可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)有很多價(jià)格低于100元的可轉(zhuǎn)債，最低的亞藥轉(zhuǎn)債僅有66.758元。俗話說(shuō)，一分錢(qián)一分貨，便宜的可轉(zhuǎn)債并不意味著有超額收益的可能。

先看正股亞太藥業(yè)，公司股價(jià)從2019年最高的22.1元一路下跌至現(xiàn)在的3.15元，那么現(xiàn)在行權(quán)價(jià)16.25元的亞藥轉(zhuǎn)債實(shí)際上沒(méi)有什么行權(quán)的價(jià)值，所以亞藥轉(zhuǎn)債也就呈現(xiàn)出完全的債券屬性，而對(duì)于一家每股凈資產(chǎn)只有0.6元、2020年前三季度虧損0.2元的上市公司來(lái)說(shuō)，償債能力受到了投資者的懷疑，那么它的債券也就會(huì)受到投資者的拋售?，F(xiàn)在的持債者，已經(jīng)來(lái)不及幻想公司降低轉(zhuǎn)股價(jià)的可能性，大家首先要擔(dān)心的公司是否會(huì)違約，一旦公司被破產(chǎn)清算，那么這些可轉(zhuǎn)債的價(jià)值也將大幅跳水，現(xiàn)在不足67元的價(jià)格正是投資者博弈的結(jié)果。

除了亞太藥業(yè)這類(lèi)可轉(zhuǎn)債外，還有一些債券價(jià)格在90多元，存在一定轉(zhuǎn)股可能性的可轉(zhuǎn)債，例如萬(wàn)順轉(zhuǎn)2，公司的股價(jià)已經(jīng)低于轉(zhuǎn)股價(jià)很多，可轉(zhuǎn)債的價(jià)格也低于100元，如果正股股價(jià)走強(qiáng)，公司可轉(zhuǎn)債還是有轉(zhuǎn)股機(jī)會(huì)的，這樣的可轉(zhuǎn)債就體現(xiàn)出較強(qiáng)的債券屬性和較弱的股票屬性。

但是這并不代表萬(wàn)順轉(zhuǎn)2就具備足夠的投資價(jià)值，因?yàn)橄胱屓f(wàn)順轉(zhuǎn)2具有股票的屬性，需要股價(jià)從當(dāng)前的4.57元上漲到6.24元以上，漲幅需要30%以上，那么投資者如果真的看好萬(wàn)順新材的未來(lái)走勢(shì)，最好的策略應(yīng)該是逢低買(mǎi)入萬(wàn)順新材，而非去買(mǎi)入深水的萬(wàn)順轉(zhuǎn)2。

有沒(méi)有可能讓這些深水可轉(zhuǎn)債重新具備投資價(jià)值?方法當(dāng)然是有的，一是剛才說(shuō)的股價(jià)漲上去，二是上市公司主動(dòng)降低轉(zhuǎn)股價(jià)格，這兩個(gè)渠道都能讓可轉(zhuǎn)債具有足夠的投資價(jià)值。而其中投資者對(duì)于降低轉(zhuǎn)股價(jià)的預(yù)期也能夠支撐住可轉(zhuǎn)債的股價(jià)。

現(xiàn)在的可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，已經(jīng)不能簡(jiǎn)單地用一種估值邏輯來(lái)衡量，其中有一類(lèi)可轉(zhuǎn)債，它們理論上沒(méi)什么投資價(jià)值，但是卻因?yàn)槭Ｓ鄶?shù)量稀少，所以股價(jià)高高在上，其估值邏輯只有物以稀為貴這一條，而流通量相對(duì)較大的可轉(zhuǎn)債，能夠反映出可轉(zhuǎn)債的真實(shí)價(jià)值。

股價(jià)低于100元的可轉(zhuǎn)債，股價(jià)越低，事實(shí)上風(fēng)險(xiǎn)也越大，而其中最有可能存在較高投資價(jià)值的可轉(zhuǎn)債，恰恰是那些價(jià)格在100元左右的可轉(zhuǎn)債，因?yàn)樗鼈冞€具有一定的股票屬性，股價(jià)并不需要上漲太多就能出現(xiàn)轉(zhuǎn)股價(jià)值，這樣的可轉(zhuǎn)債中出現(xiàn)價(jià)值黑馬的概率也最大。

標(biāo)簽： 可轉(zhuǎn)債 超額收益