防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)是金融業(yè)永恒的主題，也是2023年政府工作和金融工作重點(diǎn)之一。

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3月5日，政府工作報(bào)告提出，防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。深化金融體制改革，完善金融監(jiān)管，壓實(shí)各方責(zé)任，防止形成區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。而從主要內(nèi)容來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)主要集中在兩個(gè)領(lǐng)域：一是房地產(chǎn)；二是地方政府債務(wù)。

房地產(chǎn)：改善資產(chǎn)負(fù)債狀況

在市場(chǎng)分析看來(lái)，此次政府工作報(bào)告對(duì)于房地產(chǎn)的政策可謂雙管齊下。

政府工作報(bào)告指出，房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)隱患較多，一些中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)暴露，發(fā)展仍有不少體制機(jī)制障礙。要有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況，防止無(wú)序擴(kuò)張，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。同時(shí)提出，加強(qiáng)住房保障體系建設(shè)，支持剛性和改善性住房需求，解決好新市民、青年人等住房問題。

中指研究院市場(chǎng)研究總監(jiān)陳文靜認(rèn)為，2023年房地產(chǎn)供給端政策將以“有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況”為核心，將前期政策落實(shí)到位。需求端政策將以支持住房需求釋放為主，根據(jù)“因城施策”的原則，對(duì)于仍處于調(diào)整階段的城市和區(qū)域，會(huì)有增量?jī)?yōu)化政策出臺(tái)，對(duì)于市場(chǎng)出現(xiàn)復(fù)蘇的城市，政府或?qū)⑦M(jìn)一步觀察已出臺(tái)政策的效果持續(xù)性，決定后續(xù)政策安排。

去年以來(lái)，在各項(xiàng)政策疊加發(fā)力之后，房地產(chǎn)市場(chǎng)已有好轉(zhuǎn)。

央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1月，房地產(chǎn)開發(fā)貸款新增超過(guò)3700億元，同比多增2200億元；境內(nèi)房地產(chǎn)債券發(fā)行400億元，同比增長(zhǎng)23%，房企的資產(chǎn)負(fù)債狀況已有改善。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月70個(gè)大中城市新房?jī)r(jià)格環(huán)比上漲城市數(shù)量達(dá)到36個(gè)，自2021年9月以來(lái)首次超過(guò)下降城市數(shù)。不少一二線城市二手房?jī)r(jià)格漲幅更為明顯，市場(chǎng)活躍度持續(xù)提升。

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，雖然新房成交尚未明顯反彈，但從二手房到一手房的傳導(dǎo)效應(yīng)有望逐漸顯現(xiàn)，進(jìn)而打破“房?jī)r(jià)下跌-銷售走弱”的負(fù)反饋，有助于整個(gè)市場(chǎng)企穩(wěn)。

“居民和房企資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)需要經(jīng)歷一個(gè)過(guò)程，結(jié)構(gòu)性問題值得重視。因此有必要進(jìn)一步加大力度，給予房地產(chǎn)行業(yè)更為有效的支持。”植信投資研究院資深研究員馬泓認(rèn)為，2023年住房政策會(huì)在擴(kuò)大住房需求和增加住房供給側(cè)金融支持上下功夫。一方面，為滿足剛性和改善性住房需求，推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)利率逐步下行，降低購(gòu)房者成本；另一方面，將加大對(duì)房企的金融支持，利用好住房金融“三支箭”和“金融16條”等支持政策，滿足房企合理的融資需求，以促進(jìn)投資建設(shè)，增加市場(chǎng)住房供給。

馬泓分析，保障性租賃房建設(shè)有望加快步伐，房地產(chǎn)REITs將逐步擴(kuò)容，鼓勵(lì)民間資本參與到保障性租賃住房建設(shè)中去。地方政府將突出“因城施策”，積極響應(yīng)中央號(hào)召，適當(dāng)放松購(gòu)房門檻，擴(kuò)大公積金貸款力度，有條件的城市將減少或取消限制性購(gòu)房政策，推動(dòng)存量房去庫(kù)存，支持房地產(chǎn)行業(yè)健康發(fā)展。

地方政府債務(wù)：遏制增量、化解存量

除了房地產(chǎn)這一風(fēng)險(xiǎn)隱患外，政府工作報(bào)告還提到了地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

政府工作報(bào)告提出，防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，降低利息負(fù)擔(dān)，遏制增量、化解存量。

馬泓認(rèn)為，考慮到過(guò)去一年半時(shí)間內(nèi)，房企拿地較為謹(jǐn)慎，地方政府土地財(cái)政收入大幅下降，且疫情防控增加了額外醫(yī)療支出，一些基層財(cái)政收支矛盾較大，部分地方政府償債風(fēng)險(xiǎn)有所加大。下一步政策可能進(jìn)一步壓實(shí)隱性債務(wù)主體責(zé)任，強(qiáng)化并完善政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和預(yù)警機(jī)制；通過(guò)債務(wù)置換、債務(wù)重組以及展期降息等方式，優(yōu)化期限結(jié)構(gòu)，化解高息債務(wù)；擬安排地方政府專項(xiàng)債3.8萬(wàn)億元，有助于壓降存量隱性債務(wù)；擴(kuò)大隱性債務(wù)清零試點(diǎn)，推進(jìn)融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

紅塔證券研究所所長(zhǎng)、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖預(yù)計(jì)，未來(lái)隱性債務(wù)將和顯性債務(wù)合并監(jiān)管，部分高成本、短期限的隱性債務(wù)將通過(guò)銀行信貸展期、債務(wù)限額內(nèi)的地方政府債券來(lái)置換，避免債務(wù)頻繁到期導(dǎo)致財(cái)政資金周轉(zhuǎn)壓力加大，也避免債務(wù)成本過(guò)高拖垮財(cái)政，使得金融風(fēng)險(xiǎn)向財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)。

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