A股市場將迎來怎樣的年報行情?

上市公司2020年度業(yè)績預告正在陸續(xù)披露，也將迎來首批2020年報。在年報預披露或者正式披露的時間窗口期，A股市場將迎來怎樣的年報行情?

截至1月7日，A股市場已有717家上市公司披露了2020年度業(yè)績預告。其中，2021年1月1日至1月7日期間，有39家上市公司披露了2020年度業(yè)績預告：33家預喜的公司中，20家公司的股價上漲(8只股票漲幅超10%);6家預減的公司中，4家公司的股價下跌。

“現(xiàn)在A股市場屬于‘業(yè)績?yōu)橥?rsquo;的行情，只有基本面好的公司才能夠不斷上漲，差的公司則不斷被邊緣化，這種趨勢越來越明顯，所以年報業(yè)績較為重要。”前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍稱。

上海純達資產(chǎn)管理有限公司(下稱“純達基金”)基金經(jīng)理曾海則認為，年報期間，業(yè)績是很關鍵的指標，表明公司的賺錢能力以及對股東的回報，但業(yè)績并不是唯一評估指標。在業(yè)績公布的時間點，實際業(yè)績與預期業(yè)績之間的差距，決定股價方向，超預期則股價上漲，低于預期則股價跌。

“2020年由于新冠疫情的影響，較多公司的業(yè)績不會很好，但基本已經(jīng)在上半年集中反映，下半年市場反映出復蘇預期。事實上基于三季報的單季度業(yè)績來看，部分行業(yè)和公司已經(jīng)走出疫情陰影，并且由于2020年上半年的低基數(shù)，預計未來1~2個季度基本面上行趨勢不變，預計年報行情將延續(xù)至2021年一季報。”曾海對第一財經(jīng)預判稱。

業(yè)績預期下的股價表現(xiàn)

“進入到年報預披露期，上市公司年報是投資者了解上市公司的一個重要參考信息，關于業(yè)績指標、現(xiàn)金流指標以及資產(chǎn)負債率等指標，是投資者判斷一家公司有沒有價值的重要參考指標。其中，上市公司業(yè)績是最重要的一項指標，投資者看重企業(yè)凈利潤以及每股收益。”楊德龍對第一財經(jīng)稱。

進入到2021年以來，截至1月7日，已有39家上市公司披露了2020年度業(yè)績預告。其中，預增的有20家，預減的2家，1家預計首虧，3家預計扭虧，10家預計略增，3家預計略減。

也就是說，共有33家公司預計2020年業(yè)績同比上漲，6家公司預計2020年業(yè)績同比下降或虧損。

對應2021年1月1日~2021年1月7日區(qū)間的股價漲跌幅來看，33家預喜的公司中，20家公司的股價上漲(8只股票漲幅超10%)，1家不漲不跌，12家公司的股價下跌。

具體來看個股，預增的長鴻高科、蘇博特、愛施德以及預計扭虧的*ST中絨等在業(yè)績預告披露當天漲停;長春高新在業(yè)績預告披露當日股價大漲;以嶺藥業(yè)則是在披露當日微漲，但之后兩個交易日漲勢不俗。但也有上市公司在業(yè)績預告披露當日大跌，比如近期股價連續(xù)跌停的康隆達，即便預計2020年凈利潤同比增逾八成，但披露當日股價仍舊跌停;東方生物則是前期股價一路上漲，但1月6日預告凈利潤同比增逾17倍后，股價反倒開始大幅下跌。

同時期，6家預減的公司中，4家公司的股價下跌，2家公司股價上漲。其中，預告首次虧損逾3億元的眾生藥業(yè)，在業(yè)績預告披露當日股價一字跌停;預減的浩云科技、世運電路均在業(yè)績預告披露當日遭遇重挫。不過兩只化工股華昌化工和萬華化學即便預減，股價也在當日漲勢不俗。就萬華化學而言，該公司四季度凈利潤預計增91%~113%，幾乎抹平了前三季度的降幅，全年預計同比下降0~5%。

“現(xiàn)在披露年報預告的一些公司，如果業(yè)績出現(xiàn)同比增長或者增速超預期，那么股價也會有比較好的表現(xiàn)，反之則會下跌。”楊德龍稱。

