資本市場如何支持經(jīng)濟重啟？

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最近證監(jiān)會召開黨委會議，研究部署和落實中央經(jīng)濟工作會議精神的舉措。會議從全面深化改革、高水平制度性開放、上市公司提質(zhì)三年行動方案等五個方面，因應(yīng)經(jīng)濟重啟。

隨著疫情防控的優(yōu)化和中央經(jīng)濟工作會議的召開，預(yù)期支撐的股市反彈行情已基本畫上休止符，投資者不得不面對上市公司基本面整體上有些慘淡的現(xiàn)實。本周以來滬深指數(shù)的震蕩下行，透射出市場進入由預(yù)期主導(dǎo)向?qū)嵙χ鲗?dǎo)的風(fēng)格轉(zhuǎn)換階段。

當(dāng)前國內(nèi)資本市場承載著經(jīng)濟重啟的重要使命。這是因為，相對于信貸等負債融資，股市可低成本輸血經(jīng)濟重啟。不過，在經(jīng)濟面臨的三重壓力依然復(fù)雜多變、市場主體未來收入/收益呈邊際遞減態(tài)勢等背景下，投資者的避險意識越發(fā)強化，要讓投資者在資本市場掏出真金白銀來支持，無疑極具挑戰(zhàn)，不過一旦突破，經(jīng)濟將迎來向好的蛻變。

如何發(fā)揮資本市場在經(jīng)濟重啟中的積極作用？資本市場是千萬具有獨立信用的市場主體，是典型的合作博弈場，其必須基于欲取先予的利益交易。這里的利益就是決策部門用真正的深化改革開放，為資本市場拓展出更寬更闊的可信和可行自由空間，讓分散在不同市場角落的知識，能夠在資本市場進行自由的價值重估、資本重構(gòu)及畫卷重啟。

這向決策層表達了明確的市場訴求，深化改革的航向就是將妨礙市場交易和定價的所有權(quán)利都還給市場主體，讓市場主體自愿表達自己的風(fēng)險偏好，并與交易對手交換自身的存量知識。

畢竟，若選擇不自由，那么市場交易出來的不是信息，而是噪聲。為此，市場翹首期盼的資本市場制度供給，是投資者行為的負面清單，而非羅列投資者可以做什么。

目前證監(jiān)會明確深入推進發(fā)行注冊制改革，把選擇權(quán)交給市場，接下來市場期待決策層加快完善退市制度，完善集體訴訟、辯方舉證及爭議和解制度，將私權(quán)利益糾紛的主動權(quán)完全交給市場主體，以尊重市場主體的獨立信用。必須指出，讓市場主體通過自利博弈來應(yīng)對交易間的分歧，才是最好、最地道的投資者教育。

當(dāng)然，改革的出發(fā)點和歸宿點都是開放，開放是衡量市場可信、可行自由的尺度。

不論是最近中國擴大滬深港通互聯(lián)互通標(biāo)的、優(yōu)化交易日歷落地等，還是近日美國公眾公司會計監(jiān)督委員會表示，其可以對中概股進行完整的審計監(jiān)管權(quán)限，都受益于證監(jiān)會將擴大資本市場高水平制度型開放作為重要的使命擔(dān)當(dāng)。

開放有助于提升中國資本市場的質(zhì)量，提高的都是市場主體在資本市場的交易自由和定價空間，市場主體在更深、更廣的市場進行交易定價，將可更充分地參與資本市場的交易定價，從而將更高效高質(zhì)地提升資本市場的風(fēng)險識別、交易定價能力，以及資源配置效率。

如深滬港通互聯(lián)互通交易標(biāo)的的擴大，交易日歷的廣覆蓋，將為兩地市場提供更豐富的資產(chǎn)池，從而優(yōu)化中外資本市場的競爭，投資者能在內(nèi)地資本市場買到更多優(yōu)質(zhì)的境外上市公司，將提高內(nèi)地資本市場在國際市場的議價能力，這如同在國內(nèi)金融市場引入鲇魚，從而通過市場競爭秩序助力提升中國上市公司的質(zhì)量。

草木無情亦可嗟，重開明鏡照無涯。競爭是資本市場的活水源泉，自由開放的場景才能孕育競爭，中國資本市場要擔(dān)負起為經(jīng)濟重啟添柴加力的重任，需通過不斷深化改革開放，不斷拓展市場的自由開放空間，唯有欲取先予地暢通市場主體的決策自由，中國資本市場才能擔(dān)負起中國經(jīng)濟價值創(chuàng)造的使命。

標(biāo)簽： 資本市場 深滬港通 經(jīng)濟重啟 投資者教育