背靠安防龍頭股海康威視（002415.SZ）的聯(lián)蕓科技，正在向科創(chuàng)板上市發(fā)起沖擊。

5月17日晚，上交所披露了聯(lián)蕓科技IPO首輪問詢回復，重點問詢了公司的關(guān)聯(lián)交易、持續(xù)經(jīng)營能力，以及與?？低曋g的關(guān)系等方面。聯(lián)蕓科技本次IPO擬募資20億元，估值預計約205億元。

今年以來，科創(chuàng)板的上市節(jié)奏明顯放緩。根據(jù)媒體報道，截至5月上旬，科創(chuàng)板年內(nèi)過會率僅34%，在A股各板塊最低。第一財經(jīng)記者統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至5月18日，今年有23家企業(yè)上市科創(chuàng)板，2022年和2021年同期分別有43家、62家，降幅十分明顯。

(資料圖片僅供參考)

“監(jiān)管審核科創(chuàng)板申報企業(yè)過程中，不僅著眼于科創(chuàng)屬性，相比以往更關(guān)注持續(xù)經(jīng)營能力。業(yè)績虧損公司也是重點關(guān)注對象。”某華東地區(qū)投行人士對第一財經(jīng)記者說。

過去3年一共虧掉7.4億元、持續(xù)經(jīng)營能力存疑的AI企業(yè)思必馳IPO被否，或許為聯(lián)蕓科技的IPO蒙上一層陰影。

位列第一的“客戶E”是誰

根據(jù)招股書，成立于2014年的聯(lián)蕓科技，是一家芯片fabless廠商，主要從事數(shù)據(jù)存儲主控芯片、AIoT 信號處理及傳輸芯片的研究及產(chǎn)業(yè)化，產(chǎn)品主要應用于消費電子、智能物聯(lián)、工業(yè)控制、數(shù)據(jù)通信等領(lǐng)域。

報告期內(nèi)（2019年~2021年、2022年1~6月），聯(lián)蕓科技實現(xiàn)營業(yè)收入分別為17693.01萬元、33644.43萬元、57873.56萬元和20905.92萬元。分產(chǎn)品來看，聯(lián)蕓科技的營業(yè)收入增長主要來自數(shù)據(jù)存儲主控芯片領(lǐng)域的產(chǎn)品固態(tài)硬盤，AIoT信號處理及傳輸芯片仍處于起步階段，產(chǎn)品種類及性能相較同行業(yè)競爭對手仍有一定差距，經(jīng)測算市占率不足 1%。

目前，聯(lián)蕓科技仍處于虧損狀態(tài)。2019年至2022年上半年，扣非后凈利潤分別為-4383.95萬元、-3191.13萬元、309.99萬元和-8956.22萬元。截至2022年6月30日，該公司累計未分配利潤-9912.90萬元。

業(yè)內(nèi)認為，本輪半導體周期下行期，全球消費電子景氣下滑，存儲芯片需求大幅下滑，導致價格持續(xù)下跌。目前來看，存儲芯片需求有望觸底回升，庫存將補助回歸至健康水位。

不過，聯(lián)蕓科技的存貨規(guī)模仍然較高。招股書顯示，報告期各期末，發(fā)行人的存貨賬面價值分別為5499.47萬元、22039.75萬元和 40, 45.20萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為18.24%、43.11%和54.84%。

聯(lián)蕓科技的半數(shù)營收，來自關(guān)聯(lián)方?？低?，這也引起市場對其業(yè)務業(yè)務獨立性的質(zhì)疑。招股書顯示，聯(lián)蕓科技的客戶不乏行業(yè)頭部企業(yè)，如客戶E、江波龍、長江存儲、威剛、宜鼎、宇瞻、佰維、金泰克、時創(chuàng)意、金勝維，但公司八成比例的營收是由前五大客戶貢獻的。

“客戶E”是否就是?？低暎?lián)蕓科技并未在招股書中披露。海康威視2021年年報顯示，2021年，海康威視向聯(lián)蕓科技采購商品、接受勞務的金額為2.59億元，對應2021年聯(lián)蕓科技對?？低曚N售額為2.22億元。據(jù)此推測，?？低暫芸赡芫褪锹?lián)蕓科技的“客戶E”。