曾海則認為，在A股市場，業(yè)績是支撐股價很重要的因素，但不是唯一因素。作為信息充分反映的市場，業(yè)績預期也是較為重要的一環(huán)。事實上，企業(yè)業(yè)績是一個時間段的經(jīng)營結(jié)果，對行業(yè)跟蹤緊密的投資者，可通過行業(yè)景氣度預測企業(yè)大致的方向，因此往往股價提前表現(xiàn)。在業(yè)績公布的時間點，實際業(yè)績與預期業(yè)績之間的差距，決定股價方向，超預期則股價上漲，低于預期則股價跌。

“作為機構(gòu)投資者，我們更關注公司的基本面情況。行業(yè)層面，如公司的市占率、競爭力等;公司層面，包括組織架構(gòu)、公司治理、歷史沿革，以及資產(chǎn)質(zhì)量、成長性盈利能力等，從多方面對公司進行綜合評估。”曾海稱。

年報行情將如何演繹?

A股市場披露了2020年度業(yè)績信息的717家上市公司中，143家預增、16家續(xù)盈、100家略增、77家扭虧、56家預減、81家略減、54家續(xù)虧、74家首虧、116家存不確定性。

也就是說，有336家上市公司預喜，137家上市公司預減，128家上市公司預虧。

楊德龍認為，根據(jù)2020年的年報預告情況，此次春季攻勢可以結(jié)合年報行情，投資者需重點關注業(yè)績預增以及業(yè)績增長比較好的公司。

板塊方面，曾海建議，重點關注疫情受損，2020年三、四季度已經(jīng)出現(xiàn)復蘇的行業(yè)，如可選消費板塊，也可以關注漲幅較小的低估值大金融板塊。由于整體邏輯是復蘇，因此2020年上半年疫情受益板塊，可能面臨一定的壓力。

楊德龍也稱，可重點關注消費板塊，如：白酒、醫(yī)藥、食品、飲料，以及新能源汽車、光伏，還有業(yè)績可能大幅增長的一些周期龍頭股可能具有一定的表現(xiàn)機會。

從近期A股市場的變現(xiàn)來看，呈現(xiàn)出大市值和小市值股兩極分化現(xiàn)象。

“好股票不斷創(chuàng)新高，差的股票在不斷被邊緣化，這種分化以后會更嚴重，這是A股市場進入到機構(gòu)投資者時代的一個重要標志。”楊德龍稱，投資者一定要堅持價值投資，做好公司的股東，遠離績差股、題材股，隨著大量的居民儲蓄通過買基金入市，那么機構(gòu)投資者的占比越來越高，機構(gòu)奪回定價權，機構(gòu)比較偏愛的優(yōu)勢股票將會有更好的機會。

曾海也贊成，未來A股市場美股化、港股化的趨勢會延續(xù)。他補充兩點理由稱，一方面，中國經(jīng)濟進入低速增長時代，大部分行業(yè)將進入成熟期，行業(yè)競爭激烈，導致份額向龍頭集中;另一方面，注冊制之后，上市公司不是稀缺品種，垃圾股難以享受流動性溢價。

那么，從整個2021年來看，A股市場將呈現(xiàn)出哪些新的特征?投資的機會與風險在哪里?

“基于中國在疫情防控方面的表現(xiàn)，以及目前全球狀況，我們預計中國的比較優(yōu)勢仍將持續(xù)，A股市場也將延續(xù)強勢。”曾海稱，但也需要注意相關風險，比如：疫情反復、經(jīng)濟、業(yè)績低于預期、宏觀流動性收緊，中美貿(mào)易問題等。

在他看來，2021年的A股市場預計將存在三個特征：一是業(yè)績驅(qū)動，2020年股市主要是估值驅(qū)動，2021年A股市場主要將體現(xiàn)為業(yè)績驅(qū)動。二是預期回報率適當降低，主要是因為經(jīng)過2020年的上漲之后，估值較貴;同時經(jīng)濟復蘇，預計無風險利率上行，降低估值提升水平。三是機構(gòu)資金主導市場，包括外資、公募基金繼續(xù)流入市場。

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