等低估值板塊，春節(jié)后開始不斷買入光伏、半導(dǎo)體等基本面超預(yù)期的個股，希望以“個股的高性價比”來控制組合回撤。歷史上來看，低估值價值股或者高股息策略在熊市中大概率會相對抗跌。他并不認(rèn)為今年全年是熊市，因此低估值策略可能只是階段性比較抗跌，全年來看，還是業(yè)績能夠不斷超預(yù)期的個股大概率會跑贏市場。

招商制造業(yè)轉(zhuǎn)型基金經(jīng)理王景表示，目前主要通過分散配置的方式應(yīng)對市場下跌，主要配置新能源、醫(yī)藥方、穩(wěn)增長相關(guān)的基建類和具有阿爾法特征的消費(fèi)股。

熱門賽道估值已進(jìn)入合理區(qū)間

當(dāng)前已處于可積極尋找機(jī)會階段

至于在市場經(jīng)歷大幅調(diào)整之后，是否已經(jīng)迎來建倉良機(jī)，前海開源基金執(zhí)行投資總監(jiān)、基金經(jīng)理吳國清表示，近期市場大幅調(diào)整，主要是由于美國加息，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲弱，流動性不及預(yù)期、疫情反復(fù)以及俄烏戰(zhàn)爭危機(jī)等多種不利因素造成的。從當(dāng)前來看，俄烏危機(jī)最為嚴(yán)重的沖擊好像已經(jīng)過去，因此短期市場會有所有反彈。但是其他方面的改善還沒有看待明顯的信號，因此，他認(rèn)為還需要謹(jǐn)慎樂觀地看待市場。

永贏基金副總經(jīng)理、權(quán)益投資總監(jiān)李永興表示，面對震蕩調(diào)整，在投資判斷上，有兩點(diǎn)非常重要。一是對價值做判斷，二是對未來的預(yù)期做分析。對價值的判斷決定投資方向，當(dāng)股價低于合理價值時大方向應(yīng)該是買入，當(dāng)股價高于合理價值時大方向應(yīng)該是賣出；對未來預(yù)期的分析決定投資時點(diǎn)和倉位。

“因此，如果A股市場估值回落到合理甚至低估的區(qū)間，那么哪怕對未來的預(yù)期短期存在不確定性，只要中長期向好的方向不變，也應(yīng)該是尋找買點(diǎn)而非賣點(diǎn)。當(dāng)前A股市場正處于這個階段，當(dāng)前市場已經(jīng)處于可以積極尋找投資機(jī)會的階段?！崩钣琅d表示?！跋惹笆袌鰧Σ糠譄衢T賽道存有估值偏高的擔(dān)憂，經(jīng)過2022年初以來的大幅回調(diào)，熱門賽道的估值已進(jìn)入合理區(qū)間。當(dāng)前大盤的股債性價比已觸及區(qū)間高位，以滬深300為例，其隱含風(fēng)險溢價（股債收益比）已觸及區(qū)間90%高位，配置性價比凸顯?！?/p>

華安宏利、華安智增精選基金經(jīng)理王春表示，當(dāng)前市場的下跌已經(jīng)釋放了部分風(fēng)險，為我們以合理偏低的估值，買入那些真正具備持續(xù)競爭力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供了機(jī)會。在持續(xù)三年多的結(jié)構(gòu)牛市之后，在當(dāng)前階段，我們更加關(guān)注估值與成長的平衡，企業(yè)長期競爭力和潛在市值空間的平衡。中國經(jīng)濟(jì)長期處于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型階段，創(chuàng)新是未來企業(yè)持續(xù)競爭力的唯一源泉，我們將長期關(guān)注具備持續(xù)創(chuàng)新能力、并能在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中建立顯著競爭壁壘的優(yōu)質(zhì)公司。

（本文觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎?。?/p>

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