原標(biāo)題：鋰電正極材料上市公司業(yè)績集中釋放，產(chǎn)業(yè)鏈上下游加速綁定

受益于鋰電正極材料銷量增長以及高鎳產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)快速放量，相關(guān)材料上市公司持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，業(yè)績集中釋放。繼容百科技之后，又一家鋰電正極材料上市公司當(dāng)升科技2021年業(yè)績有望翻倍。

業(yè)內(nèi)人士此前向證券時(shí)報(bào)·e公司記者預(yù)測，隨著高鎳三元電池上游原材料相對碳酸鋰的成本優(yōu)勢逐步凸顯，以及海外鎳、鈷產(chǎn)能將逐步恢復(fù)和提升，高鎳三元材料的價(jià)格競爭優(yōu)勢將會(huì)進(jìn)一步顯現(xiàn)。綜合來看，正極材料上市公司紛紛掀起擴(kuò)產(chǎn)潮，而市場中高鎳產(chǎn)品路線滲透率不斷提升；另一方面，上下游產(chǎn)業(yè)鏈加速綁定。

高鎳產(chǎn)品放量增長

從發(fā)展趨勢來看，高鎳技術(shù)路線在新能源汽車終端滲透逐步提升，并且開始體現(xiàn)到相關(guān)上市公司業(yè)績中。

最新業(yè)績預(yù)告顯示，當(dāng)升科技預(yù)計(jì)2021年歸屬上市公司股東凈利潤將達(dá)到10億元–10.5億元，比上年同期增159.81%–172.80%；扣非后凈利潤將實(shí)現(xiàn)7.4億元–7.9億元，同比增長203.83%–224.36%，有望超過凈利潤增速。

對于業(yè)績增長，當(dāng)升科技表示主要受益于國內(nèi)外客戶對公司產(chǎn)品需求快速增長，公司新產(chǎn)能建成后滿負(fù)荷投產(chǎn)，公司鋰電正極材料銷量同比大幅增長；另外，公司高鎳產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)快速放量，產(chǎn)品總體盈利能力穩(wěn)步提升。另外，公司收到比克公司回款以及所持中科電氣股票價(jià)格上漲，非經(jīng)常性收益增加。

對比來看，去年前三季度，當(dāng)升科技已經(jīng)實(shí)現(xiàn)凈利潤7.27億元，同比增長174.94%，彼時(shí)業(yè)績已經(jīng)體現(xiàn)了上述非經(jīng)常性收益增長；結(jié)合本次業(yè)績預(yù)告來看，公司第四季度凈利潤環(huán)比還將繼續(xù)增長。

當(dāng)升科技鋰離子電池材料業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品包括多元材料、鈷酸鋰等正極材料以及多元前驅(qū)體等材料，客戶覆蓋全球前十大鋰電巨頭。在高鎳多元材料方面，當(dāng)升科技已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了多款單晶型和團(tuán)聚型新產(chǎn)品量產(chǎn)，其中，Ni83、Ni88、Ni90型高鎳多元材料實(shí)現(xiàn)向海外大批量出口，成為國際客戶的標(biāo)桿產(chǎn)品，批量應(yīng)用于日本、韓國、歐洲和美國一線品牌電動(dòng)汽車。

同行容百科技日前也預(yù)計(jì)業(yè)績增長， 2021年凈利潤有望實(shí)現(xiàn)8.9億元到9.2億元，與上年同期相比預(yù)增317.71%到331.79%，扣非后凈利潤同比增速最高將超過4倍。

容百科技指出，受下游客戶需求高增帶動(dòng)，公司新建產(chǎn)能加速釋放，年度銷量同比實(shí)現(xiàn)翻番，在國內(nèi)三元正極材料市場的占有率持續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢。同時(shí)，公司產(chǎn)品盈利能力持續(xù)提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化。高鎳多晶產(chǎn)品出貨量保持市場領(lǐng)先，單晶高能量密度產(chǎn)品、9系以上超高鎳產(chǎn)品的出貨量占比均有提升。