具體來看，2021年，海康威視的前五大客戶分別是客戶E及其關(guān)聯(lián)方、江波龍（301308.SZ）、廣東億安倉供應鏈科技有限公司（下稱“廣東億安”）、客戶F及其關(guān)聯(lián)方和深圳創(chuàng)意電子，銷售金額分別為2.22億元、9608.45萬元、4349.62萬元、3978.10萬元和3848.73萬元。

其中，2021年聯(lián)蕓科技對客戶E及其關(guān)聯(lián)方的銷售金額占比為38.44%，2020年和2019年，這項數(shù)據(jù)分別為40.59%和31.36%。

值得一提的是，聯(lián)蕓科技的客戶廣東億安、威剛科技（蘇州）有限公司、 深圳市嘉合勁威電子科技有限公司及其關(guān)聯(lián)方、匯鉅電科（東莞）實業(yè)有限公司及其關(guān)聯(lián)方，同時為公司客戶和供應商。

上交所問詢提出，客戶集中是否可能導致聯(lián)蕓科技未來持續(xù)經(jīng)營能力存在重大不確定性，通過供應鏈公司進行交易的商業(yè)合理性，是否符合行業(yè) 慣例。

?？低曈幸黄狈駴Q權(quán)卻不是實控人？

招股書顯示聯(lián)蕓科技的董事長、實際控制人是方小玲，公司無控股股東。

資料顯示，方小玲，美國國籍，1995年8月至2001年7月，在Sonic Innovations擔任主任工程師；2001年8月至2016年3月，共同創(chuàng)辦JMicron并擔任JMicron USA總經(jīng)理；2014年11月至今，創(chuàng)立了聯(lián)蕓科技，擔任公司董事長。

根據(jù)披露，方小玲直接持有公司8.41%的股份，并通過其控制的持股平臺弘菱投資、同進投資、芯享投資合計控制公司45.22%的股份。

方小玲以外，?？低暿锹?lián)蕓科技的大股東，直接持有聯(lián)蕓科技8075.19萬股，持股比例 22.43%。海康威視的全資子公司杭州?？低暱萍加邢薰荆ㄏ路Q“海康科技”）直接持有聯(lián)蕓科技 14.95%股份，持股數(shù)量5382.83萬股。因此，?？低曂ㄟ^直接、間接合計持有聯(lián)蕓科技股份總數(shù)的37.38%。

聯(lián)蕓科技部分高管來自?？低暋Ｆ渲?，?？低曁崦禊i擔任聯(lián)蕓科技董事，徐鵬自2004年加入海康威視并工作至今，現(xiàn)任?？低暩呒壐笨偨?jīng)理。2021年12月，徐鵬入職聯(lián)蕓科技，任董事至今。

不止如此，?？低曔€擁有對聯(lián)蕓科技的一票否決權(quán)。根據(jù)招股書，雙方在增資擴股協(xié)議中約定，?？低曄碛泄蓶|特殊權(quán)利，包括董事會層面的一票否決權(quán)、最優(yōu)惠權(quán)、優(yōu)先購買權(quán)、 隨售權(quán)、優(yōu)先認購權(quán)、反稀釋權(quán)、優(yōu)先清算權(quán)。

?？低暫吐?lián)蕓科技的獨立性不夠清晰的問題，還體現(xiàn)在雙方互相代收政府補助。2022年1~6月，海康威視代收聯(lián)蕓科技的政府補助款6460萬元，聯(lián)蕓科技代收政府補助款1536萬元。

上交所問詢時也提出，聯(lián)蕓科技是否對客戶E存在重大依賴，是否影響發(fā)行人的經(jīng)營獨立性，相關(guān)承諾的可行性和可操作性；同時，發(fā)行人與客戶E互相代收政府補助款的原因及 相關(guān)會計處理，相關(guān)資金代收、轉(zhuǎn)出時點，是否存在資金占用情況。

聯(lián)蕓科技IPO前夕，客戶江波龍突擊入股的情形也是監(jiān)管關(guān)注重點。招股書顯示，2021年12月，海康威視以增資擴股的形式引入新股東西藏遠識和信悅科技， 其中西藏遠識是江波龍全資持有的境內(nèi)股權(quán)投資平臺，雙方約定此次增資的投前估值為30億元。

聯(lián)蕓科技稱，隨著公司的業(yè)務快速發(fā)展，資金需求逐步增長，有意通過增資擴股進行融資。江波龍看好公司的未來發(fā)展，故進行了投資。

標簽：