在日前業(yè)績說明會(huì)上，容百科技高管進(jìn)一步表示，高鎳和鐵鋰將實(shí)未來電動(dòng)汽車主要的兩個(gè)方向。目前從公司在手訂單來看，歐美車企對高鎳的認(rèn)可程度還是非常高的，高鎳的增速比較明顯。國際市場主流車企的主要車型都是高鎳路線。考慮高鎳三元在更高能量密度、更高性價(jià)比材料，以及固態(tài)電池和4680電池的應(yīng)用都會(huì)提升其競爭優(yōu)勢，預(yù)計(jì)2023年競爭優(yōu)勢會(huì)顯著提升。

業(yè)內(nèi)人士此前向證券時(shí)報(bào)·e公司記者指出，磷酸鐵鋰電池的原材料碳酸鋰價(jià)格在去年已經(jīng)開始超過高鎳三元電池原材料的氫氧化鋰價(jià)格，后者成本優(yōu)勢將會(huì)凸顯，疊加今年海外鎳、鈷產(chǎn)能將逐步恢復(fù)和提升，高鎳三元材料的價(jià)格競爭優(yōu)勢會(huì)慢慢體現(xiàn)出來。

另外，長期來看，磷酸鐵鋰、三元兩種技術(shù)路線會(huì)長期并存，匹配不同的市場需求。隨著電動(dòng)汽車智能化的推進(jìn)，能量密度要求會(huì)進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)三元電池后續(xù)將向“高鎳低鈷”趨勢發(fā)展。

正極材料加速擴(kuò)產(chǎn)

據(jù)TrendForce集邦咨詢不完全統(tǒng)計(jì)，2021年國內(nèi)鋰電池正極材料擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目超50起，預(yù)計(jì)到2025年全球動(dòng)力鋰電池對正極材料的需求將突破215萬噸，若加上儲(chǔ)能、消費(fèi)電子等領(lǐng)域，正極材料需求或超360萬噸。相關(guān)上市公司紛紛掀起募資擴(kuò)產(chǎn)潮。

作為正極材料龍頭，夏鎢新能去年通過IPO募資約14億元，用于投資年產(chǎn)4萬噸鋰電池材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目等；另外，去年12月，夏鎢新能披露使用自有資金投資近10億元用于鋰離子電池正極材料3萬噸擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司海璟基地的產(chǎn)能將達(dá)年產(chǎn)7萬噸鋰電池正極材料。同時(shí)，公司擬通過合資公司方式分期投資年產(chǎn)10萬噸磷酸鐵鋰生產(chǎn)線，總投資9.3億元。

廈鎢新能稱，公司下游客戶對三元正極材料，尤其是高鎳正極材料的需求不斷增長。為滿足客戶快速增長的需求，同時(shí)考慮到車用材料產(chǎn)品認(rèn)證周期長，公司有必要對現(xiàn)有產(chǎn)能進(jìn)行及時(shí)擴(kuò)產(chǎn)，并對產(chǎn)品進(jìn)行升級(jí)創(chuàng)新，以滿足新能源汽車產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的要求。

當(dāng)升科技去年也向大股東礦冶集團(tuán)等對象實(shí)施定增，完成募資約46.45億元，用于投當(dāng)升科技（常州）鋰電新材料產(chǎn)業(yè)基地二期工程項(xiàng)目、江蘇當(dāng)升鋰電正極材料生產(chǎn)基地四期工程項(xiàng)目等。其中，常州鋰電新材料二期項(xiàng)目擬獲募投規(guī)模最大，約20億元，用于建設(shè)5萬噸/年高鎳鋰電正極材料生產(chǎn)線，四期項(xiàng)目擬建設(shè)2萬噸/年數(shù)碼類正極材料生產(chǎn)線。

當(dāng)升科技預(yù)計(jì)2021年末公司預(yù)計(jì)建成產(chǎn)能4.4萬噸。根據(jù)產(chǎn)能規(guī)劃，預(yù)計(jì)至2025年產(chǎn)能將超過10.9萬噸；在海外產(chǎn)能布局上，公司已啟動(dòng)歐洲10萬噸高鎳動(dòng)力正極材料生產(chǎn)基地項(xiàng)目研究論證。不過，公司表示，正極材料行業(yè)企業(yè)紛紛擴(kuò)建產(chǎn)能，存在低端產(chǎn)能過剩，但高端產(chǎn)能嚴(yán)重不足的情形。

容百科技高管介紹，公司2021年底產(chǎn)能達(dá)到12萬噸/年，預(yù)計(jì)今年第一季度產(chǎn)能釋放，2022年第一季度產(chǎn)能相較2021年第四季度有所提升。隨著產(chǎn)銷量雙升帶動(dòng)規(guī)模效應(yīng)，促進(jìn)了制造環(huán)節(jié)的降本增效；公司加強(qiáng)原材料戰(zhàn)略采購布局，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈降本。

綁定上下游產(chǎn)業(yè)鏈

從技術(shù)層面來看，三元材料的核心技術(shù)在前驅(qū)體合成，因此，相關(guān)材料上市公司也紛紛綁定前驅(qū)體供應(yīng)商，甚至共同投資上游鎳礦。

去年11月，當(dāng)升科技與華友鈷業(yè)簽署了簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，擬2022年至2025年向后者采購三元前驅(qū)體30-35萬噸；當(dāng)升科技也與中偉股份達(dá)成合作，綁定未來3年20-33萬噸相關(guān)前驅(qū)體供需量，并且共同投資30萬噸/年磷酸鐵項(xiàng)目，以及印尼紅土鎳礦項(xiàng)目等。

容百科技也與華友鈷業(yè)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，約定2022年1月1日至2025年12月31日，容百科技在華友鈷業(yè)的前驅(qū)體采購量不低于18萬噸。在華友鈷業(yè)向容百科技提供有競爭優(yōu)勢的金屬原料計(jì)價(jià)方式與前驅(qū)體加工費(fèi)的條件下，雙方預(yù)計(jì)前驅(qū)體采購量將達(dá)到41.5萬噸。

容百科技高管在接受調(diào)研時(shí)也進(jìn)一步指出，公司前驅(qū)體板塊布局了客戶開發(fā)、產(chǎn)品研發(fā)、工程建設(shè)等方面，前驅(qū)體自供比例同比提升達(dá)到30%左右。整體來看，在供應(yīng)鏈端，公司在前驅(qū)體、鋰鹽和上游金屬方面進(jìn)行布局，已經(jīng)獲得一些長期穩(wěn)定且價(jià)格較低的訂單。

廈鎢新能去年底也與浙江帕瓦新能源股份有限公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，預(yù)計(jì)2022年1月1日至2024年12月31日，三元前驅(qū)體供需量將達(dá)4萬-7萬噸；去年9月，公司也中偉股份達(dá)成協(xié)議，約定至2023年雙方四氧化三鈷產(chǎn)品的供需量約為2萬-2.5萬噸/年；三元前驅(qū)體產(chǎn)品的供需量約為1.5萬-3.5萬噸/年。

正極材料上市公司也紛紛綁定下游客戶。

當(dāng)升科技去年12月就與北京衛(wèi)藍(lán)新能源科技有限公司簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，2022-2025年將向當(dāng)升科技采購總量不低于25000噸固態(tài)鋰電材料，雙方還將在高鎳多元材料、富鋰錳基材料、鈷酸鋰、磷酸鐵鋰、磷酸錳鐵鋰等鋰電前沿技術(shù)領(lǐng)域加強(qiáng)交流與合作。

作為鋰電池龍頭，寧德時(shí)代更是開始對高鎳三元材料在內(nèi)的上游供應(yīng)轉(zhuǎn)向集中采購。

日前容百科技與寧德時(shí)代達(dá)成合作：預(yù)計(jì)寧德時(shí)代2022年向容百科技采購高鎳三元正極材料數(shù)量約為10萬噸；2023年至2025年底，寧德時(shí)代將容百科技作為其三元正極粉料第一供應(yīng)商，并向容百科技采購不低于一定比例的高鎳三元正極材料。

據(jù)介紹，由于高鎳和終端綁定比較緊密，所以訂單的確定性比較高，基于前期的長期合作關(guān)系，雙方共同進(jìn)行了大量車型的定向開發(fā)和認(rèn)證。而雙方戰(zhàn)略合作不限于供貨協(xié)議；在技術(shù)合作方面，在更高能量密度方向，容百科技配套開發(fā)的是超高鎳正極材料，將發(fā)揮高鎳產(chǎn)品的優(yōu)勢，低成本路線上，公司配合開發(fā)儲(chǔ)能配備鈉離子技術(shù)。

（本文觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎?。?/p>

標(biāo)簽： 正極 產(chǎn)業(yè)鏈